Тема 8. Управление текущими валютными активами компании

При самостоятельном изучении вопросов, связанных с управлением текущими валютными активами компании, целесообразно опираться на учебники (2, 4, 6, 7 списка основной литературы, а также 16, 17, 22, 27, 28, 47 списка дополнительной литературы).

В состав международный валютных текущих активов промышленных и торговых компаний входят валютные денежные средства, краткосрочные ценные бумаги, счета к получению, запасы. Категории рыночных ценных бумаг, которые могут быть отнесены к международным текущим активам фирмы, должны отличаться некоторыми определенными характеристиками. Как правило, это краткосрочные высоконадежные инструменты денежного рынка.

Цели хранения валютных резервов на текущих счетах, срочных депозитах и в краткосрочных ценных бумагах включают в себя создание резервов на случай непредвиденных расходов, обеспечение предстоящих платежей, возможность получения дополнительного дохода от инвестиций. В результате стратегии управления текущими валютными активами компании могут быть подразделены на агрессивную, консервативную и умеренную. Вне зависимости от выбранной стратегии особое значение имеет прогнозирование динамики рыночных процентных ставок и обменных курсов, а также составление точных прогнозов предстоящих поступлений и платежей средств, то есть подготовка бюджетов денежных средств.

При определении структуры международных текущих активов фирмы следует учитывать сферу деятельности фирмы, ее размер, ожидаемые поступления и платежи, текущие и прогнозируемые валютные курсы и процентные ставки нормы валютного регулирования и контроля, налогообложение. Цель – сформировать такую структуру текущих активов фирмы, которая максимизировала бы нетто-стоимость фирмы.

Для этого необходимо ускорить поступление входящих платежей на фирму, замедлить выплату исходящих фондов, поддерживать оптимальный уровень резервов, размещенных в доходные инструменты с приемлемым уровнем риска, использовать преимущества международной финансовой сети компании.

Поэтому при изучении данной темы рекомендуется рассмотреть различные системы перевода средств (банковские электронные переводы, банковские чеки, клиентские чеки, векселя), использование системы почтовых ящиков, обслуживаемых банком, распределенной системы исходящих платежей, концентрационных счетов и счетов с нулевым остатком.

Необходимо отметить, что для компаний, имеющих множество подразделений в различных странах мира, особое значение имеет организация системы двустороннего или многостороннего неттинга внутрифирменных платежей.

Важным фактором эффективного размещения временно свободных валютных средств также является централизация свободных ресурсов компании на базе родительской фирмы или специализированной финансовой компании, для чего необходимо построение четкой системы текущей финансовой отчетности компании.

При рассмотрении вопроса о менеджменте международного краткосрочного инвестиционного портфеля фирмы необходимо обратить внимание на то, что целью подобного управления, прежде всего, является создание и обеспечение сохранности финансовых резервов для основной деятельности компании и по возможности получение дополнительных доходов от инвестирования. Поэтому базовыми принципами размещения временно свободных текущих валютных средств компании являются диверсификация инструментов в портфеле, регулярный пересмотр портфеля, а также преимущественный учет ликвидности ценной бумаги, которая позволяет быстро получить денежные средства для основной деятельности в определенной валюте.

Далее необходимо проанализировать основные инструменты международного денежного рынка, в которых хранят свои резервы компании, в частности казначейские векселя, краткосрочные ноты правительственных агентств, депозиты до востребования, срочные депозиты, депозиты в небанковских финансовых институтах, депозитные сертификаты, банковские акцепты и коммерческие бумаги. Наиболее подробно эти вопросы освещены в 4, 5, 6, 7, 12, 13, 14, 16, 32, 39, 41, 49, 53, 57, 66, 79 списка дополнительной литературы.

Важно подчеркнуть, что при предоставлении международных торговых кредитов фирма сравнивает ожидаемые издержки (издержки отвлечения средств из оборота, возможно, заимствование) и выгоды от предоставления товарных кредитов (повышение объемов реализации, завоевание новых сегментов рынка).

При изучении вопроса, касающегося управления международной финансовой сетью компании и внутрифирменных потоков фондов, необходимо проанализировать как фирмы, имеющие сеть зарубежных подразделений, перемещают фонды и бухгалтерские прибыли между различными странами, каким образом разнообразные каналы и способы трансферта валютных средств создают международную финансовую сеть фирмы. Полезными в данном случае являются источники 4, 6, 7 списка основной литературы и 17, 22, 27, 28, 47 списка дополнительной литературы.

Основное значение здесь имеет выработка политики международных переводов, а также выбор внутрифирменных инструментов трансферта средств. Особое внимание уделяется разнообразию налоговых режимов, наличию валютных и иных ограничений.

Каналы для внутрифирменного перевода средств включают в себя трансфертное ценообразование, выплату комиссионных и роялти, "лидз энд лэгз", внутрифирменные краткосрочные займы, выплату дивидендов, инвестирование в форме покупки акций и облигаций зарубежного подразделения. Полезным является рассмотрение возможностей использования перечисленных каналов на практических примерах, в том числе и из деятельности российских фирм. Например, активное использование зарубежных налоговых гаваней и российских зон с пониженным налогообложением отечественными компаниями.