Тема 6. Концепція інвестиційного проектування та управління інвестиційними проектами

1. Інвестиційний проект; ознаки, мета, зміст, та концепція проекту. Класифікація, види, структура, життєвий цикл, стадії проекту.

2. Грошові потоки в інвестиційному проектуванні: сутність, показники, підходи до визначення залежно від методів розрахунків.

3. Бізнес-план інвестиційного проекту; сутність, структура, порядок розробки.

3. Методи й основні критерії інвестиційних проектів. Фінансування інвестиційних проектів.

3. Аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції та ризиків.

1. Мета заняття: Набуття теоретичних знань і практичних навичок з розробки та реалізації інвестиційних проектів.

2.Методика проведення практичного заняття: обговорення питань, що виникли в студентів при самостійній підготовці до заняття, контроль домашнього завдання, контроль знань студентів, отриманих на лекції, тестовий контроль знань студентів.

3.Теоретичні питання:

• поняття інвестиційного проекту;

• сутність і особливості інвестиційного проектування;

• класифікація інвестиційних проектів;

• життєвий цикл інвестиційного проекту;

• порядок розробки та підготовки інвестиційного проекту;

• грошові потоки проекту: поняття, види, порядок розрахунку;

• стратегія оцінки інвестиційного проекту;

• сутність та завдання бізнес планування в інвестиційній діяльності;

• структура інвестиційного бізнес-плану;

• особливості бізнес-плану в інвестиційному проектуванні;

• фінансування інвестиційних проектів;

• аналіз інвестиційних проектів в умовах інфляції та ризиків.

4. Методичні вказівки до вирішення практичних завдань: Економічний ефект від реалізації інвестицій являє собою різницю між загальною сумою дисконтованих чистих

грошових припливів за всі періоди часу й величиною інвестиційних витрат. Проект можна прийняти, якщо в результаті його реалізації підприємство одержить позитивний економічний ефект. Процес конвертування планованих до одержання в майбутніх періодах коштів у їхню поточну вартість необхідно здійснювати з використання таблиці стандартних значень PVІF.

Таблиця 6.1

Оцінка економічної ефективності капітальних вкладень

Період часу, років	Грошовий потік, тис. грн.	Фактор поточної вартості, коеф.	Поточна вартість, тис. грн.
0
1
2
3
10

Розрахунок чистого наведеного ефекту можна представити у вигляді формули:

, (6.1)

де, Р_к — річні грошові надходження протягом п років;

IС — стартові інвестиції;

i — ставка порівняння.

Якщо проект припускає послідовне інвестування фінансових ресурсі протягом декількох років, то для розрахунку використовується наступна формула

, (6.2)

де, I_j; — річні інвестиції протягом т років.

	Приклад: Визначити NPV інвестиціного проекту з грошовими потоками, дщо наведені в таблиці. Ставка дисконту – 15%.
Період Грошовий поток 0 -10000 1 -70000 2 -350000 3 -350000 4 +750000 5 +900000 6 +400000(чиста залишкова вартість) NPV=(750000/1,154+900000/1,155+400000/1,156)-(10000/1,150+70000/1,151+350000/1,152+350000/1,153)=178348 Оскільки NPV проекту позитивна, то він може стати кандидатом для вибору.

Слід зазначити, що при прогнозуванні доходів за роками необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути пов'язані з даним проектом.

У випадку, коли інвестиції здійснюються разово, а щорічні прогнозовані надходження рівні між собою, показник строку (N) можна визначити за формулою

. (6.3)

Приклад: Корпорація планує асигнувати кошти на придбання нового обладнання. Проектовані грошові прибутки і первісні інвестиції показані в таблиці. Визначити період окупності проекту.

Період (місяці) Очікувані грошові потоки 0 -10000 1 -4000 З 2 по 6 По +2000 З 7 по 15 По +5000 15 +2000 Оскільки грошові потоки мінливі упродовж терміну реалізації проекту, період окупності може бути знайдений таким чином: Період Очікуваний грошовий потік Чистий грошовий потік 0 -10000 -10000 1 -4000 -14000 2 2000 -12000 3 2000 -10000 4 2000 -8000 5 2000 -6000 6 2000 -4000 7 5000 1000 Первісні інвестиції відновлюються протягом сьомого року. Позаяк 4000 залишаються зайвими на початку сьомого року, а 5000 очікується отримати упродовж сьомого, то первісні інвестиції будуть покриті за термін: ($4000/$5000)х12=10 місяців сьомого року. Тож період окупності проекту дорівнюватиме 6 рокам 10 місяцям.

Методика розрахунку строку окупності у випадку реалізації проекту з нерівними річними грошовими потоками така.

Показник N інвестиційного проекту з нерівними рік у рік грошовими потоками можна розкласти на цілу (j) і дробову (d) складові:

, (6.4)

Ціле значення обчислюється послідовним додаванням чистих грошових потоків за відповідні періоди часу доти, поки отримана сума останній раз буде менша від величини початкових інвестиційних витрат. При цьому необхідно дотримуватися такої системи нерівностей:

, (6.5)

Дробова частина строку окупності визначається за формулою:

(6.5)

Більше обгрунтованим є метод визначення дисконтного строку окупності проекту, тому що при розрахунку цього показника враховується фактор часу.

Внутрішня норма прибутковості характеризує максимально припустимий відносний рівень, які можуть бути зроблені при реалізації даного проекту. При оцінці інвестиційного проекту інвестор повинен порівняти отримане для данного проекту значення внутрішньої норми прибутковості (IRR) з “ціною” притягнутих фінансових ресурсів (СС).

Використання цього методу на практиці зводиться до послідовної ітерації, за допомогою якої перебуває дисконтний множник, що рівність NPV = 0.

Розрахунковим шляхом вибираються два значення коефіцієнта дисконтування V₁<V₂, таким чином , щоб в інтервалі (V₁,V₂) функція NPV=f(V) змінювала своє значення з “+”, “-” або навпаки.

Далі використовують формулу:

(6.6)

де і₁-значення відсоткової ставки в дисконтному множнику, при якому:

f(i₁)<0 або f(i₁)>0;

і_{1 –} значення відсоткової ставки в дисконтному множнику, при якому:

f(i₂)<0 або f(2)>0.

Точність обчислень звортня довжині інтервалу (і₁, і₂). Найкращий результат досягається при мінімальній довжині інтервалу (1%).

Індекс рентабельності інвестицій (РІ) — це відносна величина, що показує відношення дисконтних припливів за інвестиційним проектом до поточної вартості інвестиційних витрат.

Якщо інвестиції здійснюються разово, то для розрахунку індексу рентабельності інвестицій використовується формула:

, (6.7)

Якщо інвестиції являють собою потік вкладень, то для розрахунку використовується формула:

, (6.8)

Коефіцієнт ефективності інвестицій (АRR) розраховується за формулою:

(6.9)

де, РN — величина середньорічного прибутку, грн;

RN — величина середніх інвестицій, грн.

Величина середньорічного прибутку розраховується шляхом підсумовування прибутку за всі роки реалізації проекту й розподілу даної суми на кількість років його реалізації. Середня величина інвестицій розраховується шляхом розподілу вихідної суми капітальних вкладень на дві, якщо передбачається, що після закінчення строку реалізації аналізованого проекту всі капітальні витрати будуть списані. Якщо ж допускається наявність ліквідаційної вартості, то її величина повинна бути виключена.

	Приклад: Припустимо, що в наступні 5 років підприємство сподівається отримати відповідно такі чисті прибутки: 15000, 25000, 30000, 22000, 18000. Визначте ARR, якщо початкові інвестиції становлять 120000.
ARR= ((15000+25000+30000+22000+18000)/5х120000)х100%=36,7%

Вибір інвестиційного проекту з декількох альтернативних допускає оцінку їхньої економічної ефективності. Показники для оцінки вибираються залежно від специфіки проектів і виходячи з цілей інвестиційної політики конкретного підприємства.

Найбільш привабливим вважається інвестиційний проект із кращим значеннями показників оцінки.

Приклад: Корпорації потрібно підтримувати необхідну ставку прибутковості інвестицій на рівні 12%. Визначити період, потрібний для відновлення як інвестицій, так і вартості фондів підтримки цих витрат.

Побудуємо таблицю, що відображає грошові потоки і витрати капіталу для підтримки цих фондів: Час Очікувані грошові потоки Витрати в фонд при 12% Накопичений чистий грошовий потік 0 -10000 0 -10000 1 -4000 -1200(-10000х12%) -15200(-10000-4000-1200) 2 +3000 -1824(-15200х12%) -14024(-15200+3000-1824) 3 +3000 -1683(-14024х12%) -12407(-14024+3000-1683) 4 +3000 -1488(-12407х12%) -10895(-12407+3000-1488) 5 +3000 -1307(-10895х12%) -9202(-10895+3000-1307) 6 +3000 -1104(-9202х12%) -7306(-9202+3000-1104) 7 +6000 -877(-7306х12%) -2183(-7306+6000-877) 8 +6000 -262(-2183х12%) +3555(-2183+6000-262) Первісні інвестиції відновлюються протягом 8 року. Позаяк залишаються зайвими 2183+262=2445 грн.на початку 8 року, а 6000 грн.очікується отримати упродовж восьмого року, то первісні інвестиції будуть покриті за термін: (2445/6000)х12≈5 місяців восьмого року. Інвестиційний проект має функціонувати 7 років 5 місяців для того, щоб підприємство могло покрити вартість капіталу і відновити кошти, що спочатку інвестуються в проект.

Приклад: Корпорація АВС оцінює 3 проекти. Грошові кошти кожного проекту наведені в таблиці. Якщо вартість капіталу корпорації дорівнює 12%. Знайдіть найліпший проект за критерієм РІ.

Час Проект А Проект В Проект С 0 -10000 -30000 -18000 1 2800 6000 6500 2 3000 10000 6500 3 4000 12000 6500 4 4000 16000 6500 Розрахуємо суму теперішньої вартості чистих грошових потоків для кожного проекту: АΣ=((2800/(1+0,12)1)+((3000/(1+0,12)2)+((4000/(1+0,12)3)+((4000/(1+ 0,12)4)=10280 грн. ВΣ==((6000/(1+0,12)1)+((10000/(1+0,12)2)+((12000/(1+0,12)3)+((16000/(1+0,12)4)=32040 грн. СΣ==((6500/(1+0,12)1)+((6500/(1+0,12)2)+((6500/(1+0,12)3)+((6500/(1+0,12)4)=19743 грн. Проект А Проект В Проект С Теперішня вартість інвестицій -10000 -30000 -18000 Теперішня вартість потоків 10281 32040 19743 РІ =10281/10000=1,0281; NPV=10281-10000=281 грн. РІ =32040/30000=1,068; NPV=32039-30000=2040 грн. РІ =19743/18000=1,0968; NPV=19743-18000=1743грн. Проекти за критерієм РІ ранжуються в такому поряду: С,В,А. Проект В має максимальну з усіх проектів NPV = 2040, але проект С є най рентабельнішим на й гривню інвестицій. Усі проекти відповідають необхідній ставці прибутковості 12%, оскільки всі РІ >1.

Питання щодо закріплення знань Надайте характеристику інвестиційному проекту та процедурі інвестиційного проектування Охарактеризуйте зміст Управління проектами

3. Назвіть напрямки, за якими здійснюється управління інвестиційним проектами

4. Класифікація інвестиційних проектів підприємства по основних ознаках

5. В чому полягає визначення мети проекту

6. З яких етапів складається проектний цикл

7.Надайте характеристику двом основним фазам інвестиційного

циклу з підходу Світового банку

8. Життєвий цикл інвестиційного проекту

9. Фінансово-економічна оцінка інвестиційних проектів

10. Надайте характеристику джерел фінансування проектів

11. Основні позитивні особливості та недоліки щодо власного капіталу як джерела фінансування проектів

12. Основні позитивні особливості та недоліки щодо позикового капіталу як джерела фінансування проектів

13. Основні показники оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів.

14. Методи оцінки ефективності реальних інвестиційних проектів на основі різних показників

15. Ризики в оцінці доцільності інвестицій

5. Контроль самостійної роботи студентів: Підготовка доповідей на теми з концепції інвестиційних проектів, огляд питань, що відбивають особливості бізнес-планування інвестиційного проекту та його фінансування.

5. 1Методика організації самостійної роботи студентів: Студент п2ри підготовці до заняття повинен знайти відповіді на такі запитання:3

• 4Дайте визначення поняття „інвестиційний проект”.

• Охарактеризуйте класифікаційні характеристики інвестиційних проектів.

• Назвіть стадії життєвого циклу інвестиційного проекту.

• У чому полягає метод розрахунку чистого приведеного доходу?

• Як розраховується індекс рентабельності інвестицій?

• Наведіть різницю між статичними та динамічними методами оцінки інвестиційних проектів.

• Охарактеризуйте метод розрахунку строку окупності інвестицій.

• Наведіть особливості аналізу інвестиційних проектів в умовах ризику?

• У чому полягає сутність і завдання бізнес планування в інвестиційній дія­льності?

• Охарактеризуйте структуру інвестиційного проекту за статтями.

• Наведіть особливості бізнес-плану в інвестиційному проектуванні.

• У чому полягає сутність експертизи бізнес-плану (аналіз інвестиційних проектів)?

• Дайте рекомендації щодо оформлення бізнес-плану.