Тема 2. Сущность и функции инвестиционного менеджмента
2.1 Инвестиционный менеджмент – разработка и реализация управленческих решений, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности предприятия.
2.2 Функции инвестиционного менеджмента
1) Управление реальными инвестициями:
- выявление потребности в обновлении действующих и приобретении новых основных средств
- оценка экономической эффективности реальных инвестиционной проектов и отбор наиболее эффективных из них;
- формирование инвестиционной программы реальных инвестиций предприятия и обеспечение ее реализации.
2) Управление финансовыми инвестициями.
- определяются цели финансового инвестирования;
- осуществляется оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов;
формирование портфеля финансовых инвестиций по критериям доходности, риска и ликвидности;
3) Управление формированием инвестиционных ресурсов.
- прогнозируется общая потребность в инвестиционных ресурсах;
- определяется возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных источников (прибыли, амортизационных отчислений ) и привлеченных источников;
2. Источники финансирования инвестиций.
Виды источников.
1) Собственные средства:
- чистая (нераспределенная) прибыль;
- амортизационные отчисления;
- уставный капитал;
- эмиссия акций;
- добавочный капитал (сформированный в результате переоценки основных средств);
- резервный капитал (резервы, образованные в соответствии с законодательством и учредительными документами);
- государственные средства, предоставляемые для целевого инвестирования в виде дотаций, грантов и долевого участия;
- капитальные трансферты (предоставляемые безвозмездно основные средства) от других коммерческих структур.
2) Заемные средства:
- кредиты банков;
- эмиссия облигаций;
- инвестиционный лизинг;
- государственный инвестиционный кредит.
3. Методы учета фактора времени в экономических расчетах
Одна и та же денежная сумма имеет для инвестора различную ценность, в зависимости от времени ее поступления.
Причины:
1) инфляция - денежные средства в будущем имеют меньшую реальную ценность (покупательную способность);
2) возможность получения дохода за определенный период времени, или упущенная выгода - денежная сумма, вложенная сегодня на депозит, принесет через год дополнительный доход;
3) риск неполучения денежной суммы - чем больший отдаленный период получения денежной суммы, тем больше риск ее неполучения.
Имеющиеся финансовые ресурсы можно использовать на рынке капитала для получения дохода. Величина дохода зависит от ставки доходности вложения (например, депозита) и от длительности периода времени, на который осуществляются вложения.
Введем обозначения:
PV - сегодняшняя величина денежных средств;
FV - будущая величина денежных средств;
r - ставка доходности;
t - количество периодов времени, на которое производится вложение денежных средств.
3.1 Нахождение будущей величины денежных средств (будущей стоимости) по методу сложных процентов
Пример
Банк выплачивает 10 процентов годовых по депозитному вкладу. Вклад составляет 100 руб. Найти сумму вклада через 1, 2, 3, 4, 5 лет (по методу сложных процентов). Построить график зависимости величины вклада от времени.
Нахождение будущей величины денежных средств (будущей стоимости) по методу сложных процентов производится по формуле:
PV - сегодняшняя величина денежных средств;
FV - будущая величина денежных средств;
r - ставка доходности;
t - количество периодов времени, на которое производится вложение денежных средств.
3.2 Нахождение сегодняшней величины денежных средств (сегодняшней стоимости) по методу сложных процентов
Пример
Инвестор желает получить 200 руб. через 1 год. Какую сумму он должен положить на срочный депозит сегодня, если ставка доходности составляет 10%. Аналогично, найти сегодняшнюю сумму, если планируется получение 200 руб. через 1, 2, 3, 4, 5 лет. Построить график зависимости сегодняшней стоимости от времени.
Нахождение сегодняшней величины денежных средств (сегодняшней стоимости) по методу сложных процентов производится по формуле:
3.3 Методы определения сегодняшней стоимости аннуитета
Аннуитет - денежный поток, элементы которого имеют место через равные промежутки времени и одинаковы по величине.
3.3.1 Определение сегодняшней стоимости бесконечного аннуитета
где
А - величина аннуитета (ежегодно получаемого дохода);
r – ставка процента.
3.3.2 Определение сегодняшней стоимости конечного аннуитета
где
А - величина аннуитета (ежегодно получаемого дохода);
r – ставка процента,
n – количество периодов.
3.4 Определение ставки дисконтирования
Дисконтирование - процесс приведения будущей стоимости денег к их настоящей стоимости.
Ставка дисконтирования отражает максимальную доходность альтернативных и доступных направлений инвестирования аналогичной степени риска.
В качестве ставки дисконтирования чаще всего используют средневзвешенную стоимость капитала компании (WACC).
Ставка дисконтирования = Требуемая доходность =
= Средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC).
4 Соотношение доходности инвестиций и риска
Риск это ситуация, при которой результаты осуществляемых действий заранее неизвестны, но известна:
– вероятность возможных событий;
– величина результата для каждого события.
Подходы к рассмотрению риска:
1) Риск рассматривается как потеря
2) Риск рассматривается как возможность отклонение от ожидаемого результата. При этом не делается различий, в какую сторону происходят отклонения - в лучшую или худшую сторону. Величина отклонения может быть:
— отрицательной — убыток;
— нулевой;
— положительной — прибыль.
Мерой риска в данном случае могут служить такая величина как среднеквадратическое отклонение (σ).
Как правило, более высокому ожидаемому доходу от инвестиционной деятельности соответствует более высокий уровень риска.
Ставка безрисковой доходности (rf) – доходность финансовых инструментов, риск невыплаты дохода по которым близок к нулю.
rf = доходность депозитов наиболее надежных банков (Сбербанк) ≈ 6%;
или
= доходность государственных облигаций (ГКО-ОФЗ) ≈ 6%;