86.Инвестиционный проект: понятие, содержание, фазы развития и оценка

Инвестиционный проект- деятельность, предполагающая определенные вложения капитала в течение ограниченного времени с целью получения доходов в будущем.(в общем смысле) В узком смысле- система организационно-правовых, расчетно- финансовых и констукторско- технологических документов, необходимых для осуществления инвестиционной деятельности и описывающих эту деятельность.Классификация инвестиционных проектов. По типу отношений: независимые, альтернативные, взаимодополняющие. По продолжительности: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные. По степени риска: рисковые и безрисковые. По величине требуемых инвестиций: мегапроекты, крупные, средние, малые. По степени влияния результатов реализации инвестиционных проектов на один из рынков: глобальные, крупномасштабные, локальные. По поставленным целям: коммерческие, производственные, научно-технические, социальные, экологические.

Жизненный цикл инвест проекта- период времени, за который реализуется поставленные в проекте цели. Включает промежуток от начальных инвестиционных затрат до последних поступлений денежных средств по проекту. Включает ряд этапов(фаз) развития. Предынвестиционную, инвестиционную, эксплуатационную.Предынвестиционная стадияявляется предшествующей по отношению к основным капитальным вложениям. На этой стадии развития инвестиционного поекта формируется его инвест привлекательность. Формирование инвесст замысла предусматривает: рождение и предварительное обоснование замысла, инновационный патентный и экологический анализ технического решения организация производства которого предусмотрена намечаемым проектом, проверку необходимости выполнения сертификационных требований, предварительное согласование инвестиционного замысла органами гос управления, подготовка информационного меморандума.Инвестиционная фаза- посвящена созданию объекта. На этой стадии вводится в строй и подготавливается для эксплуатации. Инвестиционная фаза включает в себя широкий спектр консультационных и проектных работ, в первую очередь в области управления проектом. На инв фазе решаются следующие вопросы: установление правовой финансовой и организационной основ для осуществления проекта, приобретение земли, приобретение и передача технологий, проведение научно-исследовательских работ и опытно-конструкторских разработок, разработка технологической документации, Разработка изготовление и испытание образцов продукции, заключение контрактов, включая участие в тендерах , проведение строительных работ, приобретение изготовление и монтаж технологического и другого оборудования, предпроизводственный маркетинг ,набор и обучение персонала.Эксплуатационная фаза- состоит из следующих стадий- приемки и пуска предприятия, выпуска продукции и получения прибыли, замены оборудования ,расширения, инноваций. В процессе эксплуатации проекта проводится сертификация продукции, создается дилерская сеть и центры ремонта, а также определяется эффективность инвестиций.

Общие подходы к определению эффективности инвестиционных проектов. Для оценки конкретного проекта необходимо провести расчеты его абсолютной эффективности, которые включают: оценку финансовой эффективности, учитывающую финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников, а также экономической эффективности, отражающую затраты и результаты по проекту и учитывающую интересы его участников.

Оба этих подхода взаимно дополняют друг друга. В первом случае проводится анализ ликвидности проекта в ходе его реализации. При осуществлении экономической оценки особое внимание уделяется оценке потенциальной способности проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.

Финансовые показатели проекта. Для наиболее точной оценки эффективности разрабатываемого проекта рассчитывается и анализируется ряд финансовых показателей. Внутренняя норма доходности– ставка дисконтирования, приравнивающая сумму приведенных доходов от инвестиционного проекта к величине инвестиций, т.е. вложения окупаются, но не приносят прибыль. Величина этой ставки полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект. Рассчитанная величина сравнивается с требуемой нормой дохода на вкладываемый капитал. Если она равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то вложение инвестиций экономически оправдано, если меньше – инвестиции в рассматриваемый проект или программу нецелесообразны.Чистая приведенная стоимость (NPV)– текущая стоимость будущих денежных потоков инвестиционного проекта, рассчитанная с учетом дисконтирования, за вычетом инвестиций. Используется для оценки проектов, требующих капиталовложений. При положительном значении NPV считается, что данное вложение капитала является эффективным.Срок окупаемости инвестиций– период времени, в течение которого чистый доход от вложений капитала становится равным величине вложений, определяется как ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены исходные инвестиции. Этот критерий игнорирует денежные потоки за пределами срока окупаемости, а также не учитывает временной стоимости денег. Показатель легко рассчитывается. Срок окупаемости позволяет разделять проекты на долгосрочные и краткосрочные и дает, таким образом, некоторое представление о степени риска, но не позволяет судить о прибыльности инвестиции.Дисконтированный срок окупаемости– модификация критерия «Срок окупаемости инвестиций» – определяется по такому же алгоритму, но на основе денежного потока, дисконтированного по цене капитала этого проекта. Показатель свободен от игнорирования факта неравноценности денежных потоков, возникающих в различные моменты времени.Индекс рентабельности– критерий оценки инвестиционного проекта, определяемый как частное от деления приведенной стоимости связанных с его реализацией будущих денежных потоков на приведенную стоимость первоначальных инвестиций (доход на единицу затрат). Если индекс больше единицы, то проект может быть принят. Проекты выстраиваются в порядке убывания индекса, т.е. в порядке убывания привлекательности.Точка безубыточности– минимально допустимый (критический) уровень производства и продаж, при котором проект остается безубыточным, то есть, не приносит ни прибыли, ни убытков. Чем ниже будет этот уровень, тем более вероятно, что данный проект будет жизнеспособен в условиях непредсказуемого сокращения рынков сбыта. Показатель характеризует риск инвестиционного проекта, но игнорирует налоговые выплаты, используется при сопоставлении проектов "внутри" одного предприятия.Операционный рычаг– количественная оценка изменения прибыли в зависимости от изменения объемов реализации. Операционный рычаг – отношение вклада на покрытие постоянных затрат к величине прибыли; прогрессивное нарастание величины чистой прибыли при увеличении объема продаж, обусловленное наличием постоянных затрат, не изменяющихся с увеличением объема производства и реализации продукции. Если доля постоянных затрат велика, то при снижении реализационного дохода будет значительно снижаться значение чистой прибыли. При прочих равных условиях, чем выше операционный рычаг (больше постоянные затраты в общих издержках), тем выше коммерческий риск.Коэффициент финансовой автономиипоказывает долю активов, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственных средств к совокупным активам. Чем ниже значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, тем выше риск неплатежеспособности, потенциального денежного дефицита у предприятия. Если коэффициент равен 1, деятельность фирмы финансируется полностью за счет собственных средств.Коэффициент финансовой зависимостихарактеризует зависимость от внешних займов. Рассчитывается как отношение заемных средств к совокупным активам. Чем выше значение коэффициента, тем больше займов у предприятия, тем выше риск неплатежеспособности, потенциального денежного дефицита у предприятия. Коэффициент финансового риска– отношение заемного капитала к собственному. Чем меньше коэффициент финансового риска, ближе к «0», тем финансово более устойчиво данное предприятие.Коэффициент финансовой устойчивостихарактеризует долю в капитале предприятия, приходящуюся на собственный капитал компании и на ее долгосрочный долг. Рассчитывается как отношение собственного капитала к заемному капиталу. Чем выше этот показатель, тем предприятие более устойчиво.

Методы инвестиционных расчетов, их классификация.Методы инвестиционных расчетов можно классифицировать по ряду признаков.По методу учетав инвестиционных расчетах фактора времени методы делятся на следующие группы:статические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные; динамические, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, приводятся с помощью дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая их сопоставимость.По виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций, методы инвестиционных расчетов можно подразделить на следующие группы: абсолютные, в которых в качестве критерия используются разностные показатели между поступлениями денежных средств от инвестиционного проекта и соответствующими выплатами; относительные, в которых обобщающие показатели определяются как отношение стоимостных оценок финансовых результатов проекта к совокупным затратам на их получение; временные, в которых оценивается период возврата (срок окупаемости) инвестиций.Кроме того, все методы инвестиционных расчетов можно разделить на две группы: Методы обоснования инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска. Методы определения целесообразности осуществления инвестиционного проекта в условиях полной определенности в отношении получаемого результата.

Методы оценки инвестиций, не включающие дисконтирование: метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций:Период окупаемости – с помощью этого показателя рассчитывается ожидаемый период возмещения капитальных вложений за счет чистых поступлений. В случае различных ежегодных денежных поступлений расчет периода окупаемости может осуществляться путем постепенного, шаг за шагом вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования из общего объема капитальных затрат, до тех пор пока остаток нивелируется или станет отрицательным. В случае недостижения такого результата срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта. Формула для расчета периода окупаемости:

Основное преимущество данного показателя в том, что он является достаточно простым в использовании, позволяя достаточно быстро проводить предварительную оценку инвестиционных проектов. Основной недостаток- не учитывается временная ценность денег, не учитывает весь срок реализации инвестиционного проекта и не отражает денежных поступлений ,ожидаемых за его пределами.

Метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Простая норма прибыли- показатель, аналогичный показателю рентабельности капитала ,который показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде чистой прибыли за один период времени (обычно за год): ROI= Pr/ I На основании сравнения инвестором расчетной нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности делается заключение о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта. Преимуществом данного показателя является простота расчетов. Основным недостатком: значительная зависимость величины чистой прибыли от выбранной в качестве ставки сравнения, отсутствие учета изменений стоимости будущих поступлений во времени, а также использование среднего значения нормы прибыли за весь период реализации проекта.

Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании: метод чистой текущей стоимости чистый дисконтированный доход- разница между приведенным денежным доходом от инвестиционного проекта и затратами на инвестиции. Метод чистого дисконтированного дохода позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации инвестиционного проекта на основе сравнения сумм будущих дисконтированных доходов с требуемыми для реализации инвестиционными издержками. Критерий принятия управленческих решений о целесообразности реализации инвестиционного проекта одинаков для любых видов инвестиций и организаций: если NPV положителен, инвестиционный проект следует принять, и наоборот. Нулевое значение NPV недостаточное основание для принятия решения о реализации инвестиционного проекта. Чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле:

метод внутренней нормы прибыли Внутренняя норма доходности- расчетная ставка процента(ставка дисконтирования) ,при которой сумма дисконтированных доходов за весь период использования инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат. Иначе говоря, внутренняя норма доходности- процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход становится равен 0. Алгоритм определения IRR методом подбора: 1) выбираются два значения ставки дисконтирования и рассчитывается NPV. При одном значении NPV должно быть ниже нуля, при втором выше. 2) значение коэффициентов и самих NPV подставляются в следующую формулу

При оценке проектов по данному критерию выбирается проект с наибольшей нормой доходности.

Дисконтированный срок окупаемости- это срок, за который окупятся первоначальные затраты на реализацию проекта за счте доходов, дисконтированных по заданной процентной ставке на текущий момент времени. Сущность метода состоит в том ,что из первоначальных затрат на реализацию инвестиционного проекта последовательно вычитаются дисконтированные денежные доходы с тем, чтобы окупились инвестиционные издержки. Т.О. дисконтированный срок окупаемости включает такое количество лет реализации инвестиционного проекта, которое необходимо для его окупаемости. Достоинство метода: имеет четко выраженный критерий приемлемости инвестиционных проектов.

Индекс доходности: Является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат ,то есть эффективность вложений. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Для расчета используется та же информация о дисконтированных денежных потоках ,что и при исчислении чистой приведенной стоимости. Общая формула для расчета индекса доходности выглядит следующим образом:

Очевидно, что если: PI> 1- проект следует приянть, PI<1- проект следует отвергнуть, PI=1- проект не является не прибыльным не убыточным.