Глава 24. Рынок ценных бумаг. Страховой рынок

24.1. Сущность рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг, называемый часто фондовым рынком, является составной частью рынка капитала. Рынок капитала охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также ценные бумаги. Отсюда следует, что рынок капитала подразделяется на рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов и рынок ценных бумаг. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капитала обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Рынок ценных бумаг выступает частью финансового рынка, который представляет собой совокупность денежного рынка и рынка каптала. Как экономическая категория рынок ценных бумаг есть система экономических отношений между продавцами и покупателями ценных бумаг. Он обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах путем обращения на нем ценных бумаг.

Возникновение и развитие рынка ценных бумаг тесно связаны с реальным рынком, т.е. рынком, где происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг (фондовых активов) происходит как бы раздвоение капитала. С одной стороны, он выступает как реальный капитал (производственные фонды), с другой – как фиктивный капитал (отражение реального капитала в ценных бумагах). Такое положение становится возможным вследствие отделения капитала-собственности от капитала-функции, а также высокой степени ликвидности, т.е. его способности легко превращаться в наличные средства.

Таким образом, рынок ценных бумаг (фондовый рынок) исторически начинает развиваться на основе ссудного капитала. Покупка ценных бумаг означает не что иное, как передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процента, или дивиденда, на отданный взаймы капитал.

Главным лицами рынка ценных бумаг являются инвесторы и эмитенты.

Инвестор – физическое или юридическое лицо, имеющее свободные денежные средства и желающее вложить их в производство с целью получения дохода.

Эмитент – это юридическое лицо, которое осуществляет эмиссию ценных бумаг с целью получения необходимых ему дополнительных денежных средств.

Функции рынка ценных бумаг:

• мобилизация денежных средств вкладчиков для целей организации и расширения производства;

• информационная, когда ситуация на рынке ценных бумаг посредством различных индексов о котировке ценных бумаг тех или иных фирм (индексы деловой активности Доу-Джонса, Уилшиз-5000 и др.) сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для своих вложений;

• способствует формированию эффективной структуры экономики, так как рынок ценных бумаг мобилизует свободные денежные средства в интересах производства и в соответствии с потребностями общества.

24.2. Ценные бумаги и их виды. Курс акций

Ценные бумаги (фиктивный, или мнимый, капитал) – это денежные и товарные документы, удостоверяющие имущественные права, передача которых возможна только при их предъявлении. К денежным ценным бумагам относятся: акции, облигации, векселя, сертификаты, денежные чеки, казначейские обязательства, ваучеры, лотерейные билеты, страховые полисы и др.

Всем ценным бумагам присущи три свойства:

• ликвидность – степень легкости превращения ценных бумаг в деньги;

• доходность – процент, который приносит ценная бумага;

• риск – возможность потери денежных средств, вложенных в ценные бумаги. Чем выше риск, тем выше доходность.

Целями вложения денежных средств в ценные бумаги являются:

• получение дохода;

• сохранность капитала и рост капитала;

• расширение сферы влияния;

• получение доступа к ценным товарам и т.д.

Существуют следующие виды ценных бумаг:

1. Ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, сертификаты – депозитивные (срочные и до востребования) и сберегательные, векселя, государственные ценные бумаги (обязательства Правительства). Они выпускаются для покрытия расходов. Казначейские векселя – срок погашения 91 день, казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет, казначейские облигации – от 10 до 30 лет.

2. Ценные бумаги с нефиксированным доходом. Это прежде всего акции, удостоверяющие право собственника на часть капитала в АО и дающие право на получение части дохода в виде дивиденда.

3. Смешанные формы – это промышленные облигации, опционные займы, конверсионные долговые обязательства, опционные займы. Они представляют собой переходную к акциям форму ценной бумаги с фиксированным доходом.

4. Именные ценные бумаги – акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании, на ценной бумаге указаны фамилии акционеров. К ним относятся именные акции, облигации, депозитные сертификаты.

5. Ордерные ценные бумаги – это подтверждение права держателей соответствующими передаточными записями на них, а также самим предъявителем.

6. Ценные бумаги на предъявителя – это подтверждение права владельца для лица, их предъявившего, или юридическое удостоверение того, что владелец является акционером компании. К ним относятся акции и облигации на предъявителя, варранты (позволяющие приобретать акции новой эмиссии), коносамент на предъявителя (подтверждающий прием грузов к перевозке).

Например, при передаче акции другому лицу требуется поставить на ней специальную передаточную надпись с ведома АО.

7. Варрант – удостоверение (сертификат), дающее его владельцу право приобрести ценные бумаги по цене, предусмотренной контрактом в определенные сроки. Он может быть приложением к другой ценной бумаге, например облигации или чеку.

Облигации – долговые обязательства корпорации (государства, местных органов власти, предприятий и т.д.), свидетельствующие о том, что их держатель является кредитором этой корпорации. Они эмитируются (выпускаются) на ограниченный срок, по истечении которого их стоимость полностью погашается. Это свидетельство о предоставлении займа, дающее право на получение ежегодно твердо фиксированного процента (дохода). Доход по облигации называется платежами «по купонам», так как ее держатель через определенные промежутки времени отрезает от облигации небольшой уголок (купон) и отсылает эмитенту (организации, выпустившей облигацию) для получения процента.

Облигации по истечении определенного срока подлежат выкупу. Лица, купившие облигации, являются не пайщиками, а кредиторами корпорации и не принимают участия в общих собраниях акционеров.

Облигации могут выпускаться под заклад и без заклада. Закладные облигации обеспечиваются ценными бумагами предприятия. Бывают замкнутые закладные и открытые закладные облигации. Продажа замкнутых облигаций ограничена определенным количеством. Выпуск открытых облигаций количественно не ограничен. Беззакладные, или необеспеченные, облигации – это своего рода обещание вернуть деньги. Они не обеспечиваются никаким залогом, а гарантируются общей платежеспособностью предприятий.

Существуют также доходные облигации, по которым процент выплачивается, если заработан доход.

Наряду с облигациями, выпускаемыми предприятиями (ОАО, ЗАО, ООО), на рынке капиталов размещаются государственные и муниципальные облигации, с помощью которых погашается дефицит бюджета, осуществляется финансирование капиталоемких программ.

Облигации могут размещаться как внутри страны, так и за ее пределами. Облигации, размещенные в других странах, называются международными.

В современных условиях кроме облигаций с фиксированным процентом появились облигации с «плавающим» процентом. Доход по ним колеблется в зависимости от ситуации на рынке ссудных капиталов. Существуют облигации и с нулевым купоном. Процент по ним не выплачивается. Доход вкладчик получает за счет того, что облигации при выпуске продаются по цене ниже номинала, а при наступлении срока погашаются по номиналу.

Депозитный сертификат – финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями и удостоверяющий право вкладчика на получение депонированных денежных средств (депозитов).

Вексель – долговое обязательство об уплате определенной суммы денег заемщиком в указанный срок. Он может превратиться в деньги посредством передаточной надписи на векселе при покупке товаров у другого, другой – у третьего и т.д. Однако вексель ограничен количественно размерами денег и невозможно его использовать для выплаты заработной платы и покрытия других затрат.

Акция – ценная бумага, титул собственности, которая дает право на часть дохода АО в виде дивиденда. Акции выпускаются АО для увеличения собственного капитала для строительства крупных объектов: аэропортов, железных дорог, каналов, крупнейших заводов и электростанций, крупных банков и т.д. АО – это объединение, капитал которого складывается путем выпуска и продажи акций.

Акция дает владельцу право:

• на получение части прибыли в виде дивиденда;

• голоса при решении дел общества;

• на получение части имущества АО при его ликвидации;

• на инспекцию за производственно-финансовым состоянием фирмы;

• на преимущественное приобретение новых выпусков акций.

Стоимость акции не погашается АО. Она обращается до тех пор, пока существует АО. Превратить ее в деньги можно лишь путем продажи.

Количество акций, позволяющих господствовать в АО, т.е. жестко контролировать принятие управленческих решений, называется контрольным пакетом акций. Для этого необходимо иметь 50% всех выпущенных акций плюс еще одна акция. Однако в современных условиях при распылении акций можно контролировать АО, имея даже менее 10% акций.

Различают следующие виды акций: обыкновенные, привилегированные, именные и на предъявителя.

Обыкновенные акции – дают владельцу акции право голоса на собрании акционеров, а размер дивиденда зависит от результатов хозяйственной деятельности.

Привилегированные акции – не дают права голоса на собрании акционеров. Размер дивиденда при этом фиксирован заранее. Такая акция дает привилегию на первоочередное получение дивиденда по сравнению с другими акционерами, а также позволяет претендовать в первую очередь на имущество АО в случае его ликвидации.

По субъектам выпуска различают государственные, корпоративные, муниципальные и частные ценные бумаги. В форме государственных ценных бумаг в основном выступают облигации, в форме корпоративных – облигации, акции, веселя, депозитные сертификаты; муниципальных – облигации, векселя; частные ценные бумаги представлены в основном векселями и чеками.

Денежная сумма, обозначенная на акции, составляет ее номинальную стоимость. Но купля-продажа акций происходит не по номиналу, а по ценам, складывающимся на рынке ценных бумаг. Цена, по которой акции продаются и покупаются на фондовых биржах и в банках, называется курсом акций.

Курс акций зависит от размера дивиденда и уровня ссудного процента. Чем больше дивиденд по акциям, тем выше курс акций. Владелец денег, покупая акции, сравнивает получаемый дивиденд на акцию с доходом, получаемым в виде ссудного процента, если он вложил этот капитал в банк. Если дивиденд больше, чем ссудный процент, то он приобретет акцию, и наоборот. Например, поминальная стоимость акции 150 р., что ежегодно приносит дивиденд в размере 42 р., а уровень ссудного процента составляет 6%. Тогда акция будет котироваться на бирже по курсу 700 р.

Такая сумма, положенная в банк из расчета 6% годовых принесет доход, равный 42 р.

Если дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции, то дивидендная доходность акции определяется по формуле:

Основными принципами функционирования ценных бумаг являются: ликвидность (легко превратить в деньги), эффективность, информационность и надежность.