2.7 Определение показателей инвестиционной привлекательности ценных бумаг предприятия
Цель инвестирования в финансовые активы зависит от предпочтений каждого вкладчика. Классический вариант – вложение денежных средств в ценные бумаги промышленных компаний (корпораций) для извлечения дополнительного дохода в форме дивидендов и процентов.
Под инвестиционной привлекательностью понимают наличие экономического эффекта (дохода, прибыли) от вложения денежных средств в эмиссионные ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска.
Методика основана на использовании детерминированного факторного анализа и предполагает расчет результативных показателей (коэффициентов), их группировку по экономическому содержанию, обоснование полученных значений и оценку текущего финансового состояния акционерного общества и перспектив его развития.
Итогом анализа является заключение о степени инвестиционной привлекательности акционерной компании.
Оценку инвестиционной привлекательности акционерной компании (в промышленности, строительстве, связи, торговле и др.) инвесторы, кредиторы, рейтинговые фирмы и другие участники финансового рынка осуществляют с использованием традиционных показателей:
- оборачиваемости активов и собственного капитала;
- прибыльности активов и собственного капитала;
- финансовой устойчивости;
- ликвидности активов.
Рассчитаем показатели оценки эффективности использования активов и собственного капитала акционерного общества-эмитента.
Коэффициент оборачиваемости активов
Характеризует, сколько оборотов совершили активы за расчетный период (год, квартал).
,
где
- выручка от продажи товаров (нетто);
-
средняя стоимость активов за расчетный
период.
,
грн.,
где
-
стоимость активов в n-м
периоде, грн.;
n – число периодов (кварталов, месяцев).
(млн.
грн.);
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
Показывает, сколько оборотов совершил собственный капитал за расчетный период (год, квартал).
,
где
-
средняя стоимость собственного капитала
за расчетный период.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Продолжительность одного оборота всех активов, дни
Показывает длительность одного оборота активов за расчетный период (год, квартал).
,
где Т – продолжительность периода (365 дней в году).
1 год:
(дня);
2 год:
(дней);
3 год:
(дней);
4 год:
(дня);
5 год:
(дней);
6 год:
(дней);
7 год:
(дней).
Продолжительность одного оборота собственного капитала, дни
Показывает длительность одного оборота собственного капитала за расчетный период (год, квартал).
1 год:
(дней);
2 год:
(дня);
3 год:
(дней);
4 год:
(дней);
5 год:
(дня);
6 год:
(дня);
7 год:
(дня).
Коэффициент рентабельности активов
Показывает, сколько прибыли приходится на каждую гривну активов в расчетном периоде.
,
где
- сумма бухгалтерской (чистой) прибыли.
1 год:
(млн. грн.);
2 год:
(млн. грн.);
3 год:
(млн. грн.);
4 год:
(млн. грн.);
5 год:
(млн. грн.);
6 год:
(млн. грн.);
7 год:
(млн. грн.).
Коэффициент рентабельности собственного капитала
Показывает, сколько прибыли приходится на каждую гривну собственного капитала в расчетном периоде.
1 год:
(млн. грн.);
2 год:
(млн. грн.);
3 год:
(млн. грн.);
4 год:
(млн. грн.);
5 год:
(млн. грн.);
6 год:
(млн. грн.);
7 год:
(млн. грн.).
Коэффициент финансовой независимости
Показывает долю собственного капитала в валюте бухгалтерского баланса.
,
где СК – капитал и резервы (собственный капитал);
Б – валюта баланса.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Свободные средства, находящиеся в обороте общества (чистый оборотный капитал)
Свидетельствует о превышении оборотных активов над краткосрочными обязательствами.
,
где ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства.
1 год:
(млн. грн.);
2 год:
(млн. грн.);
3 год:
(млн. грн.);
4 год:
(млн. грн.);
5 год:
(млн. грн.);
6 год:
(млн. грн.);
7 год:
(млн. грн.).
Текущие финансовые потребности
Характеризуют потребности общества в краткосрочных кредитах и займах.
1 год:
(млн. грн.);
2 год:
(млн. грн.);
3 год:
(млн. грн.);
4 год:
(млн. грн.);
5 год:
(млн. грн.);
6 год:
(млн. грн.);
7 год:
(млн. грн.).
Коэффициент маневренности
Показывает долю свободных денежных средств в собственном капитале предприятия.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год :
;
7 год:
.
Коэффициент задолженности
Характеризует соотношение между заемным и собственным капиталом.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент финансовой напряженности
Показывает долю заемных средств в валюте баланса.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент абсолютной ликвидности
Показывает, какая часть задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных средств на последнюю отчетную дату.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности.
Показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет наиболее ликвидных средств и дебиторской задолженности.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
1 год:
.
Коэффициент общей ликвидности (покрытия)
Показывает, в какой части оборотные активы покрываются краткосрочными обязательствами.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент отдачи акционерного капитала.
Характеризует величину чистой прибыли, приходящейся на акционерный капитал.
1 год:
;
2 год:
;
3 год:
;
4 год:
;
5 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Балансовая стоимость одной акции
Отражает величину акционерного капитала (уставного и резервного капитала), приходящегося на одну акцию, т. е. обеспеченность акционерного общества собственными средствами.
(млн. грн.).
Коэффициент дивидендных выплат
Выражает долю дивидендных выплат в чистой прибыли акционерного общества.
,
где ВП – выплата дивидендов;
ЧП – чистая прибыль.
1 год:
;
4 год:
;
2 год:
;
5 год:
;
3 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
Коэффициент выплаты дивидендов
Характеризует соотношение суммы дивидендов и цены акции.
Квд = 30%.
Коэффициент соотношения цены акции и доходности акции
Показывает соотношение между ценой акции и доходом по ней.
1 год:
;
4 год:
;
2 год:
;
5 год:
;
3 год:
;
6 год:
;
7 год:
.
На основе перечисленных параметров, характеризующих текущее финансовое состояние эмитента и перспективы его развития, делаем вывод о степени его инвестиционной привлекательности.
Надежным и перспективным объектом инвестирования считается акционерная компания с устойчивым финансовым положением, высоким кредитным рейтингом, растущим объемом продаж, с повышающейся нормой чистой прибыли на инвестированный капитал, превышающей среднюю величину за последние 3 – 5 лет.
Окончательное решение по проекту принимаем на основе метода аддитивной сверки частных критериев.
Метод аддитивной сверки частных критериев заключается в нахождении обобщенного критерия. Обобщенный критерий получают путем суммирования критериев оптимальности в соответствие с выражением:
,
(17)
где
- относительный коэффициент значимости
i-го
частного критерия, причем
,
а сумма
равна 1. (
);
- i-й
частный критерий оптимальности в
нормируемом виде.
Поскольку все
рассчитываемые показатели имеют
различные единицы измерения, размерность,
интервалы допустимых значений, а также
характер экстремальности (одни частные
критерии являются растущими, а другие
убывающие), необходимо исключить это
влияние на обобщенный критерий
оптимальности
,
т. к. суммироваться могут только величины,
имеющие одинаковую размерность.
Приведенные величины частных критериев в нормируемый вид производится по соотношениям:
,
если
,
является возрастающим критерием;
(18)
,
если
,
является убывающим критерием;
(19)
где
,
- соответственно нижняя и верхняя
допустимые границы i-го
частного критерия.
При выборе наилучшего проекта с помощью обобщающего критерия оптимальности необходимо:
1) рассчитать относительные коэффициенты значимости всех частных критериев, ; принять, что все показатели являются равнозначными;
2) определить значения и для каждого критерия;
3) определить
частные критерии оптимальности для
каждого из частных критериев. Важно
отметить, что нормированные значения
критериев
заключены в пределах
(форм. 17 и 18);
4) рассчитать обобщенные критерии оптимальности для каждого из периодов и выбрать наилучший период для приобретения акций на основании расчета.
Результаты всех расчетов сводим в таблицу 7.