1.5.4 Національне агентство України з іноземних інвестицій «Укрзовнішінвест»

З метою подальшого залучення іноземних прямих інвестицій в Україні розробляються різні інвестиційні проекти, які можуть зацікавити зарубіжні компанії. Такі проекти створюють, як державні, так і приватні інститути. Так, наприкінці 2009 р. був прийнятий пакет стратегічних програм, який складається з десяти проектів. Відповідальним за організацію інвестиційного клімату і залучення коштів під ці проекти є спеціально створене агентство «Укрзовнішінвест».

«Укрзовнішінвест», або Національне агентство України з іноземних інвестицій та розвитку є центральним органом виконавчої влади, діяльність якого спрямовується і координується Кабінетом Міністрів України. «Укрзовнішінвест» є спеціально уповноваженим центральним органом виконавчої влади із забезпечення проведення державної політики у сфері сприяння іноземному інвестуванню національної економіки (далі - іноземне інвестування). Укрзовнішінвест у своїй діяльності керується Конституцією та законами України, а також указами Президента України і постановами Верховної Ради України, прийнятими відповідно до Конституції та законів України, актами Кабінету Міністрів України і Положенням про Національне агентство України з іноземних інвестицій та розвитку.

«Укрзовнішінвест» організовує у межах своїх повноважень виконання актів законодавства та здійснює контроль за їх реалізацією, узагальнює практику застосування законодавства з питань, що належать до його компетенції, розробляє пропозиції щодо удосконалення законодавства.

Основними задачами діяльності Укрзовнішінвесту є:

• участь у формуванні та забезпеченні реалізації державної політики у сфері сприяння іноземному інвестуванню;

• сприяння реалізації проектів з іноземними інвестиціями;

• розробка проектів та цільових планів інвестиційного розвитку територій;

• удосконалення нормативно-правової бази з питань іноземного інвестування [2].

Досвід інших країн (Польща, Румунія, Туреччина), які останніми роками створили інститути аналогічні «Укрзовнішінвест» показує, що протягом двох років від їх утворення приплив інвестицій збільшується вдвічі. Як зазначає голова «Укрзовнішінвест» С. Таран, головною проблемою інвестора, який бажає вкласти кошти в Україну, є відсутність готових проектів для інвестування. Саме тому створюються біржі проектів, де сконцентровані всі інвестиційні проекти, щоб будь-який інвестор мав можливість з ними ознайомитися і прийняти рішення про напрям інвестування [47].

1.5.5 Портфельне іноземне інвестування економіки України

Як вже зазначалося, до структури інвестицій входять портфельні інвестиції. Україна є одним з перспективних об’єктів вкладення таких інвестицій. Слід зазначити, що портфельні інвестиції певним чином зв’язані з прямими інвестиціями. Портфельні інвестиції можуть перетворюватися на прямі. Це відбувається на підставі доведення акціонерних активів іноземних інвесторів в компаніях, що інвестуються, до контрольного пакету.

Портфельне інвестування в Україні здійснюється не дуже давно, а перша офіційна статистика щодо обсягів портфельних інвестицій в Україну з’явилася лише в 2000 р. (табл. 6.6)

Таблиця 6.6.

Накопичені портфельні іноземні інвестиції в економіці України в 2000-2011 рр. (наростаючим підсумком з початку інвестування) [48].

Роки	Обсяг, млн. дол.	Темп приросту, %
2000	3198	–
2001	2980	-6,8
2002	3293	10,5
2003	4065	23,4
2004	6391	57,2
2005	9011	41,0
2006	12861	42,7
2007	18618	44,8
2008	17059	-8,4
2009	15567	-8,7
2010	20034	28,7
2011*	22242	11,0

^* Дані на 01.10.2011 р.

Виходячи з даних, наведених в таблиці, можемо зробити висновок, що іноземні портфельні інвестицій до України зростали майже весь досліджений період: спад був помітний лише в 2001 р. і в кризові 2008-2009 рр. Така ж динаміка підтверджується і публікаціями МВФ. У подальшому експерти МВФ прогнозують достатньо швидке і стабільне зростання надходжень іноземних портфельних інвестицій до України: в 2010 р. майже в 2 рази, в 2011-2013 рр. – в 1,2-1,5 рази щорічно [49].

Портфельні інвестиції можуть здійснюватися у два способи:

1. безпосередня купівля-продаж акцій за попередньою угодою між компаніями;

2. організована централізована купівля-продаж акцій на фондових ринках, на спеціальних біржах (переважно в формі ІРО (Initial Public Offering) – являє собою ринок первісного публічного розміщення акцій на фондових біржах).

В Україні існує особлива структура ринку цінних паперів, зокрема ринку акцій: на біржі припадає лише 4% купівлі-продажу акцій, на Першу фондову торговельну систему (ПФТС) – 36%, на неорганізований ринок – 60% [50]. Таким чином, в Україні переважна частина портфельного інвестування здійснюється в результаті безпосередніх відносин між компаніями.

В Україні ринок ІРО не є значним. На світових фондових біржах проводяться угоди з ІРО на суму більше 250 млрд. дол. На Україну з цієї суми припадає менше 0,1%. Як вважає консалтингова компанія Deloite (яка провела дослідження «Очікування компаній країн СНД від проведення ІРО») це обумовлено наступними факторами:

1. український бізнес все ще не готовий відкривати реальних власників і надавати повну фінансову інформацію. Опитування більше ніж 100 компаній в країнах СНД показало, що відносно ІРО відкриту інформацію надають казахстанські компанії, російські компанії – більш зачинені, українські часто ухиляються від надання інформації;

2. українські компанії демонструють недостатньо глибоке розуміння процесу і важливих питань, що пов’язані з ІРО [51]. Крім того, зростанню обсягів ІРО заважають і інші фактори, в тому числі: невеликі розміри українського ринку, проблеми управління багатьох компаній, невеликий інтерес західних інвесторів до українського ринку, фактори юридичного плану. Діюче законодавство України і досі робить прямий вихід українських акціонерних компаній на зарубіжні фондові біржі недоцільним і важкоздійсненим. Так, однією з умов прямого виходу українських акціонерних компаній на зарубіжну біржу є отримання лістингу на одній з фондових бірж України [51].

Тим не менш ринок ІРО в Україні розвивається, підвищується активність українських компаній на фондових біржах. Цьому значною мірою сприяє створений в 2009 р. Національний комітет ІРО, а також той факт, що іноземні фондові біржі допомагають, сприяють створенню національних фондових бірж, зростає інтерес українського бізнесу до ІРО. Для українських компаній вихід на ринок ІРО дозволяє досягти певні цілі, а саме:

• підвищення авторитету компанії та гнучкості в питаннях фінансового планування;

• спрощення доступу до капіталу і залучення іноземних партнерів;

• формування позитивного іміджу з метою інформування потенційних інвесторів про основні напрями розвитку бізнесу [51].

Про важливість ІРО у збільшенні іноземних портфельних інвестицій в Україні свідчать, перш за все, значні обсяги угод на відповідних ринках. Зокрема, в 2005 р. українські компанії залучили кошти за допомогою розміщення своїх акцій, в т.ч. на ринках ІРО і РР ((Private Placement) – ринок, де відбувається приватне розміщення акцій, або продаж великого пакета акцій компанії декільком інвесторам (як правило, великим інвестиційним фондам)), в розмірі 170 млн. дол., в 2006 р. – 126 млн. дол., в 2007 р. – 1,2 млрд. дол., в 2008 р. – майже 3 млрд. дол. [52].

Іншим важливим показником зростання ролі ІРО у зростанні обсягів іноземних портфельних інвестицій до України є той факт, що на фондові ринки виходять все більше українських компаній, при чому великих компаній, обсяг розміщених акцій яких перевищує 100 млн. дол. Великі українські компанії переважно розміщують акції на зарубіжних фондових біржах, головним чином, на Лондонській фондовій біржі (LSE), меншою мірою – на Варшавській фондовій біржі (WSE) і німецькій біржі – Deutsche Börse. Українські компанії починають активно здійснювати операції на цих біржах з 2005 р. Обсяги розміщень акцій українських компаній відносно великі: за 2005-2008 рр. вона склала 2697 млн. дол. Важливо зазначити, що на закордонні фондові біржі виходять українські філії іноземних компаній. Зокрема, українська філія данської компанії Trigon Aqri в 2008 р. здійснила приватне розміщення на зарубіжних біржах акцій на суму 164 млн. дол., або 54%. Першою компанією, яка розмітила свої акції (27,2%, 5,5 млн. фунт. ст.) на Лондонській фондовій біржі, була UК produсt Group, яка зареєстрована на о. Джерсі, хоча вважається українською, оскільки її бізнес сконцентрований в Україні [53]. Звертає на себе особливу увагу той факт, що українські компанії здійснюють свої зарубіжні розміщення акцій нерідко за допомогою посередників. Наприклад, для компанії Ferrexpo AG (володарем якої є К. Жеваго) в якості фінансового радника для виходу в 2007 р. на Лондонську фондову біржу по первісному розміщенню акцій виступила компанія JP Morgan [54].

Аналізуючи фондовий ринок України, важливо підкреслити, що майже 90% акцій, які обертаються на вільному ринку, належать іноземцям. Саме вони формують попит на цьому ринку [54].