9.4.2.1 Расчет ставки дисконта

Учитывая, что проект интегрирован в действующее предприятие, ставку дисконта найдем методом WACC (средневзвешенной стоимости капитала), т.е.:

, (9.4.2.1.1)

где − доходность заемного капитала (% по кредиту);

− удельный вес заемного капитала в общем объеме капитала;

− доходность собственного капитала;

− удельный вес собственного капитала в общем объеме капитала;

− ставка налога на прибыль.

Доходность собственного капитала определим методом «Долевой премии» по следующей формуле:

, (9.4.2.1.2)

где R – базовая ставка;

R_m – рисковая премия по виду рынка.

В качестве базовой ставки принимаем процент по кредиту в белорусских рублях для юридических лиц, которая на данный момент составляет 48% годовых (средняя по рынку ссудного капитала). Учитывая, что ставка в 48% является номинальной, а расчеты будут производиться на реальной основе, возникает необходимость ее «очищения» от инфляционной премии.

Приняв, что ежегодный ожидаемый прирост цен будет равным 15%, найдем реальную ставку () по следующей формуле:

, (9.4.2.1.3)

где r − номинальная ставка (48%);

h – ожидаемый темп инфляции (15%).

Тогда базовая ставка (R) равна:

или .

В качестве рыночной премии по виду рынка принимаем премию для развивающихся рынков с политическим риском 8,5%.

Тогда доходность собственного капитала:

%.

Удельный вес заемного и собственного капитала можно взять исходя из типичного для машиностроения соотношения (60% собственный капитал, 40% - заемный).

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала составит:

.

9.4.2.2 Расчет npv

Наиболее часто используемые критерии данного метода расчёта: – чистый приведенный доход или чистая приведенная ценностьи РВ (срок окупаемости).

–это сумма денежных потоков, связанных с данным инвестиционным решением, приведенная по фактору времени к моменту опенки.

(9.4.2.2.1)

n— срок жизни проекта (n=5 лет);

r – ставка дисконта.

- чистый денежный поток, приуроченный к t-му моменту времени. Примем , тогда:

= 1 001 334 012 руб.

Положительное значение данного критерия свидетельствует об эффективности данного проектного решения и целесообразности его принятия.

Срок окупаемости проектируемого решения определим с помощью таблицы 9.4.3.

Таблица 9.4.3 – Расчёт периода окупаемости проекта

Показатели	Года
	0	1	2	3	4	5
Приток	–
Отток	-	–	–	–	–	-
Чистый денежный поток (NCF)
Коэффициент дисконтирования	1	0,758	0,574	0,435	0,329	0,25
Дисконтированный денежный поток	-	3 927 254	2 975 192	2 253 933	1 707 525	1 293 579
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-	-7 228 897	-4 253 705	-1 999 771	-292 245	1 001 334

Дисконтированный денежный поток становится положительным после первого года реализации проекта по модернизации двигателя (строка «Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом»). Следовательно, проект окупится меду четвертым и пятым годом реализации. Найдем более точно этот период: месяца.Следовательно, период окупаемости проекта составит 4 года и 3 месяцев.

Графически изменение дисконтированного денежного потока и дисконтированного денежного потока нарастающим итогом от времени можно увидеть на графике 9.4.1 и 9.4.2: