Учебный материал / Кафедра экономики и менеджмента / Планирование на предприятии. Курс лекций. М.Довдиенко

2600:55000 =0,05

Тема 19. Планирование инвестиций

План:

1.Принципы и этапы планирования инвестиций.

2.Финансовый рычаг в планировании инвестиций.

3.Стратегический план инвестиций.

Ключевые понятия

Инвестиции. Источники финансирования. Консолидация плановых расчетов по затратам и результатам инвестиционной деятельности. Взаимосвязь стратегического, бизнеспланирования и текущего планирования инвестиций. Финансовый рычаг.

1. Принципы и этапы планирования инвестиций

Инвестиции - это вложения в активы с целью получения прибыли или другого положительного результата. При планировании инвестиций необходимо иметь следующую основную информацию:

•какие инвестиционные проекты приняты для осуществления,

•какие источники и размеры финансирования предусматриваются,

•в какие сроки будут выполняться инвестиционные проекты,

•какова процедура согласования и консолидации исходной информации.

Цель стратегического планирования инвестиций - обеспечить высокую конкурентоспособность продукции и максимальный прирост стоимости предприятия за счет крупных инновационных проектов.

Этапы стратегического планирования инвестиций:

-диагностика конкурентоспособности продукции,

-техническое обоснование крупных инновационных проектов,

-разработка бизнес-планов инвестиционных проектов,

-привлечение стратегических инвесторов,

-обоснование структуры собственных и заемных источников финансирования,

-обеспечение страховых покрытий инвестиционных рисков,

-составление долгосрочного плана финансирования инвестиций,

-расчет показателей экономической эффективности консолидированных инвести-

ций.

Принципы финансирования инвестиций:

•средства для долгосрочного использования должны поступать из долгосрочных источников (очередная эмиссия акций, финансовые ресурсы стратегических инвесторов, долгосрочные займы);

•новые средства должны поступать в пропорции, которая не нарушит удачного соотношения собственного и заемного капитала;

•соотношение двух краткосрочных блоков из активов и пассивов должно соответствовать коэффициенту текущей ликвидности.

2.Финансовый рычаг в планировании инвестиций

При планировании инвестиций необходимо решить основную экономическую зада-

61

чу, а именно: обеспечить прирост рентабельности собственных средств за счет использования кредитных ресурсов. Для ее решения нужны следующие исходные данные: совокупные активы (СА), собственный капитал (СК) и заемные средства (ЗК) по данным баланса предприятия; рентабельность совокупных активов (Ра) и собственного капитала (Рек) по данным баланса и отчета о прибылях и убытках; налог на прибыль или коэффициент, учитывающий налог на прибыль (Кнлг); процентная ставка за кредит (Скр).

Эффект финансового рычага (ЭФР) рассчитывается по формуле: (Ра - Скр)* (1- Кнлг) ) ЗК / СК .

Пример расчета. Исходные данные для расчета ЭФР: СА - 200 млн руб., СК - 90, ЗК - ПО,

Ра 13,3%, Кнлг - 0,25; Скр - 10%.

ЭФР = (13,3 - 10) * (1- 0,25) *110 / 90 = 3%.

Есть различные методы обоснования приемлемого варианта эффекта финансового рычага по планируемым инвестициям. Исходные данные для графического метода осмысления экономических ситуаций представлены ниже.

Вариант первый. 1. Из баланса предприятия находим величину собственного (67 млн. руб.) и заемного капитала (143 млн. руб.), откладываем в масштабе на горизонтальной линии и обозначаем точки А, Б, В.

2.Из точек А, Б, В проводим перпендикуляр вверх.

3.На линии А откладываем средние затраты на капитал - 3,3%

3,3 =(67 :143) *7 (ставка банка).

По данным финансовой отчетности предприятия находим рентабельность собственного капитала (БП:СК) - 13,3% и откладываем на перпендикуляре Б.

5.Через точки 3,3 и 13,3 проводим прямую линию до пересечения с перпендикуляром В.

6.На пересечении графически получаем рентабельность СК (БП:СК)-31,6%.

ЧП:СК=31,6х 0,62= 19,6%. Здесь 0,62=1-0,38.

Налоги из прибыли - 38%.

Эффект рычага31,6 - 13,3 = 18,6%

Вариант второй. На графике представить ситуацию с высокой ставкой банка по долгосрочным кредитам, например, 20%.

Находим точку А = 20x0,47 = 9,4%

Проводим прямую с А = 9,4 через Б = 13,3 до пересечения с В (22%) Находим финансовый рычаг (22-13,3 = 8,7)

Вариант третий. На графике А=9,4; Б =8.

Проводим линию В= 6. Финансовый рычаг = 6 - 8 = -2%

Выводы из расчетов финансового рычага.

•Если кредитные ресурсы дешевле, чем рентабельность собственного капитала предприятия, то кредит брать выгодно. Финансовый рычаг - положительный.

•Если кредитные ресурсы стоят дороже, чем рентабельность собственного капитала, то такой кредит приведет к снижению экономической эффективности. Финансовый рычаг - отрицательный.

3. Стратегический план инвестиций

Планирование инвестиций на длительную перспективу должно включать:

62

-период планирования (5-10 лет );

-перечень стратегически важных инвестиционных проектов, сгруппированных по видам потребности в финансовых вложениях;

-источники и размеры финансирования.

Модель балансового метода планирования инвестиций с точки зрения потребности и ресурсов показана на следующем примере:Укрупненная группировка потребности в финансовых вложениях, 500 млн руб. :

1)инвестиции в недвижимость на срок более года, всего 450 в том числе на обновление и расширение основных средств -250, на приобретение нематериальных активов - 80, на создание предприятий - 120;

2)прирост оборотного капитала - 30;

3)погашение долгосрочных и краткосрочных займов 20.

Финансовые ресурсы 500 млн руб.:

1) самофинансирование, всего 180; в том числе: амортизация с основных средств - 140, амортизация с нематериальных активов - 30, чистая прибыль - 10;

2)другие ресурсы - 10 всего в том числе выручка от реализации имущества - 6, прочее - 4;

3) капитал вкладчиков (новая эмиссия акций или другие вложения собственников) -

180;

4)долгосрочные и среднесрочные займы;

5)аренда и лизинг - 70;

6)возврат выданных кредитов - 60.

Долгосрочный план инвестиций содержит сводную таблицу, в которой представлены сбалансированные по годам потребности в финансовых вложениях и финансовые ресурсы.

При планировании инвестиций на длительную перспективу необходимо осмыслить уровень и динамику основных финансово-экономических показателей. Примеры для обдумывания приведены ниже.

Положительная динамика рентабельности собственного капитала при долгосроч-

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы — динамика нежелательная. Положительная динамика текущей ликвидности предприятия при долгосрочном

Первый вариант правильный. Второй и третий ответы - уровень и динамика нежелательные.

63

Положительная динамика соотношения собственных и заемных средств предприятия при кредитовании инвестиций в долгосрочном плане.

Первый вариант правильный. Второй ответ неверный(больше единицы соотношение не бывает). Третий ответ — уровень и динамика показателей нежелательные.

Тема 20. Планирование экономической эффективности предприятия

План:

1. Понятие и показатели экономической эффективности.

2.Содержание годового плана повышения экономической эффективности.

3.Долгосрочное планирование экономической эффективности.

Ключевые понятия

Эффект. Результат. Эффективность. Результативность. Текущие и капитальные затраты. Производительность труда. Деловая активность. Капиталоотдача. Материалоемкость. Прибыльность. Рентабельность. Доходность. Стоимость предприятия. Рост стоимости предприятия.

1. Понятие и показатели экономической эффективности предприятия

Конечным стоимостным результатом деятельности предприятия является прибыль или убыток. Соотношение результата и затрат дает представление об уровне экономической эффективности (результативности). Затраты и результаты измеряются в натуральном, трудовом и стоимостном выражении. Затраты бывают текущими и капитальными. Текущие - отражаются в себестоимости продукции (работ, услуг) и в издержках по другим видам деятельности. Капитальные - представлены в балансе предприятия. Существует много показателей экономической эффективности, которые рассчитываются путем деления результата на затраты или, наоборот, затрат на результаты. Все показатели экономической эффективности можно по значимости разделить на три группы: частные, обобщающие и критерии.

Первая - частные показатели экономической эффективности, которые характеризуют результативность какого-либо вида затрат или затратность какого-либо результата. Например, производительность труда - это отношение выручки от реализации продукции (стоимостной результат) к численности персонала предприятия (трудовые затраты). Материалоемкость продукции - отношение стоимости материальных затрат (стоимостные текущие затраты) к вы ручке от реализации. Капиталоотдача или деловая активность рассчитывается путем деления выручки от реализации продукции на активы (капитальные затраты).

Вторая - обобщающие показатели экономической эффективности, которые отражают соотношение стоимостных конечных результатов и затрат. Например, рентабельность продукции это отношение прибыли от реализации продукции к ее себестоимости. Прибыльность продукции - эта же прибыль, деленная на выручку от реализации продукции. Рентабельность предприятия рассчитывается при делении балансовой прибыли на активы. Доходность акции - дивиденды, деленные на бухгалтерскую или рыночную стоимость акции.

Поскольку обобщающих показателей экономической эффективности много, поэтому однозначно сделать вывод об уровне экономической эффективности субъекта хозяйствования нель-

64

зя. Для ответа на поставленный вопрос нужно из обобщающих показателей выбрать один, который отражает конечные затраты и конечные результаты, то есть выбрать критерий (мерило) уровня экономической эффективности.

Критерий экономической эффективности - это обобщающий показатель экономической эффективности деятельности предприятия за календарный год или за весь срок существования предприятия.

Экономическая эффективность предприятия за год (рентабельность собственного капитала) = Чистая прибыль / Собственный капитал

Экономическая эффективность предприятия за несколько лет (рост стоимости) = Бухгалтерская или рыночная стоимость предприятия / Номинальная стоимость собственного капитала.

При расчете роста стоимости предприятия по данным бухгалтерского учета нужно числитель показателя уменьшить на величину переоценки стоимости имущества, которая включена в собственный капитал.

При анализе и планировании повышения экономической эффективности предприятия используются частные и обобщающие показатели, вывод об эффективности плана и его выполнении делают на основании названных критериев.

2. Содержание годового плана повышения экономической эффективности

Этапы разработки годового плана повышения экономической эффективности предпри-

ятия:

1)исследование уровня и динамики экономической эффективности предприятия за ретроспективу;

2)анализ выполнения плана предыдущего года;

3)изучение опыта работы предприятий-конкурентов и специальной литературы;

4)разработка годового плана инноваций;

5)обоснование влияния инноваций на снижение себестоимости продукции;

6)обоснование влияния инноваций на повышение производительности труда.

Перед составлением годового плана повышения экономической эффективности необходимо выполнить анализ результативности предприятия за предплановый год. Для этого рассчитывается ряд частных и обобщающих показателей экономической эффективности, их динамика за ряд лет, выявляются положительные и негативные тенденции. Целесообразно определить фактический уровень экономической эффективности собственного капитала за год и сравнить его с аналогичным показателем работы предприятий-конкурентов на внутреннем и внешних рынках. Следует провести патентные и маркетинговые исследования, изучить новые направления в технологии и организации производства. Исходя из названной и другой необходимой информации составляется годовой план.

Годовой план повышения экономической эффективности предприятия включает аналитический раздел, сводную таблицу плановых показателей экономической эффективности предприятия и годовой план инноваций (тема 12). Годовой план инноваций - это совокупность инновационных работ в разрезе цехов и отделов, с указанием срока выполнения работ по этапам и исполнителям; с расчетом затрат, результатов и показателей эффективности инвестиций.

Основными показателями годового плана повышения экономической эффективности предприятия являются:

65

•рентабельность собственного капитала, %;

•рентабельность продукции, %;

•снижение себестоимости продукции за счет инноваций, %;

•прирост производительности труда за счет инноваций, %;

•соотношение прироста оплаты и производительности труда.

Сравнение плановых и аналогичных фактических показателей за предыдущие годы свидетельствует о повышении или снижении экономической эффективности предприятия.

Критерий оценки плановой экономической эффективности за год - рентабельность собственного капитала по проекту баланса предприятия.

3. Долгосрочное планирование экономической эффективности

Существуют три подхода к долгосрочному планированию:

•план составляется один раз на пять лет и является исходной позицией для разработки стратегического плана развития;

•скользящее пятилетнее планирование, при котором ежегодно добавляется пятый год по отношению к предплановому, как исходная позиция для разработки годового бизнес-плана предприятия;

•системное планирование, включающее два предыдущих подхода.

Для разработки стратегического плана экономической эффективности предприятия необходимы следующие исходные данные:

•исследование ретроспективы частных и обобщающих показателей экономической эффективности и сравнительный анализ с аналогичными данными конкурентов,

•стратегия развития предприятия,

•планирование стратегических инноваций и инвестиций,

•долгосрочное планирование стоимости и структуры активов,

•долгосрочное планирование стоимости и структуры пассивов,

•планирование дохода и прибыли по видам деятельности,

•расчет показателей уровня и динамика экономической эффективности за ретроспективу

ина перспективу.

Результаты долгосрочного планирования повышения экономической эффективности предприятия оформляются в виде стратегического плана развития предприятия (тема 16).

Критерий оценки плановой экономической эффективности по годам долгосрочного плана - рост стоимости предприятия. Если плановые темпы роста стоимости собственного капитала выше, чем среднеотраслевое значение за ретроспективу, то такой план будет способствовать повышению экономической эффективности предприятия. Если - ниже, то следует переработать стратегический план развития предприятия и уточнить долгосрочный план повышения его экономической эффективности.

Высоким уровень экономической эффективности предприятия в годовом плане можно считать в том случае, если рентабельность собственного капитала выше процентной ставки банка по долгосрочным кредитам, в пятилетнем плане высоким его можно считать в том случае, если прирост стоимости предприятия ежегодно был выше процентной ставки банка по долгосрочным кредитам.

Пример расчета показателей экономической эффективности, в % Исходные данные: выручка от реализации продукции - 150 млн. руб., прибыль -15; активы

66

- 75 млн. руб., в том числе основной капитал-30; собственный капитал -60. затраты на рубль реализации (150 - 15 ) / 150 = 0,9;

67