Управление инвестиционными проектами

Управление ИП – это деятельность по планированию, организации, координации и контроль на протяжении жизненного цикла проекта с применением современной техники и методов управления.

Методы управления проектами позволяют решить следующие вопросы:

1. определить цель проекта и провести его обоснование, а также определить соответствие цели проекта со стратегической целью субъекта инвестиционной стратегии, чтобы реализация данного проекта способствовала достижению генеральной цели

2. выявляется структура проекта, т. е. основные этапы и работы, которые необходимо выполнить. Исходя из структуры инвестиционного проекта, определяются сроки реализации инвестиционной стратегии

3. определяются необходимые объемы и источники финансирования инвестиционной стратегии

4. подготовка и заключение контракта, т. е. определяются основные участники инвестиционной структуры и инвестиционных проектов (инвесторы, заказчики, подрядчики, управляющий, консультанты и лицензиары)

5. составляются графики реализации инвестиционной стратегии исходя из сроков выполнения отдельных инвестиционных проектов, которые включены в инвестиционную структуру, рассчитываются необходимые ресурсы на каждом этапе реализации

6. рассчитывается смета и бюджет инвестиционных проектов и в целом по инвестиционной программе

7. планируются риски, проводится их объективная оценка независимыми экспертами, консультантами, разрабатывается комплекс мероприятий по снижению и компенсации инвестиционных рисков: распределение ответственности между участниками инвестиционного проекта, страхование, заключение долгосрочных договоров

8. контроль обеспечения за ходом реализации проекта

Различают следующие варианты схем управления инвестиционными проектами:

• 1 схема: Основная система управления – менеджер проекта, который является представителем заказчика, не несет финансовой ответственности за принимаемые решения. Он отвечает за управление, за ходом разработки и реализации проекта. В его обязанности включаются: координация участников проекта и обеспечение своевременности включения того или иного участника в жизненном цикле проекта, соблюдение договоров между участниками. Преимущества данной схемы заключаются в том, что менеджер не имеет личной заинтересованности в результатах проекта. Недостатком является то, что отсутствует личная заинтересованность менеджера в результатах.

• 2 схема: Расширенная схема управления – менеджер несет полную ответственность за разработку и реализацию инвестиционного проекта. Менеджер обеспечивает управление и координацию процессов проекта в соответствии с условиями договора между ним и др. участниками проекта. Здесь оговаривается предельная сметная цена. Преимуществом для заказчика является то, что ответственность лежит на руководителе проекта. Недостаток при негативном исходе руководитель теряет определенную сумму вознаграждения.

• 3 схема: Система управления “под ключ” – руководителем проекта является проектно – строительная организация, с которой заказчик заключает договор на полное выполнение всех работ. Ответственность и риск ложится на строительную организацию.

3. Формирование портфеля инвестиционных проектов. Критерий отбора инвестиционных проектов в портфель.

Портфель инвестиционных проектов – это совокупность инвестиционных проектов. Ими могут быть: взаимно независимые проекты, взаимовлияющие и взаимодополняющие проекты.

Инвестиционный портфель составляется по критерию совокупной эффективности инвестиционных проектов и распределение риска между ними. Различают инвестиционные портфели на уровне: региона, отрасли и предприятия.

Критериями эффективности реализации инвестиционной стратегии в результате реализации инвестиционных проектов разрабатывается исходя из поставленных целей.

Основными критериями эффективности являются:

1. темп роста инвестиций в регионе(отрасли, предприятия) в результате реализации инвестиционной стратегии

2. уровень капитализации производства в приоритетных отраслях экономики

3. рост ВРП в целом и в расчете на душу населения

4. динамика обновления основных фондов региона(отрасли, предприятия)

5. рост заработной платы и динамика роста занятости в результате реализации инвестиционной стратегии

6. динамика общественного потребления на душу населения

Для включения инвестиционных проектов в портфель необходимо провести оценку эффективности каждого инвестиционного проекта, а также их совокупную эффективность.

Оценка инвестиционных проектов проводится для решения 3 типов задач:

• Оценка конкретного проекта

• Проводится обоснование целесообразности участия проекта в ИС

• Сравнение нескольких типов проектов или вариантов реализации одного и того же проекта

Оценка конкретного проекта предусматривает реализацию следующих задач:

1. оценивается его финансовая реализуемость

2. оценивается выгодность участия субъектов инвестиционных проектов

3. выявляются граничные условия эффективной реализации проекта

4. оценивается риск, связанный с реализацией проекта, его устойчивость к изменению факторов внешней среды, рассчитывается минимальный и максимальный уровень риска по проекту

По результатам таких оценок принимается решение о реализации проекта или его отклонении (включить инвестиционный проект в инвестиционную программу ИС)

Обоснование целесообразности участия в проекте в процессе формирования стратегии несколько различно для каждой группы участников. Внешним инвесторам необходимо обосновать объем потребностей в инвестициях и доход от них.

Кредиторам – потребность в кредите, график и гарантия его погашения.

Государству – особую значимость проекта для экономики страны, а также размеры, сроки и формы государственной поддержки.

При выборе одного из нескольких ИП или сравнении одного из вариантов одного и того же проекта проводят расчеты – расчеты оценки сравнительной эффективности.

Понятие «эффективность проекта» напрямую связано с терминами «затраты» и «результаты».

Затраты – это ресурсы, принимаемые в ходе реализации проекта.

В зависимости от этапов жизненного цикла проекта выделяют следующие виды затрат:

• первоначальные

• текущие

• ликвидационные

По основным видам деятельности в ходе реализации ИП:

• инвестиционные

• операционные (эксплутационные)

• финансовые

Результаты проекта – это последствия его реализации.

Виды результатов:

1. операционные результаты, трактуются как ПРУ, производимые в ходе реализации проекта

2. НТ результаты, включают доходы от продажи интеллектуальной собственности, которая создается в ходе реализации проекта

3. финансовые результаты, относятся доходы по предоставленным займам, плата за переданное в аренду имущество, получаемые дивиденды, а также доходы от участия в деятельности других предприятий

4. экологический результат оценивается в денежной форме: штрафы за экологическую вредность

Результаты проекта не рекомендуется смешивать с понятием эффект инвестиционного проекта.

Эффект – это разница между полученными результатами и осуществляемыми затратами.

Эффект может быть:

• положительным

• отрицательным

• нулевым

В ходе оценки ИП различают понятия эффективности ИП и экспертизу ИП.

При оценке эффективности ИП мы исходим из той информации о проекте, которая создается в проектных материалах и принимает ее как полную, точную и достоверную.

При экспертизе проекта задача обратная – проверяется, насколько полна, точна и достоверна приведенная в этих материалах информация (параметры проекта, его финансовая реализуемость, оценка экономической эффективности и оцениваются риски)

Экономическая эффективность проекта оценивается после того, как проект проверен на его финансовую реализуемость, т. е проводится наличие финансовых ресурсов или возможности для реализации проекта.

В случае, если объем финансовых ресурсов окажется недостаточным, то необходимо проверить или поменять схему финансирования, либо элементы организационно – экономического механизма проекта.

Методы оценки эк. эффективности в мировой практике разделены на 2 основные группы:

1. простые (статические методы)

2. динамические методы

Оценка эффективности как с помощью 1 и 2 методов связано с понятием чистого потока наличности, которая формируется на каждом интервале планирования, и обозначаются как NCF₀, NCF₁, и т.д.

Чистый поток наличности(NCF) представляет собой разницу между притоком и оттоком капитала на момент времени t: NCF _t = П _t – О _t

Типичные денежные потоки, которые формируют приток наличности, связаны:

• с продажей товаров за наличность (выручка от продажи ТРУ)

• с остаточным значением стоимости оборудования в конце рассматриваемого периода

• с получением доходов от вложения в ценные бумаги или операции своих капиталов

• привлечение кредита

Типичные денежные оттоки связаны:

• с приобретением сырья и материалов для осуществления своей деятельности

• с выплатой заработной платы своим работникам

• с поддержанием в работоспособном состоянии производственных фондов

• с выплатой дивидендов и % по кредитам

• с погашением основной суммы кредитов и задолженности по облигациям

• с непроизводственными издержками

Процесс формирования чистого потока наличности по основным видам деятельности в рамках ИП.

Формирование NCF
Приток капитала	Отток капитала
Инвестиционная деятельности
Связан: доходы от инвестиций в ц. б. доходы от реализации активов (ОС, НМА,…) поступления от инвестиционных операций филиалов	с приобретением основного капитала(машин, оборудования, здания)
Эксплутационная (операционная) деятельность
поступления от реализации ПРУ, которые предусмотрены в ходе реализации проекта поступления по ДЗ	платежи за сырье и материалы выплата заработной платы налоги арендные платежи страховые и иные
Финансовая деятельность
от продажи ц. б. полученные кредиты и займы	выплата дивидендов по выпущенным акциям % по облигациям и кредитам Погашение задолженности по ссудам и облигациям

Проект признается экономически эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Простые статические методы. Данные методы не учитывают разновременность затрат и поступлений, которые формируют чистый поток наличности.

Достоинством является: простота и быстрота расчетов, их применение целесообразно для реализации проекта с небольшим периодом реализации (меньше 1 года) и которые требуют небольшого объема инвестиций.

Недостатки статических методов: необходимость оценки (не учитывается фактор времени)

К простым методам относятся:

1. простой срок окупаемости

2. простая норма прибыли

Простая норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течении первого интервала планирования.

Чистая прибыль

Простая норма прибыли =

Инвестиционные затраты

П ростой срок окупаемости – ожидаемый период возмещения первоначальных инвестиций из чистых поступлений. Является обратной величиной простой норме прибыли.

Инвестиционные затраты

Простой срок окупаемости =

Чистая прибыль

Динамические методы оценки экономической эффективности ИП, они позволяют избавиться от основного недостатка статических методов, а именно учитывают будущие денежные поступления с учетом потери ценности.

Динамические методы используют метод дисконтирования – который позволяет привести разновременные затраты и результаты к определенному расчетному периоду.

1

Д _t =

(1+r)^t

Где Д _t – фактор дисконта на момент времени t

R – ставка дисконтирования (доли единиц)

T – интервал планирования

При определении базовой ставки дисконта r учитывается структура инвестиций по источникам финансирования. Здесь учитывается цена привлечения отдельных элементов капитала, а также ставка дисконта отражает степень риска для инвестора. Если риск для инвестора очевиден, то необходимо в норму дисконта включать премию за риск. Обычно премия за риск устанавливается экспертным методом и не превышает 3%.

Динамические методы:

1. NPV(net present value) – ЧДД

NCF _t

N PV = ∑ⁿ _t=0 NCF _t * Д _t = ∑ⁿ _t=0

(1+r) ^t

Где t – интервал планирования

NCF – чистый приток наличности

Д _t – коэффициент дисконтирования времени t

NCF _t = П _t - О _t

2. индекс прибыльности PI

∑ NCV _t

P I =

Инвестиционные затраты

Если инвестиционные затраты осуществляются единовременно и в начале расчетного периода, то формула исчисления индивидуальной прибыльности, следующая:

NPV

P I =

I ₀

Если же инвестиции осуществляются на протяжении всего инвестиционного проекта, то формула расчета примет вид:

NPV

P I =

I _t

∑ⁿ _t=0

(1+r) ^t

если NPV › 0, проект принимается

NPV ‹ 0, отклоняется

NPV = 0,

PI › 1, +

PI ‹ 1, -, или подлежит обоснованию.