24. Кредитно-денежная политика: цели, инструменты, подходы.

Денежно-кредитная политика (ДКП) - это составная часть единой государственной экономической политики, направленная на изменение показателей денежного обращения, объемов выдаваемых кредитов с целью достижения стабильности цен, обеспечения максимально возможной занятости населения, а также роста реального объема производства.

Объектами ДКП являются спрос и пред­ложение на денежном рынке. Субъектами ДКП выступают прежде всего ЦБ в соответствии с присущими ему функциями проводника ДКП государства и коммерческие банки. Денежный рынок является частью финансового рынка и отра­жает спрос на деньги и предложение денег, а также формирование рав­новесной «цены» денег.

Конечные цели денежно-кредитной политики: рост объема на­ционального производства, полная занятость, стабильный уро­вень цен. Промежуточными целями денежно-кредитной политикиявляется регулирование денежно-кредитной системы, а именно объема денежного предложения, процентных ставок, курса на­циональной валюты и других параметров. Конечные цели кре­дитно-денежной политики реализуются как итог экономической политики государства в целом. Промежуточные цели кредит­но-денежной политики непосредственно относятся к деятельно­сти центрального банка.

Достижение основных целей денежно-кредитной политики осуществляется посредством общих и селективных инструмен­тов. Общие инструменты кредитно-денежной политики влияют на рынок ссудных капиталов в целом. Селективные инструменты кредитно-денежной политики регулируют конкретные виды кре­дита или кредитование отдельных отраслей, крупных фирм и т. д.

Общими инструментами регулирования выступают:

1. Учетная политика. Одна из функций центрального бан­ка — предоставление ссуд коммерческим банкам. По этим ссудам взимаются процентные платежи по определенным ставкам. Став­ка, по которой центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам, называется учетной ставкой (если кредиты предоставля­ются в форме учета векселей) или ставкой рефинансирования (при других формах кредитования). При повышении учетной ставки коммерческие банки сокращают размеры заимствований у цен­трального банка, повышается величина процента по кредитам, выдаваемым коммерческими банками. Все это приводит к сокра­щению кредитования бизнеса и населения, уменьшению денеж­ного предложения. Снижение учетной ставки действует в обрат­ном направлении.

2. Проведение операций на открытом рынке. В настоящее вре­мя основным инструментом регулирования денежного предло­жения в развитых странах являются операции на открытом рын­ке. Так, операции с ценными бумагами представляют собой ос­нову регулирующей деятельности Федеральной резервной системы США. На эти сделки приходится примерно ⁴/₃ годового оборота ФРС. Операции на открытом рынке — покупка и прода­жа центральным банком государственных ценных бумаг.

3. Установление норм, обязательных резервов коммерческих банков. Центральный банк изменяет объем денежного предложения путем регулирования избыточных резервов коммерческих банков. Резервы коммерческих банков — денежный капитал, ко­нторы й может быть отдан в кредит. Обязательные резервы коммерческих банков — часть резервов, которую коммерческие бан­ки должны хранить на специальных счетах центрального банка. От размеров избыточных резервов зависит способность коммер­ческих банков создавать деньги и увеличивать денежное предложение. Норма обязательных резервов — процент обязательных отчислений коммерческих банков от привлеченных ресурсов на резервный счет в центральном банке. Нормы обязательных ре­зервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются в зависимости от видов вкладов и размеров банка. Эти деньги не могут использоваться для проведения активных операций, и прежде всего кредитования. Избыточные резервы коммерческих банков — резервы банка минус обязательные резервы. Чем выше устанавливает центральный банк норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы.

В современной кейнсианской теории и монетаризме значимость и роль ДКП в условиях рынка рассматривается по-разному.

И кейнсианцы, и монетаристы признают, что состояние денежной сферы и изменения в ней под воздействием ДКП влияют на состояние национальной экономики в целом. Но они оценивают по-разному значение этого влияния и сам его механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитного регулирования должен быть положен определен­ный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — спрос и предложение денег.

Формирование теории монетаризма в 60—70-х годах 20 века про­исходило в рамках возрождения традиций неоклассического направления в экономической и количественной теории денег. Монетаристский подход базируется на убеждении, что рыночная экономика — внутренне устойчивая система; предлагают свести к минимуму государственное ре­гулирование экономики, ограничив его денежно-кредитным регулирова­нием.

М. Фридмен объясняет, что механизм воздействия осуществляется не через процентную ставку, а через «портфель активов», т.е. совокуп­ность всех ресурсов, которыми обладает индивид. Количественная теория денег, подчеркивает Фридмен, это преж­де всего теория спроса на деньги: для домохозяйств это одна из форм обладания богатством, для фирм — деньги являются капитальным бла­гом. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. СС возрастает, в конечном счете это приводит к росту национально­го производства и, как следствие ВНП.

Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалан­сированной долгосрочной ДКП: строго контроли­руемое увеличение (прирост) денежной массы денежной массы в обращении в пределах 3—5% в год вызывает деловую активность в экономике. Если прирост больше 3—5% в год, то будет происходить раскручивание инфляции; если ниже, то темп прироста ВНП будет падать.

Монетаристские рецепты с конца 70 - начала 80-х годов реали­зовались в известные программы «неоконсерваторов» — «рейганомика» в США, «тетчеризм» в Великобритании. В 1975 г. конг­ресс США обязал Федеральную резервную систему (ФРС) публиковать в печати основные макроэкономические показате­ли состояния финансовых рынков: денежные агрегаты, основные процентные ставки, доходность по государственным облигаци­ям. Для государств - членов ЕЭС были приняты параметры: прирост объема денежной массы (не более 5—8% в год), измене­ние валютного курса (не более 5—6% в год). Политика монетаризма в тот период оказалась успешной в эко­номической практике многих стран.

Фридмен отмечает, что пользоваться монетарны­ми рычагами следует очень осторожно. Фридмен сравнивает деньги с механизмом, очень эффектив­ным, но и очень капризным, поломка которого повергает в конвульсии все другие механизмы. Фридмен советует экономистам и политикам избегать резких скач­ков, давая обществу возможность приспособиться к некоторому посто­янному темпу роста определенного денежного агрегата, не переоцени­вать хорошую политику.