up_ku / УП КУ

142

назначения общества, которые не были использованы в предыдущий год

(резервный фонд и фонд акционирования работников предприятия не могут быть использованы для этой цели), и нераспределенную прибыль.

Сумма, на которую увеличивается уставный капитал общества в случае его увеличения за счет внутренних источников, не может превышать разницу между стоимостью чистых активов общества, с одной стороны, и суммой уставного капитала и резервного фонда на дату принятия решения об увеличении уставного капитала, с другой стороны. Существует два вида подписки, которые представлены в табл. 5.1.

Структура собственности и увеличение уставного капитала.

Структура собственности общества может измениться только в случае увеличения уставного капитала за счет внешних источников. Выпуск дополнительных акций ведет к размыванию доли существующих акционеров. При определенных обстоятельствах существующие акционеры могут иметь преимущественные права для защиты своей доли от размывания.

Когда увеличение уставного капитала осуществляется за счет внутренних источников, дополнительные акции должны распределяться среди всех собственников акций каждой категории и типа. Помимо этого, количество новых акций каждой категории и типа, которые распределяются среди акционеров должно быть пропорционально количеству акций, которыми уже владеет каждый акционер. Следовательно, каждый акционер, который владеет дробными акциями, должен получить часть дополнительной акции, пропорциональную принадлежащей ему дробной акции, той же категории и типа. Однако запрещается увеличивать уставный капитал за счет внутренних источников, если дробные акции появятся в результате такого увеличения. Аналогичным образом, в случае увеличения уставного капитала за счет

143

внутренних источников в форме увеличения номинальной стоимости выпущенных акций, все владельцы акций соответствующей категории и типа получают после конвертации то же количество акций, которым они владеют.

Порядок увеличения уставного капитала. В зависимости от способа увеличения уставного капитала либо общее собрание, либо наблюдательный совет играет лидирующую роль. Решение увеличить уставный капитал путем увеличения номинальной стоимости выпущенных акций должно быть одобрено общим собранием.

Для того чтобы увеличить уставный капитал путем выпуска дополнительных акций (с получением встречного предоставления или без него), соответствующее решение должно быть принято общим собранием, если уставом не предусмотрена передача указанного права наблюдательному совету.

Решение о размещении акций принимается общим собранием. Если решение об увеличении уставного капитала путем выпуска дополнительных акций (с получением встречного предоставления или без него) входит в компетенцию общего собрания, необходимо, чтобы наблюдательный совет представил предложение о внесении в повестку дня собрания вопроса об увеличении уставного капитала. Только наблюдательный совет имеет право предлагать внесение этого вопроса в повестку дня, если уставом не предусмотрено иное. Указанное предложение должно быть одобрено простым большинством членов наблюдательного совета, присутствующих на заседании наблюдательного совета, если устав или внутренние положения не предусматривают большее число голосов.

Общество не может выпускать дополнительные акции, если уставом для этих целей не предусмотрено достаточное количество объявленных акций. Общее собрание может принять решение увеличить уставный капитал путем выпуска дополнительных акций одновременно с решением о внесении положений в устав о необходимом количестве объявленных акций или с решением об изменении положений устава об объявленных акциях. Решение общего собрания об увеличении уставного капитала называют также решением о размещении акций. Для принятия указанных решений требуется различное количество голосов, что отражено в табл. 5.2.

144

Таблица 5.2

Количество голосов, необходимое для принятия решения об увеличении уставного капитала

Решение о размещении акций принимается наблюдательным советом. Если право на увеличение уставного капитала путем выпуска дополнительных объявленных акций (за встречное предоставление или без него) было передано наблюдательному совету, то принятие соответствующего решения предусматривает его единогласное одобрение всеми действующими членами наблюдательного совета20.

Защита уставного капитала. Законодательство предусматривает особый порядок и процедуры защиты уставного капитала: покупка обществом собственных акций; выкуп акций; уменьшение уставного капитала; распределение дивидендов; поддержание обязательных резервов; взаимное владение акциями.

Уменьшение уставного капитала, как правило, используется как механизм создания доходов у акционеров без выплаты дивидендов. Уменьшение уставного капитала, в частности, выкуп акций, создает возможности для злоупотреблений. Уменьшение уставного капитала может создать выгоды для отдельных акционеров в ущерб другим.

Если уменьшение уставного капитала включает выкуп акций, то

20 Наилучшей практикой считается, когда на заседании Наблюдательного совета, одобряющего соответствующее решение, члены наблюдательного совета присутствуют лично. Наблюдательный совет может одобрить решение о размещении акций, только если число выпускаемых дополнительных акций каждой категории и типа не превышает количества объявленных акций соответствующей категории и типа, установленного уставом.

145

необходимо обеспечить равные возможности для всех акционеров осуществить свои права. Это особенно важно, когда общество имеет несколько категорий акционеров, имеющих различные права, и владельцев иных ценных бумаг. В то же время уменьшение уставного капитала снижает уровень ответственности акционеров и минимальный объем имущества, служащего гарантией того, что общество выполнит свои обязательства перед кредиторами.

Таким образом, уменьшение уставного капитала может быть: реальным, когда включает выкуп акций существующих акционеров, или номинальным, когда уставный капитал уменьшается путем списания убытков общества с целью либо реструктуризации финансового положения общества, либо создания резервов, которые могут быть использованы для распределения в будущем.

Способы уменьшения уставного капитала: уменьшение номинальной стоимости размещенных акций; погашение собственных акций общества; приобретение определенного количества акций, находящихся в обращении, с целью погашения.

Уменьшение уставного капитала может существенным образом затронуть права кредиторов, так как оно влечет уменьшение минимального объема имущества общества, которое служит гарантией того, что общество сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами. Общество обязано уведомить кредиторов в письменном виде об уменьшении уставного капитала и опубликовать соответствующее объявление в печатном издании, публикующем информацию о государственной регистрации юридических лиц, в течение 30 дней после принятия указанного решения.

В течение 30 дней после направления уведомления кредиторам или после опубликования сообщения кредитор имеет право потребовать: досрочного прекращения соответствующих обязательств общества и возмещения убытков, связанных с таким досрочным прекращением, или досрочного исполнения соответствующих обязательств обществом и возмещения убытков, связанных с таким досрочным исполнением.

Общество вправе приобрести собственные акции при определенных обстоятельствах и условиях. Такие действия называются выкупом акций. Приобретение собственных акций имеет ряд последствий для корпоративного

146

управления. Во-первых, могут возникнуть проблемы с финансовым планированием: так как денежные средства используются для покупки акций, остается меньше денежных средств для развития бизнеса. Во-вторых, права акционеров могут быть нарушены, если общество не предоставляет равных возможностей всем акционерам при продаже их акций обществу. В-третьих, общество напрямую передает денежные средства акционерам, продающим свои акции.

Следовательно, выплаты акционерам могут сократить возможности общества по обслуживанию своих долгов и других обязательств перед кредиторами. Существуют определенные правила, устанавливающие порядок выкупа акций. Эти правила различаются в зависимости от оснований – специальные или общие. Различные аспекты выкупа акций представлены в обобщенном виде в табл. 5.3.

Порядок выкупа. Для выкупа собственных акций общество должно выполнить ряд действий, которые в обобщенном виде представлены в табл. 5.4.

147

Решение о выкупе акций обществом должно быть одобрено: 1) тремя четвертями голосов акционеров, участвующих в общем собрании по предложению наблюдательного совета, если иное не предусмотрено уставом,

или 2) простым большинством членов наблюдательного совета, принимающих участие в заседании, если уставом это право передано наблюдательному совету.

Наблюдательный совет должен определить цену приобретения акций каждой категории и типа, которые будут приобретаться обществом. Цена приобретения всегда должна определяться исходя из рыночной стоимости акции.

Наблюдательный совет должен также определить форму оплаты акций.

Как правило, общество должно оплачивать акции денежными средствами, если иное не предусмотрено уставом. Помимо этого, наблюдательный совет должен определить срок, в течение которого будет осуществляться выкуп акций.

Указанный срок не может быть меньше 30 дней.

Осуществление выкупа акций. Общество обязано уведомить акционеров за 30 дней до начала срока, в течение которого будет осуществляться выкуп. Уведомление должно содержать ту же информацию,

которая предусмотрена для решения о выкупе. Любой акционер, владеющий

148

акциями той категории или того типа акций, которые будут выкупаться обществом, вправе продать свои акции обществу в течение срока,

установленного решением о приобретении таких акций. Общество должно оплатить указанные акции в течение срока, установленного в решении о приобретении, этот срок должен быть указан в уведомлении акционерам.

Если акционеры предлагают на продажу больше акций, чем общество намерено приобрести согласно соответствующему решению, то оно обязано приобрести акций всех акционеров пропорционально количеству акций,

заявленных акционерами для продажи.

Погашение акций. Погашение размещенных акций является отдельной сделкой, которая может повлиять на уставный капитал и на права акционеров и кредиторов. Акции, выкупленные обществом, обычно погашаются для уменьшения уставного капитала. При реорганизации выкупленные акции должны быть погашены сразу после выкупа. Для защиты прав кредиторов Закон об АО предусматривает определенный порядок. В частности общество не может использовать более 10 % своих чистых активов для выкупа акций. Если акционеры требуют выкупа акций общей стоимостью более 10 % от стоимости чистых активов общества, то общество обязано выкупить акции у всех акционеров пропорционально количеству акций, предложенных для выкупа.

Взаимное владение акциями. Взаимное владение акциями двумя или несколькими обществами может создать проблемы, связанные с

корпоративным управлением:

Если общества увеличивают свой уставный капитал путем взаимной подписки на акции друг друга, то один и тот же первоначальный взнос используется для увеличения двух уставных капиталов.

Если два общества создают взаимное владение акциями путем приобретения размещенных акций каждого из них, то они осуществляют, по меньшей мере, частично, косвенное размещение акций или выплату акционерам, чьи акции приобретаются.

Взаимное владение акциями может уменьшить надлежащее влияние

149

независимых членов наблюдательного совета в обоих обществах и подменяет нормальный контроль, осуществляемый акционерами за директорами и должностными лицами, системой самоконтроля.

Законодательство, однако, не предусматривает каких-либо специальных правил, касающихся взаимного владения акциями, если в результате этого не возникает отношения доминирования и подчиненности в группах лиц.

Дивиденды

Прибыльные общества получают доход, который может либо оставаться у общества, либо распределяться среди акционеров в виде дивидендов. В

России, в частности, мелкие акционеры ожидают, что общество должно выплачивать дивиденды. В то же время подавляющее большинство российских обществ нуждается в дополнительном капитале, для которого не существует очевидного прямого источника. Такое положение делает генерирование финансовых средств за счет внутренних источников одним из немногочисленных жизнеспособных источников финансирования, что создает проблемы для принятия решения о выплате дивидендов.

Для защиты уставного капитала и прав кредиторов, введены определенные ограничения на формы и на размеры дивидендов. Порядок объявления дивидендов и защиты кредиторов в процессе выплаты дивидендов более подробно представлен в настоящем разделе.

Прибыль, подлежащая распределению. Порядок выплаты дивидендов определяется как законодательством, так и стандартами бухгалтерской отчетности. Дивиденды должны выплачиваться из чистой прибыли общества.

Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться из фондов,

специально учрежденных для этой цели. В любом случае дивиденды не могут выплачиваться из уставного капитала.

Порядок объявления дивидендов. Общество может объявлять о выплате дивидендов ежегодно или чаще, если это предусмотрено уставом.

Решение о выплате промежуточных дивидендов (по результатам каждого квартала) должно приниматься в течение трех месяцев после окончания

150

соответствующего периода. Решение о выплате дивидендов основывается на решении о распределении прибыли (убытков) общества, которое может приниматься простым большинством голосов акционеров, участвующих в общем собрании.

Право на дивиденды. Право на получение дивидендов за определенный период имеют акционеры, внесенные в список на дату составления списка лиц,

имеющих право участвовать в общем собрании, на котором принимается решение о выплате соответствующих дивидендов. Такая дата называется датой

«без права получения ближайшего дивиденда». Акционеры, которые включены в указанный список на такую дату, вправе получить дивиденды.

Соответственно, акционеры, которые приобрели акции до даты «без права получения ближайшего дивиденда» и которые продали их после наступления указанной даты, сохраняют право на получение дивидендов.

Акционеры, которые приобрели акции после наступления такой даты, не вправе получать дивиденды до следующего объявления дивидендов. Однако договор о продаже акций может содержать положение о том, что право получить объявленные дивиденды передается новому владельцу акций.

Владельцы обыкновенных и привилегированных акций имеют различные права на дивиденды. Вопрос о выплате дивидендов на обыкновенные акции находится в компетенции общества. Владельцы привилегированных акций,

наоборот, имеют право получать дивиденды. Если общество не объявляет о выплате дивидендов или объявляет только частичную выплату дивидендов владельцам привилегированных акций, то такие акции автоматически приобретают право голоса.

Виды дивидендов. Общество может объявить выплату дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям, как представлено ниже:

Промежуточные дивиденды могут выплачиваться ежеквартально или каждые полгода.

Годовые дивиденды выплачиваются ежегодно.

Кумулятивные дивиденды выплачиваются, когда уставом предусмотрено,