2. Законодательно-правовая база регулирования

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется через систему нормативных правовых актов различного уровня. Высшим нормативным актом является Конституция РФ, которая, в частности, определяет ряд основных прав граждан и юридических лиц, имеющих важное значение и для деятельности на рынке ценных бумаг: право на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской и иной не запрещенной законом экономической деятельности; право иметь имущество в собственности, владеть, пользоваться и распоряжаться им как единолично, так и совместно с другими лицами; право на объединение; право на судебную защиту своих прав и свобод и др.

На следующем уровне в системе нормативных правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг, находятся федеральные законы, главные из которых – это Гражданский кодекс РФ, законы «О рынке ценных бумаг», «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах», «Об инвестиционных фондах» и др. Так, закон «О рынке ценных бумаг» регулирует отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг в случаях, предусмотренных федеральными законами, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Значительная роль в государственном регулировании рынка ценных бумаг принадлежит Президенту РФ, который как глава государства определяет основные направления внутренней и внешней политики, обеспечивает согласованное функционирование и взаимодействие органов государственной власти, издает указы и распоряжения, в т.ч. регулирующие рынок ценных бумаг.

Для развития и уточнения норм, установленных законами, могут приниматься постановления Правительства РФ, которые не должны противоречить федеральным законам и указам Президента РФ, а также нормативные правовые акты федеральных органов исполнительной власти (ФСФР России, Министерство финансов и др.), которые в свою очередь не должны противоречить федеральным законам, указам Президента РФ и постановлениям Правительства. Например, профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в дополнение к нормам закона регулируют нормативные правовые акты федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг – ФСФР России.

3. Саморегулируемые организации

Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг именуется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, функционирующее на принципах некоммерческой организации.

Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.

Саморегулируемая организация вправе:

- получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов;

- разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и осуществлять контроль за их соблюдением;

- контролировать соблюдение своими членами принятых саморегулируемой организацией правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;

- осуществлять обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также в случае, если саморегулируемая организация является аккредитованной федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.

Организация, учрежденная не менее чем десятью профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вправе подать в федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг заявление о приобретении ею статуса саморегулируемой организации (табл. 5).

Таблица 5

Лицензия на осуществление деятельности в качестве

саморегулируемой организации

Вид лицензии	Сумма государственной пошлины
	Рассмотрение	Предоставление
За выдачу разрешения, подтверждающего статус саморегулируемой организации профессиональных участников РЦБ	1 000 рублей	10 000 рублей

Развитие саморегулирования позволяет решить несколько важных задач:

- расширить возможности выбора эффективных форм регулирования рынка (позволяет рассматривать саморегулирование как реальную альтернативу государственному регулированию);

- создать возможности для преодоления провалов рынка без использования государства как на добровольной, так и на нормативной основе;

- образовать инфраструктуру, позволяющую консультироваться с участниками рынка при выработке регулирующих решений.

Опыт развитых стран, где уже давно сформировался фондовый рынок, говорит о необходимости саморегулирования, поскольку участники рынка в большей степени представляют реальные проблемы, с которыми сталкивается рынок и его участники. Кроме того, принадлежность того или иного профессионального участника к СРО может быть своеобразной визитной карточкой, подчеркивающей возможности участника. К тому же от СРО к регулирующим органам могут поступать сигналы о необходимости совершенствования законодательства, улучшения системы мониторинга, выработки стандартов поведения участников рынка и т.д.

В России статус саморегулируемых организаций был определен в 1996 году. С принятием закона «О рынке ценных бумаг» законодательно было подтверждено право их существования, а также определены основные характеристики и задачи их существования.

Саморегулирование имеет ряд преимуществ перед государственным регулированием: СРО легче адаптируется к изменяющимся обстоятельствам, они обладают лучшими экспертными возможностями и обратной связью с рынком. Участники рынка получают возможность влиять на нормотворчество, а государство сокращает расходы на регулирование. При этом, не отрицая того, что саморегулируемые организации могут оказывать существенное воздействие на формирование эффективного рынка, построение модели, основанной преимущественно на саморегулировании, нецелесообразно, т.к. такой модели присущ некоторый внутренний конфликт интересов, который на практике может принимать форму соглашений ведущих участников саморегулируемых организаций против основной массы участников рынка. Кроме того, СРО вместо регулирующих функций могут выполнять функции лоббирования интересов крупнейших своих участников в ущерб другим участникам.

Интересы обеих сторон совпадают лишь в части поддержки стабильности рынка, снижения рисков, предупреждения и снижения конфликтов между участниками рынка, предупреждения противоправных действий на рынке ценных бумаг.

Приведем в качестве примера несколько саморегулируемых организаций:

- Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);

- Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НЛУ);

- «Национальная фондовая ассоциация (саморегулируемая некоммерческая организация)» (НФА);

- Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД);

- Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР);

- Саморегулируемая организация Некоммерческое партнерство «Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов» (НП «НАПФ»).