Анализ основных критериев оценки эффективности бюджетной политики в области управления государственным долгом.

По данным Министерства Финансов Российской Федерации государственный долг составил:

• в абсолютных показателях:

Гос. долг	по состоянию на 01.01.2007г	по состоянию на 01.01.2008г
Внутренний	1028,036 млрд. руб	1248,848 млрд. руб
Внешний	52,0 млрд. дол. США	44,9 млрд. дол. США

• в процентах к ВВП:

Гос. долг	по состоянию на 01.01.2007г	по состоянию на 01.01.2008г
Внутренний	3,29% от ВВП	3,57% от ВВП
Внешний

Структура государственного долга:

• внешний государственный долг:

Таблица 6.

					01.01.2007	01.01.2008
НАИМЕНОВАНИЕ					млрд. дол. США	млрд. дол. США
Государственный внешний долг РФ (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые РФ)
					52	44,9
Задолженность странам - участницам Парижского клуба					3,1	1,8
Задолженность станам, не вошедшим в Парижский клуб					3,3	2,2
Задолженность бывшим станам СЭВ					1,9	1,5
Коммерческая задолженность бывшего СССР					0,8	0,7
Задолженность перед международными финансовыми организациями					5,5	5
Еврооблигационные займы					31,9	28,6
ОВГВЗ					4,9	4,5
Предоставление гарантий Российской Федерации в иностранной валюте					0,6	0,6

• внутренний государственный долг:

Анализируя структуру государственного долга за 2007-2008 года, можно выявить следующие преобладающие формы:

• по отношению к внутреннему долгу – это ОФЗ-АД и ОФЗ-ПД.

• по отношению к внешнему – это долговые обязательства по еврооблигационным займам и задолженность перед МФО.

Официальных данных по объему выплат по погашению внешнего долга Минфин не дает, но очевидно, что РФ имеет устойчивую тенденцию к исполнению своих обязательств по внешним заимствованиям. Таким образом, внешний государственный долг по данным на 1 января 2008 года сократился на 7,1 млрд. дол. США по сравнению с 1 января 2007 года.

В соответствии с Программой государственных внутренних заимствований на 2007 год, утвержденной ФЗ "О федеральном бюджете на 2007 год", Министерство финансов планирует осуществить привлечение на внутреннем рынке за счет размещения государственных ценных бумаг в размере 293,63 млрд. рублей при погашении - 80,10 млрд. рублей. Чистое привлечение по государственным ценным бумагам составит 213,53 млрд. рублей. В рамках дальнейшего развития рынка государственных ценных бумаг, Министерство финансов РФ ставит перед собой следующие задачи на 2008-2010 годы: повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах; учет интересов различных групп инвесторов, в том числе участвующих в проведении пенсионной реформы, путем развития нескольких сегментов рынка государственных ценных бумаг. Дальнейшее развитие внутреннего рынка государственных ценных бумаг позволит без ухудшения условий заимствования обеспечить в целях сбалансированности федерального бюджета "чистое" привлечение денежных средств: в 2009 году - 396,3 и в 2010 году -524,8 млрд. рублей. При этом в 2009 году привлечение составит 496,7 млрд. рублей при погашении 100,4 млрд. рублей и в 2010 году соответственно 673,2 млрд. рублей и 148,4 млрд. рублей.

В 2007 году Программой государственных внешних заимствований РФ предусмотрено использование займов МФО по действующим и готовящимся проектам в сумме 718,9 млн. долл. США. По состоянию на 1 февраля 2007 года использовано средств займов МФО в сумме 8,8 млн. долларов США, что составляет 1,2% от прогнозного объема использования средств займов на 2007 год. В целях постепенного сокращения объема заимствований у МФО посредством использования новых механизмов финансирования действующих и готовящихся проектов с участием МФО, предусматривающих преимущественное финансирование проектов из федерального бюджета, В сфере внешних заимствований основными принципами долговой политики в 2008 – 2010 годах являются:

• отсутствие заимствований на международных рынках капитала;

• завершение и ускоренная реализация большинства действующих проектов с международными финансовыми организациями с ограничением принятия обязательств по новым займам; минимальные заимствования привлекаются у МФО лишь в том случае, когда использование займов является необходимым и обязательным условием участия МФО в силу положений устава, утвержденных принципов и т.п. работы МФО, а реализация проекта признается целесообразной с участием именно МФО;

• полный отказ от привлечения новых кредитов правительств иностранных государств

Приоритетными направлениями заимствований за анализируемый период являются проекты, связанные с общегосударственными и другими общегосударственными вопросами, а также с национальной экономикой.

Для анализа изменения позиций РФ по государственному долгу, рассмотрим таблицу:

Гос. долг	по состоянию на 01.01.2007г	по состоянию на 01.01.2008г	САЛЬДО	Темп роста
Внутренний	1028,036 млрд. руб	1248,848 млрд.руб	+220,812	121%
Внешний	52,0 млрд. дол. США	44,9 млрд. дол. США	-7,1	86%

Российские экономические, да и политические достижения, не остались без внимания ведущих мировых рейтинговых агентств. Выразив удовлетворение достигнутыми результатами эксперты рассчитывают на дальнейший рост бюджетных и внешних резервов страны и преемственность политического курса. В первую очередь, экспертов впечатлил рост бюджетных и внешних резервов страны. И свои оценки и дальнейшие прогнозы они увязывают исключительно с тенденциями их дальнейшего роста. По оценкам Standard & Poor's, рост бюджетных расходов будет достаточно умеренный, а профицит бюджета страны сотавит в 2008 году 4 проц. против 5,1 проц. годом ранее.

Россия получила признание своих экономических достижений от одного ведущего мирового рейтингового агентства - Standard & Poor's, которое объявило повышении прогноза по долгосрочным рейтингам Российской Федерации со "стабильного" на "позитивный". В то же время Standard & Poor's подтвердило суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте: долгосрочные рейтинги - на уровне "BBB+/А-", краткосрочные рейтинги - на уровне "A-2". Кроме того, Standard & Poor's подтвердило оценку риска перевода и конвертации валюты на уровне "A-".

При этом эксперты предупреждают о возможном негативном влиянии сверхдоходов нефтяной отрасли и значительных потоков капитала на возвращение высокой инфляции. А это в случае отсутствия улучшений в монетарной политике и координации налогово-бюджетной деятельности может привести к увеличению "политически мотивированных обязательств нового правительства". И уже в который раз указывается на неэффективность общественных институтов.

Не обошли эксперты и риски российской банковской системы.Они все те же - значительная зависимость российских банков от рефинансирования на внешних рынках. Позаботится о банках придется правительству РФ, роль которого, как источника экстренного финансирования для финансовых институтов, вероятно, значительно возрастет в ближайшие три года, говорят в Standard & Poor's. В агенстве не исключают, что в среднесрочной перспективе правительство может использовать вновь созданный Фонд национального благосостояния (который изначально был ориентирован на софинансирование частных пенсионных накоплений) для рекапитализации некоторых финансовых институтов, оказавшихся в трудной ситуации.

"Огромные запасы ликвидности в иностранной валюте, аккумулированные российским правительством, очевидно, даже после сокращения резервов на все 147 млрд долл. (брутто) внешних обязательств банковской системы, обеспечат покрытие резервами выплат по счету текущих операций на период, эквивалентный 9 месяцам, что в 3 раза больше медианного показателя для стран с рейтингами категории "А"", - просчитали эксперты Standard & Poor's.

В Standard & Poor's не видят ничего страшного и в грядущих политических изменениях, которые здесь называют "преемственностью". На прогнозе российского рейтинга это сказалось очень даже положительно - он повышен со "стабильного" до "позитивного".

Однако эксперты предупреждают, что долгосрочный прогноз может быть вновь пересмотрен на "стабильный", если политика аккумулирования резервов в в специальных буюджетных фондах или планируемые изменения политических структур не будут реализованы.

Также свои рекомендации и видение перспектив озвучило рейтинговое агентство Moody's. В первую очередь аналитики агентства указывали, что сохранение новым президентом текущего экономического курса поддержит рейтинги РФ. Причем они оценивали вероятность сохранения преемственности в сохранении как высокую. Агентство уже предвидит некоторые действия Д.Медведева на посту президента страны. По мнению экспертов, он сократит налог на добавленную стоимость, а также введет денежные поощрения для стимулирования инвестиций. Кроме того, можно ожидать увеличения инвестиций в инфраструктуру, укрепления банковской системы, развитие месных рынков капитала, продолжение структурных реформ.

Чуть ранее другое ведущее рейтинговое агентство - Fitch также выдало порцию пожеланий в адрес российской экономики и будущего президента России, которые могут оказать позитивное воздействие на суверенный кредитный рейтинг страны. Fitch отметило такие факторы, как опыт Медведева в правовой сфере и его технократический стиль, а также недавние заявления в поддержку большей политической и экономической свободы. Возобновление структурных реформ, которые способствуют улучшению делового климата, диверсификация и перспективы роста экономики, а также уменьшение политической неопределенности после выборов могут оказать влияние на рейтинг России в сторону повышения.

Далее Fitch привело ряд макроэкономических показателей, которые свидетельствуют об укреплении финансовых позиций России, что также может оказать позитивное воздействие на рейтинги страны.

Сейчас суверенный рейтинг РФ по шкале Fitch находится на отметке "BBB+", по шкале Moody's - на уровне "Baa2". И эксперты считают, что рейтинги РФ могут быть повышены. Так, глава УК "Тройка Диалог" Павел Теплухин в конце 2007 года заявляя, что, по его прогнозам, рейтинг России будет повышен в начале 2008 года.