Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Управленческая экономика. Учебное пособие-2.pdf
11.2.1 Активы
6
1. Активы ЦБ начинаются со статьи «Золотовалютные резервы». В России они
называются «Международные резервы». «Международные резервы представляют
собой высококачественные финансовые активы, находящиеся в распоряжении Банка
России и Правительства Российской Федерации по состоянию на отчетную дату.
Международные резервы складываются из активов в иностранной валюте, монетарного
золота, специальных прав заимствования (SDR), резервной позиции в МВФ и других
резервных активов. В категорию активов в иностранной валюте входят валютные
активы Банка России и Правительства Российской Федерации в форме наличной
иностранной валюты; остатков средств на корреспондентских счетах и депозитов
до востребования в банках-нерезидентах; депозитов в банках-нерезидентах
первоначальным сроком погашения до 1 года включительно; ценных бумаг,
выпущенных нерезидентами; прочих финансовых требований к нерезидентам
с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно. В категории другие
резервные активы учитываются средства в форме обратных РЕПО. Часть Резервного
фонда и Фонда национального благосостояния, номинированная в иностранной валюте
и размещенная на счетах в Банке России, переразмещается Банком России
в иностранные финансовые активы, которые являются составной частью
международных резервов Российской Федерации. В активы Российской Федерации
в иностранной валюте не включаются средства, размещенные в банках-резидентах
и ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам прямого РЕПО»6.
2. Кредиты коммерческим банкам в активах центрального, соответствуют
«займам у центрального банка» в пассивах коммерческих. Таким образом, ЦБ является
еще и кредитором в последней инстанции. В случае крайней необходимости банки
могут обратиться за помощью к ЦБ, и он даст им ссуду под надежное обеспечение.
Величина процента по такому кредиту – учетная ставка ЦБ – является одним
из важнейших инструментов регулирования этим институтом денежной массы
в стране. Кроме коммерческих банков центральный кредиты не дает никому, что
и отличает его от других кредитных институтов.
3. В активах и коммерческих банков и центрального могут находиться ценные
бумаги. Правда, состав ценных бумаг в этих институтах, как правило, различен.
Центральный банк накапливает у себя в основном самые надежные и ликвидные
ценные бумаги, поскольку они должны служить обеспечением денег, которые он
выпускает. Самыми же надежными в развитых странах считаются облигации
государства. Причем преимуществом обычно пользуются краткосрочные векселя
центрального правительства.
4. Что же касается прочих активов, то сюда могут входить разные статьи,
основными из которых являются здание и оборудование самого ЦБ.
11.2.2 Пассивы
Наибольший интерес представляют пассивы центрального банка и, особенно,
его первые статьи.
1. В пассивах ЦБ находятся его векселя – банкноты, – которые представляют
собой обязательства, «долги» этого института. Их можно очень просто увидеть, если
заглянуть в чей-нибудь кошелек. Для экономики большое значение имеет то, где
именно находятся банкноты – в банковской системе или вне ее.
2. Вторая статья пассивов ЦБ – это обязательные резервы коммерческих банков.
Именно ЦБ принуждает банки хранить данные резервы, т.е. определенную долю (10%
http://www.cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/inter_res_09.htm&pid=svs&sid=mra
81
в нашем последующем примере с мультипликатором) от вложенных средств. С точки
зрения коммерческих банков обязательные резервы – это их депозиты (вклады) в ЦБ.
Отличие этих вкладов от вкладов населения в обычном банке заключается в их
обязательности. Если обычный человек может открыть вклад в банке или не открыть –
это его личное дело, – то коммерческий банк никто не спрашивает, желает он держать
депозит в центральном или нет. Никакой добровольности здесь нет. Поскольку же в ЦБ
могут открывать депозиты только банки, но не население и не фирмы, то ЦБ является
банком банков, т.е. банком для других частных банков. Еще раз подчеркнем, что ни
у отдельных граждан (даже у президента страны), ни у отдельных компаний
центральный банк вклады не примет.
Обязательные резервы коммерческие банки могут хранить либо в форме
наличности в своих сейфах (для поддержания своей ликвидности), либо в форме
депозитов в ЦБ. Поэтому обе части этой статьи вместе составляют обязательные
резервы, величину которых устанавливает ЦБ. Для последнего, вообще говоря, нет
разницы, в какой форме они будут находиться. Ведь что наличность, что вклады в ЦБ
представляют собой его обязательства и, с этой точки зрения, – равноценны. Правда
для коммерческих банков разница есть. Дело в том, что наличность в сейфах
не приносит дохода и, наоборот, требует определенных затрат по хранению, пересчету,
перевозке и т.д. Что же касается вкладов в центральном банке, то в некоторых странах
(например, США) они «живые», т.е. могут использоваться для целей расчетов
коммерческих банков между собой, а также для межбанковских кредитов. Поэтому,
кстати, они иногда и держат на счетах ЦБ несколько большую сумму, чем требуется по
закону. Центральный банк является гигантской клиринговой палатой и осуществляет
взаимозачеты между крупнейшими банками в ходе обслуживания ими безналичных
расчетов своих клиентов.
В случае необходимости коммерческие банки могут дать своим коллегам ссуды
(причем часто такие кредиты выдаются на день или неделю) и получить от них такую
же услугу. Оперативно это можно сделать, если связаться с ЦБ и перевести нужную
сумму со своего резервного счета на счет другого банка. Заемщик ее снимает
и использует в нужном ему направлении. При погашении кредита проводится обратная
операция. Поскольку здесь задействованы резервные фонды, то в США эти операции
так и называют «продажа федеральных резервных фондов» и «покупка федеральных
резервных фондов».
Нужно только заметить, что не везде резервные фонды могут выполнять такую
функцию. В нашей стране резервный фонд не может использоваться для целей
расчетов. Поэтому в России коммерческим банкам приходится держать на счетах
центрального дополнительные средства, которые являются их корреспондентскими
счетами и служат для целей межбанковских расчетов.
3. Счет казначейства нужен для кассового исполнения государственного
бюджета. Конечно, контроль здесь осуществляют Министерство финансов,
но конкретные денежные суммы (например, на выплату заработной платы учителям)
текут через счета в центральном банке. ЦБ – это кассир правительства.
4. Счета иностранных резидентов представляют собой корреспондентские счета
иностранных центральных банков или правительств и международных финансовых
организаций. С их помощью центральный банк страны включается в мировую
валютно-финансовую систему, становясь элементом глобальной мировой сети, и может
проводить операции на международных рынках.
82
11.3 Мультипликатор денежной массы
А
П
100
900
1000
А
П
90
810
900
А
П
81
729
810
А
П
100
А – 100
В – 90
С – 81
…….
Банк А
Банк В
Банк С
Обязательные
резервы
Результат выдачи кредитов
Центральный банк
Теперь посмотрим, кто и как в современной экономике выпускает деньги.
Особое значение для правильного устройства денежной системы является организация
банковской системы по двухуровневому принципу, т.е. наличие в экономике, во-первых,
сети коммерческих банков; во-вторых, центрального банка.
Для начала возьмем простейший случай и предположим, что в какой-то банк
забрел клиент и положил на счет 1 000$. Величина депозитов возросла на эту же самую
тысячу. Но закончится ли все на этом? Оказывается, нет. Пока это начало процесса,
который получил названия мультипликации (умножения) денежной массы.
Знакомство с коммерческим банком подсказывает нам, что полученную тысячу
долларов он должен отдать в кредит, чтобы обеспечить свое процветание. Однако
каждый коммерческий банк стремится достичь двух прямо противоположных целей,
с одной стороны, банк должен быть прибылен, с другой – ликвиден. Причем, чем более
он ликвиден, тем менее прибылен, и наоборот. В любом случае всю тысячу в кредит он
отдать не может, и часть внесенного вклада оставляет на случай наплыва вкладчиков.
Теперь посмотрим, что произойдет с денежной массой в результате такого
кредитного процесса. Тот клиент, который взял ссуду, расплачивается с продавцом
за нужный ему товар, выписывая чек на открытый для него счет. Затем эти деньги
перемещаются в ходе безналичных расчетов в другой коммерческий банк.
Для наглядности изобразим весь процесс на схеме, предположив, что каждый
банк оставляет у себя в качестве резервов десятую часть (10%) от каждого внесенного
вклада.
Банк А оставляет в качестве необходимых резервов 100 долл., а 900 долл. отдает
в кредит. 900 долл., выданных первым банком, после расчета за товар попадают в банк
В на счет продавца. Впрочем, это может быть и тот же самый банк (банк А), но с его
точки зрения данный вклад будет уже вкладом другого клиента и, следовательно,
обязательством перед другим человеком. Второй банк 90 долл. (0.1) оставляет
в качестве резервов для поддержания своей ликвидности, а 810 долл. отдает в ссуду.
Рис. 52. Кредитная эмиссия
83
Далее деньги аналогичным образом попадают в третий банк, затем в четвертый, пятый
Банк
Новые вклады
Резервы
Объем кредита
1
1000
100
10000.91 = 900
2
900
90
10000.92 = 810
3
810
81
10000.93 =7 29
4
729
72.9
10000.94 = 656.1
...
...
...
...
Итого
10 000
1000
10 000
23
1
1 ...
1
q q q
q
01q
1 1 1
10
1 0.1
m
qz
23
1000 900 810 729... 1000 1 0.9 0.9 0.9 ....
11
1000 1000 1000 10 10000
1 0.9 0.1
mz
1
и т.д. постепенно уменьшаясь в объеме. Поскольку каждая последующая сумма меньше
предыдущей, то процесс должен когда-то прекратиться. Причем можно достаточно
просто определить и конечный результат. Посмотрим на табл. 5:
Таблица 5
Процесс кредитной эмиссии
Откуда получились итоговые цифры? Откуда можно узнать, что новых вкладов
в хозяйственной системе будет 10 000 долл., а не сколько-то еще? Оказывается,
определить это несложно, поскольку мы имеем дело с убывающей геометрической
прогрессией.
,
где
.
Если q в формуле интерпретировать как долю вклада, которую можно отдать
в кредит, (q = 0.9), то мультипликатор будет равен
Поэтому сумма, принесенная в банк, увеличится в 10 раз.
Заметим, что z = 0.1 – это та доля вкладов, которую каждый коммерческий банк
оставляет у себя на всякий случай, т.е. для поддержания ликвидности, а 0.9 – это доля
вклада отдаваемого в кредит.
Следовательно, 1 000 долл. в нашем примере в результате кредитного процесса
(его называют кредитной эмиссией) в банковской системе превратилась
в 1 00010=10 000 долл. Коэффициент 10, который получился в результате наших
вычислений, называется мультипликатором, «умножителем» – m. Как уже отмечалось,
мультипликатор – это коэффициент, который показывает, во сколько раз изменилась
одна величина (экзогенная) в ответ на изменение другой величины (эндогенной).
Следовательно, мультипликатор – это коэффициент пропорциональности между двумя
величинами.
Понятно, что величина мультипликатора зависит от нормы резервов (z),
т.е. от той доли вкладов, которые коммерческие банки не отдают в ссуду, а оставляют
у себя для поддержания своей ликвидности. В нашем примере эта норма составляет
z=10% (0.1) от суммы вклада. Если бы она оказалась равной 20%, то и величина
мультипликатора снизилась бы до 5, поскольку в кредит можно было бы отдавать лишь
4/5 от вложенных средств. Естественно, что чем больше норма обязательных резервов,
тем меньше мультипликатор, и наоборот, поскольку
.
84
Таблица 6
z, % m 1
100 5 20
10
10
20 5 25
4
33
3
50 2 100
1
Зависимость мультипликатора от нормы обязательных резервов
Мультипликатор показывает, во сколько долларов превратится один доллар,
попавший в банковскую систему. В нашем примере одна тысяча превратилась
в 10 000 долл. При норме же необходимых резервов в 20% она превратилась бы только
в 5 000 долл. Так что мультипликатор демонстрирует насколько хорошо денежная
масса «растягивается». Причем, заметьте, что в результате всего этого процесса
увеличивается величина депозитов, т.е. безналичной составляющей денежной массы.
Процесс же такого «выпуска» денег банковской системой с помощью кредита
называют кредитной эмиссией.
Хотелось бы только заметить, что каждый отдельный коммерческий банк денег
не выпускает: у него активы всегда равны пассивам. Однако все банки вместе как раз
их и выпускают. Так что за кредитную эмиссию ответственна вся банковская система
в целом. Это один из парадоксов сложных систем.
11.4 Мультипликатор и состав денежной массы
Как только что упоминалось, деньги выпускает не один какой-то банк, а вся
банковская система в целом. Распространенной ошибкой является утверждение о том,
что деньги выпускает центральный банк. Нет. Он поставляет в экономику только
определенную разновидность платежных средств (причем он даже не «печатает» их –
для этого есть специальные фирмы), а платежные средства и деньги – несколько разные
вещи. Было время, когда ЦБ не существовало, но деньги (причем кредитные) уже
делали свое дело.
Поскольку банковская система построена по двухуровневому принципу,
то в денежной массе (ДМ) выделяют особую ее составляющую – деньги центрального
банка. Деньги центрального банка еще иногда называют денежной базой или даже
деньгами высокой эффективности (the monetary base, base money, money base, highpowered money). К ним относится часть обязательств ЦБ, т.е. банкноты и обязательные
резервы (ОР) коммерческих банков – 1-я и 2-я статьи пассивов ЦБ. Следовательно,
В = Б + ОР = Б + z∙Д,
где В – денежная база, ОР – обязательные резервы, Б – наличные деньги
(банкноты), Д – текущие депозиты в коммерческих банках. Естественно, что ОР = z∙Д.
Теперь вернемся к банковскому мультипликатору и посмотрим, что же,
собственно говоря, мультиплицируется. Если это коэффициент усиления, то хотелось
бы знать, что именно он усиливает. В нашем примере «усилилась», «размножилась»
одна тысяча долларов, которую занес в банк его клиент. Причем, заметьте, что эта
тысяча состояла из банкнот, из наличности, а, следовательно, из денежной базы.
Теперь уже можно ответить на вопрос: что умножается в результате действия
мультипликативного процесса? Оказывается это денежная база, именно она
и умножаются, мультиплицируются. Причем, обратите внимание, что «растягиваться»
может только безналичная составляющая денежной массы. Проверить это очень
просто, взяв любую банкноту и попытавшись растянуть. Легко убедиться, что
из 100 долл. тысячи все равно не получится.
85
Но отсюда следует, что величина мультипликатора должна быть несколько
M
mB
1
Б
Б Д Б Д
Д
m
Б
Б OP Б z Д
z
Д
Банкноты
Депозиты
М
Б/Д
m
Страна 1
400
800
1200
0.5
2.5
Страна 2
200
1000
1200
0.2 4 Страна 3
0
1200
1200
0
10
1
2
3
1 0.5
2.5
0.5 0.1
1 0.2
4
0.2 0.1
10
10
0 0.1
m
m
m
меньше, чем показывалось в предыдущем примере. В самом деле, денежная масса
состоит ведь не только из безналичных, но и наличных денег (М = Б + Д), а наличные
не размножаются.
Таким образом, мы можем написать, что М = m∙В, и, соответственно,
,
где m – денежный мультипликатор.
Отсюда
,
где ОР – величина обязательных резервов в ЦБ, а z – норма обязательных
резервов.
Вышеприведенная формула просто демонстрирует, что мультипликатор,
по сути, показывает, во сколько раз объем денежной массы в стране превышает
величину денег центрального банка, т.е. во сколько раз денежная база растягивается
в экономике. Если числитель и знаменатель формулы разделить на величину депозитов
(Д), то мы сможем учесть влияние на величину мультипликатора структуры денежной
массы.
Например, предположим, что три страны имеют совершенно одинаковую
по объему денежную массу (1 200 млрд. долл.) и одинаковую норму обязательных
резервов – z=10%. Единственное, чем они отличаются, так это составом денежной
массы.
Таблица 7
Состав денежной массы
первоначальной формуле – m = 1/z – мультипликатор должен быть равен 10. Однако,
учтя состав денежной массы, получим следующие значения:
стране он оказался равным 2.5, поскольку в ней, по всей видимости, недоразвита
банковская система и не распространены безналичные платежи. Население же
последней страны, вообще не использует наличные и только в ней мультипликатор
равен рассчитанному ранее значению, то есть 10.
денежной массы. Если бы условились, что деньги – это только М0 (т.е. только
наличность имеет право называться деньгами), то не было бы никакого
мультипликатора, как не было его, когда за товары платили полновесным золотом.
Тогда деньги выпускала не банковская система, и они не имели кредитной природы.
Поскольку норма обязательных резервов равна 10%, то по нашей
Оказывается, значения мультипликатора намного меньше. Причем в первой
Заметим что, вопрос о мультипликаторе это, практически, вопрос определения
86
Денежная система, основанная исключительно на наличных деньгах, предполагает,
0
1
0
Б
m
Б
Темпы
роста
Мягкая
денежная
политика
0
Жесткая
денежная
политика
Время
естественно, что величина депозитов равна нулю и, подставив этот нуль в формулу
мультипликатора, мы получим его значение – 1. «Растягиваться» тут нечему.
Раз экономисты договорились обозвать деньгами не только наличные,
но и безналичные, то появился и множительный эффект. Причем, в данном случае
опять-таки не учитывается, что часть денег, которые попадают в экономику, пополняют
не только текущие вклады, но и сберегательные и срочные. Следовательно, с точки
зрения индекса М1 снова будет наблюдаться «утечка» и мультипликатор
в вышеприведенных примерах на самом деле будет еще меньше. Кроме того, в состав
ДЦБ входят банкноты в сейфах коммерческих банков, которые не включаются в состав
денежной массы. Это также уменьшает мультипликатор.
Таким образом, в эпоху золотого стандарта количество «денег» в экономике
в определенной пропорции привязывалось к накопленному у государства золотому
запасу. Первые банкноты, выпускаемые коммерческими банками, также находились
в жестком отношении к золоту в сейфах самих этих банков. Современные деньги также
ограничены, только теперь объемом денежной базы и находятся к ней в определенном
отношении, с коэффициентом пропорциональности m.
11.5 Денежно-кредитное регулирование экономики
Основные задачи, которые призван решать ЦБ в экономике развитых стран – это
стабилизация денежного обращения, поддержание ликвидности банковской системы
и регулирование хозяйственной конъюнктуры. Денег в стране не должно быть мало,
но их не должно быть и много. В первом случае процесс экономического развития
будет сдерживаться, что неизбежно скажется на уровне занятости, а во втором, –
излишнее количество денег, количество, не соответствующее производственным
возможностям экономики, неизбежно будет порождать инфляцию. Таким образом,
политика центробанка будет различной во времена экономического спада и подъема.
В первом случае нужно проводить мягкую (экспансионистскую) денежную политику,
облегчая тяготы спада и проблемы безработицы. Во втором же - она должна быть
жесткой (рестриктивной), чтобы сбить инфляцию и не дать сформироваться
инфляционным ожиданиям у субъектов экономики.
Рис. 53. Политика центрального банка на разных стадиях цикла
Итак, если перед центральным банком стоит задача увеличить денежную массу
для смягчения тягот безработицы, как он может это сделать? Ответить на данный
вопрос совсем не трудно, если мы посмотрим на источники денежной массы: М=m∙В.
Отсюда мы видим, что денежную массу в экономике можно увеличить либо за счет
87
увеличения мультипликатора , либо за счет роста денежной базы
m
Бн
Д
Бн
Д
z
1
Актив
Пассив
1. Золотовалютные резервы +
В +
2. Кредиты коммерческим банкам +
3. Облигации государства +
при неизменном мультипликаторе.
Мультипликатор можно увеличить, если изменить норму обязательных
резервов, поскольку они находятся в обратной зависимости
.
Снижение нормы обязательных резервов (z) приведет к росту мультипликатора
(m), а, следовательно, и к росту денежной массы. К этому инструменту центральные
банки стараются прибегать в крайнем случае, поскольку он слишком сильно
воздействует на банковскую систему. В развитой, чутко реагирующей на малейшие
изменения экономике, такое грубое вмешательство считается нерациональным.
Что же касается денежной базы, то и здесь набор инструментов не слишком
велик. В – это пассивы центрального банка. А поскольку, пассивы равны активам,
то к увеличению денежной базы приведет увеличение любой статьи активов
(и, конечно, уменьшение любой статьи пассивов, не входящей в денежную базу). Если
обратиться к упрощенному балансу центрального банка, то мы увидим, что денежную
базу можно расширить, если увеличить либо золотовалютные запасы ЦБ, либо объем
выдаваемых коммерческим банком кредитов, либо покупая государственные
облигации. В любом из этих случаев активы возрастут.
Таблица 8
Баланс Центрального банка при мягкой денежной политике
1. Золотовалютные резервы. Увеличить эту статью актива можно, в частности,
за счет скупки центральным банком иностранной валюты на валютном рынке.
Поскольку участниками валютного рынка являются крупные коммерческие банки,
то ЦБ, скупая у них, например, доллары, переводит эквивалентную сумму в рублях на
счет банка-продавца. Корреспондентский счет продавца в ЦБ пополняется деньгами,
которые коммерческий банк снимает и пускает в оборот. Деньги эти растекаются
по экономике и мультиплицируются. Неудобство этого способа увеличения денежной
массы состоит в том, что в этом случае прямое влияние оказывается на валютный курс
денежной единицы страны (например, рубля), что не всегда полезно для экономики.
2. Кредиты коммерческим банкам. Увеличить кредитование банковской системы
ЦБ может, снизив свою учетную ставку, что сделает привлекательным заимствования
у него. Изменение ставки центрального банка (СЦБ) по рассмотренной ранее цепочке,
в принципе, будет воздействовать не только на прямое увеличение денег в экономике,
но и на систему процентных ставок. Ее снижение приведет к снижению и рыночной
ставки процента –
.
Но между ставкой процента и объемом инвестиций наблюдается обратная
связь – . Таким образом, снижение ставки процента, в принципе, способствует
росту инвестиций, а рост инвестиций лучший способ снижения безработицы
в недогретой экономке, так что –
.
88
К сожалению, этот инструмент денежной политики является очень слабым.
bond
D
Объем инвестиций в стране в первую очередь определяется наличием эффективных
инвестиционных проектов. В более общем виде, можно сказать, что объем капитальных
вложений зависит от эффективности национальной экономики, от ожидаемой
доходности новых инвестиционных проектов. Если, например, правительство будет
душить производителей непомерными налогами, то, как бы центральный банк
не снижал свои ставки, роста производства не будет, поскольку просто не будет
настолько эффективных проектов, чтобы отдача от них смогла покрыть налоговые
издержки предприятий.
3. Облигации государства. Скупка или продажа центральным банком
государственных облигаций называется операциями на открытом рынке. Это наиболее
активно используемый инструмент в арсенале денежной политики развитых стран.
Во времена экономического спада ЦБ скупает гособлигации у банков-дилеров.
В этом случае активы у него увеличиваются, что сопровождается расширением
и пассивов. Покупая облигации, центральный банк переводит деньги
на корреспондентский счет коммерческого банка, который их снимает и пускает
в оборот. Опять-таки здесь достигается двойной эффект. С одной стороны, идет прямая
накачка денег в экономику, которые к тому же мультиплицируются системой банков.
В результате напряженность с денежной массой ослабевает, ставки процента падают
и создаются более благоприятные условия для инвестиций.
С другой – идет косвенное воздействие; не нужно забывать, что облигации – это
финансовый инструмент, а ЦБ не покупает облигации на 200 руб. Он оперирует
миллиардными суммами. Поэтому, его операции оказывают воздействие на систему
процентных ставок, а, значит, и на направления инвестиционных потоков.
Так, покупка центральным банком облигаций способствует росту спроса на них.
Рост спроса приводит к повышению цен. Цены же на облигации (как, впрочем,
и на любые другие активы) находятся в обратной зависимости от ставок процента –
,
где Bond – цена облигации, поскольку с ростом процентных ставок падает PV
(сегодняшняя стоимость будущего потока доходов) любых активов, в том числе
и финансовых. Следовательно, мы снова можем проследить цепочку –
,
где
– спрос на облигации.
Еще раз подчеркнем, что ЦБ продает и покупает не свои, а, в основном,
государственные облигации. Причем, когда государство эти облигации выпускает, ЦБ
хотя и помогает их разместить на первичном рынке, действуя как агент правительства,
но на баланс он их при этом не принимает, сам он их не покупает, поскольку в этом
случае он выпустил бы деньги. Заставить его приобрести ценные бумаги не может
никто. Он делает это когда сочтет нужным.
Политика ЦБ в периоды подъема, когда наблюдается перегрев экономической
конъюнктуры и встает угроза инфляции, будет обратной.Ошибка! Источник ссылки
не найден.В это время денежную массу стоит попридержать, ограничив ее рост.
Сделать это можно либо увеличивая норму обязательных резервов, что приведет к
снижению мультипликатора и сдерживанию роста денежной массы – , –
либо уменьшая денежную базу, что потребует уменьшения любой из статей его актива:
1. Золотовалютных резервов,
2. Кредитов коммерческим банком,
3. Количества государственных облигаций.
89
Таблица 9
Актив
Пассив
1.Золотовалютные резервы -
В -
2.Кредиты коммерческим банкам -
3.Облигации государства -
Баланс центрального банка при жесткой денежной политике
Таким образом, центральный банк должен постоянно держать руку
на экономическом пульсе страны, не допуская инфляции и смягчая тяготы спада
стабилизируя, тем самым, хозяйственную конъюнктуру.
90