Lectures 3-4 (B-3 BF) 2013
.pdf
Устойчивая фискальная политика (SFP)
Фискальная политика правительства должна строиться так, чтобы приведенная стоимость будущих излишков бюджета выступала достаточным обеспечением накопленного государственного долга
NPG-условие (2.9) определяет вперед-смотрящую динамику государственного долга и является ограничением на фискальную политику в будущем
21 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Совместное бюджетное ограничение правительства и домохозяйств
Предположим, что государственные облигации являются единственным активом в экономике, т.е. At = bt
|
|
C |
|
|
|
Y |
T |
|
||||
(2.7) |
|
|
t |
|
At |
|
|
t |
|
t |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
0 1 r |
|
|
0 |
|
1 r |
|
|||||
|
|
Gt |
|
|
|
|
Tt |
|
|
|||
(2.11) |
|
|
bt |
|
|
|||||||
|
|
|
|
|
||||||||
|
0 1 r |
|
|
0 1 r |
|
|||||||
Объединим бюджетные ограничения (2.7) и (2.11):
|
C |
|
Y |
G |
|
|
(2.12) |
t |
|
t |
|
t |
|
|
|
|
||||
|
|
|
|
|
||
0 1 r |
0 |
1 r |
|
|
||
22 |
|
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
||||
Принцип нейтральности фискальной политики
Рикардианская эквивалентность: поведение домохозяйств зависит только от приведенной стоимости государственных закупок
Способ финансирования государственных закупок (посредством сбора налогов или государственных займов) не влияет на решения домохозяйств относительно потребления
Вопрос Р. Барро: являются ли государственные облигации чистым богатством частного сектора?
Ответ: НЕТ.
Barro R. J. (1974) “Are Government Bonds Net Wealth?”
Journal of Political Economy, 82(6), pp. 1095-1117.
23 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Принцип нейтральности фискальной политики
В соответствии с принципом устойчивости фискальной политики, при неизменной приведенной стоимости государственных закупок, текущее снижение налогов должно быть компенсировано увеличением налогов в будущем (при этом приведенная стоимость налогов не меняется)
Т.к. приведенная стоимость будущих располагаемых доходов домохозяйств не меняется (а именно она определяет решения относительно потребления и сбережений), траектория потребительских расходов останется неизменной
24 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Оценки мультипликаторов
автономных расходов и налогов (Romer and Bernstein, 2009)
25 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Оценки мультипликатора государственных закупок
Источник |
|
Страна |
Значение мультипликатора (период - 1 год) |
|
|
|
|
Blanchard and Perotti (2002) |
|
США |
0,5-0,6 |
|
|
|
|
Bryant and others (1988) |
|
США |
0,6-2,0 |
|
|
|
|
Cogan and others (2009) |
|
США |
0,7-0,9 |
|
|
|
|
|
|
США |
1,1 |
Dalsgaard, André, and Richardson (2001) |
|
|
|
|
Япония |
1,7 |
|
|
|
||
|
|
|
|
Elmendorf and Furman (2008) |
|
США |
1 |
|
|
|
|
|
|
Германия |
0,4 |
|
|
|
|
|
|
Испания |
0,5 |
|
|
|
|
|
|
Франция |
0,5 |
HM Treasury (2003) |
|
|
|
|
Португалия |
0,7 |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Швеция |
0,4 |
|
|
|
|
|
|
Великобритания |
0,3 |
|
|
|
|
|
|
Развитые страны |
0,7 |
Ilzetzki and Végh (2008) |
|
|
|
|
Развивающиеся страны |
0,4 |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Развитые страны |
0,2 |
IMF (2008) |
|
|
|
|
Развивающиеся страны |
0,1 |
|
|
|
||
|
|
|
|
26 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
||
Оценки мультипликатора налогов
Источник |
|
Страна |
Значение мультипликатора (период - 1 год) |
|
|
|
|
Blanchard and Perotti (2002) |
|
США |
0,7-1,1 |
|
|
|
|
Cogan and others (2009) |
|
США |
0,7-0,9 |
|
|
|
|
|
|
Германия |
0,2 |
|
|
|
|
|
|
Испания |
0,1 |
|
|
|
|
|
|
Франция |
0,1 |
HM Treasury (2003) |
|
|
|
|
Португалия |
0-0,1 |
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
Швеция |
0,3 |
|
|
|
|
|
|
Великобритания |
0,2 |
|
|
|
|
|
|
Развитые страны |
0 |
IMF (2008) |
|
|
|
|
Развивающиеся страны |
0,1 |
|
|
|
||
|
|
|
|
Romer and Romer (2008) |
|
США |
1,2 |
|
|
|
|
27 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
||
Кривая Лаффера для налога на трудовой
доход в США и Евросоюзе (Trabandt and Uhlig, 2012)
28 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Вопросы для обсуждения
Обсудите следующие возможные причины нарушения рикардианской эквивалентности:
Конечность временных горизонтов и несовершенство взаимосвязей между поколениями
Несовершенства финансового рынка
Искажающее налогообложение
29 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |
Задание для самостоятельной работы
Упражнения и вопросы для обсуждения
Бурда-Виплош, 3.1-3.5, Приложение
Э. Эйбел, Рикардианская теорема эквивалентности
Домашнее задание №3
К следующей лекции:
Бурда-Виплош, 4.1-4.2, Приложение
30 |
Потребление, инвестиции и финансовый рынок |