1.4. Современное состояние срочного рынка и используемый на нем понятийный аппарат

Современный срочный рынок - это масштабный и по объемам осуществляемым на нем операций рынок. В начале 1995 г. общая стоимость, считая по номиналу, обращающихся на нем производных финансовых инструментов достигла 56,4 трлн. долл. *(109).

Срочный рынок имеет отлаженную организационную инфраструктуру. Подавляющая часть срочной торговли сконцентрирована в главных мировых финансовых центрах, в частности на ведущих мировых биржах, а также осуществляется с помощью международных телекоммуникационных систем. Клиринг по срочным операциям происходит в объединенных клиринговых центрах.

Инфраструктура срочного рынка представлена не только биржами и внебиржевыми электронными системами, но и широким спектром организаций, выполняющих как брокерские, так и дилерские функции. Деятельность профессиональных участников срочного рынка подлежит лицензированию.

Участниками срочного рынка являются как профессиональные организации, формирующие его инфраструктуру, так и любые юридические и физические лица, решающие задачи согласования хозяйственных планов и страхования ценовых рисков.

Всех участников рынка можно разделить на три группы: хеджеры, спекулянты и арбитражеры. Хеджер - это лицо, страхующее ценовые риски. Операция по страхованию ценового риска называется хеджированием. Механизм хеджирования сводится к заключению срочного контракта, в котором устанавливается цена поставки базисного актива.

Спекулянт - это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсовой стоимости ценных бумаг, которая может возникнуть во времени. Спекулянты могут играть на повышение цены (и в этом случае будут называться "быками") или на понижение (тогда будут называться "медведями"). Спекуляция выполняет две важные задачи: способствует дополнительному повышению интереса к ценным бумагам вкладчиков и повышает уровень ликвидности ценных бумаг.

Арбитражер - это лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной покупки и продажи одной и той же ценной бумаги на разных рынках. Его прибыль равна разнице в ценах бумаги на двух биржах.

На срочном рынке пользуются следующей терминологией. Если лицо по срочному контракту обязуется купить базисный актив, то говорят, что оно покупает контракт или открывает длинную позицию. Если лицо обязуется по контракту продать базисный актив, то говорят, что оно продает контракт или открывает короткую позицию. Соответственно, встречаются такие понятия, как "длинный контракт" и "короткий контракт". В первом случае это означает, что инвестор купил контракт, во втором - продал.

Как мы отметили выше, срочные контракты именуют производными активами. В некоторых публикациях их также называют производными ценными бумагами. Если посмотреть на сущностную характеристику ценных бумаг и срочных контрактов, а также на функции, которые выполняют фондовый и срочный рынки, то с таким определением трудно согласиться. Во-первых, ценная бумага - это титул собственности на определенное имущество или отданный взаймы капитал. Срочный контракт - это только право или обязательство поставить или купить в будущем базисный актив; он выступает как организационный инструмент поставки. Во-вторых, основополагающая функция рынка ценных бумаг сводится к мобилизации денежных средств. Функция срочного рынка состоит в хеджировании ценовых рисков и согласовании будущих хозяйственных планов. В-третьих, ценные бумаги приносят, как правило, доход в виде дивидендов или процентов; по срочным контрактам не существует такого вида дохода.

Таким образом, обобщить изложенное выше можно схемой:

┌───────────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ Финансовый рынок │

└┬──────────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─►┤Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

│ │Денежный рынок (краткосрочные (до 1 года) ценные бумаги + вексель,│

├─►┤банковский сертификат и др.) │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─►┤Рынок капитала (бессрочные ценные бумаги или ценные бумаги, до│

│ │погашения которых остается более 1 года) │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─►│Рынок государственных ценных бумаг │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─►┤Рынок негосударственных ценных бумаг │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

├─►┤Первичный рынок (первичное размещение ценных бумаг) │

│ └───────────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌───────────────────────────────────────────────────────────────────┐

└─►┤Вторичный рынок (обращение ценных бумаг) │

└───┬───────────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────┐

├────►┤Биржевой рынок │

│ └┬────────────────────────────────────────────────────────┘

│ │ ┌──────────────────────────────┐

│ ├─►┤ Валютная биржа │

│ │ └──────────────────────────────┘

│ │ ┌──────────────────────────────┐

│ ├─►┤ Фондовая биржа │

│ │ └──────────────────────────────┘

│ │ ┌──────────────────────────────┐

│ └─►┤ Товарная биржа │

│ └──────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────┐

├────►┤Внебиржевой рынок │

│ └─────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────┐

├────►┤Спотовый (кассовый) рынок │

│ └─────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌─────────────────────────────────────────────────────────┐

└────►┤Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов)│

└┬────────────────────────────────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────┐

├─►┤ Фьючерсные контракты │

│ └──────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────┐

├─►┤ Форвардные контракты │

│ └──────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────┐

├─►┤ Опционные сделки │

│ └──────────────────────────────┘

│ ┌──────────────────────────────┐

└─►┤ Свопы │

└──────────────────────────────┘