- •Тема 6. Структура капитала и дивидендная политика
- •6.1. Цена и структура капитала
- •6.1.1. Экономическое содержание, функции и состав капитала
- •6.1.2. Цена капитала
- •V s d, (6.21)
- •6.1.3. Предельная цена капитала
- •Объем и цена источников средств для финансирования инвестиционного проекта
- •25% 0,3 30% 0,1 20% 0,6 22,5%.
- •Расчет предельной цены капитала
- •6.2. Взаимосвязь риска и левериджа
- •6.2.1. Понятие и виды левериджа
- •6.2.2. Производственный леверидж и его оценка
- •Vc r s,
- •6.2.3. Финансовый леверидж и его оценка
- •6.2.4. Производственно-финансовый леверидж и его оценка
- •6.3. Формирование рациональной структуры капитала
- •6.3.1. Факторы, определяющие структуру капитала
- •6.3.2. Определение оптимальной структуры капитала
- •Исходная информация для сравнительного анализа уровня финансового левериджа оао «Исток»
- •Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств оао «Исток»
- •2. Оптимизация структуры капитала на основе анализа зависимости «Прибыль до уплаты процентов и налогов Чистая прибыль на акцию» или «евiт ерs».
- •Расчет eps при различных источниках финансирования
- •Vc 5 млн. Д. Е. 2 млн. Д. Е. 0,5 млн. Д. Е. 2,5 млн. Д. Е.
- •V1 2,5 млн. Д. Е. : 50 0,05 млн. Д. Е.
- •V2 0,05 млн. Д. Е. 0,01 млн. Д. Е. 0,04 млн. Д. Е.
- •Vc2 0,04 млн. Д. Е. 70 2,8 млн. Д. Е.
- •6.4. Дивидендная политика
- •6.4.1. Содержание дивидендной политики и факторы, ее определяющие
- •Возможности повышения рентабельности компании «в» за счет реинвестирования прибыли
- •6.4.2. Методики и порядок дивидендных выплат
6.4.2. Методики и порядок дивидендных выплат
В Методических рекомендациях по разработке финансовой политики предприятия, утвержденных Приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118, приводятся следующие методики дивидендных выплат.
Коэффициент «дивидендный выход», который упоминался в первой методике, равен отношению дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям к прибыли, доступной акционерам держателям обыкновенных акций.
Российские компании в большей степени склонны использовать методику фиксированных дивидендных выплат, хотя в последние годы складываются условия для перехода к методике выплаты гарантированного минимума и «экстра-дивидендов».
Порядок выплаты дивидендов российскими акционерными обществами определяется Федеральным законом «Об акционерных обществах» (в ред. ФЗ от 27 февраля 2003 г. № 29-ФЗ).
Выплата дивидендов это право, а не обязанность. Акционерное общество имеет право по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям (см. рис. 6.14). Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.
Рис 6.14. Порядок выплаты дивидендов по акциям
Решения о выплате дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимаются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.
Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. Если уставом общества или решением общего собрания акционеров дата выплаты дивидендов не определена, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.
Право на получение дивидендов должны иметь акционеры и номинальные держатели акций, включенные в реестр на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в общем собрании акционеров, на котором принимается решение о выплате дивидендов.
Для обеспечения правильного удержания причитающихся с акционеров налогов номинальный держатель акций должен представить данные о лицах, в интересах которых он держит акции, на дату составления списка. Дивиденды по таким акциям начисляются номинальным держателям, а они, в свою очередь, обязаны перечислить дивиденды акционерам, интересы которых они представляют.
Дивиденды не начисляются на акции, не выпущенные в обращение и находящиеся на балансе общества.
Дата выплаты дивидендов это день, начиная с которого она производится, а при безналичном платеже день всех расчетов с акционерами.
Общество обязано выплатить объявленные по каждой категории (типу) акций дивиденды в сроки, определенные решением об их выплате, в противном случае акционеры вправе требовать их выплаты через суд.
Однако в некоторых случаях акционерное общество не вправе выплачивать даже объявленные дивиденды по акциям, а именно:
если на день выплаты оно отвечает признакам несостоятельности (банкротства), в соответствии с законодательством РФ, или если эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
если на день выплаты стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше в результате выплаты дивидендов;
в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
При прекращении указанных выше обстоятельств, акционерное общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды.
В случае если акции, на которые выплачивается дивиденд, размещались путем открытой подписки, общество обязано раскрыть информацию об объявлении и выплате дивидендов, т. е. опубликовать соответствующее объявление в открытой печати.
Публикация осуществляется не позднее пяти дней с момента объявления о выплате или начала выплаты дивидендов в печатных средствах массовой информации, распространяемых тиражом, доступным для большинства владельцев ценных бумаг общества.