Реструктуризация предприятия на основе оценки рыночной стоимости

Процесс реструктуризации можно определить как обеспечение эффективного использования производственных ресурсов, приводящее к увеличению стоимости бизнеса.

Главная цель: поиск источников развития предприятия (бизнеса). В качестве базового при расчете стоимости предприятия в целях реструктурирования применяется метод ДДП.

Направления реструктуризации (реорганизации) бизнеса

Стратегическое

В случае несостоятельности (банкротства)

Предотвращающее угрозу захвата

Расширение

Слияние

Внешнее управление

Система защиты интересов управляющих и акционеров

Присоединение

Санация

Сокращение

Программа выкупа акций

Разделение

Преобразование

Выделение

Преобразование компании

Источники увеличения стоимости бизнеса можно разделить на внутренние и внешние.

Внутренние стратегии создания стоимости основаны на анализе источников формирования ДП потоков предприятия: операционной, инвестиционной и финансовой деятельности;

Внешние – на реорганизации видов деятельности и структуры предприятия. Внешние стратегии создания стоимости формируют три направления реструктуризации

В РФ реорганизация АО осуществляется в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г.

• Слияние обществ – возникновение нового общества путем передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с прекращением их деятельности.

• Присоединение общества – прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех прав и обязанностей другому обществу. Данные сделки проводятся под контролем Антимонопольного комитета. Вместо слияния (присоединения) компания может покупать акции интересующей фирмы и получить контроль над ней (холдинги). В холдинговых компаниях можно использовать эффект финансового рычага применительно к контролируемым активам и прибыли.

Целью сокращения является выбор стратегического направления развития компании. Для этого осуществляется:

• Разделение- прекращение деятельности общества с передачей всех его прав и обязанностей вновь создаваемым обществам в соответствии с разделительным балансом.

• Выделение- создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения деятельности последнего в соответствии с разделительным балансом.

Преобразование- переход всех прав и обязанностей реорганизованного общества к вновь возникшему юридическому лицу в соответствии с передаточным актом.

Второе направление поиска источников внешнего развития предприятия - реорганизация предприятий в случае неплатежеспособности (банкротства) или предприятий, которые столкнулись с серьезными проблемами. Несостоятельность (банкротство) предприятия считается имеющей место после признания факта несостоятельности арбитражным судом или после официального объявления должником при его добровольной ликвидации. В соответствии с российским законодательством к должнику могут применяться процедуры:

• Реорганизационные (внешнее управление, санация);

• Ликвидационные;

• Мировое соглашение.

Меры по финансовому оздоровлению предприятия могут быть предприняты как в судебных процедурах, так во внесудебных процедурах (с ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»)

Третье направление – предотвращение угрозы захвата или сохранение собственности и контроля. Привлекательными для захвата являются те компании, чья текущая стоимость после реструктуризации выше ее чистой текущей стоимости. Имеются различные способы защиты от посягательств: программа обратного выкупа акций по цене, превышающей рыночную и т.д.