2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций
PI=
гдеCt
– денежный поток от реализации
инвестиций в момент времениt,iставка дисконтирования,t– шаг расчета (год,
квартал, месяц),Io– величина первоначальных инвестиций.
Индекс рентабельности является относительным показателем эффективности инвестиц.проекта и характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача денежной единицы инвестированной в данный проект.
Условия принятия проекта по данному критерию: если PI> 1 – проект принимается;PI<1 – не принимается;PI= 1 – ни прибыль, ни убыток.
Критерий PIявляется определяющим при выборе одного проекта из ряда альтенативных, имеющих примерно одинаковое значениеNPV.
внутренняя норма рентабельности
Под внутренней нормой рентабельности понимают значение ставки дисконтирования, при которой NPVпроекта равен 0.IRR = i при NPV = f(i)= 0
Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключ.в следующем: IRR показывает допустимый уровень расходов, которые м.б. связаны с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерч.банка, то значениеIRRпоказывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение котрого делает проект убыточным.
На практике любое п/п финансирует свою деятельность из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность п/п фин.ресурсами, оно выплачивает %, дивиденды, вознаграждения…, т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.
Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, м. назвать Ценой капитала (WASS). ЕслиIRR>WASS– проект следует принять; еслиIRR<WASS-не принимать; еслиIRR=WASS– нет эффекта.
Для расчета IRRс помощью таблиц дисконтирования выбирают 2 значения коэффициента дисконтированияi1<i2, т.о. чтобы функция меняла значение с «+» на «-» и наоборот.
4. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости:DPP=minnпри кот. Σ Рк / (1+i) >=Io
Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP> РР (срок окупаемости).
При использовании критериев DPPи РР решения будут приниматься исходя из следующих условий: - проект принимается, если окупаемость имеет место; - проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для компании предельного срока.
5.Модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRRпозволяет устранить недостаток внутренней ставки рентабельности проекта, кот.возникает в случае неоднократного оттока ден.ср-в.
MIRR = [S(n)/I(o)]1/n – 1; I(o) = ΣIt(1+i)-t; S(n) = ΣРt(1+i)n-t
5. Основные методы оценки инвестиционных проектов.
Организация эффективности инвестиций имеет огромный научный и практический интерес, т.к. от того, насколько объективно и всесторонне осуществлена эта оценка, зависят сроки окупаемости вложенное капитала, темпы развития фирмы, а так же решение многих проблем социально-экономического развития страны. Общие критерии привлекательности инвестиционного проекта: финансовая состоятельность и эффективность инвестиций. Финансовая состоятельность используется для анализа ликвидности или платежеспособности в ходе ее реализации. Эффективность инвестиций проявляется как потенциальна: способность проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
Принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:
1. Принцип оценки возврата инвестиционного капитала на основе показателей денежной потока, который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений
2. Принцип обязательного приведения к настоящей стоимости будущих поступлений, т.е денежного потока
3. Принцип выбора дифференцированной ставки % (дисконтированной ставки) в процессе дисконтирования потока для различных инвестиционных проектов. При этом размер предлагаемого дохода формируется с учетом следующих факторов: - средней реальной депозитной ставки; - с учетом темпа инфляции (премия за информацию); - премия за риск; - премия за низкую ликвидность.
4. Принцип гибкой системы использования ставки % для дисконтирования денежных потоков и зависимости от целей оценки инвестиционного проекта. В качестве ставки % для дисконтирования могут быть использованы: - средняя депозитная или кредитная ставка; - индивидуальная норма доходности инвестиции с учетом уровня информации, риска и ликвидности инвестиций; - альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций; - норма доходности по текущей хоз. деятельности.
Простые методы оценки инвестиционных проектов (статические). 1. Метод определения срока окупаемости инвестиций. Под сроком окупаемости проекта понимается период от момента начала его реализации до того момента эксплуатации объекта, в котором доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям. Экон.смысл дан.показателя заключается в определении срока, за кот.инвестор может вернуть инвестированный капитал.
Для расчета срока окупаемости элементы платежного ряда суммируются нарастающим итогом, формируя сальдо накопленного потока до тех пор, пока сумма не примет положительное значение. Порядковый № интервала планирования, в котором сальдо накопленного потока становится положительным, указывает срок окупаемости. РР = minnпри кот. сумма Рк >=IoРк- величина сальдо накопленного потока;Io– величина первоначальных инвестиций.
При получении дробного числа, оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Для более точного расчета РР рассматривается и дробная часть интервала.
2. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций. Данный коэффициент назыв.также коэффициентом рентабельности проекта и он рассчитывается делением среднегодовой величины прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта за период к средней величине инвестиций.ARR=Pr/ 0.5 *Iср.о, гдеIср.о- средняя величина первоначальных инвестиций;Pr– среднегодовая величина прибыли (за минусом отчислений в бюджет) от реализации проекта.
Методы, основанные на дисконтировании (динамические). 1.Чистый дисконтированный доходрассчитывается как разность дисконтированных денежных потоков доходов и расходов, производимых в процессе реализации инвестиций за прогнозный период. Суть метода состоит в сравнении текущей стоимости будущих денежных поступлений от реализации проекта с необходимыми для этого расходами. В основе расчетов по данному методу лежит понятие о различной стоимости денег во времени. Процесс пересчета будущей стоимости денежного потока в текущую наз.Дисконтированием.Условия принятия инвестиционного проекта:NPV> 0 – проект принимается,NPV<0 – не следует принимать,NPV=0 –принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытков, т.е. окупятся только затраты.
Отрицательное значение свидетельствует о нецелесообразности принятия решений о финансировании и реализации проекта, т.к. в случае принятия проекта если NPV<0 ценность компании уменьшится, т.е. владельцы компании понесут убыток. При сравнении альтернативных вариантов вложения предпочтительным становится вариант с наибольшей величинойNPV.