1. Метод чистої сьогоднішньої вартості.
Методика, що використовується для розрахунку ЧСВ, називається дисконтуванням.
Загальну формулу ЧСВ для (н) років можна виразити таким чином:
,
(11)
де ЧСВ – чиста сьогоднішня вартість,
МН – майбутні надходження,
р – проценти, н – кількість років.
Якщо ЧСВ інвестиційного проекту більше 0, то цей проект може бути запропонований для реалізації. У разі, коли ця величина менша 0, то потрібно відмовитися від проекту.
Метод ЧСВ часто застосовується під час вибору обладнання.
До переваг цього методу оцінки інвестиційної привабливості капіталовкладень можна віднести можливість врахування впливу часу на грошові потоки, що надходять у результаті реалізації проекту; простоту у застосуванні; використання для розрахунку показника всього грошового потоку проекту.
Приклад. Підприємству запропонували придбати два станки - один вартістю 20 тис. грн., а другий 25 тис. грн. Кожен із цих станків дає змогу зменшити оперативні витрати підприємства на наведені далі суми. Вартість двох станків через 5 років користування дорівнює 0. Який зі станків слід вибрати підприємству А, якщо для їх придбання воно може отримати кредит під 12% річних?
Станок 1 Станок 2
Витрати 20 000 25 000
Річна економія: рік 1 4 000 8 000
рік 2 6 000 6 000
рік 3 6 000 5 000
рік 4 7 000 6 000
рік 5 6 000 8 000
Розрахуємо ЧСВ використання цих станків:
Станок 1 Станок 2
Сьогоднішня вартість грошового потоку
рік 0 -20 000 -25 000
рік 1 4000/(1+0,12)=3572 8000/(1+0,12)=7143
рік 2 6000/(1+0,12)2=4783 6000/(1+0,12)2=4783
рік 3 6000/(1+0,12)3=4271 5000/(1+0,12)3=3559
рік 4 7000/(1+0,12)4=4449 6000/(1+0,12)4=3813
рік 5 6000/(1+0,12)5=3404 8000/(1+0,12)5=4593
+479 -1163
Таким чином, наведені розрахунки показують, що економічніше буде придбати станок 1.
2. Внутрішня норма рентабельності.
Метод внутрішньої норми рентабельності досить простий і використовує, в основному, той же математичний апарат, що і метод ЧСВ, або дисконтування. Внутрішня норма рентабельності - це така процентна ставка, при якій ЧСВ дорівнює 0.
Існує два способи пошуку ВНР - графічний метод і метод пробних розрахунків. Графічний метод полягає у пошуку двох показників ЧСВ при різних процентних ставках, при яких вони б мали додатне чи від'ємне значення. Потім ці точки відображаються на графіку і між ними проводиться пряма. Точка перетину цією прямою вісі ЧСВ і є величиною ВНР.
Метод пробних розрахунків складніший (оскільки потребує великої кількості розрахунків), але більш точний. Визначають дві величини процентів, при яких ВНР має позитивне (А) та негативне (Б) значення. Знаходять середнє арифметичне цих двох величин (В). Якщо ЧСВ для (В) буде додатною величиною, то точка переходу ЧСВ із додатного у від'ємне значення міститиметься у проміжку між (В) і (Б). Знайдемо середнє арифметичне для (Б) і (В) і т.д., поки величина ВНР не стане такою, при якій ЧСВ наближається до нуля або дорівнює 0.
Метод ВНР краще застосовувати для оцінки ефективності окремих проектів, а не для вибору проекту, в який вкладення коштів є доцільнішим.
Приклад. Необхідно знайти ВНР ефективності придбання станка 1 у попередньому прикладі. Для цього потрібно розв'язати таке рівняння:
При в = 12 значення ВНР є додатнім і дорівнює 479. Розрахуємо ЧСВ для в = 14.
Грошовий Коефіцієнт Сьогоднішня
потік дисконтування вартість
Рік 0 20000 1,000 -20000
Рік 1 4 000 0,877 3 508
Рік 2 6000 0,769 4614
Рік 3 6000 0,675 4050
Рік 4 7000 0,592 4144
Рік 5 6000 0,519 3114
ЧСВ = - 570
При в = 12% ЧСВ має додатне значення, а при в = 14% -від'ємне. Знайдемо середнє арифметичне, що дорівнює 13%, і розрахуємо ЧСВ для цієї величини:
Грошовий Коефіцієнт Сьогоднішня
потік дисконтування вартість
Рік 0 -20000 1,000 -20000
Рік 1 4 000 0,885 3 540
Рік 2 6 000 0,783 4 698
Рік 3 6000 0,693 4158
Рік 4 7 000 0,613 4 291
Рік 5 6 000 0,543 3 258
ЧСВ = - 55
ЧСВ досить наближена до нуля, тому можемо вважати, що ВНР приблизно дорівнює 13%.
Переваги цього методу подібні до переваг методу ЧСВ: врахування фактору часу; для розрахунку ВНР використовується весь грошовий потік проекту; можливість визначення вартості капіталу, який може бути залучений до фінансування проекту.
До недоліків методу належить: складність знаходження значення ВНР (порівняно зі ЧСВ) – для цього часто необхідний комп'ютер; при об'єднанні для здійснення двох чи більше проектів показник ВНР нового сумарного проекту повинен знаходитися наново – його не можна отримати, додавши ВНР проектів-складових; можливість одержання кількох показників ВНР або ні.