8.2. Цена и доходность депозитных и сберегательных сертификатов

По своим основным характеристике депозитные и сберегательные сертификаты близки к краткосрочным и среднесрочным облигаций. По окончании срока действия сертификата его владелец получает сумму вклада и процентов. Если известна процентная ставка по сертификату, сроком действия до одного года, то сумма начисленных процентов (процентного дохода) может быть определена по формуле:

где

N - номинал сертификата; процентный доход;

D —процентный доход;

—процентная ставка по сертификату;

T — срок действия сертификата.

Сумма, выплачиваемая владельцу сертификата при погашении равна:

Цена сертификата определяется по формуле:

где R— требуемая норма прибыли.

Пример 8.1.

До погашения депозитного сертификата номиналом 10 тыс. руб. осталось 90 дней. Процентная ставка по сертификату составляет 14 % годовых. Требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг составляет 13 % годовых. Определить цену сертификата.

Используя формулу получаем:

Срок действия сберегательных, сертификатов, как отмечалось выше, может доходить до 3 лет. Цена сертификатов, выпускаемых на срок более 1 года, определяется так же, как и для долгосрочных облигаций.

Пример 8.2.

Сберегательный сертификат сроком действие года имеет, выплачиваются раз в полгода.

Процентная ставка на первый год — 12 % годовых. Требуемая норма прибыли составляет 13 % годовых. Определить цену сертификата. На основе анализа состояния финансового рынка инвестор считало процентная ставка по сертификатам пересматриваться не будет, и требуемая норма прибыли также останется без изменений. Тогда искомая величина может быть определена по формуле (7.7):

Цена сертификата ниже номинала, так как процентная ставка по сертификату ниже, чем требуемая норма прибыли по данному виду ценных бумаг.

Если известна рыночная цена сертификата, то доходность серти­фиката со сроком погашения меньше года можно определить по формуле.

8.3. Коммерческие ценные бумаги

Коммерческие ценные бумаги представляют собой краткосрочные обязательства выплатить определенную сумму денег в установленный взамен полученной существу это краткосрочные, не обеспеченные конкретным имуществом облигации, выпускаемые финансовыми или другими фирмами. В США такие бумаги выпуска­ются на срок не более 270 дней, так как бумаги с большим сроком действия должны быть зарегистрированы в Комиссии до ценным бу­магам и биржам.

Одна из причин выпуска таких бумаг состоит в том, что во многих случаях легче и дешевле удовлетворить финансовые потребности 1 краткосрочных средствах путем выпуска ценных бумаг, чём за счет привлечения средств коммерческих банков.

Надежность коммерческих ценных бумаг зависит от кредитного _ч рейтинга выпускающих их компаний, но в любом случае она ниже, чем у государственных и муниципальных облигаций. Однако для ин­весторов коммерческие бумаги оказываются привлекательными, так как имеют более высокую доходность по сравнению с государствен­ными и муниципальными облигациями. Кроме того, срок действия коммерческих бумаг может быть точно согласован с требованиями ин­вестора, в то время как государственные и муниципальные облига­ции имеют строго фиксированный срок действия, что менее, удобно для кредитора.

Большинство коммерческих бумаг не имеют широкого вторично­го рынка, так что их ликвидность ограничена, а риск потерять сред­ства достаточно высок. Однако многие заемщики заключают с креди­торами соглашение, об обратном выкупе бумаги, если покупатель вынужден будет продать ее до окончания срока действия.

Рынок коммерческих бумаг обычно является оптовым рынком. В США «нормальным» лотом считается 1 млн. долл. хотя сами бума­ги часто выпускаются в более мелких номинациях. Большинство ком­мерческих бумаг покупается нефинансовыми фирмами, поэтому вы­пуск коммерческих бумаг выступает как метод финансирования одних единиц бизнеса другими, минуя банковскую систему.