1 День, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то

срок поставки увеличивается еще на 1 день. Разновидностью сделки

спот являются кассовые сделки в форме купли-продажи наличной иностранной

валюты обычно в обменных пунктах или банках. На межбанковском краткосрочном рынке осуществляются:

• сделки Today («сегодня») с поставкой валюты в день ее заключения;

• сделки Tomorrow («завтра») с условием поставки валюты на следующий день после ее заключения

<!-- 48. Понятие валютного рынка. -->

Валютный рынок – это механизм, обеспечивающий заключение сделок по купле-продаже валют.

Валютный рынок отличается от всех остальных рынков, т.к. объектом купли-продажи являются деньги. Это рынок абсолютно ликвидный. Это определяет объемы и значения данного рынка. Валютный рынок возникает вместе с возникновением международной торговли. Вплоть до 2 половины 19 века валютный рынок имел неразвитую форму. Торговлю валютой на этом рынке осуществляли непосредственные участники внешнеэкономических связей. Торговля между самими участниками всегда была связана со значениями издержки. Поэтому со временем она начинает осуществляться при посредничестве коммерческих банков. Банки скупают дешево иностранную валюты, когда ее предложение превышает спрос и продают эту валюту, когда спрос для иностранной валюты превышает ее предложение. Со временем в руках коммерческих банков появились большие суммы, и они стали не только обслуживать свою клиентуру, но и заниматься операциями с иностранной валютой за свой счет, т.е. предоставлять и брать кредиты в иностранной валюты, осуществлять куплю-продажу валюты из своих резервов. Именно с этого времени начинается становление современного валютного рынка. Основой современного валютного рынка стала развитая банковская система, которая берет на себя осуществление всех международных расчетов. Сама же развитая банковская система предполагает наличие у банков крупных капиталов, развитых территориальных сетей и корреспондентских отношений.

Важным моментом, способствующим созданию валютного рынка, явилось появление телеграфа. Современный валютный рынок сформировался к тому времени, когда международная торговля приобрела огромные размеры и регулярный характер и когда начался вывоз капитала. Валютный рынок долгое время не играл значительной роли в развитии мировой экономики. Его роль сводилась к обслуживанию международных расчетов, связанных с торговлей и вывозом капитала. Поэтому объемы валютного рынка были незначительны.

Роль валютного рынка принципиально меняется в 70х гг 20 века, что обусловлено введением режима конвертируемости преобладающей части стран мира и введением плавающих режимов валютного курса. В новых условиях коммерческие банки не ограничиваются ролью скромных посредников торговли валютой. Они начинают широко практиковать операции по хиджированию от неблагоприятных изменений валютного курса, спекуляций валютой. Эта деятельность превращает коммерческий банк в важный источник прибыли.

В современных условиях валютный рынок превратился в необходимый элемент развития мировой экономики. Валютный рынок обслуживает международные расчеты, связанные с торговлей и движением капитала, обеспечивает хиджирование от валютных рисков и создает условия для спекуляции валютой. Валютный рынок используется как инструмент регулирования валютного курса и проведения валютных интервенций центральными банками всех стран. Валютный рынок – неотъемлемая составляющая финансового рынка и по существу обеспечивает объединение всех сегментов этого рынка, т.к. обслуживает перелив капитала из 1 сегмента рынка в другой.

Структура валютного рынка непосредственно зависит от объемов производимого продукта, объема торговли, от используемого режима валютного курса и режима конвертируемости валюты. Предложение валюты на рынке всегда исходит от тех, кто ее зарабатывает или получает свое распоряжение в виде займов и кредитов. Спрос валюты на рынке исходит от тех, у кого возникают обязательства в иностранной валюте и перед нерезидентами. Это означает, что участниками валютного рынка являются многочисленные торгово-промышленные предприятия, банки, небанковские финансово кредитные институты, физические лица. Предложение валюты и спрос на нее определяется состоянием платежного баланса. Активный платежный баланс означает превышение предложения валюты над спросом. Дефицитный – наоборот. Характер валютного рынка как рынка продавца и покупателя определяется платежным балансом страны. Платежный баланс определяет и общие размеры этого рынка. В определенной степени на объем предложения и спроса оказывает влияние и режим конвертируемости валют или наличие валютных ограничений. Максимально эффективные размеры валютный рынок приобретает в условиях полной конвертируемости валют, когда и предложение, и спрос на валюту экономически обоснованы.

<!-- 49. Роль коммерческих банков на валютном рынке. -->

Основным участником и организатором валютного рынка выступают коммерческие банки. Через коммерческие банки проходит более 90% всего оборота валютного рынка. Право осуществлять торговлю валютой на рынке принадлежит исключительно банкам. Право осуществлять операции с валютой имеют уполномоченные или валютные банки, т.е. те, кто получил лицензию на ведение валютных операций. Для получения лицензии банки должны соответствовать определенным требованиям, т.е. быть финансово устойчивыми, обладать достаточно крупным капиталом, иметь многочисленную клиентуру, осуществляющую международные расчеты, должны иметь материальную возможность для вхождения в современный валютный рынок, должны создать соответствующее электронно-компьютерное обеспечение для ведения данных операций и одновременно подключиться в информационно дилинговым системам, системам СВИФТ.

Валютный рынок представляет собой совокупность крупнейших банков, объединенных в единую сеть с помощью современной компьютерно-электронной техники. Валютный рынок принято делить на 2 части: клиентский рынок, банковский.

На клиентском банки торгуют со своими клиентами. Прежде всего, торгово-промышленные предприятия. В целом клиентский рынок сегодня составляет 60% всего оборота валютного рынка.

Банковский – банки торгуют друг с другом. Традиционно ядром валютного рынка являлся он. На его долю приходилась преобладающая часть всего мирового валютного рынка. Но в современных условиях положение меняется принципиально. В условиях существования единого финансового рынка главными клиентами коммерческих банков являются не торгово-промышленные предприятия, а пенсионные, страховые фонды, инвестиционные банки и инвестиционные компании, которые привлекают капитал из-за границы. Их доля сегодня > 40% всего оборота валютного рынка.

Банк должен быть финансово-устойчивым, обладать соответствующей материальной базой, чтобы вести операции (иметь соответствующее компьютерное обеспечение). Валютные банки (крупные банки) должны обладать большими капиталами.

По существу, валютный рынок всегда представляет собой совокупность крупных банков, объединенных в единую сеть на основе компьютерно - электронных связей, что позволяет им осуществлять свои валютные операции в режиме он-лайн. Обязательным условием получения лицензии на ведение валютных операций является также наличие широкой филиальной (корреспондентской) сети, что позволяет им выполнять все поручения своих клиентов – участников внешне – экономических связей. Банки – организаторы валютного рынка, участниками валютного рынка являются многочисленные компании, заключающие внешнеэкономические сделки и выступающие в силу этого в качестве продавцов и покупателей валюты. Поэтому валютный рынок обязательно делится на 2 части: клиентский рынок и банковский рынок. Клиентский рынок – рынок, где банки осуществляют куплю-продажу валюты для своих клиентов. Первоначально, клиентский рынок ограничивался торгово – промышленной клиентурой банка, его доля в обороте валютного рынка была относительно не велика – не превышала 10%.Однако в современных условиях в структуре клиентского рынка произошли кардинальные изменения. Основными клиентами коммерческих банков в настоящее время выступает не торгово-промышленная клиентура, а небанковские финансово-кредитные институты, которые организуют движение капитала. Их доля в обороте валютного рынка непрерывно повышается. И по последним данным составляет 48% всего оборота.

Межбанковский рынок – ядро валютного рынка. Банки совершают сделки с валютой, как за свой счет, так и от своего имени за счет и по поручению своих клиентов. Долго время преобладающая часть всего оборота валютного рынка приходилась на межбанковский рынок, однако, в современных условиях его доля постепенно снижается и составляет порядка 40% всего оборота. Межбанковский рынок и называется рынком Форекс. Сам же рынок Форекс существует в 2х основных формах: в форме централизованного, организованного и биржевого рынка и в форме неорганизованного, нецентрализованного, свободного рынка. Валютный рынок повсеместно возникает как биржевой рынок. Биржевой рынок – это постоянно действующий рынок со своим собственным уставом, со своими правилами. Биржа организует заключение сделок, гарантирует исполнение этих сделок, обеспечивает расчеты по сделкам, в силу этого биржевая торговля валютой удобно-привлекательна в условиях нестабильной экономики, когда только происходит становление банковской системы, когда капиталы банков еще не велики, а их стабильность весьма сомнительна. По этому пути пошла и Россия.

По мере стабилизации экономики и развития банковской системы, все большее значение приобретает неорганизованный внебиржевой рынок и в современных условиях основной оборот рынка Форекс приходится на внебиржевой рынок. Развитие внебиржевого рынка обусловлено, с одной стороны, изменением экономических условий, а, с другой стороны, и определенными недостатками биржевой торговли. Торговля на бирже всегда осуществляется сессиями. Биржа за свои услуги взимает с участников торгов комиссионное вознаграждение. Биржа, поскольку она гарантирует исполнение сделок, требует депонирования на специальных счетах национальной и иностранной валюты. Биржевая торговля носит открытый характер. Она делает известным всех участников сделок и курсы, по которым они совершаются. В современных условиях биржи сохранились только в европейских странах и при этом они не имеют сколько-нибудь большого значения в организации торговли валютой. Объемы операций на бирже не велики, а курсы, формируемые на бирже, используются как справочные курсы для всех банков – участников торговли на свободном неорганизованном рынке.

Внебиржевая торговля валютой на Форексе имеет определенные преимущества перед биржевой торговлей, ибо все сделки, заключаемые между банками на внебиржевом рынке, носят анонимный характер. Кроме того, заключение сделок между банками дает возможность определить индивидуальные условия этих сделок, договориться о специальном курсе сделки и его объемах. Сама внебиржевая торговля может носить прямой характер, предполагающий что банки, заключающие сделки, вступают во взаимоотношения друг с другом напрямую, без всяких посредников. Внебиржевая торговля валютой может осуществляться с помощью брокеров. Даже в современных условиях, при наличии информационно-дилинговых систем, поиск контрагента, который может заключить сделку в нужном объеме и по приемлемому курсу занимает достаточно много времени. Валютные брокеры сводят продавца и покупателя и дают возможность обеим сторонам заключить сделку по наиболее выгодным им условиям. При этом валютные брокеры, в отличие от фондовых, никогда сами не занимаются торговлей валютой. Они лишь аккумулируют предложение различных банков о купле-продаже валюты и т.о. открывают возможность заключения сделок на самых выгодных условиях. Сами валютные брокеры живут за счет комиссионных, которые они взимают в равных долях с покупателей и продавца валюты с каждого миллиона заключенной сделки. Доля брокерской торговли на валютном рынке непрерывно увеличивается и сегодня составляет порядка 30-40% всего оборота рынка Форекс. Непременным участником банковского валютного рынка является ЦБ. ЦБ выходит на валютный рынок с целью выполнения поручений правительства по сделкам, заключенным с Правительством, а также для регулирования валютного курса и проведения валютных интервенций. Деятельность ЦБ оказывает сильное влияние на весь межбанковский рынок. В современных условиях на межбанковском рынке произошли крупные изменения. Крупнейшими операторами этого рынка сегодня являются некоммерческие банки, а различные фонда, аккумулирующие громадные средства (пенсионные, страховые, инвестиционные и т.д.) Эти фонды совершают сегодня такой большой объем операций с валютой и оказывают такое влияние на рынок, что они не нуждаются в посредничестве банков, они получают лицензии на ведение валютных операций и заключают сделки за свой счет и от своего имени.

Оптовый рынок – рынок, на котором банки торгуют между собой, а также со своей торгово-промышленной и финансовой клиентурой (с банковскими финансово-кредитными институтами). Объемы операций на этом рынке достаточно велики. В качестве объекта сделок выступает безналичная валюта, причем сама эта безналичная валюта может иметь форму различных переводов, форму чеков, векселей. На оптовый рынок всегда приходилась преобладающая часть всего оборота валютного рынка.

Розничный рынок – рынок, на котором банки торгуют с населением. Объектом купли-продажи выступает наличная валюта. Однако в Н.В. розничный валютный рынок претерпевает громадные изменений. Благодаря Интернету к торговле валютой привлечено много частных лиц, которые, используя принцип маржинальной торговли, заключают сделки на крупные суммы с целью получения дохода в виде курсовых разниц.

<!-- 50. Форвардные сделки. -->

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы

Иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

Котировка валют по срочным сделкам. Курс валют по срочным

сделкам отличается от курса по операциям спот. Разница между курсами валют по сделкам форвард и спот называется «форвардная маржа» или «форвардные пункты». Она определяется как скидка (дисконт - dis или депорт - Д) с курса спот, когда курс срочной сделки ниже, или премия (рт или репорт - R), если он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции. Дисконт указывает, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной. При котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке часто определяется только премия или дисконт. При прямой котировке курса валют по срочной сделке премия прибавляется к курсу спот, а дисконт вычитается из него. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые полностью в цифровом

выражении (а не методом премии и дисконта), называются курсами

аутрайт.

<!-- 51. Роль ЦБ на валютном рынке-->

Органами валютного контроля в Российской Федерации являются Центральный банк РФ и правительство РФ в лице таких органов, как Министерство финансов РФ, Государственный таможенный комитет РФ, правоохранительные органы. Главная задача Банка России как основного органа валютного регулирования состоит в разработке нормативно-правовой базы, определяющей порядок осуществления юридическими и физическими лицами валютных операций, полномочия и функции уполномоченных банков как агентов валютного контроля, ответственность за нарушения валютного законодательства, а также взаимодействие органов валютного контроля. Его требования обязательны для всех участников валютного рынка и внешнеэкономической деятельности. Полномочия Центрального Банка России сводятся, в основном, к установлению резервных требований и требований по использованию спецсчетов по определённым видам валютных операций.В настоящее время ЦБР выпустил следующие три нормативных акта в соответствии с новым законом «О валютном регулировании и валютном контроле»:

- Указание ЦБР от «О критериях, которым должен удовлетворять банк за пределами территории Российской Федерации для обеспечения исполнения обязательства нерезидента перед резидентом»

- Указание ЦБР от 30 марта 2004 г. N 1411-У «Об открытии физическими лицами -резидентами счетов в банках за пределами территории Российской Федерации»;

- Указание ЦБР «Об установлении суммы перевода физическим лицом – резидентом из Российской Федерации без открытия банковских счетов» (максимальная сумма перевода – 5000 долл. в день). Уполномоченные банки являются агентами валютного контроля, подотчетными Центральному Банку России. Уполномоченными называют коммерческие банки, получившие лицензии ЦБ РФ на проведение операций в иностранной валюте, включая банки с участием иностранного капитала и банки, капитал которых полностью принадлежит иностранным участникам. Уполномоченные банки осуществляют контроль за соответствием проводимых клиентами валютных операций действующему валютному законодательству и представляют в ЦБ РФ отчетность о проводимых валютных операциях по установленным формам. С заявкой на получение лицензии на операции в иностранной валюте могут обращаться коммерческие банки, функционирующие не менее года, т. е. закончившие полный финансовый год и подготовившие официальный годовой отчет.

<!-- 52. Валютные интервенции. -->

Главным инструментом воздействия на валютный курс является в современных условиях валютная интервенция. Валютная интервенция – прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка путем купли-продажи иностранной валюты. Для повышения курса национальной валюты, ЦБ продает иностранную валюту за счет сформированных ранее валютных резервов. В результате предложение иностранной валюты на рынке увеличивается, и курс национальной валюты начинает расти. Для понижения курса национальной валюты ЦБ скупает на рынке иностранную валюту, ее предложение сокращается и курс национальной валюты Валютные интервенции проводятся всеми ЦБ по отношению к доллару США. И только в последнее время начались интервенции по отношению к евро. При этом валютные интервенции могут иметь односторонний и коллективный характер. Наиболее распространенные – односторонние – одним ЦБ в поддержку своей собственной политики. Двусторонние – предполагают участие ЦБ как страны с пониженным курсом валют, так и с повышенным курсом национальной валюты. Такие валютные интервенции существовали в рамках европейской валютной системы. Сообразно принципам ее устройства, валютная интервенция проводилась одновременно с валютой девальвированной и ревальвированной. Начиная с середины 70 – х годов время от времени проводятся коллективные интервенции в поддержку доллара. Эти интервенции проводятся странами большой семерки и как правило имеют целью предотвратить чрезмерное снижение курса доллара. Никаких правил проведения валютной интервенции не существует. Но при этом существуют четкие и объективные границы воздействия ЦБ на валютный курс. Возможности поддержания курса национальной валюты прежде всего определяются золотовалютными резервами страны. В условиях дефицита платежного баланса, поддержание курса национальной валюты, неизбежно приводит к полному исчерпанию золотовалютных резервов. С другой стороны, в условиях, когда платежный баланс страны имеет отрицательное сальдо, и курс валюты непрерывно повышается, возможности воздействия на валютный курс определяются запланированными темпами инфляции или возможностью стерилизации денежной массы, эмитируемой ЦБ, в порядке скупки иностранной валюты (можно увеличить норму обязательного резервирования, ЦБ может выпустить свои облигации и т.д.). Валютная интервенция весьма выгодно отличается от учетной политики ЦБ. Это инструмент оперативного воздействия на валютный курс, который дает быстрый результат. Именно это и делает валютные интервенции весьма привлекательными для регулирования валютного курса. Так как валютные интервенции требуют достаточных золотовалютных резервов, возможных только в условиях стабильного золотого обращения, далеко не все страны могут использовать этот инструмент. Страны, с неустойчивой малоразвитой экономикой с высоким уровнем инфляции для регулирования валютного курса используют такой инструмент, как валютные ограничения. Валютные ограничения – совокупность экономических и административных мер, направленных на установление контроля с валютным оборотом страны на сбалансирование платежного баланса и поддержание стабильного курса национальной валюты. Высшей формой валютного ограничения является валютная монополия. Валютная монополия предполагает сдачу всех валютных поступлений государству по установленному государством курсу и последующее распределение валюты в соответствии с установленными планами закупки товаров.

<!-- 53. Риски в торговле валютой-->

валютные риски - опасность валютных потерь в результате изменения курса валюты цены (заема) по отношению к валюте платежа в период между подписанием внешнеторгового или кредитного соглашения и осуществлением платежа по нему. Виды валютного риска: 1) операционныйвозможность убытков или недополучения прибыли; 2) балансовый (трансляционный) - несоответствие активов и пассивов, выраженных в инвалютах; 3) неблагоприятное воздействие валютного риска на экономическое положение предприятия. В основе валютного риска лежит изменение реальной стоимости денежного обязательства в указанный период. Экспортер несет убытки при понижении курса валюты цены по отношению к валюте платежа, так как он получит меньшую реальную стоимость по сравнению с контрактной. Аналогичным будет

валютный риск для кредитора, который рискует не получить эквивалент кредита, переданного во временное пользование заемщику. Напротив, для импортера и должника по займам валютные риски возникают, если повышается курс валюты цены (заема) по отношению к валюте платежа. В обоих случаях эквивалент в национальной валюте должника будет меньше сумм, на которые контрагенты рассчитывали при подписании соглашения. Колебания валютных курсов ведут к потерям

одних и обогащению других фирм и банков. Валютным рискам подвержены обе стороны соглашения (торгового и кредитного), а также

государственные и частные владельцы иностранной валюты. Валютные риски банков возникают при открытой валютной позиции.

Изменение валютных курсов влияет на результаты деятельности предприятий, осуществляющих инвестиции в разных странах и в разных валютах. При девальвации иностранной валюты сумма капиталовложений в реальном исчислении может оказаться ниже, чем при инвестициях в национальной валюте, и даже превратиться в убыток.

<!-- 54. Фьючерсные сделки-->

Валютные фьючерсы (англ. currency futures) - соглашение, которое означает обязательство (а не право выбора в отличие от опциона)продать или купить стандартное количество конкретной валюты на определенную дату (в будущем) по курсу, установленному при заключении сделки. Разница между валютным курсом дня заключения и исполнения фьючерсной сделки называется спрэд. В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета. Тип контракта определяется суммой валюты и месяцем его исполнения.

Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговую (расчетную) палату, которая является продавцом для каждого покупателя и покупателем - для продавца. Тем самым упрощается торговля: одни сделки покрывают другие. При заключении сделки покупатель и продавец обязаны резервировать на гарантийном депозите в расчетной палате первоначальную маржу, которая ежедневно пересматривается и колеблется от 0,04 до 6% номинальной цены контракта. Наличными оплачиваются лишь ежедневные прибыли и убытки (изменения маржи). Депозит возвращается после исполнения обязательств либо при заключении противоположной сделки (контрсделки), что означает закрытие валютной позиции. Количество открытых позиций каждого участника валютного фьючерса равно абсолютной величине разности между числом проданных и купленных им контрактов.

<!-- 55. Виды валютных рынков. -->

Валютный рынок forex – это совокупность официальных финансовых институтов, которые в зависимости от спроса и предложений осуществляют операции купли/продажи валют и ценных бумаг. В Российской Федерации валютный рынок стал первым элементом рынка ссудных капиталов и на протяжении долгого времени оставался единственным. В зависимости от различных признаков выделяют разные виды валютных рынков. Так по сфере распространения выделяют такие виды валютных рынков как международный и внутренний. Эти виды валютных рынков состоят из совокупности региональных рынков. Международный валютный рынок предполагает взаимодействие различных валютных рынков по всему миру. Региональные рынки осуществляют перевод валют в зависимости от прогнозов и текущей информации относительно от курса международных валют. Подразделяют виды валютных рынков в зависимости от валютных ограничениях на свободные и несвободные рынки. Классификация осуществляется в зависимости от наличия или отсутствия ограничений. Валютные ограничения устанавливаются на государственном уровне и направлены на установление порядка в проведении валютных операций на территории страны. Выделяют так же следующие виды валютных рынков – с одним и двойным режимом. Классификация осуществляется в зависимости от видов использованных курсов валют. Однорежимным видом валютных рынков называется валютный рынок с плавающими курсами валют. Валютный рынок с двойным режимом характеризуется применением фиксированного и плавающего курса валют. Данный вид валютных рынков применяется государством для регулирования движения капиталов. При этом влияние мирового рынка ссудных капиталов на экономику страны уменьшается и контролируется государством. Виды валютных рынков классифицируются и по степени организованности рынка. По этому признаку валютный рынок подразделяют на внебиржевой и биржевой. Кроме этого, виды валютных рынков подразделяются на рынки евровалют, еврооблигаций, евродепозитов, еврокредитов. А так же существуют следующие виды валютных рынков – черный и серый. Под рынком евровалют понимают международный валютный рынок государств Западной Европы. Рынок еврооблигаций отражает финансовые отношения при долгосрочных займах в евровалютах, которые оформляются в виде облигаций. Так же в зависимости от участников рынка можно выделить следующие виды валютных рынков РФ: клиринг (рынок спот), страхование валютных рисков (рынок валютных форвардов), спекулятивный рынок.

<!-- 56. Рынок FOREX. -->

Межбанковский рынок – ядро валютного рынка. Банки совершают сделки с валютой, как за свой счет, так и от своего имени за счет и по поручению своих клиентов. Долго время преобладающая часть всего оборота валютного рынка приходилась на межбанковский рынок, однако, в современных условиях его доля постепенно снижается и составляет порядка 40% всего оборота. Межбанковский рынок и называется рынком Форекс. Сам же рынок Форекс существует в 2х основных формах: в форме централизованного, организованного и биржевого рынка и в форме неорганизованного, нецентрализованного, свободного рынка. Валютный рынок повсеместно возникает как биржевой рынок. Биржевой рынок – это постоянно действующий рынок со своим собственным уставом, со своими правилами. Биржа организует заключение сделок, гарантирует исполнение этих сделок, обеспечивает расчеты по сделкам, в силу этого биржевая торговля валютой удобно-привлекательна в условиях нестабильной экономики, когда только происходит становление банковской системы, когда капиталы банков еще не велики, а их стабильность весьма сомнительна. По этому пути пошла и Россия.

По мере стабилизации экономики и развития банковской системы, все большее значение приобретает неорганизованный внебиржевой рынок и в современных условиях основной оборот рынка Форекс приходится на внебиржевой рынок. Развитие внебиржевого рынка обусловлено, с одной стороны, изменением экономических условий, а, с другой стороны, и определенными недостатками биржевой торговли. Торговля на бирже всегда осуществляется сессиями. Биржа за свои услуги взимает с участников торгов комиссионное вознаграждение. Биржа, поскольку она гарантирует исполнение сделок, требует депонирования на специальных счетах национальной и иностранной валюты. Биржевая торговля носит открытый характер. Она делает известным всех участников сделок и курсы, по которым они совершаются. В современных условиях биржи сохранились только в европейских странах и при этом они не имеют сколько-нибудь большого значения в организации торговли валютой. Объемы операций на бирже не велики, а курсы, формируемые на бирже, используются как справочные курсы для всех банков – участников торговли на свободном неорганизованном рынке.

Внебиржевая торговля валютой на Форексе имеет определенные преимущества перед биржевой торговлей, ибо все сделки, заключаемые между банками на внебиржевом рынке, носят анонимный характер. Кроме того, заключение сделок между банками дает возможность определить индивидуальные условия этих сделок, договориться о специальном курсе сделки и его объемах. Сама внебиржевая торговля может носить прямой характер, предполагающий что банки, заключающие сделки, вступают во взаимоотношения друг с другом напрямую, без всяких посредников. Внебиржевая торговля валютой может осуществляться с помощью брокеров. Даже в современных условиях, при наличии информационно-дилинговых систем, поиск контрагента, который может заключить сделку в нужном объеме и по приемлемому курсу занимает достаточно много времени. Валютные брокеры сводят продавца и покупателя и дают возможность обеим сторонам заключить сделку по наиболее выгодным им условиям. При этом валютные брокеры, в отличие от фондовых, никогда сами не занимаются торговлей валютой. Они лишь аккумулируют предложение различных банков о купле-продаже валюты и т.о. открывают возможность заключения сделок на самых выгодных условиях. Сами валютные брокеры живут за счет комиссионных, которые они взимают в равных долях с покупателей и продавца валюты с каждого миллиона заключенной сделки. Доля брокерской торговли на валютном рынке непрерывно увеличивается и сегодня составляет порядка 30-40% всего оборота рынка Форекс. Непременным участником банковского валютного рынка является ЦБ. ЦБ выходит на валютный рынок с целью выполнения поручений правительства по сделкам, заключенным с Правительством, а также для регулирования валютного курса и проведения валютных интервенций. Деятельность ЦБ оказывает сильное влияние на весь межбанковский рынок. В современных условиях на межбанковском рынке произошли крупные изменения. Крупнейшими операторами этого рынка сегодня являются некоммерческие банки, а различные фонда, аккумулирующие громадные средства (пенсионные, страховые, инвестиционные и т.д.) Эти фонды совершают сегодня такой большой объем операций с валютой и оказывают такое влияние на рынок, что они не нуждаются в посредничестве банков, они получают лицензии на ведение валютных операций и заключают сделки за свой счет и от своего имени.

Оптовый рынок – рынок, на котором банки торгуют между собой, а также со своей торгово-промышленной и финансовой клиентурой (с банковскими финансово-кредитными институтами). Объемы операций на этом рынке достаточно велики. В качестве объекта сделок выступает безналичная валюта, причем сама эта безналичная валюта может иметь форму различных переводов, форму чеков, векселей. На оптовый рынок всегда приходилась преобладающая часть всего оборота валютного рынка.

Розничный рынок – рынок, на котором банки торгуют с населением. Объектом купли-продажи выступает наличная валюта. Однако в Н.В. розничный валютный рынок претерпевает громадные изменений. Благодаря Интернету к торговле валютой привлечено много частных лиц, которые, используя принцип маржинальной торговли, заключают сделки на крупные суммы с целью получения дохода в виде курсовых разниц.

<!-- 57. Формы международных расчетов-->

В соответствии со сложившейся практикой в настоящее время применяются следующие основные формы международных расчетов: документарный аккредитив, инкассо, банковский перевод, открытый счет,

аванс. Кроме того, в расчетах используются векселя и чеки. С международными расчетами (например, с инкассо, авансовыми платежами и др.) тесно связаны гарантийные операции банков, которые служат дополнительным обеспечением обязательств, взятых на себя сторонами по контракту. Исторически сложились следующие особенности международных расчетов:

1. Импортеры и экспортеры, их банки вступают в определенные,

обособленные от внешнеторговог, контракта отношения, связанные с оформлением, пересылкой, обработкой товарораспоряд-ных и платеж. док-тов, осуществлением платежей. Объем обязательств и распределение ответственности между ними зависят от конкретной формы расчетов.

2. Международные расчеты регулируются нормативными национальными законодательными актами, а также международными банковскими правилами и обычаями.

3. Международные расчеты имеют, как правило, документарный характер, т.е. осуществляются против финансовых и коммерческих документов.

4. Международные платежи осуществляются в различных валютах.

5. В рамках одного контракта может применяться несколько разных форм международных расчетов

<!-- 58. Роль золота в современных международных валютных отношениях. -->

Исторически функция мировых денег стихийно закрепилась за золотом

и серебром, а в рамках Парижской валютной системы (1867 г.) - только за золотом. Однако в роли золота произошли существенные изменения под влиянием демонетизации. Демонетизация золота – процесс постепенной утраты им денежных функций. Этот процесс длительный, как и демонетизация серебра, которая продолжалась несколько столетий до конца XIX в. Демонетизация золота обусловлена объективными и субъективными причинами.

1. Золотые деньги не соответствуют потребностям современного товарного производства, когда преодолена экономическая обособленность товаропроизводителей в связи с тенденцией к обобществлению и планомерности даже при частной собственности.

2. С развитием кредитных отношений кредитные деньги - банкноты, векселя, чеки - постепенно вытеснили золото вначале из внутреннего денежного обращения, а затем из международных валютных отношений.

3. Субъективные факторы - валютная политика США, государственное регулирование операций с золотом - ускоряют его демонетизацию.

Рассмотрим основные изменения роли золота в валютной сфере.

1. Кредитные деньги вытеснили золото из внутреннего и международного оборота. Однако золото сохраняет за собой важную роль в экономическом обороте в качестве: чрезвычайных мировых денег,

обеспечения международных кредитов, воплощения богатства. Участие золота в международных валютных отношениях опосредствуется неразменными кредитными деньгами и сосредоточено на рынках золота.

2. Функция денег как средства образования сокровищ с уходом золота из обращения характеризуется новыми моментами. Сокровища перестали служить стихийным регулятором денежного обращения,

так как золото не может автоматически переходить из сокровищ в обращение и обратно в силу неразменности кредитных денег. Сокровище выступает как своеобразный страховой фонд государства (33,3 тыс. т в мире в 2002 г.) и частных лиц (25,4 тыс. т). Объем золотого запаса отражает валютно-финансовые позиции страны и служит одним из показателей ее кредитоспособности и платежеспособности. Объем государственных и частных сокровищ (свыше 60 тыс. т) равен добыче золота в мире более чем за полвека. Нет ни одного товара, накопленного в таком объеме, поэтому золотые запасы трудно реализовать без конфликтов. Причем современное товарное производство

не выработало альтернативы золоту в качестве реальных резервных активов. Натуральные свойства золота - однородность, делимость, прочность, долговечность - наиболее соответствуют требованиям, предъявляемым к чрезвычайным мировым деньгам.

3. В функции золота как мировых денег также произошли изменения. Во-первых, отпала необходимость непосредственного его использования в международных расчетах. Характерно, что и при золотом стандарте широко применялись кредитные средства в этой сфере, а золото служило лишь для погашения пассивного сальдо платежного баланса. Во-вторых, золото выступает как мировые деньги, сохраняя их троякое назначение - служить всеобщим покупательным, платежным

средством и материализацией общественного богатства. Золото и поныне является всеобщим особым товаром. Имея золото, можно приобрести на рынках золота необходимые валюты, а на них - любые товары и погасить задолженность. При кризисных ситуациях возрастает роль золота как чрезвычайных мировых денег. Валютные кризисы сопровождаются «бегством» от неустойчивых валют к золоту в форме «золотых лихорадок». Центральные банки используют свои золотые резервы для сделок своп, обеспечения международных кредитов (Италия, Португалия, Уругвай в середине 70-х гг., развивающиеся страны в 80-х гг.) в целях покрытия дефицита платежного баланса и оплаты внешних долгов. Периодически часть золота продают для пополнения валютных

резервов.

<!-- 59. Срочные сделки на валютном рынке-->

Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы

Иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

Котировка валют по срочным сделкам. Курс валют по срочным

сделкам отличается от курса по операциям спот. Разница между курсами валют по сделкам форвард и спот называется «форвардная маржа» или «форвардные пункты». Она определяется как скидка (дисконт - dis или депорт - Д) с курса спот, когда курс срочной сделки ниже, или премия (рт или репорт - R), если он выше. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции. Дисконт указывает, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной. При котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке часто определяется только премия или дисконт. При прямой котировке курса валют по срочной сделке премия прибавляется к курсу спот, а дисконт вычитается из него. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычитается из курса спот.

Курсы валют по срочным сделкам, котируемые полностью в цифровом

выражении (а не методом премии и дисконта), называются курсами

аутрайт.

Валютные фьючерсы (англ. currency futures) - соглашение, которое означает обязательство (а не право выбора в отличие от опциона)продать или купить стандартное количество конкретной валюты на определенную дату (в будущем) по курсу, установленному при заключении сделки. Разница между валютным курсом дня заключения и исполнения фьючерсной сделки называется спрэд. В стандартных контрактах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета. Тип контракта определяется суммой валюты и месяцем его исполнения.

Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговую (расчетную) палату, которая является продавцом для каждого покупателя и покупателем - для продавца. Тем самым упрощается торговля: одни сделки покрывают другие. При заключении сделки покупатель и продавец обязаны резервировать на гарантийном депозите в расчетной палате первоначальную маржу, которая ежедневно пересматривается и колеблется от 0,04 до 6% номинальной цены контракта. Наличными оплачиваются лишь ежедневные прибыли и убытки (изменения маржи). Депозит возвращается после исполнения обязательств либо при заключении противоположной сделки (контрсделки), что означает закрытие валютной позиции. Количество открытых позиций каждого участника валютного фьючерса равно абсолютной величине разности между числом проданных и купленных им контрактов.

Валютные операции с немедленной поставкой. Эти операции

наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных

сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях

ее поставки банками-контрагентами обычно на второй рабочий

день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент

ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют,

участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки

является нерабочим для одной валюты, срок исполнения сделки, поставки

валют - дата валютирования (value data) увеличивается на