I.Модель Баумоля

Полагается, что предприятие начинает работать имея максимальный и целесообразный для него уровень денежных средств. Траты денежных средств равномерно распределены во времени.

Все поступающие средства от реализации товаров, работ, услуг вкладываются предприятием в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средств на р/c истощается, т.е. становится равным 0, предприятие продает часть ценных бумаг, тем самым пополняет уровень денежных средств до первоначальной величины.

Оптимальная величина денежных средств на р/с определяется по формуле:

V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде,

C – расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги,

r – приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям.

Средний запас денежных средств на расчетном счете = Q/2.

Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства определяется по формуле:

Общие расходы по реализации политики управления денежными средствами определяется по формуле:

Первое слагаемое в формуле – прямые расходы; второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы их инвестировать в ценные бумаги.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, расходы которых стабильны и прогнозируемы. Однако, такое случается крайне редко, так как остаток денежных средств чаще всего изменяется случайным образом, причем, возможны значительные колебания. Данные допущения снимаются второй моделью.

II.Модель Миллера – Ора.

Остаток денежных средств на расчетном счете может хаотически меняться до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это произойдет, предприятие должно купить достаточное количество ценных бумаг с целью вернуть запас денежных средств к некоторому оптимальному уровню (точка возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то предприятие должно продать свои ценные бумаги и таким образом пополнить размер денежных средств до нормального уровня.

Этапы реализации модели:

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств (нижняя граница О_н), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете. Она определяется экспертным путем (текущие платежи + платежи по погашению финансовых обязательств).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет (V),

3. Определяются расходы по хранению средств на расчетном счете (Р_х) и расходы по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (Р_т).

4. Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете по формуле:

5. Рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете (Ов), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги.

О_в=О_н+ S

6. Определяется точка возврата (Т_в), то есть, величина остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за пределы интервала (О_н; О_в).

В условиях рыночной экономики значимость денежных средств и их эквивалентов определяется следующими причинами:

рутинность (денежные средства используются для выполнения текущих операции и, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, то предприятию необходимо на расчетном счете держать свободный остаток денежных средств);

предосторожность (поскольку предприятие подвержено влиянию неопределенности в своей деятельности, то ему необходимы денежные средства для совершения непредвиденных платежей);

спекулятивность (денежные средства необходимы предприятию по спекулятивным соображениям, поскольку существует практически ненулевая вероятность того, что может представится возможность выгодного инвестирования).

Определение потребности предприятия в денежных средствах осуществляется в два этапа.

На первом этапе необходимо рассчитать размер отдельных видов остатков денежных средств в предстоящем периоде.

Потребность в операционном остатке денежных средств характеризует минимально необходимую их сумму для осуществления текущей хозяйственной деятельности.

Планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия	=	Планируемый объем отрицательного денежного потока (суммы расходования денежных средств) по операционной деятельности
		Количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде

Потребность в страховом (резервном) остатке денежных средств определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка и коэффициента неравномерности поступления денежных средств на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года:

Планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия

=

Плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия

·

Коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде

Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном остатке денежных активов планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения их сумма верхним пределом не ограничивается.

На втором этапе определяется общий размер среднего остатка денежных средств определяется путем суммирования рассчитанной потребности в отдельных их видах.

Контроль (мониторинг) за денежными активами предприятия

Объектом контроля являются совокупный уровень остатка денежных активов, обеспечивающих текущую платежеспособность предприятия, а также уровень эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций – эквивалентов денежных средств предприятия.

Денежные активы играют определяющую роль в процессе обеспечения платежеспособности по нескольким видам финансовых обязательств:

• неотложным (со сроком исполнения до 1 месяца);

• краткосрочным (со сроком исполнения до 3 месяцев);

• текущие обязательства со сроком исполнения до одного года обеспечиваются преимущественно другими видами оборотных активов.

Контроль за совокупным уровнем остатка денежных активов при обеспечении платежеспособности предприятия должен исходить из следующих критериев:

Неотложные обязательства ≤ остаток денежных активов

Краткосрочные обязательства ≤

остаток денежных активов + размер чистой стоимости реализации тек. деб. зад-ти.

Контроль за уровнем эффективности сформированного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций – эквивалентов денежных средств предприятия должен исходить из следующих критериев:

Уровень доходности портфеля в целом и отдельных его инструментов ≥

Среднерыночный уровень доходности краткосрочных инвестиций

Уровень доходности каждого инструмента инвестирования > темп инфляции