
- •Оглавление конспекта лекций «Экономика инноваций» (мгу)
- •Лекция 1. Основные этапы развития теории инноваций. Основоположники теории инноваций (лектор - Иващенко н.П.)
- •1 Этап – конец XIX – 30-е годы XX вв.
- •2 Этап – 40-е гг. – середина 70-х гг. XX века
- •3 Этап – конец 70-х гг. XX века - начало XXI века
- •Лекция 2. Сущность и свойства инноваций. Инновации как продукт и инновации как процесс. Принципиальное разграничение понятий «новшество» и «инновация». (лектор - Иващенко н.П.)
- •Сущность инновации
- •Свойства инновации
- •(Коммерциализация)
- •Лекция 3. Понятия инновационного процесса, инновационной деятельности, диффузии инноваций. Характеристика субъектов инновационного процесса (лектор - Иващенко н.П.)
- •Инновационный процесс
- •Инновационная деятельность
- •Роль предпринимателя в инновационном процессе по й.Шумпетеру. Предприниматели-инноваторы и предприниматели-консерваторы.
- •Роль предпринимателя в инновационном процессе
- •Лекция 5. Эпохальные и базисные инновации. Концепция технологических укладов и ее роль в теории инноваций. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Лекция 6. Модели инновационного процесса в компании. Линейная и интерактивная модели инноваций. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Лекция 7. Условия и факторы осуществления инноваций. Формирование инновационного потенциала и его структура. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Инновационный потенциал фирмы
- •Инновационная инфраструктура
- •Лекция 8. Концепция, структура и принципиальные положения национальных инновационных систем. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Лекция 9. Взаимосвязи государства, науки и бизнеса в современном инновационном процессе. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Концентрация ресурсов федерального бюджета для финансирования ниокр на ключевых направлениях (приоритеты):
- •Использование механизма государственно-частного партнерства
- •Лекция 10. Формирование инновационной инфраструктуры. Понятие технопарка, бизнес-инкубатора, инновационно-технологического центра, технополиса, их основные функции. . (лектор - Иващенко н.П.)
- •Производственно-технологическая инфраструктура
- •Финансовая инфраструктура
- •Экспертно-консалтинговая инфраструктура
- •Лекция 11. Основы государственной инновационной политики: задачи и инструменты. (лектор - Иващенко н.П.)
- •Лекция 12. Бизнес-планирование в инновационной деятельности (лектор - Шахова м.С.) Функции и основные принципы составления бизнес-плана
- •Классификация инновационно активных компаний (лектор - Шахова м.С.)
- •Лекция 13. Управление интеллектуальной собственностью (лектор – Хвалынская н.В.) Классификация объектов ис.
- •Особенности поведения основных групп потребителей на рынке инн. Продуктов/услуг
- •Факторы конкуренции на рынке инновационных продуктов/ услуг
- •3.5. Специфика позиционирования на рынке инноваций
- •Лекция 15. Управление персоналом в инновационной компании (лектор – Федорова ф.Ш.) Политика управления персоналом организации и факторы ее определяющие.
- •Понятие команды и условия эффективности ее работы.
- •Лекция 16. Финансирование инновационной деятельности (лектор- Груздева е.В.) Доступные источники финансирования инновационных компаний на различных стадиях жизненного цикла.
- •Лекция 17. Виды стоимости инновационной компании. (лектор - Груздева е.В.)
- •Подходы к формированию уставного капитала инновационного предприятия. Понятие ликвидационной привилегии.
- •1 Подход
- •2 Подход
- •3 Подход
- •Лекция 18. Венчурное инвестирование (лектор – Хвалынская н.В.) Особенности бизнес-ангельского инвестирования
- •Особенности инвестирования венчурными фондами.
- •Стратегии выхода из венчурных инвестиций.
- •Лекция 19. Бизнес-модели управления инновациями (лектор - Белолипецкий в.Г.) Сущность инновационных бизнес-моделей
- •Условия применения бизнес-моделей
- •Лекция 20. Оценка эффективности инновационных проектов (лектор - Белолипецкий в.Г.) Сущность коммерческой эффективности проекта и методология ее оценки
- •Методы расчета ожидаемого возврата на инновации
Подходы к формированию уставного капитала инновационного предприятия. Понятие ликвидационной привилегии.
В венчурном финансировании существуют и успешно применяются три подхода к формированию структуры капитала и созданию различных классов ценных бумаг.
1. Согласно первому наиболее простому подходу, при формировании структуры капитала используются только обыкновенные акции для всех категорий инвесторов.
2. Согласно второму наиболее распространенному в настоящее время среди профессиональных венчурных инвесторов подходу, при формировании структуры капитала компании используются привилегированные конвертируемые акции для институциональных и венчурных инвесторов, а для основателей компании и довенчурных инвесторов (так называемых «ангелов») используются обыкновенные акции.
3. Согласно третьему новому подходу, венчурные инвесторы используют «связку» из обыкновенных акций и привилегированных неконвертируемых акций.
Первые два подхода традиционно являются наиболее распространенными. Третий подход в последнее время приобретает популярность и успешно используется несколькими крупными венчурными фондами. Каждый из подходов имеет особенности и преимущества в использовании.
1 Подход
При формировании структуры капитала с использованием только обыкновенных акций, в случае, если компания продана за сумму ниже, чем заявленная постинвестиционная стоимость компании, первоначальные собственники бизнеса, которые отвечают за неудачи компании, заработают значительное вознаграждение при плохой работе. Естественно, инвесторы будут недовольны таким результатом.
Именно по этой причине венчурные фонды не желают использовать 1 подход, а предпочитают получать конвертируемые привилегированные акции с прилагаемой к ним ликвидационной привилегией.
2 Подход
Однократная ликвидационная привилегия
Преимущество при ликвидации – это та сумма, которая при продаже компании (в результате успешного выхода или ликвидации) выплачивается инвестору до того, как хотя бы какая-то часть средств, полученных при продаже компании идет держателям обыкновенных акций. Основу суммы liquidation preference составляет сумма, инвестированная венчурным инвестором в компанию.
Двукратная ликвидационная привилегия
В случае, если инвестор требует в обмен на инвестиции участвующие привилегированные акции, то после получения однократной liquidation preference, оставшаяся сумма делится пропорционально долям в компании.
Однако если дела компании идут не очень успешно, то привилегированные акции, с одной стороны, дают инвесторам определенную защиту, а с другой стороны, создают основу для конфликта интересов между обыкновенными и привилегированными акционерами. Ликвидационная привилегия и право выкупа защищают держателей привилегированных акций.
Если компания успешно развивается, то у держателей привилегированных акций существует мотивация для конверсии своих акций в обыкновенные.
3 Подход
С точки зрения руководства компании данный метод уменьшает его долю. Третий подход к формированию капитальной структуры более выгоден для инвесторов, чем первые два. Однако, следует отметить, что при проведении IPO привилегированные акции выкупаются посредством полученных при IPO средств и по своему размеру не играют существенной роли в распределении полученных средств.
Наиболее важным преимуществом третьего подхода к формированию капитальной структуры, в отличие от второго подхода, является совмещение интересов инвесторов и руководства компании. В этом случае все участники становятся держателями обыкновенных акций. Неконвертируемые привилегированные акции служат защитой основной части инвестиций (80-90%), но права собственности заключаются во владении обыкновенными акциями.