- •1.Базовые концепции финансового менеджмента.
- •2 Финансовые инструменты. Внешняя – правовая и налоговая – среда.
- •3.Информационное обеспечение финансового менеджмента.
- •4. Денежные потоки и методы их оценки.
- •5.Методы оценки финансовых активов
- •6.Риск и доходность финансовых активов.
- •7.Риск и доходность портфельных инвестиций
- •8 .Управление инвестициями
- •9Оценка эффективности и риска инвестиционных проектов
- •10Формирование бюджета капиталовложений
- •11Инвестиционная политика
- •12Управление источниками долгосрочного финансирования
- •13.Традиционные и новые методы финансирования
- •14Цена и структура капитала
- •15.Средневзвешенная и предельная цена капитала
- •16Теории структуры капитала
- •17Управление собственным капиталом
- •18Темп устойчивого роста
- •19Производственный и финансовый леверидж
- •20Дивидентная политика предприятия.
- •21 Управление оборотным капитала.
- •22 Политика в области оборотным капиталом
- •23 Управление запасами.
- •24..Управление дебиторской задолженностью (кредитная политика)
- •25.Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •26Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования
- •27.Управление источниками финансирования оборотного капитала
- •28.Финансовое планирование и прогнозирование
- •29 Стратегическое, долгосрочное и краткосрочное финансовое планирование.
- •30 .Финансовая стратегия
- •31Методы прогнозирования основных финансовых показателей
- •32.Специальные вопросы финансового менеджмента
- •33..Финансовый менеджмент в условиях инфляции
- •34 Международные аспекты финансового менеджмента
12Управление источниками долгосрочного финансирования
Долгосрочное финансирование имеет значение с позиции стратегии развития предприятия. Успешность повседневной деятельности предприятия в значительной степени определяется эффективностью управления краткосрочными активами и пассивами.
Управление источниками финансирования учитывает деление оборотных активов на следующие группы.
Постоянный (системная часть) оборотный капитал – часть денежных средств, производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла (необходимый минимум для осуществления производственной деятельности).
Переменный (варьирующая часть) оборотный капитал – дополнительные оборотные активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Управление источниками долгосрочного финансирования может строиться на основе четырех моделей. В каждой модели используются следующие обозначения: LTA – внеоборотные активы; CA – оборотные активы; PCA – системная часть оборотных средств; VCA – варьирующая часть оборотных средств; CL – краткосрочные пассивы; LTD – долгосрочные пассивы; E – собственный капитал; LTC – долгосрочные источники финансирования.
Идеальная модель. Предполагает, что оборотные активы по величине совпадают с кратко-
срочными пассивами, т.е. чистый оборотный капитал равен нулю. Долгосрочный капитал используется исключительно как источник покрытия внеоборотных активов, т.е. численно совпадает с их величиной. Базовое балансовое уравнение имеет вид: LTC = LTA или CL = PCA + VCA.
Агрессивная модель. Означает, что долгосрочный капитал служит источником покрытия внеоборотных активов и системной части оборотных активов, т.е. того минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. Чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Базовое балансовое уравнение имеет вид: LTC = LTA + PCA или CL = VCA.
Консервативная модель. Предполагает, что варьирующая часть оборонных средств покрывается долгосрочными пассивами. В этом случае краткосрочной кредиторской задолженности нет, отсутствует и риск потери ликвидности. Чистый оборотный капитал равен по величине оборотным активам. Базовое балансовое уравнение имеет вид: LTC = LTA + PCA + VCA или CL = 0.
Компромиссная модель. В этом случае внеоборотные активы, постоянная часть оборотных активов и примерно половина варьирующейся части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. Базовое балансовое уравнение имеет вид: LTC = LTA + PCA + 0,5 х VCA или CL = 0,5 х VCA.
13.Традиционные и новые методы финансирования
Финансирование предпринимательских фирм - это совокупность форм и методов, принципов и условий финансового обеспечения простого и расширенного воспроизводства. Под финансированием понимается процесс образования денежных средств или, в более широком плане, процесс образования капитала фирмы во всех его формах.
Источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. Различают активное и неактивное (скрытое) самофинансирование. В случае активного самофинансирования единственным источником покрытия потребностей предприятия служит прибыль, которой должно хватить для уплаты налогов в бюджетную систему, процентов за кредит, процентов и дивидендов по ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.
Источниками скрытого финансирования выступают: чистый оборотный капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами); оценочные резервы; доходы будущих периодов; остатки фондов потребления; просроченная задолженность поставщикам и др.
Самофинансирование имеет ряд преимуществ:
за счет пополнения из прибыли собственного капитала повышается финансовая устойчивость предприятия;
формирование и использование собственных средств происходит стабильно;
минимизируются расходы по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам);
упрощается процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия, гак как источники покрытия дополнительных затрат известны заранее.
С развитием рыночных отношений и увеличением числа кредитных учреждений предприятия стали использовать, помимо самофинансирования, различные виды внешнего финансирования.
Внешнее финансирование предусматривает использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме того, оно предполагает использование денежных ресурсов учредителей предприятия. Такое привлечение необходимых финансовых ресурсов часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает в дальнейшем условия получения банковских кредитов. Таким образом, внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предпринимательской фирме из внешних источников. Основные формы внешнего финансирования - это эмиссия ценных бумаг, привлечение банковских кредитов, использование коммерческого кредита, продажа паев банкам или другим предпринимательским структурам, получение безвозмездной финансовой помощи и др.
Финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т. е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.