53

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Определим инвестиционные потребности проекта, источники финансирования, стоимость привлеченного капитала и оптимальную схему его погашения, оценить эффективность инвестиционного проекта на основе статистических и динамических методов оценки экономической эффективности инвестиций.

2.1 Составление таблицы инвестиционных потребностей

Общий объем инвестиционных ресурсов распределяется по направлениям их использования в зависимости от доли инвестиций на следующие группы:

- вложения в основные средства;

- вложения в оборотные средства.

Таблица 1 – Инвестиционные потребности проекта, млн. грн.

Инвестиционные потребности	Сумма, млн. грн.
Вложения в основной капитал	33
Строительство и реконструкция	8,25
Транспортные средства	2,97
Оборудование и механизмы	16,5
Установка и наладка оборудования	3,3
Лицензии и технологии	2,31
Проектные работы	0,825
Обучение персонала	0,495
Вложения в оборотные средства	27
Общий объем инвестиций	60

Вложения в основной капитал распределяется по следующим направлениям:

- стоимость строительства и реконструкции (составляет 25% от вложений в основной капитал):

(млн. грн.)

- транспортные средства – 9% вложений в основной капитал:

(млн. грн.)

- стоимость машин и оборудования – 50% от общей суммы вложений в основной капитал:

(млн. грн.)

- установка и наладка оборудования – 10% от их стоимости:

(млн. грн.)

- стоимость лицензии и технологии – 7% суммы вложений в основной капитал:

(млн. грн.)

- проектные работы составляют 2,5%, а обучение персонала – 1,5% от общей суммы вложений в основной капитал:

(млн. грн.)

(млн. грн.)

2.2 Составление графика обслуживания долга

Для составления графика обслуживания долга необходимо составить таблицу источников финансирования на основании исходных данных.

Таблица 2 – Источники финансирования инвестиционного проекта

Способ финансирования	Доля, %	Сумма, млн. грн.	Стоимость капитала, %
Собственный капитал	55	33	20, 23
Заемный капитал	45	27	23
Всего	100	60

В табличной форме построим график обслуживания долга (таблица 3).

Для составления графика обслуживания долга, прежде всего, необходимо вычислить величину годовой выплаты, которая складывается из уплаты процентов и погашения основной части долга.

Кредит выплачивается равными частями на протяжении всего периода инвестирования.

Проценты начисляются на оставшуюся сумму кредита, равную начальному балансу в предшествующем периоде за вычетом погашения тела кредита, на основании годовой процентной ставки (стоимости заемного капитала).

Таблица 3 – График обслуживания долга

Годы Показатели	1	2	3	4	5	6	7
Начальный баланс	27	23,14	19,28	15,42	11,56	7,7	3,84
Сумма годовой выплаты	9,26	8,49	7,72	6,94	6,17	5,4	4,63
в т.ч. проценты	5,4	4,63	3,86	3,08	2,31	1,54	0,77
тело кредита	3,86	3,86	3,86	3,86	3,86	3,86	3,86
Конечный баланс	23,14	19,28	15,42	11,56	7,7	3,84	0

2.3 Прогноз прибыли

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используется метод собственного капитала, который предполагает оценку прибыльности только собственного капитала, т.е. процентные платежи учитываются в составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной части долга (тела кредита) учитывается при прогнозировании денежных потоков.

Прогнозирование прибыли, в течении всего периода реализации проекта, осуществляется с помощью таблицы 4.

Таблица 4 – Прогноз чистой прибыли (млн. грн.)

Годы Показатели	1	2	3	4	5	6	1
Выручка от реализации	180,4	189,42	198,89	208,84	219,28	230,24	241,75
Переменные затраты	120,87	126,91	133,26	139,92	146,92	154,26	161,97
Постоянные затраты (без учета амортизации)	42,38	42,38	42,38	42,38	42,38	42,38	42,38
Амортизация	5,42	5,42	5,42	5,42	5,42	5,42	5,42
ЕВIТ	11,73	14,71	17,83	21,12	24,56	28,18	31,98
Процентные платежи	5,4	4,63	3,86	3,08	2,31	1,54	0,77
ЕВТ	6,33	10,08	13,97	18,04	22,25	26,64	31,21
Налог на прибыль	1,58	2,52	3,49	4,51	5,56	6,66	7,80
Чистая прибыль	4,75	7,56	10,48	13,53	16,69	19,98	23,41
Выплата дивидендов	1,43	2,27	3,14	4,06	5,01	5,99	7,02
Прибыльность продаж	6,5	7,77	8,96	10,11	11,2	12,23	13,23

ЕВIТ – прибыль до начисления процентов и налога на прибыль;

ЕВТ – прибыль до начисления налога на прибыль.

При заполнении таблицы обращаем внимание на следующее:

- в качестве выручки принимается величина, приведенная в исходных данных;

- переменные издержки определяются в виде доли выручки от реализации, указанной в исходных данных;

- сумма амортизации определяется прямолинейным методом.

При использовании прямолинейного метода в течении всего срока реализации проекта сумма ежегодных амортизационных отчислений определяется как исходная стоимость основных средств за вычетом их остаточной стоимости с равномерным распределением по годам, по формуле:

, (1)

где - балансовая стоимость основных фондов, грн.;

- ликвидационная стоимость основных фондов, грн.;

n – амортизационный период, лет.

(млн. грн.)

- величина прибыли до выплаты процентов и налогов ЕВIТ, в первый год реализации инвестиционного проекта, определяется с помощью данных про показатель прибыльности продаж, в процентах от величины выручки. В последующие годы, путем вычитания из величины выручки суммы переменных, постоянных затрат и амортизации;

- исходя из рассчитанных данных, определяется величина постоянных издержек за вычетом амортизации, равная выручке от реализации минус прибыль до начисления процентов и налога на прибыль, минус переменные затраты, минус амортизация. Эта величина в дальнейшем остается неизменной при увеличении объема реализации продукции;

- процентные платежи берутся непосредственно из графика погашения долга;

- налог на прибыль составляет 25% от суммы прибыли до начисления налога;

- сумма дивидендов определяется исходя из коэффициента выплаты дивидендов, в процентах от суммы чистой прибыли;

- объем реализации и переменные издержки ежегодно увеличиваются в соответствии с заданными темпами прироста;

- прибыльность продаж рассчитывается как величина прибыли до начисления процентов и налога на прибыль, в процентах от выручки.