Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
6kurs_fk_zao_1sem / 6kurs_fk_zao_1sem / Инвестиционная стратегия / УМК Инвестиционная стратегия.doc
Скачиваний:
31
Добавлен:
17.05.2015
Размер:
1.26 Mб
Скачать

Управление инвестиционными проектами

Управление ИП– это деятельность по планированию, организации, координации и контроль на протяжении жизненного цикла проекта с применением современной техники и методов управления.

Методы управления проектами позволяют решить следующие вопросы:

  1. определить цель проекта и провести его обоснование, а также определить соответствие цели проекта со стратегической целью субъекта инвестиционной стратегии, чтобы реализация данного проекта способствовала достижению генеральной цели

  2. выявляется структура проекта, т. е. основные этапы и работы, которые необходимо выполнить. Исходя из структуры инвестиционного проекта, определяются сроки реализации инвестиционной стратегии

  3. определяются необходимые объемы и источники финансирования инвестиционной стратегии

  4. подготовка и заключение контракта, т. е. определяются основные участники инвестиционной структуры и инвестиционных проектов (инвесторы, заказчики, подрядчики, управляющий, консультанты и лицензиары)

  5. составляются графики реализации инвестиционной стратегии исходя из сроков выполнения отдельных инвестиционных проектов, которые включены в инвестиционную структуру, рассчитываются необходимые ресурсы на каждом этапе реализации

  6. рассчитывается смета и бюджет инвестиционных проектов и в целом по инвестиционной программе

  7. планируются риски, проводится их объективная оценка независимыми экспертами, консультантами, разрабатывается комплекс мероприятий по снижению и компенсации инвестиционных рисков: распределение ответственности между участниками инвестиционного проекта, страхование, заключение долгосрочных договоров

  8. контроль обеспечения за ходом реализации проекта

Различают следующие варианты схем управления инвестиционными проектами:

  • 1 схема: Основная система управления – менеджер проекта, который является представителем заказчика, не несет финансовой ответственности за принимаемые решения. Он отвечает за управление, за ходом разработки и реализации проекта. В его обязанности включаются: координация участников проекта и обеспечение своевременности включения того или иного участника в жизненном цикле проекта, соблюдение договоров между участниками. Преимущества данной схемы заключаются в том, что менеджер не имеет личной заинтересованности в результатах проекта. Недостатком является то, что отсутствует личная заинтересованность менеджера в результатах.

  • 2 схема: Расширенная схема управления – менеджер несет полную ответственность за разработку и реализацию инвестиционного проекта. Менеджер обеспечивает управление и координацию процессов проекта в соответствии с условиями договора между ним и др. участниками проекта. Здесь оговаривается предельная сметная цена. Преимуществом для заказчика является то, что ответственность лежит на руководителе проекта. Недостаток при негативном исходе руководитель теряет определенную сумму вознаграждения.

  • 3 схема: Система управления “под ключ” – руководителем проекта является проектно – строительная организация, с которой заказчик заключает договор на полное выполнение всех работ. Ответственность и риск ложится на строительную организацию.

3.Формирование портфеля инвестиционных проектов. Критерий отбора инвестиционных проектов в портфель.

Портфель инвестиционных проектов– это совокупность инвестиционных проектов. Ими могут быть: взаимно независимые проекты, взаимовлияющие и взаимодополняющие проекты.

Инвестиционный портфель составляется по критерию совокупной эффективности инвестиционных проектов и распределение риска между ними. Различают инвестиционные портфели на уровне: региона, отрасли и предприятия.

Критериями эффективности реализации инвестиционной стратегии в результате реализации инвестиционных проектов разрабатывается исходя из поставленных целей.

Основными критериями эффективности являются:

  1. темп роста инвестиций в регионе(отрасли, предприятия) в результате реализации инвестиционной стратегии

  2. уровень капитализации производства в приоритетных отраслях экономики

  3. рост ВРП в целом и в расчете на душу населения

  4. динамика обновления основных фондов региона(отрасли, предприятия)

  5. рост заработной платы и динамика роста занятости в результате реализации инвестиционной стратегии

  6. динамика общественного потребления на душу населения

Для включения инвестиционных проектов в портфель необходимо провести оценку эффективности каждого инвестиционного проекта, а также их совокупную эффективность.

Оценка инвестиционных проектов проводится для решения 3 типов задач:

  • Оценка конкретного проекта

  • Проводится обоснование целесообразности участия проекта в ИС

  • Сравнение нескольких типов проектов или вариантов реализации одного и того же проекта

Оценка конкретного проекта предусматривает реализацию следующих задач:

  1. оценивается его финансовая реализуемость

  2. оценивается выгодность участия субъектов инвестиционных проектов

  3. выявляются граничные условия эффективной реализации проекта

  4. оценивается риск, связанный с реализацией проекта, его устойчивость к изменению факторов внешней среды, рассчитывается минимальный и максимальный уровень риска по проекту

По результатам таких оценок принимается решение о реализации проекта или его отклонении (включить инвестиционный проект в инвестиционную программу ИС)

Обоснование целесообразности участия в проекте в процессе формирования стратегии несколько различно для каждой группы участников. Внешним инвесторам необходимо обосновать объем потребностей в инвестициях и доход от них.

Кредиторам – потребность в кредите, график и гарантия его погашения.

Государству – особую значимость проекта для экономики страны, а также размеры, сроки и формы государственной поддержки.

При выборе одного из нескольких ИП или сравнении одного из вариантов одного и того же проекта проводят расчеты – расчеты оценки сравнительной эффективности.

Понятие «эффективность проекта» напрямую связано с терминами «затраты» и «результаты».

Затраты – это ресурсы, принимаемые в ходе реализации проекта.

В зависимости от этапов жизненного цикла проекта выделяют следующие виды затрат:

  • первоначальные

  • текущие

  • ликвидационные

По основным видам деятельности в ходе реализации ИП:

  • инвестиционные

  • операционные (эксплутационные)

  • финансовые

Результаты проекта – это последствия его реализации.

Виды результатов:

  1. операционные результаты, трактуются как ПРУ, производимые в ходе реализации проекта

  2. НТ результаты, включают доходы от продажи интеллектуальной собственности, которая создается в ходе реализации проекта

  3. финансовые результаты, относятся доходы по предоставленным займам, плата за переданное в аренду имущество, получаемые дивиденды, а также доходы от участия в деятельности других предприятий

  4. экологический результат оценивается в денежной форме: штрафы за экологическую вредность

Результаты проекта не рекомендуется смешивать с понятием эффект инвестиционного проекта.

Эффект– это разница между полученными результатами и осуществляемыми затратами.

Эффект может быть:

  • положительным

  • отрицательным

  • нулевым

В ходе оценки ИП различают понятия эффективности ИП и экспертизу ИП.

При оценке эффективности ИП мы исходим из той информации о проекте, которая создается в проектных материалах и принимает ее как полную, точную и достоверную.

При экспертизе проекта задача обратная – проверяется, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (параметры проекта, его финансовая реализуемость, оценка экономической эффективности и оцениваются риски)

Экономическая эффективность проекта оценивается после того, как проект проверен на его финансовую реализуемость, т. е проводится наличие финансовых ресурсов или возможности для реализации проекта.

В случае, если объем финансовых ресурсов окажется недостаточным, то необходимо проверить или поменять схему финансирования, либо элементы организационно – экономического механизма проекта.

Методы оценки эк. эффективности в мировой практике разделены на 2 основные группы:

  1. простые (статические методы)

  2. динамические методы

Оценка эффективности как с помощью 1 и 2 методов связано с понятием чистого потока наличности, которая формируется на каждом интервале планирования, и обозначаются как NCF0,NCF1, и т.д.

Чистый поток наличности(NCF) представляет собой разницу между притоком и оттоком капитала на момент времениt:NCFt = Пt– Оt

Типичные денежные потоки, которые формируют приток наличности, связаны:

  • с продажей товаров за наличность (выручка от продажи ТРУ)

  • с остаточным значением стоимости оборудования в конце рассматриваемого периода

  • с получением доходов от вложения в ценные бумаги или операции своих капиталов

  • привлечение кредита

Типичные денежные оттоки связаны:

  • с приобретением сырья и материалов для осуществления своей деятельности

  • с выплатой заработной платы своим работникам

  • с поддержанием в работоспособном состоянии производственных фондов

  • с выплатой дивидендов и % по кредитам

  • с погашением основной суммы кредитов и задолженности по облигациям

  • с непроизводственными издержками

Процесс формирования чистого потока наличности по основным видам деятельности в рамках ИП.

Формирование NCF

Приток капитала

Отток капитала

Инвестиционная деятельности

Связан:

  • доходы от инвестиций в ц. б.

  • доходы от реализации активов (ОС, НМА,…)

  • поступления от инвестиционных операций филиалов

  • с приобретением основного капитала(машин, оборудования, здания)

Эксплутационная (операционная) деятельность

  1. поступления от реализации ПРУ, которые предусмотрены в ходе реализации проекта

  2. поступления по ДЗ

  • платежи за сырье и материалы

  • выплата заработной платы

  • налоги

  • арендные платежи

  • страховые и иные

Финансовая деятельность

  • от продажи ц. б.

  • полученные кредиты и займы

  • выплата дивидендов по выпущенным акциям

  • % по облигациям и кредитам

  • Погашение задолженности по ссудам и облигациям

Проект признается экономически эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Простые статические методы. Данные методы не учитывают разновременность затрат и поступлений, которые формируют чистый поток наличности.

Достоинством является: простота и быстрота расчетов, их применение целесообразно для реализации проекта с небольшим периодом реализации (меньше 1 года) и которые требуют небольшого объема инвестиций.

Недостатки статических методов: необходимость оценки (не учитывается фактор времени)

К простым методам относятся:

  1. простой срок окупаемости

  2. простая норма прибыли

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении первого интервала планирования.

Чистая прибыль

Простая норма прибыли =

Инвестиционные затраты

Простой срок окупаемости – ожидаемый период возмещения первоначальных инвестиций из чистых поступлений. Является обратной величиной простой норме прибыли.

Инвестиционные затраты

Простой срок окупаемости =

Чистая прибыль

Динамические методы оценки экономической эффективности ИП,они позволяют избавиться от основного недостатка статических методов, а именно учитывают будущие денежные поступления с учетом потери ценности.

Динамические методы используют метод дисконтирования – который позволяет привести разновременные затраты и результаты к определенному расчетному периоду.

1

Дt=

(1+r)t

Где Д t– фактор дисконта на момент времениt

R– ставка дисконтирования (доли единиц)

T– интервал планирования

При определении базовой ставки дисконта rучитывается структура инвестиций по источникам финансирования. Здесь учитывается цена привлечения отдельных элементов капитала, а также ставка дисконта отражает степень риска для инвестора. Если риск для инвестора очевиден, то необходимо в норму дисконта включать премию за риск. Обычно премия за риск устанавливается экспертным методом и не превышает 3%.

Динамические методы:

  1. NPV(net present value) – ЧДД

NCF t

NPV = ∑n t=0 NCF t * Д t = ∑n t=0

(1+r)t

Где t– интервал планирования

NCF– чистый приток наличности

Д t – коэффициент дисконтирования времениt

NCF t = Пt- Оt

  1. индекс прибыльности PI

∑ NCVt

PI=

Инвестиционные затраты

Если инвестиционные затраты осуществляются единовременно и в начале расчетного периода, то формула исчисления индивидуальной прибыльности, следующая:

NPV

PI=

I0

Если же инвестиции осуществляются на протяжении всего инвестиционного проекта, то формула расчета примет вид:

NPV

PI =

I t

n t=0

(1+r) t

если NPV› 0, проект принимается

NPV‹ 0, отклоняется

NPV= 0,

PI› 1, +

PI‹ 1, -, или подлежит обоснованию.