13. Условия введения конвертируемости валют.

Вообще для достижения истинной конвертируемости надо соблюдать, в крайнем случае, два условия: во-первых, иметь внутренний рынок товаров, услуг, валюты и капиталов, к которому имели бы свободный доступ нерезиденты; во-вторых, создать все необходимые условия для возникновения заинтересованности у иностранных покупателей к приобретению рубля за иностранную валюту.Решение правительства о введении конвертируемости мало. Необходимо, чтобы эта валюта вызывала доверие как в нашей стране, так и за границей, что может быть обеспечено высоким качеством и богатым ассортиментом товаров, стоящих за российской валютой. Ведь переход большинства стран к конвертируемости своих валют был осуществлен лишь после их выхода на мировые рынки с качественными товарами широкого ассортимента. для нормального функционирования механизма конвертируемости национальной валюты страна должна иметь достаточные валютные резервы, а также более-менее свободный доступ к надежным источникам заемных средств, за счет которых она могла бы выдерживать финансовое напряжение равновесия своего платежного баланса.

<!-- 14. Режимы конвертируемости валюты. -->

В завис-ти от наличия или отсутствия валютных ограничений в усл-ях рыноч. Эк-ки различают 2 режима конверт-ти: полная и частичная. В тоталит-ом гос-ве валюта не конверт-мая.

Полностью конверт-ая валюта – валюта, кот. без всяких ограничений может обмен-ся на др. валюты, независимо от того, кто выступает собственником данной валюты, какую цель преследует данный обмен и какие операции будут осущ-ся с ее помощью. Режима полной конверт-ти придерж-ся развитые страны. Осн. часть всех стран – развивающиеся – придерж-ся режима частичной конверт-ти. Част конверт-ть- предполагает огранич-ть в обмене валют либо собственников этой валюты, либо в зависимости от характера осуществляемых операций. По характеру осущ-мых операций частичная конверт-ть м.б. 1)конверт-тью по текущим и 2)по капитальным операциям. Как правило, все развивающиеся страны придерживаются режима текущей конверт-ти, т.е. по текущим операциям платеж. баланса. Текущая конверт-ть яв-ся обязат-м усл-м осущ-ния м/н торговли. Дает возможность свободного перевода валюты из одной страны в др для гос-ва физич. и юр. лиц. Также предоставляет возможность иностранным инвесторам вывозить прибыль (дивиденды, %) на инвестиции в данной стране. Более сложной формой частичной конверт-сти яв-ся конв-ть по капитальным операциям. Как приток иностранного капитала в страну, так и его отток заграницу, отток национального капитала заграницу оказывает на эк-ку самое сильное и часто самое негатив. влияние; подрывает развитие эк-ки и приводит к финансовым и эк-ким кризисам. Т.о., конверт-сть по капитальным операциям в виде различного вида ограничений сущ-ет в больш-ве развив-ся стран, и МВФ считает ограничения по капитальным операциям обязат-ми для развив-ся стран. В соврем. усл-ях МВФ считает конверт-ми валюты всех стран, кот. придерж-ся текущей конверт-ти и заявили о присоединении к статье 8 устава МВФ. Мы вступили в 1992. В зависим-ти от характера различают внеш. и внутр.кон-сть. Внешняя предп-ет свободный обмен валюты на иностранную собственником этой валюты нерезидентам. Внутренняя означает предоставление права обмена валюты резидентам данной страны. Простейшей формой конверт-ти яв-ся внешняя:

- не требует наличия у гос-ва значит-х золотовалютных резервов, т.к. выручка, полученная иностранными экспортерами в данной стране, сост-ет лишь незначит. часть всей денежной массы.

- стимулирует приток иностранных тов-ов в страну и наполнение рынка как товарами широкого потребления, так и оборотными, необход-ми для развития ее эк-ки.

- стимулирует приток иностранного капитала в страну, т.к. гарантирует возможность вывода этого капитала из страны в любое время. Он создает возможность роста инвестиций страны, а с др. стороны – увелич-ет предложение иностранной валюты на рынке, создает усл-я для роста золотовалютных резервов страны. В силу этого текущая конверт-сть валют распростр-ся в первую очередь на нерезидентов.

Внутренняя конверт-сть – это возможность любого резидента-собственника валюты без всяких ограничений обменять ее на иностранную валюту.

- требует наличия в стране таких золотовалютных резервов, кот. позволили бы любому резиденту страны обменять нац. валюту на иностранную

- предполагает, что потенциальный спрос на иностранную валюту опред-ся всем объемом обращающейся денежной массы

- ее введение требует наличия в стране целого комплекса условий

1) страна обладает золотовалютными резервами;

2) наличие сбалансир-го платеж. баланса: его дефицит неизбежно порождает спрос на иностранную валюту – ведет к истощению золотовалютных резервов страны.

Несбаланс-сть нац. эк-ки выражается: несоответствие платежеспособного спроса населения предложению товаров на рынке, результат – инфляция, а это означает, что введение внутренней конверт-ти требует стабильного денежного обращения в стране. В противном случае начин-ся всеобщий спрос на иностранную валюту, кот. принимает форму бегства от нац. валюты. Происходит долларизация, а это означает дальнейшее падение эк-ки, усиление инфляции и т.д.

<!-- 15. Международная ликвидность. Основные показатели международной ликвидности. -->

Международная ликвидность – способность страны своевременно полностью погашать свои долги мировыми деньгами. Мировые деньги образуют международную ликвидность.

1)валютные запасы

2)Золотые запасы

3)СДР

4)резервная позиция страны в МВФ

Вступая в МВФ страна получает право получения кредита в размере 25% внесенного капитала. Резервная позиция входит в международную ликвидность. В обязательную международную ликвидность включают золото. Однако золото деньгами не является (1976 г. – демонетизация золота) Каждая благополучная стран имеет в составе активов золото. Покрыть долги им нельзя. НО! Существует ликвидный рынок золота. И всегда можно его реализовать на рынке на любую ликвидную валюту. И по сей день золото абсолютно ликвидный товар. Под золотой запас любая страна предоставит кредит. Уменьшение стоимости валютных накоплений компенсируется увеличением стоимости золота. Самый большой золотой запас – США. Относительно небольшой запас золота у стран золотодобывающих.

<!-- 16. Понятие валютного курса. -->

Обмен валют друг на друга всегда происходит в определенной пропорции. Эта пропорция и есть валютный курс. Валютный курс выступает как цена денежной единицы одной стран, выраженной в денежных единицах другой страны. Т.к. валютный курс является ценой специфического товара, то формируется он на тех же принципах, что и цены обычных товаров. Валютный курс определяется рынком в зависимости от спроса и предложения валюты и всегда выступает как равновесный курс, балансирующий это предложение и спрос. Валютный курс, так же как и цена всех обычных товаров, имеет свою стоимостную основу и колеблется вокруг этой основы вверх и вниз в зависимости от соотношения спроса и предложения.

Стоимостная основа валютного курса называется валютным паритетом. Валютный курс всегда колеблется вокруг паритета, совпадая с ним в исключительных случаях при равенстве спроса и предложения валюты. Наличие стоимостной основы и валютного паритета было абсолютно очевидно в условиях золотого обращения. Каждая валюта имела твердое золотое содержание.

1 фунт = 4,5 грамм золота (1844 год)

1 доллар = 1,5 г.з.

1 фунт = 3 доллара

<!-- 17. Особенности формирования валютного курса в современных условиях-->

Факторы, влияющие на валютный курс. Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) - под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями - стоимостью, ценой, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие.

1. Темп инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы. Однако курсовые соотношения валют, очищенные от спекулятивных и конъюнктурных факторов, изменяются в соответствии с законом

стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в России и США.

2. Состояние платеж:ного баланса. Активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на соответствующие валюты. В современных условиях резко возросло влияние международного движения капиталов на платежный баланс и, следовательно, на валютный курс.

3. Разница процентных ставок в разных странах. Влияние этого фактора на валютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами. Во-первых, изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на международное движение капиталов, прежде всего краткосрочных. В принципе повышение процентной ставки стимулирует приток иностранных капиталов, а ее снижение поощряет отток капиталов, в том числе национальных, за границу. Движение капиталов, особенно спекулятивных «горячих» денег, усиливает

нестабильность платежных балансов. Во-вторых, процентные ставки влияют на операции валютных, кредитных, фондовых рынков. При проведении операций банки принимают во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень использования определенной валюты на еврорынке и в

меж:дународных расчетах. Например, тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты. Поэтому периодический рост мировых цен и выплат по внешним долгам способствует повышению курса доллара даже в условиях падения его покупательной способности.

6. На курсовое соотношение валют воздействует также ускорение

или задерлска меж:дународных платеэюей. В ожидании снижения курса национальной валюты импортеры стремятся ускорить платежи контрагентам в иностранной валюте, чтобы не нести потерь при повышении ее курса, а экспортеры задерживают репатриацию валютной выручки. При укреплении национальной валюты, напротив, преобладает стремление импортеров к задержке платежей в иностранной валюте, а экспортеров - к ускорению перевода валютной выручки в свою страну. Такая тактика, получившая название «лидз энд лэгз», влияет на платежный баланс и валютный курс.

7. Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только темпы экономическою роста, инфляции, уровень покупательной способности

валюты, соотношение спроса и предложения валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на курсе валюты. Порой на валютном рынке происходит смена приоритетов в пользу политических новостей, слухов об отставке министров и т.д. 8. Валютная политика. Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс - показатель состояния экономики, доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение, исходя из задач валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика. Таким образом, формирование валютного курса - сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от обстановки.

<!-- 18. Режимы валютного курса. -->

Колебания валютного курса оказывают самое сильное влияние на все макроэкономические показатели развития макроэкономики. Выбор режима валютного курса для каждой страны имеет первостепенное значение. В современных условиях различают 2 основных и противоположных режима валютного курса:

1. Плавающий валютный курс

2. Фиксированный валютный курс

Плавающий – курс, который складывается на рынке непосредственно под воздействием спроса и предложения валют. Возникли стихийно после краха Генуэзской системы и впервые были узаконены в рамках Ямайской валютной системы.

Фиксированный – устанавливается государством, на основе экономических расчетов и поддерживается ими всеми средствами своей ДКП. Фиксированные валютные курсы сформировались стихийно в условиях золотого стандарта и были единственным законным режимом валютного курса и в условиях Парижской, Генуэзской и Бреттон-Вудской систем. Как фиксированный валютный курс, так и плавающий , имеет свои достоинства и недостатки. Фиксированный валютный курс делает абсолютно прогнозируемой размер выручки или платежа по заключенным контрактам и создает условия для планирования деятельности участников внешнеэкономических связей. Фиксированный валютный курс требует у государства значительных золотовалютных резервов и его постоянного присутствия в лице ЦБ на валютном рынке, с целью поддержания фиксированного курса национальной валюты.

Однако даже самые большие золотовалютные резервы в условиях хронического дефицита платежного баланса оказываются недостаточными для поддержания фиксированного курса национальной валюты. Это означает, что в условиях использования фиксированного курса национальной валюты приоритетной целью государства становится сбалансирование платежного баланса страны и развитие экономики подчиняется данной цели. По существу это означает невозможность осуществления самостоятельной экономической политики внутреннего развития страны.

Плавающий валютный курс, в отличие от фиксированного, делает абсолютно непредсказуемыми результаты внешнеэкономических дел. В условиях плавающих валютных курсов становится невозможно планирование деятельности участников внешнеэкономических связей. Участники не требуют у государства значительных золотовалютных резервов. Не требуют присутствия государства на валютном рынке. Они включают стихийные механизмы уравновешивания платежного баланса страны и создания рациональной культуры национальной экономики. Это делает плавающие курсы весьма привлекательными. Однако стихийные механизмы регулирования экономики через колебания валютного курса при определенных условиях приводят к значительному сокращению объема производства, объема внешней торговли страны со всеми последующими результатами. В следствие этого, выбор каждой отдельной страной того или иного режима связан со значительным и негативными эффектами. Поэтому в современных условиях, наряду с 2-мя основными режимами валютного курса, сформировались так называемые промежуточные режимы валютного курса. Наряду с режимом свободного плавания валютного курса различают режим управляемого плавания (менеджмент), режим скользящей фиксации курса, режим прикрепления национальной валюты к одной из резервных валют и постоянный пересмотр этого курса в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей, фиксированный валютный курс.

Режим управляемого плавания – режим формирования валютного курса под воздействием спроса и предложения валюты, и предусматривающий вмешательство государства в деятельность валютного рынка, с целью поддержания стабильности валютного курса, на уровне, соответствующим задаче развития национальной экономике.

Режим скользящей фиксации - плавание валюты под воздействием спроса и предложения должно происходить в строго определенных пределах, при достижении которых ЦБ обязан выйти на рынок с целью недопущения дальнейшего снижения или повышения курса национальной валюты. Каждая страна выбирает для себя режим валютного курса исходя из состояния национальной экономики, исходя из целей ее развития, т.е. создание открытой экономики защищенной от внешних шоков, с учетом существующей степени открытости национальной экономики. Плавающий валютный курс предполагает экономическую и политическую стабильность в стране, низкий уровень инфляции, относительно небольшой уровень открытости экономики. Плавающие валютные курсы используются исключительно в развитых странах.

Основная часть стран, прежде всего развивающиеся страны, используют режим управляемого плавания, который дает им возможность сочетать преимущества свободного плавания с защитой национальной экономики от негативных влияний колебания или изменения валютного курса. И только самые слабые страны с неразвитой экономикой, с высокой степенью открытости, используют режим фиксированного валютного курса. Фактически это африканские страны. Несмотря, на принятый режим валютного курса, все государства так или иначе занимаются регулированием курсов национальных валют. Это достигается через ДКП ЦБ, через финансовую политику государства. При этом используются косвенные методы воздействия на валютный курс. Вместе с тем для регулирования валютного курса используются методы прямого воздействия на валютный курс путем вмешательства ЦБ в деятельность валютного рынка. Эти методы прямого воздействия применяются странами с промежуточными режимами валютного курса. Такими примерами воздействия на валютный курс в современных условиях выступает учетная политика ЦБ, валютная интервенция и валютные ограничения. Традиционным методом воздействия на валютный курс является учетная политика ЦБ страны. Для повышения курса ЦБ используют повышение учетной процентной ставки. Повышение этой ставки неизбежно порождает приток иностранного капитала в страну, и вместе с тем ограничивает отток национальных капиталов. В результате предложение иностранной валюты на рынке превышает спрос на нее, и курс национальной валюты начинает повышаться. Снижение курса национальной валюты достигается снижением учетной ставки ЦБ, ибо это приводит к оттоку капитала из страны, сокращению притока иностранного капитала в страну и, таким образом, спрос на иностранную валюту превышает ее предложение. Курс национальной валюты падает.

Однако учетная политика имеет ряд недостатков. Прежде всего, результат проводимой политики может обнаружиться только с определенным лагом во времени.

<!-- 19. Валютный курс и его влияние на макроэкономические показатели национальной экономики. -->

Вал курс формируется под влиянием различных факторов ,и прежде всего экономических. И поэтому он оказывает обратное влияние на состояние экономики. Вал курс прежде всего выступает как регулятор внешнеэкономических связей страны, и оказывает влияние на объем международной торговли страны, ее торговый баланс. Снижение курса нац валюты увеличивает выручку нац экспортеров в нац валюте.

ЭКСПОРТЕР – 1 млн. $

1998 г $ - 6,2 RUR

Выручка – 6,2 млн. RUR, $ - 20,88 RUR, следовательно, выручка - 20,88 млн. руб.

Выручка увеличилась в 3 с лишним раза после девальвации.

Одновременно, снижение курса нац валюты ограничивает размеры импорта, ибо цена импортируемых товаров в нац валюте вырастает. Рост экспорта, сокращение импорта означают сбалансирование торгового баланса страны, а вместе с ним и всего счета текущих операций. Курс нац валюты оказывает влияние на движение капитала. Снижение курса неизбежно сокращает отток капитала из страны и увеличивает приток иностранного капитала в страну, ибо экспортеры получают возможность приобрести в стране большую стоимость, чем это было возможно до снижения курса. Т.О. снижение курса нац валюты обеспечивает сбалансирование по счету капитальных операций, а, следовательно, и по платежному балансу в целом. Снижение курса нац валюты обеспечивает восстановление внешнего равновесия. Колебание валютного курса не только восстанавливает внешнее равновесие, но и создает самые благоприятные условия для развития нац экономики, ускорения темпов ее роста. Стимулирование экспорта неизбежно требует наращивание производства в экспортных отраслях хозяйства. Удорожание импорта товаров порождает условие для развития импортозамещающих отраслей, продукция, которая становится конкурентоспособной по сравнению с импортом. Приток иностранного капитала в страну обеспечивает реальную базу роста импортозамещающих отраслей и ускорение темпов развития нац экономики в целом.

При этом влияние и колебания валютного курса значительнее, чем выше уровень открытости национальной экономики (т.е. чем больше доля экспорта, импорта в валовом продукте страны).

<!-- 20. Методы регулирования валютного курса. -->

Несмотря, на принятый режим валютного курса, все государства так или иначе занимаются регулированием курсов национальных валют. Это достигается через ДКП ЦБ, через финансовую политику государства. При этом используются косвенные методы воздействия на валютный курс. Вместе с тем для регулирования валютного курса используются методы прямого воздействия на валютный курс путем вмешательства ЦБ в деятельность валютного рынка. Эти методы прямого воздействия применяются странами с промежуточными режимами валютного курса. Такими примерами воздействия на валютный курс в современных условиях выступает учетная политика ЦБ, валютная интервенция и валютные ограничения. Традиционным методом воздействия на валютный курс является учетная политика ЦБ страны. Для повышения курса ЦБ используют повышение учетной процентной ставки. Повышение этой ставки неизбежно порождает приток иностранного капитала в страну, и вместе с тем ограничивает отток национальных капиталов. В результате предложение иностранной валюты на рынке превышает спрос на нее, и курс национальной валюты начинает повышаться. Снижение курса национальной валюты достигается снижением учетной ставки ЦБ, ибо это приводит к оттоку капитала из страны, сокращению притока иностранного капитала в страну и, таким образом, спрос на иностранную валюту превышает ее предложение. Курс национальной валюты падает.

Однако учетная политика имеет ряд недостатков. Прежде всего, результат проводимой политики может обнаружиться только с определенным лагом во времени.

Далеко не всегда изменение ставки дает планируемые результаты. Учетная политика неблагоприятно сказывается на национальной экономике. Поддержание учетной процентной ставки на высоком уровне в течение сколько-нибудь длительного спроса, неизбежно приводит к замедлению темпов роста национальной экономики. С другой стороны, поддержание низкой учетной ставки имеет своим результатом увеличение объемов кредита и усиление инфляции. Кроме того, манипуляции с учетной ставкой фактически доступны только развитым странам, ибо страна должна иметь реальную возможность погашения своих долговых обязательств и выплаты повышенных процентов. В современных условиях данный инструмент используется как дополнительный к другим инструментам прямого регулирования валютного курса. Главным инструментом воздействия на валютный курс является в современных условиях валютная интервенция. Валютная интервенция – прямое вмешательство ЦБ в деятельность валютного рынка путем купли-продажи иностранной валюты. Для повышения курса национальной валюты, ЦБ продает иностранную валюту за счет сформированных ранее валютных резервов. В результате предложение иностранной валюты на рынке увеличивается, и курс национальной валюты начинает расти. Для понижения курса национальной валюты ЦБ скупает на рынке иностранную валюту, ее предложение сокращается и курс национальной валюты Валютные интервенции проводятся всеми ЦБ по отношению к доллару США. И только в последнее время начались интервенции по отношению к евро. При этом валютные интервенции могут иметь односторонний и коллективный характер. Наиболее распространенные – односторонние – одним ЦБ в поддержку своей собственной политики. Двусторонние – предполагают участие ЦБ как страны с пониженным курсом валют, так и с повышенным курсом национальной валюты. Такие валютные интервенции существовали в рамках европейской валютной системы. Сообразно принципам ее устройства, валютная интервенция проводилась одновременно с валютой девальвированной и ревальвированной. Начиная с середины 70 – х годов время от времени проводятся коллективные интервенции в поддержку доллара. Эти интервенции проводятся странами большой семерки и как правило имеют целью предотвратить чрезмерное снижение курса доллара. Никаких правил проведения валютной интервенции не существует. Но при этом существуют четкие и объективные границы воздействия ЦБ на валютный курс. Возможности поддержания курса национальной валюты прежде всего определяются золотовалютными резервами страны. В условиях дефицита платежного баланса, поддержание курса национальной валюты, неизбежно приводит к полному исчерпанию золотовалютных резервов. С другой стороны, в условиях, когда платежный баланс страны имеет отрицательное сальдо, и курс валюты непрерывно повышается, возможности воздействия на валютный курс определяются запланированными темпами инфляции или возможностью стерилизации денежной массы, эмитируемой ЦБ, в порядке скупки иностранной валюты (можно увеличить норму обязательного резервирования, ЦБ может выпустить свои облигации и т.д.). Валютная интервенция весьма выгодно отличается от учетной политики ЦБ. Это инструмент оперативного воздействия на валютный курс, который дает быстрый результат. Именно это и делает валютные интервенции весьма привлекательными для регулирования валютного курса. Так как валютные интервенции требуют достаточных золотовалютных резервов, возможных только в условиях стабильного золотого обращения, далеко не все страны могут использовать этот инструмент. Страны, с неустойчивой малоразвитой экономикой с высоким уровнем инфляции для регулирования валютного курса используют такой инструмент, как валютные ограничения. Валютные ограничения – совокупность экономических и административных мер, направленных на установление контроля с валютным оборотом страны на сбалансирование платежного баланса и поддержание стабильного курса национальной валюты. Высшей формой валютного ограничения является валютная монополия. Валютная монополия предполагает сдачу всех валютных поступлений государству по установленному государством курсу и последующее распределение валюты в соответствии с установленными планами закупки товаров.

Другой жесткой формой валютных ограничений, является множественность валютных курсов, когда государство устанавливает заниженный курс своей валюты по экспортным операциям и заниженный курс по импортным операциям и таким образом стимулирует экспорт и ограничивает импорт. Оба этих режима применимы только в тоталитарных государствах.

В условиях рыночной экономики для воздействия на валютный курс используется целый набор валютных ограничений. Эти валютные ограничения делятся на 2 большие группы: ограничения

?????????

Выступают в следующих основных формах: экспорт товаров исключительно за иностранную валюту, множественность валютных курсов (заниженные по экспорту и завышенные по импорту), обязательный возврат валютной выручки из-за границы, продажа валютной выручки, запрет авансирования по импортным поставкам товаров из-за границы, открытие специальных депозитов по платежам, связанным с импортом товаров.

Своеобразной формой валютных ограничений является блокирование выручки иностранных экспортеров в национальной валюте, путем открытия специальных счетов. Валютные ограничения по текущим операциям выступают также в форме лимитирования, обмена и вывоза наличной и иностранной валюты за границу в форме ограничения и запрета переводов в иностранной валюте за границу. Ограничение по текущим операциям составляет основу валютных ограничений, ибо по существу они распространяются на постоянные и регулярные связи страны с миром, непосредственно определяют место страны в системе МРТ. Поэтому снятие валютных ограничений по валютным операциям МВФ рассматривает сегодня как введение полной конвертируемости валюты. Ограничения по валютным операциям имеют вторичный характер и всегда являются более жесткими нежели ограничения по текущим операциям, поскольку ввоз и вывоз капитала оказывают самое сильное влияние на основные макроэкономические показатели состояния экономики, которые основной части не имеют экономической основы. Валютные ограничения по капитальным операциям делятся на 2 группы:

1) Ограничения на приток капиталов в страну

2) Ограничения на вывоз капитала из страны

В современных условиях значительная часть всего ввозимого и вывозимого капитала носит ярко выраженный спекулятивный характер, ибо вооз и вывоз капитала осуществляется в портфельной форме. Ограничения на ввоз капитала применяют форму отрицательных процентов по вкладам в иностранной валюте, 100% отчислений сумм поступления иностранного капитала в обязательные резервы ЦБ, резервирование полученных кредитов и займов на спец счетах на определенные сроки , установление предельного размера новых эмиссий, распространяемых на иностранных фондовых рынках. Условия ограничения применяются при вывозе капитала, это полный запрет вывоза капитала и предоставление кредитов и займов за границу только по разрешению соответствующих органов, резервирование выручки иностранных экспортеров капитала на спец счетах и определение порядка конвертируемости этой выручки в иностранную валюту.

В 2003 году была введена система резервирования на определенный срок всей суммы или части вывозимого капитала.

МВФ приветствует использование валютных ограничений по капитальным операциям и более того считает их обязательными для развивающихся стран с целью предотвращения финансовых кризисов в этих странах и противодействия падению производства.

<!-- 21. Достоинства и недостатки фиксированного и плавающего валютного курса. -->

Колебания валютного курса оказывают самое сильное влияние на все макроэкономические показатели развития макроэкономики. Выбор режима валютного курса для каждой страны имеет первостепенное значение. В современных условиях различают 2 основных и противоположных режима валютного курса:

1) Плавающий валютный курс

2) Фиксированный валютный курс

Плавающий – курс, который складывается на рынке непосредственно под воздействием спроса и предложения валют. Возникли стихийно после краха Генуэзской системы и впервые были узаконены в рамках Ямайской валютной системы.

Фиксированный – устанавливается государством, на основе экономических расчетов и поддерживается ими всеми средствами своей ДКП. Фиксированные валютные курсы сформировались стихийно в условиях золотого стандарта и были единственным законным режимом валютного курса и в условиях Парижской, Генуэзской и Бреттон-Вудской систем. Как фиксированный валютный курс, так и плавающий , имеет свои достоинства и недостатки. Фиксированный валютный курс делает абсолютно прогнозируемой размер выручки или платежа по заключенным контрактам и создает условия для планирования деятельности участников внешнеэкономических связей. Фиксированный валютный курс требует у государства значительных золотовалютных резервов и его постоянного присутствия в лице ЦБ на валютном рынке, с целью поддержания фиксированного курса национальной валюты.

Однако даже самые большие золотовалютные резервы в условиях хронического дефицита платежного баланса оказываются недостаточными для поддержания фиксированного курса национальной валюты. Это означает, что в условиях использования фиксированного курса национальной валюты приоритетной целью государства становится сбалансирование платежного баланса страны и развитие экономики подчиняется данной цели. По существу это означает невозможность осуществления самостоятельной экономической политики внутреннего развития страны.

Плавающий валютный курс, в отличие от фиксированного, делает абсолютно непредсказуемыми результаты внешнеэкономических дел. В условиях плавающих валютных курсов становится невозможно планирование деятельности участников внешнеэкономических связей. Участники не требуют у государства значительных золотовалютных резервов. Не требуют присутствия государства на валютном рынке. Они включают стихийные механизмы уравновешивания платежного баланса страны и создания рациональной культуры национальной экономики. Это делает плавающие курсы весьма привлекательными. Однако стихийные механизмы регулирования экономики через колебания валютного курса при определенных условиях приводят к значительному сокращению объема производства, объема внешней торговли страны со всеми последующими результатами. В следствие этого, выбор каждой отдельной страной того или иного режима связан со значительным и негативными эффектами. Поэтому в современных условиях, наряду с 2-мя основными режимами валютного курса, сформировались так называемые промежуточные режимы валютного курса. Наряду с режимом свободного плавания валютного курса различают режим управляемого плавания (менеджмент), режим скользящей фиксации курса, режим прикрепления национальной валюты к одной из резервных валют и постоянный пересмотр этого курса в зависимости от изменения основных макроэкономических показателей, фиксированный валютный курс.

Режим управляемого плавания – режим формирования валютного курса под воздействием спроса и предложения валюты, и предусматривающий вмешательство государства в деятельность валютного рынка, с целью поддержания стабильности валютного курса, на уровне, соответствующим задаче развития национальной экономике.

Режим скользящей фиксации - плавание валюты под воздействием спроса и предложения должно происходить в строго определенных пределах, при достижении которых ЦБ обязан выйти на рынок с целью недопущения дальнейшего снижения или повышения курса национальной валюты. Каждая страна выбирает для себя режим валютного курса исходя из состояния национальной экономики, исходя из целей ее развития, т.е. создание открытой экономики защищенной от внешних шоков, с учетом существующей степени открытости национальной экономики. Плавающий валютный курс предполагает экономическую и политическую стабильность в стране, низкий уровень инфляции, относительно небольшой уровень открытости экономики. Плавающие валютные курсы используются исключительно в развитых странах.

Основная часть стран, прежде всего развивающиеся страны, используют режим управляемого плавания, который дает им возможность сочетать преимущества свободного плавания с защитой национальной экономики от негативных влияний колебания или изменения валютного курса. И только самые слабые страны с неразвитой экономикой, с высокой степенью открытости, используют режим фиксированного валютного курса. Фактически это африканские страны.

<!-- 22 ПБ, его влияние на нац.экономику-->

Макроэкономическое значение платежного баланса

Платежный баланс – государственный учет и роспись поступающих из-за границы платежей наравне с выплатами за границу.

Платежный баланс оказывает воздействие на рыночный курс национальной валюты, а тот в свою очередь влияет на интенсивность и направленность экспортно-импортных потоков, переток инвестиционных ресурсов из одной страны в другую и, в целом, на макроэкономическое равновесие в стране.

Помимо равновесного состояния платежного баланса (когда сальдо равно нулю), возможно активное и пассивное сальдо. Активное сальдо свидетельствует о превышении поступлений валюты в страну над выплатами, а пассивное – наоборот.

Явно выраженное активное сальдо платежного баланса менее благоприятно для национальной экономики, чем нулевое, а пассивное, отрицательное, наблюдающееся в течение ряда лет подряд, показывает недостаточно эффективное, подчиненное положение страны на мировом рынке и может в конечном счете привести к снижению ее валютного курса (девальвации).

Структура платежного баланса

Основными разделами платежного баланса является баланс текущих операций и баланс движения капитала.

Баланс текущих операций включает статьи, связанные с движением экспортируемых, импортируемых и реэкспортируемых товаров, оказанием страховых, транспортных, ремонтных, финансовых и других услуг, разного рода трансферты: денежные переводы частных лиц, дары и научные гранты, субсидии и ссуды частным лицам, а также приобретение валюты для ввоза и вывоза.

Баланс движения капитала отражает общую величину покупок и продажи земли, акций, облигаций, банковских депозитов, займов и кредитов и т. п. Продажа капитала иностранным инвесторам составит импорт капитала, а покупка – экспорт.

Факторы, влияющие на состояние платежного баланса

Платежный баланс корректируется с помощью операций Центрального банка по купле-продаже иностранной валюты, золота и других финансовых активов. Все эти действия банка не преследуют цели извлечения прибыли, а формируют официальные резервы государства. За счет этих резервов покрываются пассивные сальдо счетов текущих операций и движения капитала. Продавая накопленные запасы золота и валюты, правительство увеличивает их рыночное предложение. При активном сальдо платежного баланса оно изымает из рынка излишние ресурсы, увеличивая свои золото-валютные официальные резервы. Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. После второй мировой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потенциала. В этом проявилась характерная до конца 50-х годов моноцентрическая система господства во главе США. Так, в период после второй мировой войны и до 60-х годов торговые балансы большинства стран Западной Европы и Японии были обычно пассивными. Однако затяжной мировой экономический кризис и падение конкурентоспособности американских товаров, во многом связанное с повышением курса доллара, привели к ухудшению текущего платежного баланса США в 1982-1985 гг. Японии удалось активизировать текущие операции своего платежного баланса, а ФРГ- значительно уменьшить дефицит и выровнять платежный баланс главным образом в результате улучшения показателей по внешней торговле.

Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят выражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. Колебания платежного баланса, обусловленные механизмом промышленных циклов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большей степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. В силу асинхронности современного экономического цикла его колебания влияют на платежный баланс зачастую косвенно. Мировые экономические кризисы приводят к крупномасштабным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран.

Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.

Милитаризация экономики и военные расходы. Основная масса государственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели (более 50%; в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь) . Косвенное воздействие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности в экспортные отрасли. Если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возможностей страны. Гонка вооружений вызывает увеличение импорта военно-стратегических товаров, в том числе многих видов сырья (нефти, каучука, цветных металлов) , сверх нормальных потребностей мирного времени. Разрядка международной напряженности благодаря преобразованиям в странах Восточной Европы и бывшего СССР может оказать позитивное влияние на платежные балансы.

Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, финансовые рынки, в условиях либерализации условий сделок. Важным фактором движения капиталов стали усиление не равновесия платежного баланса и потребность в привлечении заемных средств для покрытия его пассивного сальдо. В итоге финансовая взаимозависимость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика.

Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс страны-экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например, филиалы американских корпораций в Западной Европе реинвестируют примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации экспортных отраслей.

1. Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. Резкое повышение цен на нефть в 70-х и начале 80-х годов (в 18 раз в 1980 г. против 1971 г.) привело к дефициту текущих операций платежного баланса стран - импортеров нефти ряда промышленно развитых стран, включая США, развивающихся стран и активизации платежного баланса нефти экспортирующих стран ОПЕК. Война в Персидском заливе, начавшаяся в январе 1991г., вызвала скачек цены на нефть. C июня по октябрь 1993г. цена на кофе повысилась с 900 до 1600 долл. за тонну.

2. Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры, напротив: задерживают получение вырученной иностранной валюты (политика “лидз энд лэгз” ) . Достаточен небольшой разрыв в сроках международных расчетов, чтобы вызвать значительный отлив капиталов из страны.

8. Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует бегству капиталов за границу.

1. Чрезвычайные обстоятельства - неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т.д. отрицательно влияют на платежный баланс.

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны НАТО распространялся обширный список товаров, запрещенных для поставки в бывшие социалистические страны “по стратегическим соображениям” . Преобразования в странах Восточной Европы и бывшем СССР по пути перехода к рыночной экономике создали условия для отказа от дискриминации в пользу взаимовыгодного сотрудничества.

<!-- 23. Текущий ПБ-->

Структура ПБ;

3 раздела 1.Текущий ПБ,2.Баланс движения капитала 3.Балансирущие статьи

1-ый раздел основной(счет текущих операций)имеет схему:

А товары и услуги(зкспорт/импорт)

Б Доходы(отлата труда. Доходы от инвестиций)

В Текущие трансферты

На счете текущ операций отражается общая стоимость проданных и приобретенных товаров и услуг, получен инвестиц доход и суммы безвозмездных субсидий и платежей другим странам. Гл. статья счета тек операц-торговый баланс, он характериз соотношение экспорта и импорта.

Текущий платежный баланс - счет платежного баланса, на котором отражаются операции с товарами, услугами и доходами. Текущий платежный баланс включает экспорт и импорт товаров и услуг, доход от иностранных инвестиций и текущие трансферты. В нем отражаются операции, завершающиеся в течение периода, за который составляется баланс, действие которых не сказывается на платежном балансе в последующие периоды. В счете выделяются три статьи (баланса): «Товары и услуги», «Доходы» и «Текущие трансферты». Счет текущих операций имеет следующий вид.

Счет текущих операций

А. Товары и услуги

1. Товары

2. Услуги

Б. Доходы

1. Оплата труда

2. Доходы от инвестиций

В. Текущие трансферты

Баланс товаров и услуг характеризует объем поступлений и платежей по экспорту и импорту товаров и услуг. По дебету и кредиту статьи «Доходы» отражаются поступления от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезидентам, а также обратные поступления в случае предоставления указанных факторов нерезидентами резидентам. В состав доходов входят оплата труда и доходы от инвестиций. В оплату труда включается вознаграждение работников за труд, полученное от резидентов других стран, в частности сезонных и приграничных рабочих. В инвестиционные доходы включаются доходы от собственности на иностранные финансовые активы, которые выплачиваются нерезидентами резидентам и наоборот в виде дивидендов по акциям, процентов и т. п. Сальдо доходов по этой статье определяется как разность между доходами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. В объем «текущих трансфертов» включается предоставление резидентами нерезидентам (и наоборот) товаров, услуг, активов или прав собственности без оплаты и получения какого-либо иного эквивалента как по линии органов государственного управления, так и через частный сектор. В объем текущих транс-. фертов включаются трансферты органам государственного управления, например предоставление гуманитарной помощи в виде товаров и услуг, денежные переводы работающих, пенсии, алименты, частные вклады и денежные пожертвования и др. В результате передачи трансфертов увеличивается объем располагаемого дохода получателя и уменьшается располагаемый доход передающего трансферт.

От текущих трансфертов следует отличать капитальные трансферты, отражаемые как операции с капиталом. Сальдо по статье определяется как разность между трансфертами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. Общий объем текущих поступлений определяется как сумма поступлений по товарам, услугам, доходам и трансфертам. Соответственно определяется общая величина текущих платежей. Разность между ними характеризует сальдо поступлений и платежей по текущим операциям. Баланс текущих операций может быть активным и пассивным. В случае активного баланса превышение поступлений над платежами означает увеличение иностранной валюты в стране. В случае пассивного баланса превышение платежей ведет к ее уменьшению.

<!-- 24. Баланс движения капитала. -->

Структура ПБ;