2. Показники перспективної платоспроможностi

2.4.1. Оцінка рівня фінансової стійкості

Перспективну платоспроможність, в першу чергу, визначає фiнансова стійкість пiдприємства,яка характеризує рівень залежності його від зовнішніх джерел фінансування. Чим бiльша частка активiв є власнiстю пiдприємства, тим кращi можливостi погашення поточних зобов'язань. I навпаки, збiльшення частки запозиченого капiталу пiдвищує ризиквтрати платоспроможності у майбутньому.

Для оцiнки фiнансової стiйкостi доцільно скористатися коефіцієнтами автономії (незалежності) і фінансового ліверіджу.

Коефiцiєнт автономiївизначає частку активiв, що покриваються власними джерелами:

,

(2.13)

де П₁– власний капітал (380 рядок далансу);

П₂– забезпечення наступних виплат і платежів (430 рядок далансу);

ВБ – валюта балансу на певну дату (280 або 640 рядок балансу).

Оптимальним вважається значення К_а=0,5. Чим воно вище, тим бiльша фiнансова незалежнiсть у пiдприємства.

Коефiцiєнт фінансового ліверіджудозволяє встановити, яка сума запозичених коштів залучена підприємством на одиницю власного капіталу та вказує на запас стійкостi перспективної платоспроможності:

,

(2.14)

де П₃ – довгострокові зобов’язання на певну дату (480 рядок балансу)

П₅ – доходи майбутніх періодів на певну дату (630 рядок балансу).

Прийнятним вважається рівень показника К_фл≤1,0.

Фінансову стійкість підприємства визначає також політика фінансування запасів, в першу чергу виробничих. Якщо використовуються гарантовані джерела (власні й запозичені у вигляді кредитів), то фінансових проблем із поповненням запасів підприємство не матиме. Якщо ж використовується безкоштовне спонтанне фінансування (кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, поточні зобов’язання за розрахунками), то виникає ризик неотримання запасів на умовах наступної оплати або термін відстрочки платежу буде меншим за термін оплати продукції, робіт, послуг. В обох випадках можлива фінансова нестабільність у покритті потреб основної діяльності.

Оцінити характер політики фінансування запасів можна за допомогою коефіцієнтів покриттянеоборотних активів тазапасів .

В якості джерел покриття виступають:

• власний капітал і забезпечення наступних витрат і платежів;

• довгострокові зобов’язання як джерело, прирівняне до власного, оскільки використовується підприємством протягом декількох років;

• короткострокові кредити, в т.ч. поточна заборгованість за довгостроковим зобов’язаннями як гарантоване запозичене джерело.

Блок-схема алгоритму розрахунку коефіцієнтів покриття активів наведена на рис. 1. У блок-схемі використані наступні умовні позначення:

К_п¹– коефіцієнт покриття активів власними коштами;

К_п² – коефіцієнт покриття активів власними й прирівняними до них коштами;

К_п³ – коефіцієнт покриття активів власними, прирівняними до них коштами та короткостроковими кредитами;

К_п⁴ – коефіцієнт покриття активів власними коштами і короткостроковими кредитами;

А₁ – підсумок першого розділу активу балансу «Необоротні активи» (ряд. 80 балансу);

З – вартість запасів (сума рядків балансу із 100 по 140);

КК – сума статей балансу “ Короткострокові кредити банків” (ряд. 500 балансу), “Поточна заборгованість за довгостроковими кредитами” (ряд. 510 балансу), “Векселі видані” (ряд. 520 балансу).

Як бачимо, алгоритм передбачає двадцять варіантів співвідношення коефіцієнтів покриття. Для визначення політики фінансування запасів за кожним варіантом може бути використана шкала, наведена в табл. 2.4. З таблиці випливає, що дуже консервативною є політика покриття необоротних активів і всіх запасів власними коштами і довгостроковими зобов’язаннями (варіанти 1-3). У цьому випадку господарська діяльність підприємства повністю не залежить від зовнішніх джерел фінансування на короткостроковій основі.

1. Кп¹_на=(П₁+П₂)/А₁

+

3. Кп¹_з=(П₁+П₂-А₁)/З

–

–

+

+

+

12. Кп⁴_з=(П₁+П₂+КК-А₁)/З

–

+

–

–

–

–

+

+

+

6. Кп²_з=(П₁+П₂+П₃-А₁)/З

9. Кп³_з=(П₁+П₂+П₃-+КК-А₁)/З

+

–

15. Кп²_на=(П₁+П₂+П₃)/А₁

–

–

+

17. Кп²₃=(П₁+П₂+П₃-А₁)/З

+

20. Кп³₃=(П₁+П₂+П₃+КК-А₁)/З

+

–

–

+

+

–

+

+

–

25. Кп³_з=(П₁+П₂+П₃+КК-А₁)/З

–

–

+

28. Кп⁴_на=(П₁+П₂+КК)/А₁

+

30. Кп³_на=(П₁+П₂+КК-А₁)/З

–

+

Р

23. Кп³_на=(П₁+П₂+П₃+КК)/А₁

ис. 1. Блок-схема алгоритму розрахунку коефіцієнтів покриття активів

Таблиця 2.4. – Шкала визначення політики фінансування запасів^*

Політика фінансу- вання	Варіант	Необоротні активи				Запаси
		Кп1на	Кп2на	Кп3на	Кп4на	Джерела покриття	Кп1з	Кп2з	Кп3з	Кп4з	Джерела покриття
Дуже консервативна	1	>1				ВД	>1				ВД
	2	>1				ВД	<1	>1			ВД+П3
	3	<1	>1			ВД+П3		>1			П3
Консервативна	4	>1				ВД	<1	<1	>1		ВД+П3+КК
	5	>1				ВД	<1			>1	ВД+КК
	6	<1	>1			ВД+П3		<1	>1		П3+КК
Поміркована	7	>1				ВД	<1	<1	<1		ВД+П3+КК+СФ
	8	>1				ВД	<1	<1			ВД+П3+СФ
	9	>1				ВД	<1			<1	ВД+КК+СФ
	10	>1				ВД	<1				ВД+СФ
	11	<1	>1			ВД+П3		<1			П3+СФ
	12	<1	>1			ВД+П3		<1	<1		П3+КК+СФ
Агресивна	13	<1	<1	>1		ВД+П3+КК			>1		КК
	14	<1	<1	>1		ВД+П3+КК			<1		КК+СФ
	15	<1			>1	ВД+КК				>1	КК
	16	<1			>1	ВД+КК				<1	КК+СФ
Дуже агресивна	17	<1	<1	<1		ВД+П3+КК+СФ					СФ
	18	<1			<1	ВД+КК+СФ					СФ
	19	<1	<1			ВД+П3+СФ					СФ
	20	<1				ВД+СФ					СФ

Умовні позначення: ВД – власний капітал, забезпечення наступних витрат і платежів; П₃ – довгострокові зобов’язання; КК – кердити банків, поточні зобов'язання за довгостроковими кредитами, векселі видані; СФ – кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги, поточні зобов’язання за розрахунками, доходи майбутніх періодів

Для консервативної політики (варіанти 4-6) характерним є фінансування виробничих запасів за рахунок стабільних джерел: власних і довгострокових зобов’язань. Запаси частково фінансуються за рахунок цих джерел, але одночасно використовуються короткострокові запозичені джерела: кредити і поточні зобов’язання як спонтанне джерело фінансування.

Поміркована політика (варіанти 7-12) передбачає фінансування необоротних активів за рахунок власних коштів і довгострокових зобов’язань, запасів – за рахунок цих же джерел, а також короткострокових кредитів, поточних зобов’язань.

При агресивній політиці (варіанти 13-16) необоротні активи покривають гарантовані джерела, в т. ч. короткострокові кредити. Для фінансування запасів використовуються короткострокові кредити і поточні зобов’язання.

Якщо ж політика є дуже агресивною (варіанти 16-20), то запаси фінансуються виключно за рахунок поточних зобов’язань. Спонтанне фінансування використовується і для покриття необоротних активів.

Показники фінансової стійкості ВАТ «АТП-1» наступні:

Таблиця 2.5. – Показники фінансової стійкості ВАТ «АТП-1»

Показник	Дата
	1.01.07	1.01.08
Коефіцієнт автономії	11823,1/14668,1=0,806	13911,8/20817,9=0,668
Коефіцієнт фінансового ліверіджу		13911,8/14167,1=0,98
Коефіцієнт покриття необо-ротних активів власними коштами (Кпна1)	11823,1/10065,0=1,17	-
Коефіцієнт покриття запасів власними коштами (Кп31)
Коефіцієнт покриття необо-ротних активів власними коштами і довгостроковими кредитами (Кпна2)	-
Коефіцієнт покриття запасів власними коштами і довго-строковими кредитами (Кп32)	-

Як бачимо, ВАТ на кінець звітного періоду має досить високий рівень залежності від зовнішніх джерел фінансування – 66,8 % майна є його власністю, а на кожну гривню власного капіталу припадає майже 50 коп. запозиченого проти 24 коп. на початок періоду.

Що стосується коефіцієнтів покриття, то на 1.01.07 необоротні активи та запаси повністю фінансувались за рахунок власних джерел. На кінець року фінансування необоротних активів на 2 % здійснювалося за рахунок довгострокових зобов'язань. Таке положення дозволяє класифікувати політику фінансування запасів як дуже консервативну: усі запаси покриваються за рахунок стабільних джерел.

Аналіз дозволяє зробити висновок про відчутне погіршення фінансової стійкості підприємства протягом року, через збільшення частки залучених джерел фінансування, що в майбутньому може призвести до фінансування запасів за рахунок спонтанних джерел.