6.2.2. Производственный леверидж и его оценка

Соотношение между постоянными и переменными расходами определяется отраслевой принадлежностью предприятия: ясно, что удельный вес постоянных расходов выше на машиностроительном предприятии, нежели на предприятии пищевой промышленности. Однако и в рамках одной отрасли предприятия существенно различаются по уровню технической оснащенности и, следовательно, удельному весу постоянных расходов в их общем объеме. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и, по крайней мере, теоретически уменьшением переменных. Производственный леверидж показывает зависимость между структурой производственных расходов и величиной прибыли до вычета процентов и налогов. Его действие проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации порождает более существенное изменение прибыли до вычета процентов и налогов. Количественно эта зависимость характеризуется показателем уровня производственного левериджа (DOL):

где T_ebit  темп изменения прибыли до вычета процентов и налогов, %;

T_q  темп изменения объема реализации в натуральных единицах, %.

Введем некоторые обозначения:

Q  объем реализации в натуральных единицах;

S  выручка от реализации, д. е.;

VC  переменные расходы, д. е.;

FC  постоянные расходы, д. е.;

р  цена единицы продукции, д. е.;

v  удельные переменные расходы, д. е.;

c  удельный маржинальный доход, равный разнице между ценой единицы продукции (р) и удельными переменными расходами (v), д. е.

Преобразуем выражение DOL, учитывая, что изменение прибыли до вычета процентов и налогов не зависит от изменения постоянных расходов и определяется только изменением переменных расходов.

Следовательно, EBIT  Q (р  v).

Экономический смысл показателя DOL заключается в следующем: он показывает, во сколько раз валовая маржа больше прибыли до выплаты процентов и налогов или на сколько процентов, изменится прибыль до вычета процентов и налогов, при изменении объема реализации в натуральных единицах на 1%, т. е. он характеризует степень вариабельности прибыли организации. Как видно из формулы, чем выше уровень постоянных расходов, тем выше уровень производственного левериджа. Таким образом, показатель DOL не будет всегда постоянным для данной организации: скачок постоянных расходов приведет к его изменению. Скачки постоянных расходов всегда связаны с внедрением инвестиционного проекта; именно такими скачками и движется компания к своему процветанию. Но в то же время, с возрастанием уровня постоянных расходов возрастает и степень вариабельности прибыли, следовательно, возрастает и риск. С категорией производственного левериджа связано понятие производственного риска.

Производственный риск  это риск не получить прибыль до вычета процентов и налогов, т. е. не покрыть расходы производственного характера. Таким образом, показатель DOL может быть использован для сравнения нескольких организаций по уровню производственного риска. При этом необходимо помнить, что такое сравнение возможно лишь в случае, если организации выпускают однородную продукцию и объем ее реализации идентичен.

Для осуществления инвестиционной стратегии организации, связанной с новыми скачками постоянных расходов, чрезвычайно важно определить тот минимальный объем продукции, который необходимо реализовать, чтобы покрыть расходы производственного характера.

Порог рентабельности (критическая точка, «мертвая точка», точка самоокупаемости, точка разрыва)  это величина выручки от реализации, покрывающая расходы производственного характера, при которой прибыль до вычета процентов и налогов равна нулю.

Величину порога рентабельности можно представить графически и аналитически (рис. 6.7).

Рис. 6.7. Графическое представление порога рентабельности

Аналитическое представление порога рентабельности исходит из базовой формулы:

S_m  VC  FC  EBIT. (6.25)

Поскольку переменные расходы (VC) изменяются пропорционально изменению объема реализации (S), то: