2.2. Понятие эффективности инвестиционного проекта. Виды эффективности

Задача рационального использования инвестиций может быть поставлено двояко:

1. Если известен объём инвестиций, то следует стремиться получить максимальный результат.

2. Если задан результат, нужно найти пути минимальных затрат инвестиций.

При оценке эффективности инвестиций используются 2 понятия – эффективность и эффект.

Эффективность = результаты / затраты и Эффект = результаты – затраты

Эффективность должна быть больше 1.

Эффект должен быть больше 0.

При реализации инвестиционного проекта возникают так называемые внешние эффекты – общественные результаты, которые проявляются за пределами проекта.

Поскольку в реализации проекта принимают участие несколько субъектов: предприниматели, банки, бюджетные предприятия, которые преследуют различные интересы, эффективность имеет следующие виды:

1. Эффективность проекта в целомделится на:

• общественная эффективность – социально-экономические последствия внедрения проекта для общества.

• коммерческая эффективность – целесообразность реализации проекта для инициатора и (или) инвестора.

2. Эффективность участия в проекте (для каждого участника)

3. Бюджетная эффективность– целесообразность проекта для бюджетов различных уровней (определяется в случае использования бюджетных средств).

Для определения общественной, коммерческой и бюджетной эффективности используется система одних и тех же оценочных показателей, среди которых ключевыми являются:

1. ЧТС – чистая текущая стоимость,

2. ИР – индекс рентабельности,

3. ТО – текущая окупаемость,

4. ВНД – внутренняя норма доходности.

Следует отметить, что методы оценки эффективности инвестиционного проекта, существующие в настоящее время в отечественной практике, имеют ряд недостатков. Они не позволяют получить объективную оценку, так как:

1. при расчетах не учитывается фактор времени – ни прибыль, ни объем инвестиционных средств не приводятся к настоящей стоимости;

2. за показатели возврата инвестиционного капитала принимается только чистая прибыль – это ошибка, т.к. на практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из прибыли и амортизации.

Неучет этих факторов искусственно завышает коэффициент эффективности и занижает срок окупаемости проекта.

2.3. Денежные потоки

Инвестиционный проект, как любая финансовая операция, связан с получением доходов и осуществлением расходов. Он порождает потоки реальных денег (денежные потоки).

Денежный поток – это совокупность поступлений и выплат, получаемых и осуществляемых в ходе реализации проекта.

Денежные потоки инвестиционного проекта определяются для расчетного периода. Он разбивается на равнозначные отрезки (год, квартал, месяц).

На каждом шаге значение потока характеризуется притоком (поступлением денежных средств),оттоком (выплатами) исальдо.

Для оценки финансовой реализуемости проекта используется также кумулятивный (накопленный, нарастающий) денежный поток.

В общем виде характеристика денежных потоков, используемая для определения эффективности инвестиционного проекта, реализуемого при участии предприятия, банка и государства, представлена в таблице:

Таблица 1 – Денежные поступления и выплаты (потоки) участникам

Потоки	Предприятие	Банк	Государство
Поступления (притоки)	выручка амортизация внереализационные операции прочие доходы выпуск акций заемные средства привлеченные средства (субсидии, дотации) и др.	привлеченные средства доходы от основной деятельности погашение кредитов и процентов и др.	налоги и сборы (акцизы, пошлины), штрафы доходы от экспорта погашение кредитов + % доходы от выпуска государственных ценных бумаг доходы от лицензирования межгосударственные кредиты прочие доходы
Выплаты (оттоки)	капитальные вложения производственные издержки налоги и сборы затраты на НИОКР дополнительные вложения погашение ссуд и процентов выплата дивидендов и др.	предоставление кредитов выплаты по вкладам налоги прочие расходы на осуществление основной деятельности и др.	выполнение государственных функций, социальные гарантии бюджетные ассигнования выплаты кредитов и процентов чрезвычайные ситуации и др.

На любой денежный поток оказывают влияние разнообразные факторы:

• инфляция,

• процентная ставка рефинансирования,

• колебания рыночного спроса,

• колебание цен на ресурсы и, как следствие, на продукцию,

• появление конкурентов,

• снижение производственно-сбытовых издержек по мере освоения новой продукции и наращивания объемов производства,

• снижение покупательной способности,

• курсы валют,

• налоговые ставки,

• форс-мажор и др. факторы.