3 Вида базиса:

• ожидаемый;

• фактический;

• исторический.

Месяц
Июль	Наличный рынок Фьючерсный рынок Ожидаемый базис Для формирования цены на фьючерсном рынке хеджер прогнозирует ее ожидаемый базис
Октябрь	Наличный рынок Фьючерсный рынок Фактический базис Цены сложились, базис определен – фактический базис.

Ожидаемый базис – разница между целевой ценой и фактической в момент открытия позиции.

Фактический базис – разница между целевой ценой и фактической ценой в момент закрытия позиции.

Исторический базис – среднестатистическое значение базиса за определенный период времени. То есть, средний, сложившийся за период с июля по октябрь, также, за последние 5 лет. Его можно посмотреть в справочнике биржи и заложить, допустим, в своем контракте.

Таким образом, при реальном хедже нельзя угадать базис на 100 %.

Важно отметить, что при фьючерсном контракте нельзя уклониться от исполнения обязательства – это жесткое условие.

Выделяют четыре типа спекулянтов:

• скальпер - он старается получить прибыль на незначительных изменениях цен за счет большого оборота. Обычно работает сразу с большим количеством позиций;

• «дневной перекупщик» (day-trader) – ожидает более существенных изменений цен на рынке, но открытых позиций по окончании дня не оставляет; (между двумя этими типами довольно сложно провести границу);

• «позиционный перекупщик» – может долго (несколько дней или недель) держать открытую позицию, выигрывает за счет долгосрочных изменений цен;

• спредер – делает прибыль не на изменении цен, а на их соотношении:

а) на контракты по одному и тому же виду товара, но с разными сроками поставки (горизонтальный спред);

б) на контракты по разным товарам (вертикальный спред) – 2 связанных товара – прогнозирует соотношение и динамику изменения этого соотношения;

в) на соотношении цен на один и тот же товар, но на разных рынках (арбитражный спред).

Ограниченность хеджера на рынке в том, что продавец делает короткий хедж, а покупатель всегда длинный хедж. Он привязан к рынку реального товара и желает иметь очень ликвидный рынок (всегда иметь возможность купить или продать). Роль человека, принимающего риски, которому все равно, чем торговать играют спекулянты. Своими операциями спекулянты увеличивают конкуренцию, тем самым повышают ликвидность рынка, они могут как покупать, так и продавать. (То есть польза от них есть).

Операции с опционами:

Пример:

В январе американский торговец приобрел call-optionна фьючерсный контракт сроком на 6 месяцев.

Условия: цена исполнения - $ 70, премия - $ 6, текущая цена - $ 70.

В любой момент срока он может потребовать у продавца поставку товара, за это право он уплатил $ 6.

Через 1,5 месяца цена товара возросла и составила $ 80. Торговец воспользуется этим правом и получит прибыль $ 4.

Почему он покупает опцион, а не фьючерсный контракт? Потому что норма прибыли по опциону выше:

4/6*100 ~ 66 %, в то время как 10/70*100~13 % (а здесь, кроме того, будет не 70, а лишь залог, и еще не понятно. В среднем норма прибыли одинакова).

Для опциона убытки ограничены премией, а прибыль неограниченна (для покупателя). Для продавца опциона премия гарантированна, но он может «потенциально» потерять на его продаже.

При определении цены опциона (премии) выделяют две составляющие:

1. внутреннюю стоимость опциона;

2. внешнюю стоимость опциона (временную).

Внутренняя стоимость опциона:

потенциальный доход держателя опциона, который он получил бы в случае немедленной реализации опционного контракта (покупатель опциона пытается изъять часть дохода в виде премии);

Внешняя (временная) стоимость опциона:

плата покупателя опциона за риски продавцу опциона, которые последний несет в течение определенного срока.

Факторы, влияющие на временную стоимость опциона:

• доходность альтернативного размещения финансовых средств;

• альтернативные возможности вложения на депозит;

• устойчивость цены базисного актива.

По принципу наличия внутренней стоимости все опционы делятся на 3 категории:

1. в деньгах;

2. при деньгах;

3. без денег.

Тип опциона	Ци <Цт	Ци =Цт	Ци <Цт
call-option	в деньгах	при деньгах	без денег
put-option	без денег	при деньгах	в деньгах

Ци	Цт	call-option	put-option
70	60	без денег	в деньгах
70	70	при деньгах	при деньгах
70	80	в деньгах	без денег