Тема № 7. Облигации
Вопрос №1. Критерии классификации облигаций
Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации является процент.
Классическая облигация – это долговое свидетельство, которое включает два главных обязательства:
обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока выпуска данной бумаги номинальную стоимость облигации;
обязательство эмитента выплачивать держателю облигации регулярный фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости, указанной на облигации.
Принципиальная разница между акциями и облигациями компании заключается в том, что купив акцию, ее владелец (инвестор) становиться одним из собственников выпустившей ее компании. Купив облигацию компании, инвестор становиться ее кредитором.
Облигации можно классифицировать по следующим критериям:
статусу заемщика (эмитента). На облигационный рынок выходят эмитенты трех категорий:
государство;
частные компании;
иностранные заемщики.
Статус эмитента тем выше, чем меньше риск его банкротства. Чем меньше риск, сопряженный с приобретением облигации, тем меньше оснований выплачивать по ней высокий процент.
по целям выпуска облигационные займы принято подразделять на три группы:
выпускаемые для финансирования новых инвестиционных проектов, которые намеревается осуществить эмитент;
выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности;
выпускаемые для финансирования мероприятий, не имеющих непосредственного отношения к производственной деятельности эмитента, например для финансирования слияний и поглощений фирм.
по срокам, на которые выпускается заем:
краткосрочные, выпускаемые на срок до одного года;
среднесрочные, со сроком обращения от одного до 5-10 лет;
долгосрочные , со сроком обращения от 10-15 лет до 30 лет;
бессрочные, не имеющие конкретной даты погашения, но у эмитента есть право выкупить эти облигации и соответственно погасить выпуск.
по надежности
по способу выплаты дохода;
способу погашения.
Вопрос №2. Номинальная и рыночная стоимость облигации и доход
Номинальная стоимость облигации означает сумму, которая берется в займы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа, т.е. при погашении облигации. Процент дохода устанавливается к номиналу.
Для определения рыночной стоимости облигации необходимо усвоить понятия будущей (конечной) и текущей стоимости.
Будущая стоимость (БС) – стоимость в будущем (через n лет) инвестированной сейчас суммы денег (x0) – определяется по формуле сложных процентов:
БСn = х0(1+r)n,
где r – ссудный процент.
Например, при x0 =100 руб. и r =8% для трехлетнего периода (n=3) величина БС будет:
БС3 = 100 *(100+0,08)3 = 125,97 руб.
Если проценты выплачиваются не один раз в год, а m раз, то
БСn = х0*(1+r/m)m*n.
Например, если проценты выплачиваются поквартально, то в нашем примере
БС3 = 100*(1+0,08/4)4*3 = 126,82 руб.
Текущая стоимость – дисконтированная (пересчитанная на текущее время) стоимость будущего денежного потока. Она определяется по формуле:
ТС = хn*1/(1+К)n,
где ТС – текущая стоимость денежного потока хn, которая должна быть получена через n лет; К – ставка дисконтирования.
Рыночная стоимость облигации представляет собой текущую стоимость потока денежных выплат по облигации. Этот поток образуется выплатой процентного дохода в течение установленного периода и выплатой номинальной стоимости облигации в конце периода.
Уравнение оценки текущей стоимости облигации с номинальной стоимостью Q руб. запишется следующим образом:
Где Р – дисконтированная (текущая) стоимость потока платежей; С – годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом; k – необходимая норма прибыли, определяемая рисковостью облигации.
Пример. (стр. 645)