35. ПиФы орви

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) является имущественным комплексом, без образования юр лица, основанным на доверительном управлении имуществом фонда специализир управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Таким образом, подобный фонд формируется из денег инвесторов (пайщиков), каждому из которых принадлежит определённое количество паёв.

Цель создания ПИФа — получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв. Инвестиционный пай (пай) — это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. В России инвестиц фонды могут быть акционерными и паевыми: 1)АИФ 2)ПИФ -открытые-ОПИФ -интервальные-ИПИФ -закрытые-ЗПИФ. АИФы имеют право выпускать обыкновенные акции, а полученные средства вкладывать в инвестиц проекты.

ПИФы выпускают именные инвестиционные паи - доля в имуществе ПИФа; чем дороже стоит имущество, тем доля больше.

Именные инвестиционные паи - неэмиссионная цб, поэтому их выпуск осуществляется на основе инвестиц декларации, в которой указываются направления вложения ср-в.

Структура ПИФа:

1) управляющая компания - разрабатывает инвестиционную декларацию и выпускает ИИП 2) депозитарий- несовместитель

3) регистратор - учитывает права собственности владельцев иип

4) оценщик - если в составе имущества активы без рыночных котировок

5) аудитор.

ОПИФы осуществляют сделки купли-продажи в любой рабочий день, т.е вкладываются в высоколиквидные активы.

ИПИФы осуществляют сделки купли-продажи в течении определённого заранее установленного времени, но не реже 1 раза в год.

ЗПИФы формируют актив на длительный срок, напрямую до получения по проекту прибыли, но могут выплачивать дивиденды. Фонд прямых инвестиций:

-только АИФ или ЗПИФ

-только для квалифицированных инвесторов- лицо, зарегистрированное у мегарегулятора, как осуществление активной операции на РЦБ и поэтому сознательно принимающее на себя дополнительные риски работы с ценными бумагами. Состав и структура активов:

1) денежные средства в валюте РФ на счетах и во вкладах в КО

2) акции рос АО

3) доли в УК российских ООО

4) при приобретении долей и акций:

-долговые инструменты, если фонд имеет более 25% их размещенных обыкновенных акций

-облигации и простые векселя, если фонд имеет более 50% их размещенных обыкновенных акций.

37,38. Защитные механизмы инвестиц сделки для инноватора и для инвестораИнвесторы защищаются от потери вложенных средств из-за неэффективной работы инноваторов. Инноваторы защищаются от вымывания своего участия в распределении прибыли фирмы. Защита проводятся на предпроектной стадии по юр, маркетинг., фин и научно-тех направлению. Основное внимание уделяет двум первым.

По юрид оценивают защищённостью интеллектуальной собственности, по маркетинговому возможность продать выпускаемый продукт, сформировать спрос на него, вероятность появления товаров заменителей.

После положительного проведения экспертизы заключают условия инвестиционной сделки. Это декларация о намерениях профинансировать проект без каких-либо обязательств перечислить денежные средства. В соглашении определяются каким образом будут строится отношения инноваторов и инвсторов на различных этапах развития фирмы:

1) устанавливаются критерии возникновения последующих обязательств

2) в случае банкротства инвестору предоставляется право первому забрать свою долю 3) если инвестор не имеет право продавать свою долю внешним лицам, то тогда ему предоставляется право получить за неё выкуп от предприятия по фиксир цене обеспечивающий установленную доходность.

4) для того чтобы основатель компании оставался в фирме как можно дольше условия его выхода изменяются в зависимости от срока работы в фирме

5) предоставления опциона эмитента если инноватор или инвестор выполнили все условия. РВК в положении о системы венчурных партнёров фонда посевных инвестиций рекомендует в инвестиционные соглашения включать следующие меры:

1) участники компании могут взять на себя обязательства не отчуждать свои доли в УК компании без согласия РВК в течении определённого периода времени

2) при продаже своих долей участники должны принять решения о пропорциональной продажи и всех остальных долей иных участников, которые выразили такую заинтересованность.

3) рекомендуется принимать программы по сохранению персонала участвовавшего в инновационной разработке, используя для этого опционный эмитенты, программы конфиденциальности и запрета на конкуренцию в случае увольнения. Существует несколько методик которая помогает противостоять снижению доли акционеров примерных раундах инвестирования фирмы:

1) метод полного храповика. Используется, если осущ-ся доп эмиссия привилегир. акций, которые размещаются по более низкой цене, чем в предшествующих раундах. В этом случае увеличивают коэффициент конвертации с тем чтобы доля инвесторов в акционерном капитале оставалась прежней. Это позволяет защитить интересы всех за исключением владельцев обыкнов неконвертируемых акций. 2) метод взвешенного среднего. Учитывает и интересы владельцев обыкновенных неконвертируемых акций. При этом методе обмен идёт по средневзвешенной цене и это позволяет в большей мере каждой группе инверторов сохранить свою долю.

29