Отличия срочных контрактов

Вид контракта	Отношение продавца к совершению сделки	Отношение покупателя к совершению сделки	Условие контракта	Порядок расчета	Риски
Форвард	Обязательство	Обязательство	Договорные	В момент исполнения контракта	Штрафные санкции
Фьючерс	Обязательство	Обязательство	Стандартные	Перерасчет вариационной маржи в течение всего срока	Потери равны вы­игрышу на срочном рынке
Опцион	Обязательство	Право	Стандартные	Покупатель уплачивает продавцу премию сразу, продавец регулярно	Риск потери в размере уплаченной премии

Вопрос 4. Варранты

Сравнительно новым инструментом на мировых фондовых рынках является варрант.

Варрант - это производная ценная бумага, имеющая несколько значений.

Во-первых, варрант может выступать как залоговое свидетельство, выписываемое при сдаче товаров на хранение на склад (см. тему «Неэмиссионные ценные бумаги»).

Во-вторых, варрантом называется ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций (или облигаций) какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Варрант выпускается одновременно с акцией или облигацией эмитентом, который и дает право держателям этих цен­ных бумаг обменять их в установленное время по определенному курсу на соответствующее количество других бумаг. Варрант выступает как довольно эффективный способ размещения нового выпуска акций. Права даются варрантом обычно на несколько лет, но могут предоставляться на несколько десятков лет или быть бессрочными. В этом значении варрант часто называют ордером.

Варрант является конвертируемой ценной бумагой. Он может быть совмещен с основной бумагой, а может быть выпущен отдельно от нее. В последнем случае он называется отделимым и может обращаться на фондовом рынке как самостоятельная ценная бумага. Поэтому он имеет собственный курс и другие инвестиционные харак­теристики, присущие ценным бумагам.

Цена ордера (варранта) зависит от разности рыночной цены акции и цены приобретения акции по ордеру. Например, ордер дает возможность приобрести акцию по цене 20$ за штуку. Рыночная цена акции - 23,2$. Следовательно, «скрытая стоимость» ордера составляет 3,2$. Все зависит от срока действия данного ордера. Если до конца срока действия ордера оста­ется несколько дней, то его рыночная цена, скорее всего, не превысит 3,2$. Если же срок действия ордера заканчивается не скоро, то цена может быть выше из-за ожидания возможного повышения курса акций.

Отличия варранта от опциона заключаются в следующем:

• варрант эмиссионная ценная бумага, а опцион – это срочный контракт;

• срок обращения варранта – длительный, а опциона – короткий  срок;

• количество варрантов ограничено размерами эмиссии соответствующей ценной бумаги, а количество опционов – не ограничено;

• в случае продажи варрантов величина капитала компании увеличивается, а заключение опционных сделок не имеет отношения к капиталу компании;

• варранты выдаются своим первоначальным владельцам бесплатно, а владелец опциона уплачивает за него премию подписчику (продавцу) опциона.