III. Оценка эффективности участия в проекте

3.1 Оценка эффективности проекта в целом

Оценка эффективности инвестиционного проекта в целом проводится по двум направлениям. Первое — с позиции общества (общественная эффективность) и второе — с коммерческих позиций (коммерческая эффективность). При этом в обоих случаях мы исходим из того, что проект рассматривается с точки зрения единственного участника, реализующего проект за счет собственных средств. Оценить общественную эффективность инвестиционного проекта означает проверить разумность с позиции общества выделения ресурсов на осуществление именно этого проекта из числа конкурирующих. Определение общественной эффективности обязательно для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих экономику страны и влияющих на широкие слои населения, к которым, в частности, можно отнести строительство металлургических заводов, разработку и освоение крупных месторождений газа, нефти и других видов полезных ископаемых, строительство газо- и нефтепроводов, авто- и железнодорожных магистралей. Для оценки общественной эффективности проекта используются потоки от инвестиционной и операционной деятельности. С этой целью налоги здесь рассматриваются как часть трансфертных²платежей. Совсем по-иному мы учитываем налоги в потоках при расчете других видов эффективности — коммерческой.

В этих расчетах налоги увеличивают платежи (оттоки) по проекту, а любые субсидии (льготы) ведут к росту доходов. Так, налог на прибыль, как и другие налоги, уменьшает чистую прибыль, а, следовательно, сокращает положительный поток реальных дёнежных средств, формирующих, например, коммерческую эффективность по проекту. В то же время выплата налоговых сумм предприятием снижает национальный доход страны, поскольку происходит лишь передача дохода от предприятия государству.

При оценке общественной эффективности в потоках следует предусмотреть доходы и расходы, возникающие в результате внешних по отношению к проекту последствий в других отраслях.

Оценка потоков для определения общественной эффективности должна проводиться в «экономических» или «теневых» ценах.

Методика их установления относится к числу дискуссионных. Наиболее распространенным на практике является подход, согласно которому стоимостная оценка товаров производится по-разному, в зависимости от их роли во внешнеторговом обороте страны. Так, продукция, предназначенная для экспорта, оценивается по реальной цене продажи на границе за вычетом таможенных сборов, акцизов и расходов на доставку до границы. Товары, предназначенные к реализации на внутреннем рынке, оцениваются на основе рыночных цен с НДС, но без акцизов.

3.2 Оценка коммерческой эффективности проекта

Коммерческая эффективность инвестиционного проекта отражает соотношение результатов и затрат с позиции проектоустроителя, реализующего проект за счета единственного участника, то есть за счет собственных средств.

Оценить коммерческую эффективность проекта означает охарактеризовать в целом с экономической точки зрения технические, технологические и организационные решения, принятые в проекте.

По этой причине показатели эффективности определяются на основании денежных потоков только от инвестиционной и операционной деятельности. Денежные потоки от финансовой деятельности в расчет коммерческой эффективности не включаются.

Расчет коммерческой эффективности имеет основной целью поиск инвесторов и может быть опущен, если источники и условия финансирования уже известны на момент составления проекта.