1.5.6 Українські прямі і портфельні інвестиції за кордоном

Таким чином, Україна є важливим об’єктом вкладення іноземного капіталу. Разом з тим, Україна починає виходити на світові ринки капіталу у якості експортера. Причому з усіх форм експорту капіталу економічні суб’єкти України віддають перевагу виводу капіталу в формі прямих інвестицій. Про це наочно свідчать зростаючі темпи накоплення українських прямих інвестицій за кордоном і незначні обсяги портфельних інвестицій (див. табл. 6.2). Так, середньорічний обсяг накопичених прямих інвестицій з України зростає з 85,36 млн. дол. в 1995-1999 рр. до 146,96 млн. дол. в 2000-2004 рр., 220,47 млн. дол. в 2005-2007 рр. і до 6197,6 млн. дол. в 2008-2009 рр. [25].

Аналіз відпливу інвестицій з України за кордон виявляє важливі особливості:

1. Україна, незважаючи на значне зростання відпливу прямих інвестицій за кордон, залишається чистим імпортером капіталу. Хоча просліджується певна тенденція до скорочення розриву між прямими інвестиціями в українську економіку і українськими прямими інвестиціями за кордон. Так, якщо в 1995 р. загальна сума накопичених прямих інвестицій України за кордоном складала 4,1% загальної суми накопичених прямих іноземних інвестицій в Україні, а в 2000 р. і 2005 р. знижається відповідно до 3% і 2,2%, то в 2009 р. вона істотно зростає, склавши 17,35%; формується особливий сегмент, який контролюється українськими інвесторами. Примітно, що цей сегмент сприяє прямим інвестиціям з України, в т.ч. через реінвестування прибутку, який отримують підрозділи українських компаній;

2. українські прямі інвестиції за кордоном характеризуються високим ступенем географічної концентрації (табл. 6.7).

Таблиця 6.7.

Географічна структура накопичених прямих інвестицій України за кордоном в 2006-2011 рр.[56; 57; 58; 59]

Країни/ Роки	2011 р.*		2010 р.		2009		2008		2007		2006
	млн. дол.	%	млн. дол.	%	млн. дол.	%	млн. дол.	%	млн. дол.	%	млн. дол.	%
Кіпр	6352,4	92,6	6342,5	92,3	5778,5	92,9	5826,1	94,0	5825,5	94,0	н/д	н/д
Російська Федерація	181,9	2,7	194,3	2,8	165,5	2,7	99,9	1,6	148,6	2,4	93,2	42,1
Латвія	83,0	1,2	87,9	1,3	31,9	0,5	31,6	0,5	30,7	0,5	3,5	1,6
Польща	49,5	0,7	49,1	0,7	49,4	0,8	46,9	0,8	30,1	0,5	24,2	10,9
Грузія	32,7	0,5	31,1	0,5	32,6	0,5	24,1	0,4	28,0	0,5	н/д	н/д
Казахстан	25,8	0,4	25,2	0,4	27,1	0,4	26,8	0,4	н/д	н/д	н/д	н/д
Віргінські острови, Британські	25,8	0,4	25,8	0,4	20,8	0,3	14,3	0,2	10,9	0,2	н/д	н/д
Інші країни	109,5	1,6	115,2	1,7	117,5	1,9	128,9	2,08	122,3	1,97	100,6	45,42
Усього	6860,6	100,0	6871,1	100,0	6223,3	100,0	6198,6	100,0	6196,1	100,0	221,5	100,0

^* Дані на 01.10.2011 р.

Дані свідчать, що в 2011 р. переважна частина українських прямих інвестицій за кордоном (93,0%) була зосереджена в офшорних зонах, в т.ч. на Кіпрі – 92,6%; в інших країнах – лише 7,4%, в т.ч. в Росії – 2,7%, в Латвії, Польщі, Грузії і Казахстані – 2,8%. Важливо підкреслити, що значна частка українських прямих інвестицій на Кіпрі носить тимчасовий характер: через деякий час ці інвестиції повертаються і будуть повертатися в Україну. Зокрема, як вважають експерти, з 6,4 млрд. дол., які накопичено к жовтню 2011 р, 5,3 млрд. дол. припало на угоду з виводу капіталу однією з фінансово-промислових груп України на Кіпр. І доки зберігаються привілеї для іноземного бізнесу в офшорних зонах, інвестиції, в т.ч. українські, будуть зростати в них.

Що ж стосується зарубіжного портфельного інвестування України, то слід зазначити, що його обсяги і досі є порівняно незначними (табл. 6.8).

Виходячи з наведених даних, можемо зробити висновок, що іноземні портфельні інвестиції зростали лише в 2004-2007 рр. і в 2009 р. Це перш за все пояснюється кризовими явищами в економіці України, які вимагають здійснювати короткострокові інвестиції за кордон, що можуть приносити швидкий прибуток. В цілому портфельні інвестиції з України перевищили 100 млн. дол. лише в 2007 р., а середньорічний показник за 2000-2010 рр. склав 54,2 млн. дол.

Таблиця 6.8.

Накопичені портфельні інвестиції України в економіку зарубіжних країн в 2000-2011 рр. (наростаючим підсумком з початку інвестування)[48].

Роки	Обсяг, млн. дол.	Темп приросту, %
2000	32	–
2001	30	-6,3
2002	28	-6,7
2003	26	-7,1
2004	36	38,5
2005	56	55,6
2006	63	12,5
2007	103	63,5
2008	49	-52,4
2009	79	61,2
2010	94	19,0
2011*	127	35,1

^* Дані на 01.10.2011 р.

В результаті проведеного аналізу необхідно зробити наступні висновки:

1. На сучасному етапі розвитку глобальної економіки значну і все зростаючу роль грає система міжнародного руху капіталу, система міжнародного переміщення інвестицій, яка містить в собі багато різних форм. Особливе місце в цій системі займають такі форми, як прямі і портфельні інвестиції. Саме ці форми іноземного інвестування найбільш значно, відчутно впливають на розвиток національних і світової економік.

2. Прямі іноземні інвестиції визначально, безпосередньо впливають не тільки на економічні, але і на соціальні, науково-технічні, інноваційні, політичні аспекти приймаючих країн. Про це наочно свідчить якісна і кількісна характеристика таких інвестицій. За своїм якісним змістом прямі іноземні інвестиції – це реальні інвестиції, тобто такі, що беруть безпосередню участь в виробничо-економічних процесах країн-імпортерів капіталу; інвестиції, що повністю контролюються іноземними економічними суб’єктами. Прямі іноземні інвестиції характеризуються складною структурою, що включає різні категорії, які класифікуються за певними критеріями, охоплюють більшою або меншою мірою всі галузі і сфери, регіони і країни сучасного світового суспільства. Кількісна характеристика прямих іноземних інвестицій відрізняється значними, зростаючими масштабами. Завдяки цьому, вони супроводжуються значними наслідками, в т.ч. позитивними і негативними. Якісна і кількісна характеристики прямих іноземних інвестицій відрізняються двома важливими особливостями: високим ступенем диверсифікації (галузевої і географічної) і значним рівнем концентрації.

3. В системі міжнародного руху капіталу відносно більше значення належить портфельним іноземним інвестиціям. Така відносність полягає в тому, що такі інвестиції не дають права (можливості) іноземним інвесторам контролювати економічні об’єкти інвестування в приймаючих країнах. Разом з тим значення портфельних іноземних інвестицій помітно зростає, про що свідчать зростаючі їх обсяги, обумовлені певними факторами. Крім того, важливо підкреслити, що портфельні інвестиції дуже тісно пов’язані з прямими іноземними інвестиціями. Подібний зв'язок дозволяє під впливом певних умов переходити до категорії прямих інвестицій.

4. На процес міжнародного руху прямих і портфельних інвестицій значний і все зростаючий вплив чинить система регулювання даного процесу. На сучасному етапі розвитку глобальної економіки подібне регулювання може здійснюватися на двох рівнях: національному і міжнародному. Особлива роль в національному регулюванні міжнародного переміщення прямих і портфельних інвестицій належить системі національного законодавства, яке постійно змінюється, удосконалюється під впливом різних факторів. В системі міжнародного регулювання процесу руху іноземних прямих і портфельних інвестицій особливе місце займають міждержавні угоди, в т.ч. двосторонні і багатосторонні. Аналіз виявив два основних напрями в системі регулювання процесів міжнародного переміщення інвестицій: стимулюючий і стримуючий подібні процеси. З цим певним чином пов'язаний двоякий характер впливу іноземних інвестицій на розвиток національної економіки приймаючих країн – позитивний і негативний. Але можна впевнено стверджувати, що переважає позитивний характер.

5. Україна все більш активно включається в процеси міжнародного руху капіталу, в т.ч. особливо міжнародго переміщення прмих і портфельних інвестицій. При цьому подібна активність стосується України, і як об’єкта, і як суб’єкта, тобто і як імпортера, і як експортера капіталу. Зараз Україна найбільшою мірою виступає у якості об’єкта, або імпортера прямих і портфельних інвестицій. Цьому сприяє низка факторів, серед яких виділяються три основних: визначена законодавча система, система регулювання процесу припливу іноземних інвестицій; відносна інвестиційна привабливість України; вступ України до певних міжнародних організацій та підписання різних міжнародних угод, пов’язаних з проблемами міжнародного руху капіталів. Разом з тим, в Україні діє низка факторів, що стримують приплив іноземних інвестицій до України. До таких факторів належать: погіршення позицій України в системі міжнародних рейтингів; недосконале законодавство України, пов’язане з регулюванням іноземного інвестування і т.д.

6. Аналіз виявляє важливі особливості іноземного інвестування в Україні:

• значні, зростаючі обсяги прямих і портфельних інвестицій в країні. Хоча простежується хвилеподібний, перервний характер надходження іноземних інвестицій, але чітко виявляється певна тенденція до збільшення обсягів нових надходжень і загальної накопиченої суми іноземних прямих і портфельних інвестицій. При цьому сума іноземних прямих інвестицій значно переважає обсяги портфельних іноземних інвестицій;

• галузева структура іноземних інвестицій в Україні характеризується відносно високим рівнем диверсифікації а також значним ступенем концентрації (на шість галузей і сфер економіки припадає більше ніж 70% накопичених прямих іноземних інвестицій в країні). Подібна характеристика стосується і географічної структури іноземних інвестицій в Україні.

Д О Д А Т К И

Додаток А

Таблиця А.1 – Перелік міжнародних інвестиційних угод за країнами світу (станом на 1 червня 2011 р.)

№ п/п	Держави та території	Кількість двосторонніх інвестиційних угод	Кількість угод про уникнення подвійного оподаткування	Кількість інших міжнародних інвестиційних угод	Загальна кількість міжнародних інвестиційних угод
1	2	3	4	5	6
	Австралія	23	66	16	105
	Австрія	64	94	63	221
	Азербайджан	40	37	2	79
	Албанія	40	30	5	75
	Алжир	46	31	6	83
	Ангола	8	–	7	15
	Ангілья	–	4	1	5
	Антигуа і Барбуда	2	6	7	15
	Аргентина	58	41	16	115
	Аруба	–	6	–	6
	Афганістан	3	1	2	6
	Багамські о-ви	–	1	–	1
	Бангладеш	29	27	3	59
	Барбадос	10	22	3	35
	Бахрейн	30	26	12	68
	Беліз	8	6	9	23
	Бельгія	93	106	63	262
	Бенін	14	2	5	21
	Бермудські о-ви	–	6	1	7
	Білорусь	58	43	2	103
	Болгарія	68	68	61	197
	Болівія	22	8	14	44
	Боснія і Герцеговина	38	12	4	54
	Ботсвана	9	7	6	22
	Бразилія	14	38	17	69
	Британські Віргінські о-ви	–	11	1	12
	Бруней	8	8	17	33
	Буркіна-Фасо	14	2	6	22
	Бурунді	7	–	8	15
	Вануату	2	–	2	4
	Велика Британія	104	153	63	320
	Венесуела	28	28	6	62
	В'єтнам	58	52	19	129
	Вірменія	36	39	2	77
	Габон	12	5	6	23
	Гаїті	5	–	4	9
	Гайана	8	4	10	22
	Гамбія	13	6	5	24
	Гана	26	8	5	39
	Гватемала	17	–	11	28
	Гвінея	19	1	9	29
	Гвінея-Бісау	2	–	6	8
	Гондурас	11	1	10	22
	Гонконг, Китай	15	29	3	47
	Гренада	2	3	9	14
	Греція	43	52	63	158
	Грузія	29	35	5	69
	Данія	55	116	63	234
	Демократична республіка Конго	14	3	8	25
	Джібуті	7	–	9	16
	Домініка	2	7	10	19
	Домініканська Республіка	15	1	6	22
	Еквадор	18	9	11	38
	Екваторіальна Гвінея	7	–	4	11
	Еритрея	4	–	4	8
	Естонія	27	50	63	140
	Ефіопія	29	9	5	43
	Єгипет	100	49	15	164
	Ємен	37	9	7	53
	Замбія	12	21	9	42
	Зімбабве	31	14	9	54
	Ізраїль	37	52	4	93
	Індія	81	80	14	175
	Індонезія	62	60	17	139
	Ірак	4	1	6	11
	Іран	60	37	1	98
	Ірландія	1	71	63	135
	Ісландія	9	35	28	72
	Іспанія	76	96	63	235
	Італія	94	96	63	253
	Йорданія	52	22	10	84
	Казахстан	42	40	4	86
	Кайманові о-ви	–	5	1	6
	Камбоджа	21	–	16	37
	Камерун	14	4	4	22
	Канада	28	108	22	158
	Кабо-Верде	9	1	2	12
	Катар	45	37	11	93
	Кенія	11	13	8	32
	Киргизстан	28	16	1	45
	Китай	127	107	15	249
	Кіпр	27	43	60	130
	Кірибаті	–	5	2	7
	КНДР	24	10	–	34
	Колумбія	6	7	17	30
	Коморські о-ви	6	1	8	15
	Конго	12	3	5	20
	Коста-Ріка	20	4	15	39
	Кот-д’Івуар	10	20	6	36
	Куба	58	12	3	73
	Кувейт	58	49	13	120
	Кука о-ви	–	1	2	3
	Лаос	23	5	14	42
	Латвія	45	51	61	157
	Лесото	3	3	7	13
	Литва	52	48	63	163
	Ліберія	4	4	5	13
	Ліван	50	33	8	91
	Лівія	32	12	10	54
	Ліхтенштейн	–	6	23	29
	Люксембург	94	70	63	227
	Маврикій	36	43	7	86
	Мавританія	19	2	7	28
	Мадагаскар	9	2	8	19
	Макао, Китай	2	7	2	11
	Македонія	36	37	5	78
	Малаві	6	9	8	23
	Малайзія	67	82	22	171
	Малі	17	2	9	28
	Мальта	22	60	60	142
	Марокко	61	49	7	117
	Мексика	28	49	17	94
	Мозамбік	24	4	6	34
	Молдова	39	46	3	88
	Монако	1	6	–	7
	Монголія	43	31	3	77
	Монсеррат	–	6	5	11
	М'янма	6	7	12	25
	Намібія	13	8	4	25
	Непал	5	7	3	15
	Нігер	5	1	6	12
	Нігерія	22	15	5	42
	Нідерланди	98	131	63	292
	Нідерландські Антильські о-ви	–	6	1	7
	Нікарагуа	17	–	11	28
	Німеччина	136	105	63	304
	Нова Зеландія	5	50	14	69
	Нова Каледонія	–	1	1	2
	Норвегія	15	110	27	152
	ОАЕ	38	48	11	97
	Оман	33	28	9	70
	Пакистан	47	59	6	112
	Палестина	2	–	5	7
	Панама	22	14	9	45
	Папуа-Нова Гвінея	6	7	4	17
	ПАР	46	67	9	122
	Парагвай	24	5	15	44
	Перу	32	8	22	62
	Південна Корея	90	85	15	190
	Польща	62	90	63	215
	Португалія	53	66	63	182
	Росія	69	68	4	141
	Руанда	6	2	9	17
	Румунія	82	74	61	217
	Сальвадор	22	2	10	34
	Самоа	–	3	2	5
	Сан-Марино	6	13	–	19
	Сент-Люсія	2	4	5	11
	Сан-Томе и Принсіпі	1	–	–	1
	Саудівська Аравія	22	23	12	57
	Свазіленд	5	6	9	20
	Сейшельські о-ви	7	14	8	29
	Сенегал	24	14	6	44
	Сент-Вінсент і Гренадіни	2	5	10	17
	Сент-Кітс і Невіс	–	8	10	18
	Сербія	46	53	2	101
	Сирія	41	33	6	80
	Сінгапур	41	81	29	151
	Словаччина	53	63	63	179
	Словенія	37	42	63	142
	Соломонові о-ви	–	3	2	5
	Сомалі	2	–	6	8
	Судан	28	11	11	50
	Суринам	3	1	7	11
	США	47	155	65	267
	Сьєрра-Леоне	3	4	5	12
	Таджикистан	31	16	3	50
	Таїланд	39	62	23	124
	Тайвань	23	19	5	47
	Танзанія	15	10	7	32
	Тімор	2	–	1	3
	Того	4	2	5	11
	Тонга	1	–	2	3
	Тринідад і Тобаго	12	17	10	39
	Тувалу	–	4	2	6
	Туніс	54	47	9	110
	Туреччина	82	82	19	183
	Туркменістан	23	12	3	38
	Уганда	15	12	9	36
	Угорщина	58	69	63	190
	Узбекистан	49	35	3	87
	Україна	66	46	5	117
	Уругвай	30	11	17	58
	Фіджі	–	8	3	11
	Філіппіни	35	40	16	91
	Фінляндія	71	94	63	228
	Франція	101	133	63	297
	Хорватія	58	55	5	118
	ЦАР	4	1	5	10
	Чад	14	–	5	19
	Чехія	78	77	63	218
	Чилі	51	26	25	102
	Чорногорія	16	3	2	21
	Швейцарія	118	118	26	262
	Швеція	70	109	63	242
	Шрі-Ланка	27	38	5	70
	Ямайка	16	12	10	38
	Японія	16	75	20	111

Додаток Б

Таблиця Б.1 – Загальна кількість двосторонніх інвестиційних угод, що були укладені Україною (станом на 1 червня 2011 р.) [60]

№ п/п	Країна-партнер	Дата підписання угоди	Дата набуття угодою чинності
1	2	3	4
1	Албанія	25.10.2002	–
2	Алжир	28.06.2008	–
3	Аргентина	09.08.1995	06.05.1197
4	Вірменія	07.10.1994	07.03.1996
5	Австрія	08.11.1996	01.12.1997
6	Азербайджан	21.03.1997	09.12.1997
7	Білорусь	14.12.1995	11.06.1997
8	Бельгія	20.05.1996	27.01.2001
9	Боснія і Герцеговина	13.03.2002	22.01.2004
10	Болгарія	08.12.1994	10.12.1995
11	Канада	24.10.1994	24.06.1995
12	Чилі	30.10.1995	29.08.1997
13	Китай	31.10.1992	29.05.1993
14	Хорватія	15.12.1997	05.06.2001
15	Куба	20.05.1995	04.12.1996
16	Чехія	16.09.2008	–
17	Данія	23.10.1992	29.04.1994
18	Єгипет	21.12.1992	10.10.1993
19	Естонія	15.02.1995	05.07.1995
20	Фінляндія	07.10.2004	07.12.2005
21	Франція	03.05.1994	26.01.1996
22	Грузія	09.01.1995	24.04.1995
23	Німеччина	15.02.1993	29.06.1996
24	Греція	01.09.1994	04.01.1997
25	Угорщина	11.10.1994	03.12.1996
26	Індія	01.12.2001	12.08.2003
27	Індонезія	11.04.1996	22.06.1997
28	Іран	21.05.1996	05.07.2003
29	Ізраїль	16.06.1994	18.02.1997
30	Італія	02.05.1995	12.09.1997
31	Йорданія	30.11.2005	–
32	Казахстан	17.09.1993	09.01.1997
33	Південна Корея	16.12.1996	03.11.1997
34	Киргизстан	23.02.1993	–
35	Латвія	24.07.1997	30.12.1997
36	Ліван	25.03.1996	26.05.2000
37	Литва	08.02.1994	06.03.1995
38	Люксембург	20.05.1996	27.01.2001
39	Македонія	02.03.1998	25.03.2000
40	Молдова	29.08.1995	20.05.1996
41	Монголія	05.11.1992	05.11.1992
42	Марокко	24.12.2001	25.04.2009
43	Нідерланди	14.07.1994	01.06.1997
44	Оман	01.01.2002	–
45	Польща	12.01.1993	14.09.1993
46	Португалія	25.10.2000	18.07.2003
47	Румунія	23.02.1995	–
48	Росія	17.11.1998	27.01.2000
49	Сан-Маріно	13.01.2006	15.10.2008
50	Саудівська Аравія	09.04.2008	–
51	Сербія	09.01.2001	14.08.2001
52	Сінгапур	18.09.2006	–
53	Словаччина	22.06.1994	03.04.1996
54	Словенія	30.03.1999	01.06.2000
55	Іспанія	26.02.1998	13.03.2000
56	Швеція	15.08.1995	01.03.1997
57	Швейцарія	20.04.1995	21.01.1997
58	Сирія	21.04.2002	–
59	Таджикистан	06.07.2001	–
60	Туреччина	27.11.1996	21.05.1998
61	Туркменістан	29.01.1998	–
62	Велика Британія	10.02.1993	10.02.1993
63	США	04.03.1994	16.11.1996
64	Узбекистан	20.02.1993	06.06.1994
65	В’єтнам	08.06.1994	08.12.1994
66	Ємен	01.02.2001	–

Таблиця Б.2 – Загальна кількість угод про уникнення подвійного оподаткування, що були укладені Україною (станом на 1 червня 2010 р.) [61]

№ п/п	Країна-партнер	Тип угоди	Дата підписання угоди
1	2	3	4
1	Алжир	доходи і капітал	19.04.2004
2	Австрія	доходи і капітал	16.10.1997
3	Азербайджан	доходи і капітал	30.07.1999
4	Бельгія	доходи і капітал	20.05.1996
5	Болгарія	доходи і капітал	20.11.1995
6	Канада	доходи і капітал	04.03.1996
7	Китай	доходи	04.12.1995
8	Хорватія	доходи і капітал	10.09.1996
9	Куба	доходи і капітал	25.06.2005
10	Чехія	доходи і капітал	30.06.1997
11	Данія	доходи і капітал	05.03.1996
12	Естонія	доходи і капітал	10.05.1996
13	Фінляндія	доходи і капітал	14.10.1994
14	Грузія	доходи і капітал	13.02.1997
15	Німеччина	доходи і капітал	03.07.1995
16	Угорщина	доходи і капітал	19.05.1995
17	Ізраїль	доходи і капітал	26.11.2003
18	Південна Корея	доходи і капітал	29.09.1999
19	Киргизстан	доходи і капітал	15.10.1997
20	Латвія	доходи і капітал	21.11.1995
21	Ліван	доходи і капітал	22.04.2002
22	Лівія	доходи	04.11.2008
23	Литва	доходи і капітал	23.09.1996
24	Люксембург	доходи і капітал	06.09.1997
25	Македонія	доходи і капітал	02.03.1998
26	Молдова	доходи і капітал	29.08.1995
27	Монголія	доходи і капітал	01.07.2002
28	Марокко	доходи	13.07.2007
29	Нідерланди	транспорт	07.09.1993
30	Нідерланди	доходи і капітал	24.10.1995
31	Норвегія	доходи і капітал	07.03.1996
32	Польща	доходи	12.01.1993
33	Португалія	доходи і капітал	09.02.2001
34	Сербія	доходи і капітал	22.03.2001
35	Сінгапур	доходи	26.01.2007
36	Словаччина	доходи і капітал	23.01.1996
37	ПАР	доходи	28.08.2003
38	Іспанія	доходи і капітал	01.03.1985
39	Швеція	доходи і капітал	14.08.1995
40	Таджикистан	доходи і капітал	07.09.2002
41	Таїланд	доходи	10.03.2004
42	Туреччина	доходи і капітал	27.11.1996
43	ОАЕ	доходи і капітал	01.06.2003
44	Велика Британія	доходи і капітал	10.02.1993
45	США	доходи і капітал	04.03.1994
46	В’єтнам	доходи і капітал	08.04.1996