6. Государственный кредит. Управление государственным долгом

Одним из методов аккумулирования денежных средств в доходной части бюджета государства и источником финансирования государственных расходов является государственный кредит (заем).

Государственный кредит является совокупностью экономических денежных отношений (финансовых отношений), где одной из сторон выступает государство, а, кредиторами или заемщиками – выступают иные государства, организации и граждане. Основой таких отношений является,

с одной стороны, привлечение свободных денежных средств (их перераспределение) на условиях срочности, платности и возвратности и,

с другой стороны, предоставление финансовой помощи или финансирование государственных расходов.

Необходимость использования системы государственного кредита (займа) обусловлена неравномерностью развития экономики и наличием бюджетного дефицита.

Таким образом, государственный кредит – это совокупность экономических денежных отношений, возникающих между государством, другими государствами, организациями и гражданами по поводу перераспределения свободных денежных средств на условиях срочности, платности и возвратности с целью достижения баланса между доходами и расходами государственного бюджета для выполнения государством своих функций и обязательств.

В сфере этих отношений государство в большинстве случаев выступает в качестве заемщика средств, а государства, население, предприятия, банки, фонды — в качестве кредиторов. Кроме того, государство может выступать гарантом по кредитам различных физических или юридических лиц, беря, таким образом, на себя обязательства по их погашению перед кредиторами в случае неуплаты заемщиками.

В рамках отношений государственного кредита государство может выступать и как кредитор, предоставляя различные виды ссуд иностранным государствам, юридическим или физическим лицам.

В качестве кредитора государство направляет свои кредитные ресурсы на льготных условиях в те отрасли хозяйства, которые не имеют достаточной инвестиционной привлекательности для частного капитала, но имеют высокую социальную значимость. Выделение государством кредитов может быть продиктовано также необходимостью оказания экстренной финансовой помощи предприятиям в условиях кризиса, стремлением лоббировать интересы национального бизнеса на международной арене или же политическими соображениями.

Государственные кредиты могут быть предоставлены как непосредственно Минфином РФ, так и через коммерческие банки.

Государственный кредит отличается от банковского, прежде всего тем, что средства, взятые взаймы государством, чаще всего не имеют инвестиционного характера, т. е. не направляются на обеспечение процесса расширенного воспроизводства и создание новой стоимости, а трансформируются в дополнительные финансовые ресурсы и направляются на покрытие всей совокупности государственных расходов.

Источником погашения государственных займов и выплаты процентов по ним выступают бюджетные средства.

Таким образом, функционирование механизма государственного кредита приводит к появлению государственного долга.

Признание на уровне государственной политики применения несбалансированного государственного бюджета (несбалансированности доходов и расходов) в Российской Федерации привело к расширению использования государственного кредита.

Однако не следует отождествлять такие понятия как «государственный кредит» и «государственный долг».

Государственный долг представляет собой величину меньшую, чем государственный кредит.

Так, если государственный кредит включает в себя две части:

• кредит (заем) выданный и

• кредит (заем) полученный, то

государственный долг включает в себя только одну часть –

• кредит (заем) полученный, т. е. задолженность по полученному кредиту (а также проценты по кредиту).

Кроме того, государственный долг включает в себя: суммы задолженности субъектам хозяйствования и процентов по ней (это вся величина неоплаченных обязательств государства по полученным кредитам (займам).

Государственный долг — это сумма всех неоплаченных финансовых обязательств государства с процентами, начисленными на них к определенному моменту времени.

В БК РФ (ст. 6) государственный или муниципальный долг это - обязательства, возникающие из государственных или муниципальных заимствований, гарантий по обязательствам третьих лиц, другие обязательства в соответствии с видами долговых обязательств, установленными настоящим Кодексом, принятые на себя РФ, субъектом РФ или муниципальным образованием.

Согласно БК РФ (с. 97) к государственному долгу РФ относятся долговые обязательства РФ перед физическими и юридическими лицами РФ, субъектами РФ, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований РФ, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным РФ, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов РФ об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действие настоящего Кодекса.

В свою очередь (БК РФ, ст. 6) государственный долг делится на две составляющие, выделяемых по валютному критерию, на:

- внешний долг - обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований);

- внутренний долг - обязательства, возникающие в валюте РФ, а также обязательства субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающие в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

Анализ содержания государственного кредита позволяет сделать ряд выводов:

1. Сущность государственного кредита заключается в перераспределении капитала от частного сектора к государству (или иных государств) на условиях срочности, платности и возвратности. Вся сумма неоплаченных обязательств государства представляет собой величину государственного долга;

2. Современная фискальная политика признает возможным использование несбалансированных бюджетов для целей стабилизации экономики. Основным фактором, обусловливающим возникновение и рост государственного долга, является дефицит бюджета;

3. Возникновение дефицита бюджета, обусловливающего наличие государственного долга, порождается неравномерностью развития экономической активности и чрезвычайными обстоятельствами;

4. Если не рассматривать эффект вытеснения частных инвестиций из реального сектора, то государственный долг не является инструментом перекладывания экономического бремени на последующие поколения;

5. Государственный долг оказывает на экономику регулирующее влияние посредством воздействия на уровень инвестиций, кредитную политику коммерческих банков, общий объем денежной массы. Кроме того, процентные ставки по государственным ценным бумагам лежат в основе системы процентных ставок по банковскому кредиту и корпоративным ценным бумагам (долговым обязательствам).

Функции государственного кредита

1. Образование денежных фондов — привлечение средств с рынка ссудных капиталов в централизованные денежные фонды государства на основе принципов возвратности, срочности и платности.

2. Использование денежных фондов — функция, вытекающая из необходимости возврата привлеченных средств, который осуществляется как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за счет механизма рефинансирования, т. е. погашения задолженности по ранее выпущенным обязательствам за счет средств, полученных от размещения новых обязательств.

3. Контроль — функция государственного кредита, выражающаяся во влиянии на уровень ликвидности коммерческих банков, структуру платежеспособного спроса, темпы экономического роста, объем денежной массы в обращении.

Кроме того, государственный кредит играет важную роль:

• в перераспределении финансовых ресурсов в процессе перелива капитала между сферами производства и обращения.

• повышении эффективности использования средств, обеспечивая максимально эффективное использование государственных средств при наличии «кассового разрыва» между моментами их поступления и использования как в случае недостатка, так и в случае избытка финансовых ресурсов;

• ускорении концентрации финансовых ресурсов, позволяя государству привлечь значительные финансовые ресурсы, в том числе для финансирования чрезвычайных расходов, в самое короткое время.

Классификация государственных кредитов (займов), составляющих государственный долг.

1. По месту размещения:

• внешние займы — это обязательства государства перед нерезидентами;

• внутренние — это обязательства государства перед резидентами.

В БК РФ определение государственного долга (внешнего и внутреннего) зависит от валюты заимствования.

2. По способу обращения:

• рыночные займы — это займы, оформленные в такие ценные бумаги, которые свободно обращаются и перепродаются после их первичного размещения на рынке. В промышленно развитых странах доля таких займов составляет до 70% от всех долговых обязательств государства.

• нерыночные государственные займы—это займы, оформленные в фондовые инструменты, не имеющие вторичного фондового рынка,

• т. е. они покупаются инвестором у правительства и только ему могут быть проданы. Такие бумаги не котируются на фондовой бирже.

3.По сроку заимствования (погашения):

• краткосрочные (со сроком обращения бумаг до 1 года),

• среднесрочные (со сроком обращения бумаг от 1 года до 5 лет),

• долгосрочные (со сроком обращения бумаг свыше 5 лет).

4.По способу обеспечения возвратности:

• закладные займы — это займы, возвратность которых обеспечивается конкретным залогом (каким-либо имуществом).

• беззакладные займы — займы, оформленные в облигации и другие обязательства, не имеющие конкретного имущественного обеспечения. На практике государственный кредит реализуется посредством беззакладных займов, поскольку государство считается надежным заемщиком.

5.По уровню эмитента:

• федеральные,

• региональные,

• местные.

6.По форме выплаты:

• процентные займы, доход по которым устанавливается в виде фиксированного процента от номинала. Этот тип займа является основным, так как именно в процентных бумагах размещена основная часть государственного долга в промышленно развитых странах;

• дисконтные займы, доход по которым инвестор получает за счет приобретения долговых обязательств с дисконтом и последующим их погашением по номинальной стоимости по окончании срока, на который средства были предоставлены заемщику;

• выигрышные займы, доход по которым осуществляется на основе тиражей выигрыша. Они наименее привлекательны для инвестора, поскольку не предоставляют гарантированного дохода к определенному моменту времени;

• индексационные займы, доход по которым выплачивается посредством индексирования номинальной стоимости первоначально приобретенных инвестором ценных бумаг.

7.По принципу наличия обязанности заемщика соблюдать сроки погашения займа:

• обязательства с правом досрочного погашения означает наличие у заемщика прав на досрочный выкуп своих долговых обязательств.

• обязательства без права их досрочного погашения, то при снижении рыночной цены заимствований эмитент не имеет возможности выкупа своих долговых обязательств и несет в связи с этим обстоятельством определенные потери, а инвестор, наоборот, получает дополнительную выгоду.

8.По способу погашения задолженности:

• займы, подлежащие оплате единовременно,

• займы, подлежащие оплате частями:

- погашение равными долями на протяжении оговоренного срока,

- погашение уменьшающимися долями на протяжении оговоренного срока,

-погашение увеличивающимися долями на протяжении оговоренного срока

9.По способу определения предлагаемого инвестору дохода:

• займы с постоянным фиксированным уровнем доход,

• займы с переменным уровнем дохода.

10.По направлениям использования заемных средств:

• целевые,

• нецелевые.

Средства, привлеченные по целевым займам, должны быть использованы только для финансирования конкретных программ. Средства, полученные от размещения нецелевых займов, могут быть направлены на покрытие текущих бюджетных расходов, на рефинансирование текущей задолженности или на другие нужды согласно решению уполномоченных органов власти и управления.

Статья 97.Государственный долг Российской Федерации

К государственному долгу Российской Федерации относятся долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами Российской Федерации, субъектами Российской Федерации, муниципальными образованиями, иностранными государствами, международными финансовыми организациями, иными субъектами международного права, иностранными физическими и юридическими лицами, возникшие в результате государственных заимствований Российской Федерации, а также долговые обязательства по государственным гарантиям, предоставленным Российской Федерацией, и долговые обязательства, возникшие в результате принятия законодательных актов Российской Федерации об отнесении на государственный долг долговых обязательств третьих лиц, возникших до введения в действиенастоящего Кодекса.

Статья 98.Структура государственного долга РФ, виды и срочность долговых обязательств РФ.

Структура государственного долга Российской Федерации представляет собой группировку долговых обязательств Российской Федерации по установленным настоящей статьей видам долговых обязательств.

2. Долговые обязательства Российской Федерации могут существовать в виде обязательств по:

1) кредитам, привлеченным от имени Российской Федерации как заемщика от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;

2) государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Российской Федерации;

3) бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

4) государственным гарантиям Российской Федерации;

5) иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством Российской Федерации на государственный долг Российской Федерации.

3. Долговые обязательства Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

4. В объем государственного внутреннего долга Российской Федерации включаются:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

2) объем основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией и обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

3) объем основного долга по бюджетным кредитам, полученным Российской Федерацией;

4) объем обязательств по государственным гарантиям, выраженным в валюте Российской Федерации;

5) объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств Российской Федерации, оплата которых в валюте Российской Федерации предусмотрена федеральными законами довведения в действиенастоящего Кодекса.

5. В объем государственного внешнего долга Российской Федерации включаются:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

Статья 99. Структура государственного долга субъекта Российской Федерации, виды и срочность долговых обязательств субъекта Российской Федерации

1. Структура государственного долга субъекта Российской Федерации представляет собой группировку долговых обязательств субъекта Российской Федерации по установленным настоящей статьей видам долговых обязательств.

2. Долговые обязательства субъекта Российской Федерации могут существовать в виде обязательств по:

1) государственным ценным бумагам субъекта Российской Федерации;

2) бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет субъекта Российской Федерации от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

3) кредитам, полученным субъектом Российской Федерации от кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций;

4) государственным гарантиям субъекта Российской Федерации.

Долговые обязательства субъекта Российской Федерации не могут существовать в иных видах, за исключением предусмотренных настоящим пунктом.

3. В объем государственного долга субъекта Российской Федерации включаются:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам субъекта Российской Федерации;

2) объем основного долга по кредитам, полученным субъектом Российской Федерации;

3) объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет субъекта Российской Федерации от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

4) объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным субъектом Российской Федерации;

5) объем иных (за исключением указанных) непогашенных долговых обязательств субъекта Российской Федерации.

4. В объем государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации включаются:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам субъекта Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

2) объем основного долга по кредитам, полученным субъектом Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

3) объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет субъекта Российской Федерации от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

4) объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным субъектом Российской Федерации, выраженным в валюте Российской Федерации;

5) объем обязательств субъекта Российской Федерации перед Российской Федерацией, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований);

6) объем иных (за исключением указанных) непогашенных долговых обязательств субъекта Российской Федерации, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации.

5. В объем государственного внешнего долга субъекта Российской Федерации включаются:

1) номинальная сумма долга по государственным ценным бумагам субъекта Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

2) объем основного долга по кредитам, полученным субъектом Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте;

3) объем обязательств по государственным гарантиям, предоставленным субъектом Российской Федерации в иностранной валюте, а также предоставленным в обеспечение обязательств в иностранной валюте;

4) объем иных (за исключением указанных) непогашенных долговых обязательств субъекта Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте.

6. Долговые обязательства субъекта Российской Федерации могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 30 лет включительно).

Статья 100. Структура муниципального долга, виды и срочность муниципальных долговых обязательств

1. Структура муниципального долга представляет собой группировку муниципальных долговых обязательств по установленным настоящей статьей видам долговых обязательств.

2. Долговые обязательства муниципального образования могут существовать в виде обязательств по:

1) ценным бумагам муниципального образования (муниципальным ценным бумагам);

2) бюджетным кредитам, привлеченным в местный бюджет от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

3) кредитам, полученным муниципальным образованием от кредитных организаций;

4) гарантиям муниципального образования (муниципальным гарантиям).

Долговые обязательства муниципального образования не могут существовать в иных видах, за исключением предусмотренных настоящим пунктом.

3. В объем муниципального долга включаются:

1) номинальная сумма долга по муниципальным ценным бумагам;

2) объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в местный бюджет;

3) объем основного долга по кредитам, полученным муниципальным образованием;

4) объем обязательств по муниципальным гарантиям;

5) объем иных (за исключением указанных) непогашенных долговых обязательств муниципального образования.

4. Долговые обязательства муниципального образования могут быть краткосрочными (менее одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и долгосрочными (от пяти до 10 лет включительно).

Управление государственным (муниципальным) долгом.

Под управлением государственным долгом понимается вся совокупность действий государства (в лице его уполномоченных органов) по регулированию величины, структуры и стоимости обслуживания государственного долга, которые могут осуществляться как на стратегическом, так и на тактическом уровне.

Управление государственным долгом на стратегическом уровне предполагает:

• формирование политики в отношении государственного долга;

• установление основных показателей и предельных значений государственной задолженности;

• определение основных направлений воздействия на микро-и макроэкономические показатели;

• обоснование приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д.

Управление государственным долгом на тактическом уровне (текущее управление) подразумевает определение:

• условий выпуска,

• условий обращения,

• условий погашения государственных долговых ценных бумаг.

Все полномочия по управлению государственным долгом страны юридически возлагаются на высший орган исполнительной власти (Правительство). Однако, как правило, та их часть, которая связана с решением тактических задач, затем делегируется финансовому органу (Минфину). В результате на практике основной функцией Правительства является утверждение стратегических направлений долговой политики.

В соответствии с БК РФ (Ст. 101) в РФ:

1. Управление государственным долгом РФ осуществляется Правительством РФ либо уполномоченным им Министерством финансов РФ.

2. Управление государственным долгом субъекта РФ осуществляется высшим исполнительным органом государственной власти субъекта РФ либо финансовым органом субъекта РФ в соответствии с законом субъекта РФ.

3. Управление муниципальным долгом осуществляется исполнительно-распорядительным органом муниципального образования (местной администрацией) в соответствии с уставом муниципального образования.

Минфин РФ разрабатывает программу государственной долговой политики: «Основные направления государственной долговой политики РФ на 2013-2015 гг.» .

В ст. 165 БК РФперечисляются бюджетныеПолномочия Минфина РФ, в том числе —полномочия по управлению государственным долгом РФ:

• разработка по поручению Правительства РФ Программы государственных внутренних заимствований РФ, условий выпуска и размещения государственных займов РФ, эмиссия государственных ценных бумаг РФ, проведение государственной регистрации условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг;

• осуществление по решению Правительства РФ сотрудничества с международными финансовыми организациями;

• разработка по поручению Правительства РФ Программы государственных внешних заимствований РФ и осуществление государственных внутренних и внешних заимствований,

разработка программы государственных гарантий РФ в иностранной валюте и программы государственных гарантий РФ в валюте Российской Федерации;

• представление РФ в договорах о предоставлении государственных гарантий РФ;

• представление Правительства Российской Федерации на переговорах о предоставлении государственных гарантий РФ и предоставление от имени Российской Федерации государственных гарантий РФ;

• ведение Государственной долговой книги РФ(В Государственную долговую книгу РФ вносятся сведения об объеме долговых обязательств (в том числе гарантий) РФ, о дате возникновения обязательств, об исполнении указанных обязательств полностью или частично, а также другая информация);

• учет представляемой органами, ведущими государственные долговые книги субъектов РФ, информации о долговых обязательствах, отраженных в соответствующих государственных долговых книгах субъектов РФ и муниципальных долговых книгах муниципальных образований;

• управление государственным долгом и государственными финансовыми активами Российской Федерации на основании полномочий, предоставленных Правительством РФ;

• осуществление проверки финансового состояния принципала и ликвидности (надежности) предоставляемого обеспечения исполнения обязательств принципала, которые могут возникнуть в будущем в связи с предъявлением гарантом, исполнившим в полном объеме или в какой-либо части обязательства по гарантии, регрессных требований к принципалу;

• установление порядка размещения, обращения, обслуживания, выкупа, обмена и погашения государственных займов РФ, если иное не установлено Правительством РФ.

Реализацию перечисленных полномочий осуществляет сформированный в составе Минфина РФ - Департамент государственного долга и государственных финансовых активов.

Управление государственным долгом является целенаправленной деятельностью. В самом обобщенном виде его целью является нахождение оптимального соотношения между потребностями государства в дополнительных финансовых ресурсах и затратами по их привлечению, обслуживанию и погашению.

Однако каждое государство конкретизирует данную цель исходя из приоритетов национальной финансовой политики.

Принципы управления государственным долгом:

• принцип безусловности — обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;

• единства учета — учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов РФ и органами местного самоуправления;

• единства долговой политики — обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам РФ и муниципальным образованиям;

• согласованности — обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

• снижения рисков — выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;

• оптимальности — создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальными затратами и минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

• гласности — предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Основные подходы при управлении государственным долгом.

1. Административный подход, когда все операции с долговыми обязательствами государства осуществляются на основании прямых директив уполномоченных органов государственной власти и управления. Как правило, в этом случае оценка экономической эффективности и результативности действий по управлению государственным долгом не производится.

2.Финансовый подход базируется, в первую очередь, на анализе финансовых показателей и нацелен на получение максимально возможного эффекта от привлекаемых займов при минимизации связанных с ними издержек.

Методы управления государственным долгом:

• рефинансирование — погашение части государственного долга за счет вновь привлеченных средств;

• конверсия — изменение условий государственных займов в интересах должника, состоящее: в понижении процента, новом способе погашения долга, переносе срока погашения, изменении валюты займа;

• консолидация — превращение части имеющейся задолженности в новую с более длительным сроком погашения. Консолидация задолженности, как правило, предполагает изменение сроков обращения выпущенных займов путем перевода текущих обязательств и краткосрочных займов в долгосрочные. Обычно консолидация носит принудительный характер и осуществляется путем добавления процентных купонов к облигациям старых займов, срок действия которых продлевается, или путем замены облигаций старых займов на облигации нового займа. Часто консолидацию займов объединяют с конверсией;

• реструктуризация – пересмотр первоначального графика погашения и обслуживания государственного долга. В соответствии с новым графиком должнику предоставляется льготный период, в течение которого уплачиваются только проценты, и увеличивается срок погашения суммы основного долга. (Реструктуризация задолженности может сопровождаться списанием части суммы основного долга и (или) консолидацией). Используется преимущественно в период долгового кризиса.

В БК РФ (ст. 105. Реструктуризация долга)

1. Подреструктуризацией долгапонимается основанное на соглашениипрекращениедолговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг,с заменойуказанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

2. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга;

• новация — соглашение между государством-заемщиком и кредиторами по замене обязательств в рамках одного и того же кредитного договора;

• унификация — решение государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов;

• отсрочка — консолидация при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам в ранее установленные сроки;

• дефолт — отказ государства от уплаты государственного долга.

Объекты управления государственным (муниципальным) долгом

Объектом управления на федеральном уровне является

государственный долг РФ, который в соответствии с БК РФ (Статья 98.

Структура государственного долга РФ, виды и срочность долговых

обязательств РФ) может существовать в виде долговых обязательств:

1. по кредитам, привлеченным от имени РФ как заемщика, от кредитных организаций, иностранных государств, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), международных финансовых организаций, иных субъектов международного права, иностранных юридических лиц;

2. государственным ценным бумагам, выпущенным от имени РФ;

3. по бюджетным кредитам, привлеченным в федеральный бюджет из других бюджетов бюджетной системы РФ;

4. по государственным гарантиям РФ;

5. по иным долговым обязательствам, ранее отнесенным в соответствии с законодательством РФ на государственный долг РФ.

Долговые обязательства РФ могут быть:

• краткосрочными (менее одного 1 года),

• среднесрочными (от 1 года до 5 лет) и

• долгосрочными (от 5 до 30 лет включительно).

Объектом управления на региональном уровне является

государственный долг субъекта РФ, который в соответствии с БК РФ (Ст.99. Структура государственного долга субъекта РФ, виды и срочность долговых обязательств субъекта РФ) может существовать в виде долговых обязательств:

1) по государственным ценным бумагам субъекта РФ;

2) по бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет субъекта Российской Федерации от других бюджетов бюджетной системы РФ;

3) по кредитам, полученным субъектом РФ от кредитных организаций, иностранных банков и международных финансовых организаций;

4) по государственным гарантиям субъекта РФ.

Долговые обязательства субъекта РФ могут быть:

• краткосрочными (менее 1 года),

• среднесрочными (от 1 года до 5 лет),

• долгосрочными (от 5 до 30 лет включительно).

Объектом управления на муниципальном уровне является муниципальный долг муниципального образования РФ, который в соответствии с БК РФ (Ст. 100. Структура муниципального долга, виды и срочность муниципальных долговых обязательств) может существовать в виде долговых обязательств:

1) по ценным бумагам муниципального образования (муниципальным ценным бумагам);

2) по бюджетным кредитам, привлеченным в местный бюджет от других бюджетов бюджетной системы Российской Федерации;

3) по кредитам, полученным муниципальным образованием от кредитных организаций;

4) по гарантиям муниципального образования (муниципальным гарантиям).

Долговые обязательства муниципального образования могут быть:

• краткосрочными (менее 1 года),

• среднесрочными (от 1 года до 5 лет),

• долгосрочными (от 5 до 10 лет включительно).

График 2. Динамика объема государственного долга Российской Федерации

Источник: Минфин России

Таблица 3. Показатели долговой устойчивости Российской Федерации (бюджетная позиция), %

№ п/п						Пороговое значение
	Показатель	2012	2013	2014	2015
1	Отношение государственного долга Российской Федерации к ВВП	11,8	13,1	13,7	13,4	25
	Доля расходов на обслуживание
2	государственного долга Российской Федерации в общем объеме расходов федерального бюджета	2,6	3,2	3,4	3,3	10
	Отношение платежей на
3	обслуживание и погашение					10
	государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета	7,9	9,9	7,1	9,3
4	Отношение государственного долга Российской Федерации к доходам федерального бюджета	56,2	68,0	72,1	71,4	100
	Отношение государственного
5	внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг	11,5	13,2	14,8	15,4	220
	Отношение расходов на
6	обслуживание государственного внешнего долга Российской Федерации к годовому объему экспорта товаров и услуг	0,5	0,6	0,6	0,6	25

Источник: Минфин России

Государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах РФ, номинальная стоимость которых указана в валюте Российской Федерации

Виды ценных бумаг	ОФЗ-ПД	ОФЗ-АД	ГСО-ППС	ГСО-ФПС	ОВОЗ	ОГВЗ 1991 года	Итого внутренний долг
на 01.01.2012	1 823,70	1 079,58	421,15	132,00	90,00	0,0002	3 546,43

( млрд. руб.)

Материал подготовлен Департаментом государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов Российской Федерации,

Облигации федерального займа (ОФЗ):

• ОФЗ-ПД - с постоянным купонным доходом,

• ОФЗ-АД - с амортизацией долга.

Эмитируются Минфином РФ дают их владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода.

Все виды облигаций федерального займа выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением и относятся к облигациям с известным купонным доходом.

Номинал данных ценных бумаг составляет 1000 руб., а срок их обращения колеблется от 1 года до 30 лет.

Государственные сберегательные облигации (ГСО):

- ГСО-ППС - с переменной процентной ставкой,

- ГСО-ФПС - с фиксированной процентной ставкой.

Являются именными государственными ценными бумагами, выпускаемыми в документарной форме и подлежащими централизованному хранению.

Номинал ГСО также составляет 1000 руб., по срокам обращения они могут быть краткосрочными, среднесрочными и долгосрочными.

ОВОЗ – так называемые облигации внутренних облигационных займов Российской Федерации

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации* по состоянию на 1 января 2013 года
Категория долга	млн. долларов США	эквивалент млн. евро**
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией )	50 769,2	38 330,9
Задолженность перед официальными кредиторами - членами Парижского клуба, не являвшаяся предметом реструктуризации	327,1	247,0
Задолженность перед официальными кредиторами - не членами Парижского клуба	1 096,1	827,6
Задолженность перед официальными кредиторами - бывшими странами СЭВ	991,1	748,3
Коммерческая задолженность бывшего СССР***	22,9	17,3
Задолженность перед международными финансовыми организациями	2 026,2	1 529,8
Задолженность по внешним облигационным займам	34 910,4	26 357,4
внешний облигационный заем с погашением в 2015 году	2 000,0	1 510,0
внешний облигационный заем с погашением в 2017 году	2 000,0	1 510,0
внешний облигационный заем с погашением в 2018 году	3 466,4	2 617,1
внешний облигационный заем с погашением в 2020 году	3 500,0	2 642,5
внешний облигационный заем с погашением в 2022 году	2 000,0	1 510,0
внешний облигационный заем с погашением в 2028 году	2 499,9	1 887,4
внешний облигационный заем с погашением в 2030 году	16 444,1	12 415,4
внешний облигационный заем с погашением в 2042 году	3 000,0	2 265,0
Задолженность по ОВГВЗ	5,6	4,2
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	11 389,8	8 599,3
* в соответствии со статьей 6 Бюджетного кодекса Российской Федерации внешним долгом являются обязательства, возникающие в иностранной валюте
** объем государственного внешнего долга Российской Федерации в евро исходя из соотношения доллар/евро по курсу Банка России на последний день месяца перед отчетной датой
*** обязательства, не урегулированные по завершении переоформления коммерческой задолженности бывшего СССР

Одним из популярных в Российской Федерации видом цен­ных бумаг являются еврооблигации.

Еврооблигации могут эмити­роваться Правительством страны, субъектами РФ, муниципальными образованиями, (а также: банками, международными организациями, националь­ными и транснациональными корпорациями).

Они размещаются под гарантии международного синдиката банков (андеррайтера) и обращаются на международном финансовом рынке.

Порядок их выпуска и обращения не зависит от законодательства какой-либо страны, а подчиняется международным правилам.

От андеррай­тера заемщик получает рекомендации по срокам эмиссии, валюте эмиссии, купону, способу размещения, времени размещения, под­готовке и рассылке юридической документации, проспекта эмис­сии.

Проведению эмиссии еврооблигаций предшествует получение кредитного рейтинга заемщиком у одного или нескольких меж­дународных финансовых агентств. Уровнем кредитного рейтинга определяется степень доверия к данному инструменту у инвесто­ров, а следовательно, и величина процентной ставки.

Еврооблигации имеют несколько разновидностей:

евробонды — это облигации долгосрочные со сроком обращения от 5 до 10 лет, выпускаются, как правило, в виде предъявительских облигаций с фиксирован­ной купонной ставкой.;

евроноты — это среднесрочные облигации со сроками обращения

от 1 года до 5 лет. Это именные облига­ции, выпускаемые под конкретного инвестора. Основная особен­ность евронот состоит в том, что их эмиссию можно организовать в течение нескольких дней.

евровекселя - имеют срок обращения от 1года до полутора лет и представляют собой обязательства не предназначенные для публичного размещения, они не размещаются на вторичном рынке.

Государственный долг тесно связан с бюджетным дефицитом.

К основным методам управления бюджетным дефицитом относятся:

• эмиссия денег и мероприятия по стабилизации национальной валюты;

• размещение внутренних займов,

• развитие финансового рынка;

• внешние заимствования;

• налоговая политика,

• бюджетная политика;

• сокращение бюджетных расходов;

• другие методы, определяемые историческими, политическими и экономическими внутренними и внешними условиями.