Вопрос №24

Инфляция – это процесс роста средних цен. Измерение инфляции идет через измерение роста цен, в первую очередь через показатели роста цен в процентах. При выборе тактических и стратегических планово-управленческих решений приходится соизмерять затраты и результаты производства на протяжении достаточно длительного отрезка времени. Вопрос о научно-обоснованном учете времени и величине инфляции приобретает важное значение при организации нового дела, т.к. с этим связаны эффективность капитальных вложений и точность соизмерения текущих затрат и результатов производства. Большую роль играет оценка совокупной инфляции, вносящей поправки на затраты и результаты будущего производства. Если не учесть коррективы в стоимости приобретаемых средств производства и продажных цен на выпускаемую продукцию в будущем, когда начнется производство товаров и новый проект станет функционировать, то ошибки в оценке бизнеса под влиянием инфляции могут оказаться весьма существенными. Когда период до начала эксплуатации проекта небольшой (например, один-два месяца), то им можно пренебречь и инфляцию не учитывать (разумеется, если она не составляет десятки процентов в месяц). Если указанный период достаточно значительно, то в таких условиях учет инфляции не только целесообразен, но и необходим, чтобы по возможности произвести оценку бизнеса как можно точнее. Расчет стоимости используемых производственных ресурсов и реализуемых товаров с учетом инфляции ведется по формуле: Фи = Ф (1 + и) Где Ф – стоимость конкретного производственного ресурса на момент начала реализации проекта; Фи – стоимость этого ресурса после освоения проектной мощности нового предпринимательского дела, т.е. после истечения времени – Тос; и – темпы инфляции за то же время, т.е. за время Тос, в долях от единицы – и = И / 100; И – темп инфляции за тот же период в процентах. Использование формулы предполагает, что исчисление стоимости ресурсов и товаров с учетом инфляции будет производиться по каждому ресурсу и по каждому производимому товару отдельно, поскольку инфляция по всем ресурсам и товарам неодинакова. Различие в темпах инфляции по ресурсам, которая имеет место на практике, приводит к возможным ошибкам в оценке затрат и результатов реализуемого проекта. Если темпы инфляции по всем ресурсам и товарам совпадают за рассматриваемый период времени, то именно тогда инфляцией можно пренебречь, ибо в этом случае он не влияет на относительные оценки эффективности бизнеса в целом и эффективность капитальных вложений, хотя абсолютные оценки и бизнеса, и вложений, безусловно изменятся. Однако в сравнении друг с другом относительные оценки останутся без последствий. Немало проблем инфляция порождает, и амортизацией. Причина тому – отставание динамики амортизационных отчислений от роста воспроизводственной стоимости новых реальных активов. Указанные особенности следует учитывать в процессе проведения экспертизы предпринимательского проекта. Одно из наиболее заметных внешних проявлений инфляции – рост процентных ставок по депозитам и кредитам и желательны уровней доходности инвестиций. В связи с этим необходимо учитывать разницу между номинальной и реальной процентными ставками. Номинальная процентная ставка показывает каким-либо образом оговоренную ставку доходности по инвестированным или ссуженным денежным суммам и рост этой суммы за определенный период времени в процентах. В отличии от нее реальная процентная ставка показывает рост покупательной способности первоначально инвестированных или ссуженных денежных сумм с учетом как номинальной процентной ставки, так и темпа инфляции, т.е. характеризует изменение реальной стоимости денег. Показатель реальной стоимости денег обратно пропорционален индексу инфляции, т.е. среднегодовому индексу прироста цен (при анализе инфляции, как правило, рассматриваются потребительские цены). Если принять, что индекс инфляции (среднегодовой индекс прироста цен) равен h и что он не меняется год от года, то за n лет индекс цен будет равен (1+h)n, а индекс покупательной способности денег Ipp соответственно: Ipp = 1 / (1 + h)n Тогда реальная стоимость Sr номинальной наращенной суммы S составит: _ 1_ _ P (1 + k)t_ r = S * (1 + h)n = (1 + h)n Где P – первоначальная денежная сумма; к – процентная ставка. Таким образом, реальная стоимость денег в будущем тем больше, чем выше процентная ставка, и тем меньше, чем выше индекс инфляции. Кроме того, нельзя не упомянуть о категории инфляционных ожиданий, т.е. о тех прогнозах инфляции, из которых исходят кредиторы и заемщики. Завышенность таких ожиданий может стать иногда причиной серьезных потерь при непродуманной финансовой политике. Учет инфляции в рамках инвестиционного анализа требует: - отражения инфляционных ожиданий получателя инвестиций в проектировках денежных поступлений по намечаемому им к реализации проекту; - использование коэффициентов дисконтирования, учитывающих инфляционные ожидания инвесторов. При этом надо понимать, что предоставляя средства, инвестор оговаривает своей доход в форме номинальных ставок, но сами эти ставки отражают его инфляционные ожидания, и потому они по природе ближе к реальным (эффективным) ставкам доходности, на которые ориентируется денежный рынок. Поэтому оценку возможности обеспечить такой уровень доходности надо вести на основе данных о будущих денежных потоках в текущих ценах, не корректируя их через базисные индексы цен для восстановления неизменной покупательной способности. В этом не нужды, так как требуемые инвестором уровни доходности уже включают в себя подстраховку на потерю денежными средствами вследствие инфляции их покупательной способности. Отсюда следует, что самое важное при разработке инвестиционного проекта в условиях инфляции – правильно учесть инфляцию при прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами.