Инвестиционный бюджет компании n

Показатель

2003 год

2004 год

2005 год

1 квартал

2 квартал

3 квартал

4 квартал

1. Источники средств финансирования долгосрочных инвестиций

1.1. Внутренние собственные источники средств финансирования долгосрочных инвестиций

• амортизация

Проект Y=2 млн.

Z=1 млн.

Проект Y=1 млн.

Проект Y1=2 млн.

Проект Y1=2 млн.

Проект Y2=8 млн.

Проект Y3=8 млн.

• нераспределенная прибыль

Проект Z=10 млн.

Проект Z=5 млн.

Проект Z=5 млн.

Проект Q=5 млн.

Проект X=30 млн.

Q=10 млн.

Проект Q1=40 млн.

1.2. Внешние собственные источники финансирования долгосрочных инвестиций

• обыкновенные акции

-

-

Проект Х=100 млн.

-

-

-

• привилегированные акции

-

-

Проект Х=20 млн.

-

-

-

1.3. Заемные источники финансирования долгосрочных инвестиций

• корпоративные облигации

-

-

-

-

-

-

• кредиты банков

-

-

-

-

Проект Q=10 млн.

-

• средства сторонних организаций или долевое финансирование

-

Проект Z=10 млн.

-

-

Проект Q1=50 млн.

Q=10 млн.

-

1.4. Целевое финансирование из федеральных источников

-

-

-

-

-

-

1.5. финансовый лизинг

Проект Q=50 млн.

1.6. Прочие источники средств финансирования

-

-

-

-

-

-

2. Обобщающие показатели финансирования долгосрочных инвестиций

Капиталовложения

Требуется всего средств финансирования

Объем финансирования за отчетный год

Начальный период финансирования

Окончательный период финансирования

Непрофинансированный объем требуемых средств

Реальная потребность в остаточном финанс-и (заполняется в конце года)

Проект Y

Модернизация оборудования

3 млн.

3 млн.

4 кв. 2000г.

2 кв. 2001г.

0

-

Проект Y1

Экология и безопасность

4 млн.

4 млн.

3 кв. 2001г.

4 кв. 2001г.

0

-

Проект Z

Торговое представительство,

сервисные центры

42 млн.

31 млн.

4 кв. 2000г.

3 кв. 2001г.

0

-

Проект Q

Инновационные разработки

85 млн.

55 млн.

4 кв. 2001г.

3 кв. 2002г.

30 млн.

-

Проект Х

Расширение производства

150 млн.

120 млн.

3 кв. 2001г.

2 кв. 2002г.

30 млн.

-

В целом по объему финансирования долгосрочных инвестиций

285 млн.

213 млн.

х

х

60 млн.

х

Наименование показателей

Методика расчета

Правило использования показателей в обосновании рациональных инвестиционных решений

1. Чистая текущая стоимость (NPV)

Это разница между общей суммой дисконтированных денежных потоков за весь срок реализации инвестиционного проекта и первоначальной величиной инвестиционных затрат (чистый дисконтированный доход)

_n CF_t

NPV = PV – I₀ = ∑ ^{-------------} - I₀

^t=1 (1+ r)^t

PV – текущая стоимость денежного потока или дисконтированный поток за весь период

I₀ – начальные затраты (инвестированные)

r – проектная дисконтная ставка

n – количество лет реализации проекта

CF - денежные потоки

Если результат NPV положительный, то можно осуществить капитальные вложения, если отрицательный, то капитальные вложения не вкладываются в проект.

Если представленные проекты являются альтернативными, то следует принять проект с большей NPV.

Если необходимо сформировать из списка возможных капитальных вложений портфель инвестиций, одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общимзначение NPV.

2. Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Это минимальная величина рентабельности при которой вложенные средства окупаются за планируемый срок реализации проекта.

_n CF_t

NPV = – I₀ + ∑ ------------ = 0

^t=1 (1+ IRR)^t

NPV_в

IRR = r_в + (r_а – r_в)* ^{--------------------}

NPV_в – NPV_а

Способы нахождения IRR:

- методом проб и ошибок, рассчитывают NPV для значений дисконтной ставки до того значения, где NPV изменяется от положительной к отрицательной величины;

- с использование формулы

NPV_в

IRR = r_в + (r_а – r_в)* ^{--------------------}

NPV_в – NPV_а

условия формулы

r_в < IRR < r_а и NPV_а < 0 < NPV_в,

а, b – крайние ставки рентабельности;

- применяя стандартные значения фактора текущей стоимости аннуитета при постоянном значении чистого денежного потока.

Если внутренняя норма рентабельности превосходит цену инвестированного капитала, предприятие должно принять проект, в противном случае он может быть отвергнут.

Упрощенное правило: в случае 100% финансирования проекта за счет кредита банка, проект можно принять, если IRR больше процентной ставки по банковскому кредиту.

3. Срок окупаемости (РВ)

Определяет продолжительность времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистого денежного потока. В качестве нормативного промежутка могут быть требования инвесторов к сроку возврата процентной суммы вложенных в конкретный проект

Если величина денежного потока поставлена в каждом периоде реализации инвестиционного проекта, то

I₀

РВ = ^{-------------}

CF

Если CF не эквивалентны между собой в различных периодах времени, значение РВ определяется суммой целой и дробной его составляющей:

РВ = j + d

j – целая часть,

d – дробная часть срока

d = (I₀ –[ CF₁ + CF₂ …+ CF_j])/ CF_{j +1}

Проекты со сроком окупаемости меньше чем установленные инвестором принимаются, больше - отвергаются. Из нескольких взаимоисключающих проектов следует принять проект с меньшим сроком окупаемости.

4. Учетная норма рентабельности (ARR)

Находится из соотношения средней прибыли и средней величины инвестиций, скорректированных на величину начисленной амортизации.

∑ P_t I₀ + (I₀-∑ * Di)

ARR = -------- : ------------------

n 2

Если по окончании проекта предусматривается получить ликвидационный CF, то его прогнозируемая величина должна быть исключена из первоначальной суммы капитальных вложений.

Р – чистая прибыль от реализации проекта

D – амортизационные отчисления

Проекты, имеющие ARR больше целевого (нормативного) показателя принимаются с реализацией. Варианты капитальных вложений с меньшей рентабельностью отвергаются.

В качестве целевого показателя можно использовать либо рентабельность инвестиций, определяемое как отношение чистой прибыли к активам, либо минимально принимаемый уровень эффективности, принятый в качестве ориентира в инвестиционной политике предприятия.

5. Индекс рентабельности инвестиций (PI)

PV

PI = -------

I₀

До тех пор, пока PI больше 1 проект можно будет принять к реализации.

6. Годовые эквивалентные затраты (АЕС)

Показывает средне-годовую величину возмещения издержек инвестированного в проект капитала

I₀

АЕС = -----------

PVIFA_r,n

Показатель АЕС используется для сравнения альтернативных проектов с различными масштабами капитальных вложений и неравными сроками реализации.