43. Деривативы как инструменты финансового рынка.

Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) — договор (контракт), предусматривающий в соответствии с его условиями для сторон по договору реализацию прав и/или исполнение обязательств, связанных с изменением цены базового актива, лежащего в основе данного финансового инструмента, и ведущих к положительному или отрицательному финансовому результату для каждой стороны. В качестве базового актива по данному договору могут выступать: ценные бумаги; товары; валюта; процентные ставки; уровень инфляции;

официальная статистическая информация; физические, биологические и/или химические показатели состояния окружающей среды; обстоятельства, свидетельствующие о неисполнении или ненадлежащем исполнении одним или несколькими юридическими лицами, государствами или муниципальными образованиями своих обязанностей; договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами; обстоятельства, которые предусмотрены федеральными законами или нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и относительно которых неизвестно, наступят они или не наступят; значения, рассчитываемые на основании одного или совокупности нескольких указанных выше показателей, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым.

Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а хеджирование ценового или валютного риска во времени, или получение спекулятивной прибыли от изменения цены базового актива. Отличительная особенность деривативов состоит в том, что они не связаны с количеством базового актива, обращающегося на рынке. Обладатели базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов. Дериватив имеет следующие характеристики:

его стоимость меняется вслед за изменением цены базового актива (процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной);

для его приобретения достаточно небольших первоначальных затрат по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;

расчёты по нему осуществляются в будущем.

По сути дериватив представляет собой соглашение между двумя сторонами, по которому они принимают на себя обязательство или приобретают право передать определённый актив или сумму денег в установленный срок или до его наступления по согласованной цене.

Существуют некоторые другие подходы к определению производного финансового инструмента. 44. Особенности обращения фьючерсов и опционов в России.

Причины популярности рынка фьючерсов и опционов - широкие возможности срочного рынка для инвесторов, преследующих совершенно разные цели на финансовом рынке.

Одни участники фьючерсного рынка - спекулянты - получают прибыль на основе колебаний цен на акции без непосредственной купли-продажи самих акций, другие - хеджеры - стремятся избежать риск ценовой нестабильности.

Операции хеджирования интересны тем инвесторам, которые не гонятся за высокой доходностью, и которым важнее всего снижение рисков. Принцип хеджирования - заключить сделку на срочном рынке на поставку акций в будущем, зафиксировав цены сделки в момент покупки/продажи контракта. Стратегия хеджирования - пожертвовать возможностью получения выгоды от благоприятного изменения цены, с целью получения защиты от неблагоприятного изменения цены.

Спекулянты ищут возможность извлечения прибыли от повышения или понижения фьючерсных цен. Выигрыш или потеря в обоих случаях определяются разницей между ценой покупки и ценой продажи контракта. Фьючерсный рынок привлекает агрессивно настроенных спекулянтов большим кредитным плечом (1:5 - 1:10) (Сравните с маржинальной торговлей акциями)

Операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базисного актива (акций).

Это связано, во-первых, с "эффектом плеча" - прибыли и убытки в торговле фьючерсами многократно усилены применением так называемого рычага. Наличие рычага во фьючерсной торговле объясняется тем фактом, что только небольшая сумма денег (известная как начальная маржа) требуется для того, чтобы купить или продать фьючерсный контракт.

Во-вторых, одной из привлекательных особенностей фьючерсной торговли является одинаковая легкость, с которой можно получать прибыль как при снижении цены (продавая контракты), так и от повышения цены (покупая контракты).

И в-третьих, на срочном рынке отсутствуют транзакционные издержки, возникающие при проведении операций на рынке акций (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.

ГДЕ ОБРАЩАЮТСЯ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

Безусловным лидером российского рынка срочных контрактов является РТС FORTS (Futures & Options on RTS), организованный Российской Торговой Системой и Фондовой биржей "Санкт-Петербург" в сентябре 2001 г.

С апреля 2002 года фьючерсы на индекс и акции начали обращаться и на ММВБ.

РОССИЙСКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ

На российском рынке кроме валютных фьючерсов (на USD и евро) обращаются фондовые фьючерсы (на акции) и индексные фьючерсы (на значения индексов фондового рынка).

Фондовые фьючерсы - контракты на покупку/продажу наиболее ликвидных акций - Газпром, ЛУКойл, Сургутнефтегаз и Ростелеком.

Фьючерсы на индексы представлены фьючерсом на индекс ММВБ-10 и фьючерсами на индекс S&P/RUIX и индекс S&P/RUIX-OIL (индексы, рассчитываемые РТС).

Рынок опционов представлен только в FORTS. Причем это опционы не на акции, а опционы на фьючерсы (опционы, заключаемые на фьючерсы на акции Лукойл, и опционы, заключаемые на фьючерсы на акции Газпром).