антологія / Gnuchkyi_kurs_analitika

ефективних передумов для мінімізації негативного впливу на економічний розвиток країни через зміну валютного режиму.

4.Виявлено підвищений ризик можливого негативного впливу переходу до плаваючого валютного режиму через наявні тенденції сповільнення темпів економічного розвитку в Україні. Зокрема, за результатами дослідження тенденцій зміни основних макроекономічних показників за 2000–2009 рр. виявлено стрімке зростання значення рівня інфляції та невідповідність його прогнозованого й фактичного рівня, що посилює негативні очікування суспільства. Крім того, підвищення від’ємного сальдо поточного рахунку (з –1,5% у 2006 р. до –7,1% у 2008 р. у співвідношенні до ВВП), що мало негативний вплив на темпи зростання ВВП; збільшення обсягу зовнішньої заборгованості; значна залежність країни від зовнішнього енергопостачання та його вартості зумовлює необхідність формування сприятливих умов для зміни валютного режиму.

5.Обґрунтовано доцільність формування економічних і технічних передумов для ефективного запровадження гнучкого режиму курсоутворення гривні, що сприятиме мінімізації ризику негативного впливу на економічний розвиток країни.

Відносно групи економічних показників доцільно досягти: 1) низький та передбачуваний рівень інфляції протягом тривалого періоду з урахуванням потреб товаровиробників; 2) відповідність прогнозного рівня інфляції та його фактичних результатів; 3) нарощення виробництва якісної та конкурентоспроможної продукції, яка користується попитом на світовому ринку, результатом чого має бути поліпшення структури експорту та імпорту, стабільна динаміка зростання чистого експорту; 4) зниження рівня доларизації через укріплення довіри суб’єктів господарювання та населення до національної валюти; 5) утримання відносно низького рівня дефіциту бюджету; 6) продовження динаміки зниження рівня безробіття; 7) зменшення обсягу зовнішньої заборгованості; 8) диверсифікація джерел енергопостачання та запровадження енергозберігаючих і альтернативних енерготехнологій; 9) нарощення інвестицій в основний капітал; 10) забезпечення зростання рівня доходів населення у відповідності до підвищення рівня продуктивності праці; 11) розвиток фондового ринку.

Технічні передумови ефективної зміни режиму курсоутворення в Україні доцільно сформувати такі: 1) проведення комуніка-

101

ційної політики, яка полягає, зокрема, в інформуванні населення щодо напрямів і цілей монетарної політики; 2) здійснення при- в’язки до кошика валют (долар, євро) (за сприятливих умов); 3) розвиток ринку хеджування валютних ризиків; 4) зняття вимоги щодо необхідності здійснення відрахувань до Пенсійного фонду з операцій купівлі-продажу валюти.

6.Узагальнено ефекти та ризики волатильності обмінного курсу гривні за секторами економіки, зокрема: ревальвація та девальвація гривні, залежно від величини тренду, може як позитивно, так і негативно впливати на економічний розвиток країни.

Зогляду на можливі загрози, зумовлені динамікою обмінного курсу гривні, виникає необхідність зваженого підходу до визначення меж валютного коридору, а також моменту прийняття рішення про зміну режиму курсоутворення.

7.Визначено, що надання гнучкості гривні доцільно здійснювати в умовах наявного тиску на гривню у бік ревальвації. Це сприятиме прискоренню економічного розвитку країни в умовах стабільної політичної ситуації та забезпечення формування ефективних передумов зміни валютного курсу.

8.Запропоновано модель переходу від фіксованого обмінного курсу гривні до більш гнучкого його прояву. Формування позитивних очікувань суспільства та злагодженість дій Уряду та Національного банку має бути досягнуто прийняттям дорожньої карти переходу до гнучкого режиму курсоутворення на всіх рівнях і формуванням сприятливої макроекономічної й політичної ситуації, що забезпечить прискорення темпів економічного зростання в країні.

9.Обґрунтовано, що перший етап надання гнучкості гривні має характеризуватися встановленням валютного коридору ± 5% та його утриманням у цих межах. Визначальними факторами цього періоду має бути призвичаювання суспільства до волатильності обмінного курсу гривні, стрімкий розвиток фондового ринку й інструментів хеджування валютного ризику, надбання навиків їх застосування. Прозора та зважена політика Уряду, проведення комунікаційної політики Національного банку, що супроводжуватиметься високим рівнем його незалежності у виборі інструментів валютного регулювання, спрямованих на досягнення цілей, встановлених Основними засадами грошово-кредитної політики, сприятиме підвищенню довіри до впроваджуваної політики та

102

посиленню попиту на національну валюту в поєднанні зі зниженням рівня доларизації.

10.Другий етап надання гнучкості гривні має характеризуватися поступовим розширенням валютного коридору, спочатку до 10% з подальшим зростанням діапазону коливань обмінного курсу до 15%. На даному етапі підвищення волатильності гривні має супроводжуватися лібералізацією валютного регулювання в поєднанні з посиленням моніторингу за рухом капіталу та нагляду за валютними операціями. Зокрема, доцільно подовжити строки надходження іноземної виручки за експортно-імпортними операціями, спростити процедуру відкриття рахунків резидентами за кордоном у іноземній валюті.

11.Ефективність реалізації валютно-курсової політики має характеризуватися сталим прискоренням економічного розвитку країни, що відзначається збільшенням позитивного сальдо поточного рахунку, прискоренням темпів зростання ВВП, низьким рівнем інфляції тощо. У визначених умовах має бути запроваджено плаваючий режим із регулюванням у поєднанні з офіційним переходом до режиму прямого таргетування інфляції. Зазначені заходи мають супроводжуватися зняттям вимог щодо строків надходження валютної виручки за експортно-імпортними операціями, встановленням повідомного та реєстраційного характеру щодо прямого та портфельного інвестування за кордон; активізацією короткострокових трансакцій, наданням дозволу на відкриття гривневих рахунків за кордоном.

103

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1.Авдокушин Е. Выбор параметров паритетного курса и золотовалютных резервов // Вопросы экономики. – 2004. – №11. – http://www.vopreco.ru/rus/archive.files/n11_2004.html#an4.

2.Агустин Карстенс, Луис И. Хакоме. Каким образом центральным банкам Латинской Америки удалось пережить гиперинфляцию и стать блюстителями стабильности цен // Финансы и развитие. – 2005. – №12. – С. 26–29.

3.Береславская Е. Долларизация в Украине как следствие инфляции и высокой девальвации национальной валюты // Финан-

совые риски. – 2006. – №1 (142). – С. 19–20.

4.Береславская Е. Курсовая политика НБУ и ее влияние на со- циально-экономические процессы в Украине // Финансовые риски. – 2005. – №1 (38). – С. 34–36.

5.Береславська О. Особливості впливу валютного курсу на внутрішні ціни в Україні // Вісник НБУ. – 2007. – №3. – С. 9–13.

6.Вахненко Т. Внешние корпоративные заимствования и риски для финансовой стабильности // Зеркало недели. – 2008. –

№ 6 (685). – 16–22 февр.

7.Геєць В. Післязавтра // Контракти. – 2007. – № 8. – 19 лют.

8.Глобализация и национальные финансовые системы / Под ред. Дж. А. Хансона, Дж. Маджнони: Пер. с англ. – М.: Весь мир, 2005. – 320 с.

9.Дзюблюк О.В. Валютна політика: Підручник. – К.: Знання, 2007. – 422 с.

10.Єфименко Т.І. Економічне зростання – основа підвищення добробутугромадян// ФінансиУкраїни. – 2007. – №8. – С. 3–12.

11.Заява Кабінету Міністрів України і Національного банку України про курсову політику у 2000 році від 21 лютого 2000 р.

12.Зміни та доповнення до Правил здійснення операцій на міжбанківському валютному ринку України затверджені постановою Правління Національного банку України від 18.03.99 №127: Постанова Правління Національного банку України № 585 від

13.12.99 р.

104

13.Информационно-аналитические материалы ЦБРФ. – М.: На- учно-исследовательский институт ЦБРФ, 2002. – 190 с.

14.Карачадаг Ч., Дуттагупта Р., Фернандес Г., Ишии Ш. Отфиксированного курса к плавающему: нет причин для опасения // Финансы и развитие. – 2004. – декабрь. – С. 20–23. – http://www.imf.org/external/pubs/ft/fandd/rus/2004/12/pdf/karacada.pdf.

15.Карбау Р. Міжнародна економіка: Пер. з англ. Р. Косодія – Суми: Козацький вал, 2004. – 652 с.

16.Кораблин С. Валютная миграция. Есть основания предполагать, что резиденты Украины удерживают на ее «границах» до 4–6 млрд. «горячих» долларов, готовых хлынуть в страну при любом удобном случае // Зеркало недели. – 2005. – №17 (544). – 13 мая.

17.Кораблин С. Долговая стабильность гривны // Зеркало неде-

ли. – 2001. – № 46 (370). – 24–30 ноябр.

18.Макогон Ю. Горно-металлургический комплекс Украины: мифы и реальность // Зеркало недели. – 2005. – №34 (562). – 3–9 сент.

19.Манків Грегорі Н. Макроекономіка: Пер. з англ.; Наук. ред. пер. С. Панчишина. – К., Основи, 2000. – 588 с.

20.Міщенко В.І., Лисенко Р.С. Вплив чинників бюджетноборгової політики на дію трансмісійного механізму в Україні //

Фінанси України. – 2007. – №5. – С. 12–23.

21.Петрик О. Перехід до більшої гнучкості обмінного курсу в Україні – виклик часу // Вісник НБУ. – 2005. – №6. – С. 4–11.

22.Пинзеник В. Держать курс // Зеркало недели. – 2001. – № 11 (335). – 17–23 марта.

23.Платіжний баланс і зовнішній борг України 2008 рік // http://www.bank.gov.ua/Publication/econom/BALANS/PB_2008.pdf.

24.Положення про валютний контроль: Постанова Правління Національного банку України № 49 від 8 лютого 2000 р.

25.Положення про організацію торгівлі банківськими металами на валютному ринку: Постанова Правління Національного банку України № 65 від 24 лютого 1998 р.

26.Положення про порядок видачі банкам банківських ліцензій, письмових дозволів та ліцензій на виконання окремих операцій: Постанова Правління Національного банку України № 275 від

17 липня 2001 р.

105

27.Про введення в обіг на території республіки купонів багаторазового використання України: Постанова Президії Верхов-

ної Ради №1519-XI від 09.09.1991 р.

28.Про введення обов’язкового продажу надходжень в іноземній валюті на користь резидентів: Постанова Правління Національного банку України № 349 від 4 вересня 1998 р.

29.Про вдосконалення валютного регулювання: Указ Президента України № 457/94 від 22 серпня 1994 р.

30.Про внесення змін до деяких нормативно-правових актів Національного банку України та встановлення лімітів відкритої валютної позиції банку: Постанова Правління Національного банку № 290 від 12.08.2005 р.

31.Про внесення змін до нормативно-правових актів Національного банку України з питань кредитування в іноземній валюті: постанова Правління Національного банку України № 601 від

22 грудня 1999 р.

32.Про внесення змін до Положення про організацію торгівлі банківськими металами на валютному ринку України: Постанова Правління НБУ № 102 від 12.03.2003 р.

33.Про внесення змін до постанови Правління Національного банку України від 4 вересня 1998 р. № 349 «Про внесення обо- в’язкового продажу надходжень в іноземній валюті на користь резидентів – юридичних осіб»: Постанова Правління Національного банку України № 365 від 14 вересня 1998 р.

34.Про внесення зміни до постанови Правління Національного банку України від 11.10.2008 № 319: Постанова Правління Національного банку України №353 від 5.11.2008 р.

35.Про внесення зміни до постанови Правління Національного банку України від 11.10.2008 № 319: Постанова Правління Національного банку України №356 від 07.11.2008 р.

36.Про встановлення тимчасового порядку кредитування в іноземній валюті: Постанова Правління Національного банку України № 489 від 20 листопада 1998 р.

37.Про додаткові заходи щодо діяльності банків: Постанова Правління Національного банку України №319 від 11.10.2008 р.

38.Про затвердження Змін до Положення про порядок формування та використання резерву для відшкодування можливих втрат за кредитними операціями банків: Постанова Правління Національного банку України №406 від 01.12.2008 р.

106

39.Про затвердження Інструкції про переміщення валюти України, іноземної валюти, банківських металів, платіжних документів, інших банківських документів і платіжних карток через митний кордон України: Постанова Правління Національного банку України № 283 від 12 липня 2000 р.

40.Про затвердження Положення про порядок видачі індивідуальних ліцензій на переказування іноземної валюти за межі України для оплати банківських металів та проведення окремих валютних операцій: Постанова Правління Національного банку України № 266 від 17 червня 2004 р.

41.Про затвердження Положення про порядок видачі Національним банком України індивідуальних ліцензій на розміщення резидентами (юридичними та фізичними особами) валютних цінностей на рахунках за межами України: Постанова Правління Національного банку України №485 від 14 жовтня 2004 р.

42.Про затвердження Положення про порядок видачі резидентам індивідуальних ліцензій на переказування іноземної валюти за межі України з метою придбання облігацій зовнішніх державних позик України: Постанова Правління Національного банку України № 35 від 29 січня 2003 р.

43.Про затвердження Правил надання фізичним і юридичним особам - резидентам (крім уповноважених банків України) і нерезидентам індивідуальних ліцензій та спеціальних дозволів на переміщення валюти України, іноземної валюти, платіжних документів (іменних, дорожніх чеків), банківських металів через митний кордон України та внесення змін до Інструкції про переміщення валюти України, іноземної валюти, банківських металів, платіжних документів, інших банківських документів і платіжних карток через митний кордон України: Постанова Правління Національного банку України № 305 від 31 липня 2001 р.

44.Про заходи щодо лібералізації валютного ринку України: Постанова Правління Національного банку України № 119 від 16 травня 1995 р.

45.Про надання звітності за результатами торгівлі іноземною валютою з Національним банком України: Лист Національно-

го банку України № 13-117/4944-15078 від 31.10.2008 р.

107

46.Про окремі питання діяльності банків: Постанова Правління Національного банку України №413 від 4.12.2008 р.

47.Про переміщення готівки і банківських металів через митний кордон України: Постанова Правління НБУ № 148 від

27 травня 2008 р.

48.Про порядок здійснення розрахунків в іноземній валюті: Закон України № 185/94-ВР від 23 вересня 1994 р.

49.Про проведення кредитних аукціонів з продажу кредитів Національним банком України: Постанова Правління Національного банку України № 97 від 20 травня 1994 р.

50.Про реалізацію Указу Президента України від 2 листопада 1993 р. „Про додаткові заходи щодо вдосконалення валютного регулювання”: Постанова Правління Національного банку України № 962 від 26 листопада 1993 р.

51.Про реформу грошової системи України: Постанова Кабінету Міністрів України і Національного банку України № 610-2 від 8 листопада 1992 р.

52.Про систему валютного регулювання і валютного контролю: Декрету Кабінету Міністрів України № 15-93 від 19.02.1993 р.

53.Про скасування обмежень на попередню (авансову) оплату за імпортними договорами: Постанова Правління Національного банку України № 281 від 10 червня 1999 р.

54.Про скасування обов’язкового продажу надходжень в іноземній валюті на користь резидентів: Постанова Правління Національного банку України № 101 від 31 березня 2005 р.

55.Річний звіт НБУ за 2006 р.

56.Скрипник А., Варваренко Г. Вплив валютно-курсової політики на інфляційні процеси в Україні // Вісник НБУ. – 20007. - №1. –

С. 40–48.

57.Тройніков О. Вплив фундаментальних економічних чинників на валютні курси//Економічний часопис. – 2001. – № 2. – http://www.soskin.info/ea.php?pokazold=20010263&n=2&y=2001.

58.Центральний банк та грошово-кредитна політика: Підручник/ Кол. авт.: А.М. Мороз, М.Ф. Пуховкіна, М.І. Савлук та ін.; За ред. д-ра екон. наук, проф. А.М. Мороза і канд. екон. наук, доц. М.Ф. Пуховкіної. – К.: КНЕУ, 2005. – 556 с.

108

59.Шаров О. Деякі уроки валютної кризи // Вісник НБУ. – 1999. –

№1. – С. 8–10.

60.Шумило И. Лечить причины, а не симптомы // Зеркало неде-

ли. – 2006. – № 17 (596). – 12 мая.

61.Щодо встановлення курсу продажу долара США населенню на готівковому ринку: Лист Національного банку України № 13-121/4971-15216 від 03.11.2008 р.

62.Щодо забезпечення продажу безготівкової іноземної валюти, що була куплена у Національного банку: Лист Національного банку України № 13-117/4609-14971 від 30.10.2008 р.

63.Щодо забезпечення продажу безготівкової іноземної валюти, що була куплена у Національного банку: Лист Національного банку України № 13-117/4927-15056 від 31.10.2008 р.

64.Щодо надання інформації про причини втрати банком ліквідності: Лист Національного банку України № 14-011/4702-17699

від 15.12.2008 р.

65.Щодо підтримання ліквідності банків: Лист Національного бан-

ку України від 12.11.2008 р. № 14-011/4060-15737.

66.Щодо порядку встановлення курсів купівлі та продажу іноземних валют за гривні в касах банку, у їх відокремлених підрозділах, пунктах обміну валюти: Лист Національного банку України № 28-212/124-388 від 12.01.2009 р.

67.Щодо Постанови Правління Національного банку України від 5.12.2008 № 415 «Про окремі питання регулювання гро- шово-кредитному ринку»: Лист Національного банку Украї-

ни № 14-011/4587-17355 від 09.12.2008 р.

68.Щодо стягнення уповноваженими банками комісійної винагороди під час здійснення операцій з купівлі-продажу готівкової іноземної валюти в касах банків: Лист Національного банку України № 13-121/6230-18709 від 29.12.2008 р.

69.De Facto Classification of Exchange Rate Regimes and Monetary Policy Framework Data as of July 31, 2006. - International Monetary Fund.

70.Dobrislav Dobrev. The Currency Board in Bulgaria: Design, Peculiarities and Management of Foreign Exchange Cover Bulgarian National Bank, August 1999.

109

71.Exiting toward greater exchange rate flexibility: why is this a big issue. – IMF презентація.

72.Ingves S. From Fixed to Float: Operational Aspects of Moving Toward Exchange Rate Flexibility. – IMF, 2004. – 47 c.

73.International Financial Statistics 2005. – International Monetary Fund, 2005. – 625 c.

74.International Financial Statistics June 2008. – International Monetary Fund, 2008. – 1263 c.

75.Statement of the BNB Governing Council on the occasion of the tenth anniversary of the introduction of the currency board in Bulgaria, Sofia, 30 June 2007

76.http://bank.gov.ua

77.http://www.Bank of Latvia http://www.bank.lv

78.http://www.imf.org/external/np/mfd/er/2006/eng/0706.htm#table

79.http://www.imf.org/external/np/mfd/er/2008/eng/0408.htm

110