12.2. Биржевые индексы

Обобщающим показателем динамики курсов ценных бумаг являются индексы, которые рассчитываются биржами или специализированными фирмами.

Индексы дают возможность проанализировать состояние фондового рынка в прошлые периоды времени выявить определенные тенденции, на основе которых могут быть сделаны прогнозы на будущее. На основе биржевых индексов можно судить также о состоянии экономики всей страны. Инвесторам биржевые индексы позволяют оценить состояние собственного портфеля ценных бумаг.

Самым известным (и самым первым по времени возникновения) является индекс Доу-Джонса. История его появления такова. В 1884 г. партнерам по издательской компании (который был к тому же редактором газеты и Эдварду Джонсу пришла идея рассчитать индекс курсов акций, который мог бы характеризовать состояние американского рынка. Идея оказалась удачной, и этот индекс используется уже более ста лет.

Первоначально в расчет индекса включались акции 12 компаний, а в дальнейшем их число было увеличено. В настоящее время рассчитывается четыре варианта индекса Доу-Джонса:

• промышленный индекс, рассчитываемый на основе курсов акций 30 промышленных компаний, акции которых котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже;

• транспортный индекс — показатель курсов акций 20 транспортных компаний;

• индекс для 15 коммунальных компаний, занимающихся электро и газоснабжением;

• совокупный индекс, рассчитываемый на основе 65 вышеперечисленных компаний.

Индекс Доу-Джонса представляет собой среднее арифметическое курсов акций, включаемых в расчет. Однако нужно иметь в виду, что позиции включенных в расчет компаний не остаются неизменными. Происходит слияние и поглощение компаний, что сказывается на величине курсов акций. Может произойти замена одной компании другой, включаемой в расчет индекса, когда происходит изменение позиции крупнейших компаний. (Хотя в современных условиях такие случаи являются довольно редкими.) А особенно важно то, что все компании время от времени прибегают к дроблению своих акций. Ясно, что эти обстоятельства должны быть приняты во внимание причисчислении индекса Доу-Джонса, если при этом преследуется цель рассчитать не просто среднеарифметическую величину, но и то, что бы эта величина отражала динамику рассматриваемого явления.

Покажем на простом примере, какие коррективы вносятся в расчет при исчислении индекса Доу-Джонса, если у какой-либо компании происходит дробление акций. Пусть имеются 3 компании, обо значим их А), А₂ и А₃. Количество выпущенных акций соответственно К.1, К₂ и К₃.

Нью-Йоркской фондовой бирже (около 80 % стоимости листинговых; акций этой биржи), однако включен также ряд акций, которые котируются на Американской фондовой бирже и находятся во внебиржевом обороте.

Методика расчета этого индекса более сложная, чем индекса Дуо Джонса, но этот индекс является более точным индикатором состояния экономики, так как, во-первых, нем представлено большее количество акций и, во-вторых, величина индекса зависит не только от рыночного курса, но и от количества выпущенных акций.

За базисные цены взяты средние цены соответствующей акции за период 1941-1943 гг., полученное значение умножается на 10. Если, например, по результатам расчетов значение индекса 5&Р 500 23 марта 2005 г. составило 1 172,53 пунктов, то это означает, что средняя рыночная цена акций 500 компаний по сравнению с периодом 1941 1943 гг. увеличилась в 117 раз.

Другой вариант индекса компании исчисляется таким же образом, только в расчет берутся акции 100 компаний тех компаний, по которым продаются опционы на Чикагской бирже опционов. Кроме этого компанией «Стэндэд эндо » рассчитывается еще около 90 отраслевых индексов.

Помимо названных выше индексов, в США используется и ряд других. Так, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи исчисляется по всем акциям, которые котируются на этой бирже (около 2 300 компа­ний). По существу, он представляет собой среднюю (взвешенную по количеству) цену этих акций. За базу взято значение индекса, равное 50,00 на момент закрытия биржи 31 декабря 1965 г.

Из других американских индексов можно отметить также индекс Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. В расчет этого индекса включены акции, которые обращаются на внебиржевом рынке. Индекс рассчитывается аналогично индексу 5&Р. 500. Впервые этот индекс был рассчитан 8 февраля 1971 г. и был принят за100 пунктов. В расчет индекса были включены акции 2 500 компаний, которые не отвечали требованиям Нью-Йоркской и Американской фондовой биржи (АМЕХ). В настоящее время в системе торгуются акции около 5 000 эмитентов, капитализация которых составляет более 4 трлн. долл. В системе ЫА80АО. рассчитывается также индекс ЫА50АО. 100, в расчет которого включаются акции компаний высокотехнологичных отраслей.

В других странах для характеристики фондового рынка используются собственные индексы. Так, в Великобритании с 1935 г. агентством Типик рассчитывается индекс РТ 30 (РТЗЕ 30) по методу сред него геометрического (из произведения курсов акций 30 компаний извлекается корень 30-й степени). С 1984 г. рассчитывается также индекс РТЗЕ 100. Значение индекса 3 января 1984 г. принято за 1000.

В Японии, начиная с 1950 г., рассчитывается индекс М1кке1-225, в рас чет которого включаются акции, торгуемые на Токийской фондовой бирже. Индекс рассчитывается по методу среднего арифметического.

В расчет индекса БАХ 30 в Германии включены 30 самых торгуемых акций на Франкфуртской бирже. Кроме того, по результатам торгов в электронной системе рассчитывается индекс Хега ОАХ, куда включены те же самые акции. Но поскольку электронные торги за­канчиваются позже и цены закрытия могут отличаться от биржевых цен, то и значения этих двух индексов могут не совпадать. Помимо этих двух индексов, рассчитываются также индексы ОАХ 100 и совокупный индекс СБАХ 320. Индексы семейства ОАХ рассчитываются аналогично индексу 5&Р 500.

Во Франции основными индексами являются индексы САС 40 и САС Сепега1250.

Что касается России, то здесь рассчитывается несколько индексов. Так, Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР) с 1 сентября 1995 г. начала исчисление индекса РТС индекса наиболее ликвидных акций, входящих в листинг Российской торговой системы. В расчет индекса РТС входило первоначально 12 акций. В дальнейшем количество акций, входящих в расчет индекса неуклонно расширялось. И в 1998 г. он стал рассчитываться на основе всех акций, которые входят в котировальные листы первого и второго уровня фондовой биржи РТС.

Значение индекса РТС определяется через каждые 30 минут в течение торговой сессии РТС, начиная с 12 (значение открытия) и заканчивая в 18°° (значение закрытия). Цена каждой акции рассчитывается как средневзвешенная по объему.