- •Глава 11. Инструменты денежно-кредитной политики
- •11.1. Политика вкладов
- •11.2. Регулирование процентных ставок
- •11.3. Политика «увещевания» (moral suasion)
- •11.4. Джентльменское соглашение
- •11.5. Политика рефинансирования
- •11.5.1. Учетная (дисконтная) политика
- •11.5.2. Ломбардная (залоговая) политика
- •11.6. Политика минимальных резервов
- •11.7. Политика на открытом рынке
- •10.8. Внешняя денежно-кредитная политика
- •11.8.1. Политика своповой ставки
- •11.8.2. Политика валютной интервенции
11.5.2. Ломбардная (залоговая) политика
При осуществлении ломбардной политики в рамках политики рефинансирования центральный банк устанавливает условия, при которых коммерческие банки получают ссуду под залог депонированных в банке ценных бумаг в деньгах центрального банка по ломбардной процентной ставке, которая может ежедневно меняться. Ломбардная процентная ставка обычно превышает официальную учетную ставку примерно на один процентный пункт и изменяется одновременно с ней. 2
Ломбардный кредит3 применяется только для краткосрочного кредитования. При этом, исходя из соображений ДКП, он может периодически ограничиваться или полностью отменяться.
В качестве залога обычно применяются коммерческие и казначейские векселя, государственные облигации и другие обязательства, которые допускаются к учету в центральном банке. Как правило, в каждом центральном банке разработан перечень принимаемых под залог ценных бумаг. Ломбардные кредиты предоставляются на срок от 1 дня до 4 месяцев.
Размеры ломбардных кредитов зависят от вида залога. К примеру, Немецкий бундесбанк предоставляет ломбардные кредиты под те виды ценных бумаг, которые перечислены в «Перечне ценных бумаг, принимаемых в залог Немецким бундесбанком (Ломбардном перечне)». При этом Бундесбанк предоставляет ломбардные кредиты в размере дл 9/10 номинальной стоимости указанных ценных бумаг, а под все остальные – до ¾ их курсовой или номинальной стоимости.
Движение ставки рефинансирования в России. Во время советской власти и вплоть до 1995 г. Госбанк СССР, а затем и Банк России осуществлял централизованное распределение кредитных ресурсов, осуществляя прямое кредитование коммерческих банков по мере поступления от них кредитных заявок. С 1995 г. Банк России рефинансировал банковскую систему не основе кредитных аукционов, а в 1996 г. были внедрены ломбардные кредиты под залог государственных ценных бумаг. С 1998 г. выдача ломбардных кредитов осуществляется только на аукционной основе.4
На протяжении 1991-1995 гг. ставка рефинансирования многократно пересматривалась. Так, в 1991 г. максимальный уровень ставки рефинансирования составлял 20% годовых, в 1992 г. – 80%, в 1993 г. – 210%. С апреля по октябрь 1994 г. ставка постепенно была снижена до 130%, но затем снова повышалась, и в январе 1995 г. достигла 200%.
С мая 1995 г. по ноябрь 1997 г. ставка снижалась 13 раз, достигнув 21%. В ноябре 1997 г. она вновь была повышена до 28%, в феврале 1998 г. – до 42, а в конце мая – до 150%, в конце июня с 60 до 80%.
В 1998 г. Банк России пересматривал ставку рефинансирования 9 раз (в том числе 5 раз в сторону понижения). С июля 1998 г. началось постепенное снижение ставки.
В 1999 г. действовала установленная в 1998 г. ставка рефинансирования 60%, в июне 1999 г. она была снижена до 55%, 24 января 2000 г. – до 45%, 7 марта 2000 г. – до 38%, 7 марта 2000 г. – до 33%, в ноябре 2000 – до 25%.
В 2001 г. ставка не изменялась, а с 9 апреля 2002 г. ее размер составлял 23%, с 7 августа 2002 г. – 21%, с 17 февраля 2003 г. – 18%, с 21 июня 2003 г. – 16%, с 15 января 2004 г. – 14%. В настоящее время (конец 2005 г.) ставка рефинансирования составляет 13%.