- •Введение
- •Глава 1. Технологии принятия и реализации управленческих решений в инновационной деятельности
- •1.1. Роль решения в деятельности менеджера
- •Область решений
- •Примеры управленческих решении руководителя
- •Сущность управленческих решений
- •1.2. Целевые технологии
- •Инициативно-целевая технология
- •Программно-целевая технология
- •Регламентная технология
- •1.3. Процессорные технологии
- •1.4. Методы анализа и прогноза и область их применения
- •Метод цепных подстановок
- •Факторный анализ с применением эвм
- •Балансовые методы
- •Сущность swot-анализа
- •Анализ финансового состояния фирмы с позиций конкурентоспособности
- •Функционально-стоимостный анализ
- •Методы экстраполяции
- •Параметрические методы
- •Управление техническим уровнем и контроль показателей качества новой продукции
- •Методы оптимизации решений
- •1.5. Экономическая разведка - неотъемлемая часть подготовки к принятию решений Место информации в процессе исследований и разработок
- •Характер решений и соответствующие информационные базы
- •Основные источники и каналы информации
- •Организация службы информации фирмы
- •Глава 2. Оценка эффективности управленческих решений и инновационной деятельности
- •2.1. Эффективность управленческих решений
- •2.2. Методы оценок экономической эффективности управленческих решений
- •Примеры оценок экономической эффективности ур
- •2.3. Оценка эффективности инноваций Эффективность использования инноваций
- •Общая экономическая эффективность инноваций
- •Оценка эффективности инвестиций в исследования и разработки с учетом дисконтирования
- •Глава 3. Неопределенность, риск и страхование риска.
- •3.1. Неопределенность и риск
- •3.2. Страхование риска
- •Клиент (покупатель, заказчик, пользователь)
- •Руководитель, специалист (страхователь)
- •Суд, Арбитраж
- •Страховщик
- •Конец процесса
- •3.3. Проблема риска в инновационной деятельности.
- •Глава 4. Управление временем – ключ к повышению эффективности управленческих решений
- •4.1. Цели и приоритеты
- •Вопрос 1 — важно; вопрос 2 — срочно; вопрос 3 —важно.
- •4.2. Повышение производительности
- •Литература
Оценка эффективности инвестиций в исследования и разработки с учетом дисконтирования
Как правило, выполнение проектов НИОКР и подготовка производства растягиваются на значительные сроки. Это вызывает необходимость сопоставления денежных вложений, произведенных в разное время, то есть дисконтирования. С учетом этого обстоятельства номинально одинаковые по сумме издержек проекты могут иметь разную экономическую значимость. Проект, требующий больших издержек в начальный период своего осуществления, будет по этому фактору менее привлекательным, чем проект, инвестиции в который равномерно распределены во времени или даже сдвинуты в основном на более поздние сроки.
Для НИОКР типичным временем приведения при дисконтировании является время начала проекта, а для проекта, включающего производство, обычно все затраты и доходы приводятся к моменту начала серийного производства.
Напомним основные формулы дисконтирования (курс финансового менеджмента):
а) настоящая стоимость будущих денежных потоков
где: Рv - будущая стоимость денежных потоков; d - учетная ставка; t -годы (время дисконтирования);
б) будущая стоимость настоящего денежного потока
в) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока
где R - величина годового денежного потока; n - число лет инвестиций;
г) настоящая стоимость будущего равномерного денежного потока с учетом инфляции
где Ro - величина денежного потока в первый год; i - годовой процент инфляции.
Для оценки эффективности инвестиций могут применяться статические и динамические критерии прибыльности. Статические критерии не учитывают дисконтирования. Они просты в использовании и могут применяться для краткосрочных проектов и грубых оценок. В этом случае критериями эффективности будут прибыль от проекта за весь срок производства разработанного продукта и статический период окупаемости средств, затраченных на НИОКР и подготовку производства.
Динамические критерии учитывают временное изменение стоимости денег путем дисконтирования. Критериями принятия решения при этом будут:
-
прибыль, отнесенная к настоящему моменту;
-
динамический срок окупаемости;
-
внутренняя норма окупаемости.
Формулы для расчета прибыли и прибыли, отнесенной к настоящему моменту, даны в табл. 5.1.
Таблица 5.1
Формулы расчета прибыли при статических и динамических критериях эффективности инвестиций
Прибыль от реализации продукции по проекту (Пс) |
Прибыль от реализации, отнесенная к настоящему моменту времени () |
Нерегулярный денежный поток |
Нерегулярный денежный поток |
Регулярный денежный поток |
Регулярный денежный поток |
В табл.5.1: t - текущий год; Пг - годовая прибыль при регулярном денежном потоке; Пt - годовая прибыль в t-м году; d - учетная ставка; n - число лет реализации продукции.
Статические и динамические сроки окупаемости инвестиций можно получить как решения следующих уравнений:
(в случае нерегулярного денежного потока при статическом критерии эффективности);
(в случае регулярного денежного потока при статическом критерии эффективности);
(в случае нерегулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности);
(в случае регулярного денежного потока при динамическом критерии эффективности),
где Q - объем инвестиций; Ток - срок окупаемости инвестиций.
Для случаев регулярного денежного потока можно получить явные выражения для срока окупаемости инвестиций.
При статическом критерии
При динамическом критерии
Рассмотрим пример: Q=1000 усл.ед., d=10%, Пг=200 усл.ед.
При статическом критерии срок окупаемости
при динамическом критерии
При нерегулярном денежном потоке значения срока окупаемости могут быть получены табличным или графическим методами решения с использованием соответствующего программного обеспечения.
Внутренний темп окупаемости - реальные среднегодовые проценты отдачи инвестиции. Сравнение внутреннего темпа окупаемости с банковской учетной ставкой позволяет оценить эффективность капиталовложений.
Рассмотрим конкретный пример использования оценок эффективности инвестиций для выбора варианта проекта НИОКР - производство нового изделия (см. рис. 3). Предположим, что имеется вариант проекта, финансовая сторона которого отражена в табл. 5.2.
Таблица 5.2
Денежные потоки варианта проекта НИОКР - производство продукта
t, годы |
Этап |
Стоимость этапа, прибыль |
Дисконтированные стоимость этапа и прибыль |
-4:-3 |
НИР |
-50 |
-73 |
-3:-2 |
ОКР |
-100 |
-133 |
-2:-1 |
ОКР |
-100 |
-121 |
-1:0 |
Подготовка производства |
-100 |
-110 |
|
|
Сумма = -350 |
Сумма = -437 |
0:1 |
Производство |
+200 |
+181 |
1:2 |
- " - |
+200 |
+165 |
2:3 |
- " - |
+200 |
+150 |
3:4 |
- " - |
+200 |
+137 |
4:5 |
- " - |
+200 |
+125 |
|
|
Сумма = +1000 |
Сумма = +758 |
Учетная ставка принята равной d=10%. Все денежные потоки приведены в условных единицах.
Временем приведения при дисконтировании является начало серийного производства и коммерческой реализации нового изделия. Используя ранее приведенные формулы, легко рассчитать, что:
- статический период окупаемости
- динамический период окупаемости
- статическая оценка кумулятивной прибыли проекта 1000-350=650,
- динамическая оценка кумулятивной прибыли 321.
Внутренний темп окупаемости Х найдем из следующих соотношений:
Х=0,31.
Приведенные соотношения явно показывают необходимость дисконтирования при оценке подобных проектов. Степень экономической эффективности проекта по сравнению с учетной ставкой (10%) определяет среднегодовую рентабельность проекта (здесь 21%).
Предположим, у разработчиков проекта возникло альтернативное предложение: улучшить некоторые технические характеристики изделия, что даст возможность увеличить его рыночную цену и соответственно увеличить годовую прибыль на 10% (220 вместо 200). Ценой улучшения технических характеристик проекта является необходимость продления ОКР на 0,5 года и дополнительные инвестиции в 50 единиц. Денежные потоки по этому варианту отражены в табл.5.3. Для удобства сравнения время приведения при дисконтировании сохранено.
Таблица 5.3
Денежные потоки при варианте II
t, годы |
Этап |
Стоимость этапа, прибыль |
Дисконтированные стоимость этапа и прибыль |
-4:-3 |
НИР |
-50 |
-73 |
-3:-2 |
ОКР |
-100 |
-133 |
-2:-0,5 |
ОКР |
-150 |
-176 |
-0,5:+0,5 |
Подготовка производства |
-100 |
-100 |
|
|
Сумма = -400 |
Сумма = -482 |
0,5:1 |
Производство |
+110 |
+100 |
1:2 |
- " - |
+220 |
+181 |
2:3 |
- " - |
+220 |
+165 |
3:4 |
- " - |
+220 |
+150 |
4:5 |
- " - |
+220 |
+137 |
|
|
Сумма = +990 |
Сумма = +733 |
Соответствующие финансовые показатели варианта II:
- статический период окупаемости
- динамический период окупаемости
- статическая оценка кумулятивной прибыли 590;
- внутренний темп окупаемости 29%.
Таким образом, вариант II не выдерживает сравнения с вариантом I по финансовым критериям.
Предположим, что принято решение совместить подготовку производства с последними этапами ОКР и тем самым начать его в прежние сроки. При этом общий объем производства увеличится и соответственно динамическая оценка кумулятивной прибыли будет приблизительно равна 350, то есть превзойдет соответствующую величину по I варианту. Динамический период окупаемости в этом случае будет 2,3 года, то есть сократится на 0,45 года, что даст возможность при достигнутом внутреннем темпе окупаемости произвести более ранние инвестиции в другие столь же прибыльные проекты и получить дополнительно еще 72 ед. прибыли. Таким образом, фактор времени играет очень существенную роль в экономической деятельности фирмы (сокращение срока НИОКР и подготовки производства не только увеличивает объем прибыли за счет коммерческой реализации дополнительной продукции, но и высвобождает средства для новых прибыльных проектов, увеличивая общую прибыль фирмы).