Корпоративные финансы. Методические указания к написанию курсовой работы

4.Излишек или недостаток производствен- ных запасов для погашения долгосрочных кредитов (А3 > П3)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

5.Излишек или недостаток текущих акти- вов для погашения текущих обязательств

(А1 + А2 + А3) – (П1 + П2)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

6.Наличие собственных оборотных средств (А4 – П4)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

7.Коэффициент текущей ликвидности

8.Коэффициент критической ликвидности

9.Коэффициент абсолютной ликвидности

41

2. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К АНАЛИЗУ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ КОРПОРАЦИИ

Прибыль – важнейший показатель, характеризующий финансо- вый результат производственной, сбытовой, снабженческой и фи- нансовой деятельности корпорации.

В экономической литературе существует три подхода к определе- нию прибыли: академический, предпринимательский и бухгалтер- ский. Суть академического подхода – в исчислении прибыли с уче- том экономически обоснованных доходов и расходов (прибыль эко- номическая) а также альтернативных издержек. Суть предпринима- тельского подхода – в расчете прибыли по результатам изменения чистых активов корпорации (прибыль предпринимательская). Суть бухгалтерского подхода – в исчислении прибыли как разницы между доходами и затратами (расходами) корпорации, относимыми к от- четному периоду в рамках бухгалтерской отчетности.

Бухгалтерская прибыль корпорации от всех видов деятельности (балансовая, прибыль до налогообложения) – это алгебраическая сумма результата от реализации товаров, продукции, работ и услуг; результата от финансовых операций, проводимых корпорациям, до- ходов и расходов от прочих внереализационных операций. Она мо- жет быть рассчитана по формуле

Пб = Пр + Пп.р + Пвр,

где Пб – бухгалтерская прибыль, руб.; Пр – прибыль от реализации товарной продукции, руб.; Пп.р – прибыль от прочей реализации;

Пвр – внереализационная прибыль (убытки).

Прибыль от реализации товарной продукции определяется как

Пр = ∑(Цi − Сед i )Вi ,

где Цi, Cед.i – цена и себестоимость единицы продукции i-го вида со- ответственно, руб/ед.;

Вi – объем реализации i-го вида продукции, ед.

Прибыль от прочей реализации определяется как результат опе- раций, связанных с реализацией основных средств корпорации и прочего имущества и т.п.

42

Внереализационная прибыль (или убыток) включает в себя дохо- ды по финансовым операциям (уплаченные и полученные проценты, курсовые разницы), средства, полученные по штрафным санкциям или уплаченные штрафы, убытки от стихийных бедствий, потери от списания долгов и т.д.

Часть бухгалтерской прибыли после уплаты налоговых платежей называется бухгалтерской чистой прибылью (Пч):

Пч = Пб – НПi,

где НПi – сумма платежа по i-му налогу, руб.

Чистая прибыль характеризует финансовый результат с точки зрения фирмы.

Основной источник прибыли связан с предпринимательской дея- тельностью, эффективность которой зависит от знания конъюнктуры рынка и умения адаптировать развитие производства к изменяющей- ся конъюнктуре. Величина прибыли зависит от: правильности выбо- ра производственного профиля корпорации (выбор продуктов, поль- зующихся стабильным или высоким спросом); создания конкуренто- способных условий продажи товаров (цена, сроки поставки, обслу- живание покупателей, послепродажное обслуживание и т.д.); объе- мов производства (чем больше объем производства, тем больше мас- са прибыли); снижения издержек производства.

Схему (рис. 2.4) часто называют «моделью финансового механиз- ма корпорации». Она отражает процесс формирования финансовых результатов, включающих прибыль: валовую, от продаж, до налого- обложения, от обычной деятельности и чистую прибыль.

Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности корпорации представлены в «Отчете о прибылях и убытках».

По строке «Выручка» показываются доходы, полученные от про- дажи продукции, выполнения работ, оказания услуг за минусом на- лога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязатель- ных платежей.

По строке «Себестоимость» отражаются расходы по обычным ви- дам деятельности, связанные с изготовлением и продажей продук- ции, приобретением и продажей товаров, выполнением работ, оказа- нием услуг.

По строке «Валовая прибыль» отражается разница между выруч- кой от продажи продукции и себестоимостью проданной продукции.

43

Чистая прибыль, остающаяся в распоряжении корпорации

Рис. 2.4. Схема формирования и использования прибыли корпорации

По строке «Коммерческие расходы» отражают расходы по сбыту продукции (на рекламу, транспортировку и хранение), которые мож- но списывать на себестоимость двумя способами: распределять меж- ду реализованной и нереализованной продукцией; включать в себе- стоимость продукции, реализованную в отчетном периоде.

По строке «Управленческие расходы» приводятся общехозяйст- венные расходы корпорации (заработная плата аппарата управления, расходы на содержание, оплату аудиторских и консультационных

44

услуг). Управленческие расходы списывают на себестоимость про- дукции аналогично коммерческим.

По строке «Прибыль (убыток) от продаж» показывают финансо- вый результат от продажи продукции, работ, услуг.

В разделе «Прочие доходы и расходы» строка «Проценты к полу- чению» отражает проценты, которые должна получить корпорация в отчетном периоде по облигациям, депозитам, государственным цен- ным бумагам от банка, за средства, хранящиеся на расчетном счете, от других организаций за предоставленные им займы.

По строке «Проценты к уплате» записывают проценты, которые корпорация должна уплатить по выданным облигациям, по получен- ным кредитам и займам, проданным акциям.

По строке «Доходы от участия в других организациях» указывают доходы от участия в уставных капиталах других организаций. Эту строку заполняют только те корпорации, которые получают данный доход нерегулярно.

По строке «Прочие доходы» показывают: доходы от продажи основ- ных средств, нематериальных активов, материалов, прибыль от участия в простом товариществе и прибыль, полученную при разделе имущества простого товарищества; штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору дарения; поступления в возмещения причиненных организации убытков; прибыль прошлых лет, выявленную в отчетном году; суммы кредитор- ской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности; курсовые разницы, суммы дооценки активов; прочие доходы

По строке «Прочие расходы» указывают расходы, связанные с: пре- доставлением за плату во временное пользование активов; правами, возникающими из патентов на изобретения, промышленные образцы и другие виды интеллектуальной собственности; участием в уставных капиталах других организаций; продажей, выбытием и прочим списа- нием основных средств, материалов и т.д.; оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями. Здесь показываются также прочие опера- ционные расходы, в частности, суммы причитающихся к уплате от- дельных видов налогов и сборов, например налога на имущество за счет финансовых результатов; штрафы, пени, неустойки за нарушение усло- вий договоров; возмещение причиненных организацией убытков; убыт- ки прошлых лет, выявленные в отчетном году; суммы дебиторской за- долженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания; курсовые разницы; суммы уценки активов, за исключением внеоборотных.

45

По строке «Прибыль (убыток) до налогообложения» отражают финансовый результат (прибыль или убыток) деятельности органи- зации за отчетный период.

По строке «Отложенные налоговые активы» отражают разницу меж- ду дебетовым и кредитовым оборотом по счету 09. Если разница поло- жительна, то результат прибавляют к прибыли до налогообложения (уменьшают убыток), если отрицательна, то показатель активов в от- четном периоде нужно вычитать из прибыли (прибавить к убытку).

По строке «Отложенные налоговые обязательства» приводят раз- ницу между оборотами по счету 77. Если кредитовый оборот (начис- ление обязательств) превышает дебетовый (тут показывают списание или погашение), то результат уменьшит прибыль (увеличит убыток), в противном случае прибыль будет увеличена (убыток уменьшен).

По строке «Текущий налог на прибыль» показывают сумму нало- га на прибыль, а также величину штрафных санкций за нарушение налогового законодательства. Эту сумму корректируют на величину отложенных налоговых активов и обязательств.

Помимо отчета о прибылях и убытках источником анализа явля- ется бухгалтерский баланс, в котором финансовый результат хозяй- ственной деятельности корпорации отражается в виде остатка нерас- пределенной прибыли корпорации.

В разделе, посвященном анализу финансовых результатов, необ- ходимо по данным отчетности определить динамику изменения ва- ловой, бухгалтерской и чистой прибыли корпорации как важнейшего источника собственных средств корпорации, выяснить причины и тенденции их изменения (табл. 2.10).

46

Далее выполняется анализ показателей рентабельности (табл. 2.11).

Сопоставляя изменение валюты баланса с изменениями выручки от реализации продукции и прибыли от реализации. Оценим соблю- дение требований «золотого правила экономики» (табл. 2.12).

47

3. МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ПО НАПИСАНИЮ ПРОЕКТНОЙ ГЛАВЫ

Цель данной главы – продемонстрировать степень овладения сту- дентами методами оперативного управления финансами корпорации, умение профессионально решать текущие финансовые проблемы, обеспечить бизнесу процветание в будущем. На основе анализа фи- нансовой отчетности, выявленных резервов, узких и слабых мест, необходимо установить цели управления финансами анализируемой корпорации и критерии, по которым можно оценить степень дости- жения поставленных целей.

При этом следует отметить, что цель управления финансами оп- ределяется, прежде всего, целью бизнеса. Установилось мнение, что конечная цель любой предпринимательской деятельности – это по- лучение максимальной прибыли, и в связи с этим усилия финансо- вых менеджеров должны быть направлены на разработку финансо- вой политики, которая обеспечила бы максимум отдачи на вложен- ный рубль в сфере издержек, инвестиций, источников кредитования. Однако при этом необходимо учитывать, что ориентир на максими- зацию прибыли, ускоренные темпы развития вынуждают руково- дство фирмы обращать свои денежные средства в менее ликвидные активы, прибегать к займам и кредитам. В результате этого снижает- ся платежеспособность, кредитоспособность фирмы, нарушается фи- нансовое равновесие, повышаются риски.

Долгосрочной целью управления финансами корпорации является максимизация стоимости собственного капитала, т.е. рост рыночной стоимости обыкновенных акций. В основе такой позиции лежит идея процветания общества, основанного на частной собственности. Соб- ственники вкладывают свои средства в бизнес с целью их приумно- жения, которое достигается не столько ростом текущей прибыли, сколько ростом цены их собственности на рынке. В текущем управ- лении фирмой руководство может ставить перед собой иные цели: рост объема производства и продаж, лидерство среди конкурентов; максимизацию прибыли, предотвращение банкротства, снижение затрат и др.

Тактические (краткосрочные) задачи управления финансами ор- ганизации вытекают из основной его цели – создания условий, обес- печивающих прирост капитала вкладчиков, и заключаются в сле- дующем:

48

1.Обеспечение корпорации достаточным количеством денежных средств для постоянного развития (расчет потребности в финансовых ресурсах за счет различных источников, цены капитала, его структуры).

2.Обеспечение высокой финансовой устойчивости корпорации, что делает ее привлекательной для инвесторов.

3.Оптимизация денежного оборота и поддержание постоянной пла- тежеспособности корпорации (обеспечение синхронизации в поступле- нии и расходовании денежных средств, поддержание необходимой лик- видности оборотных средств, оптимизация денежного остатка).

4.Максимизация прибыли с учетом финансового риска за счет налоговой, амортизационной, дивидендной политики и эффективно- го использования активов.

5.Минимизация финансовых рисков в деятельности корпорации [за счет диверсификации производства, видов деятельности (опера- ционной, инвестиционной и финансовой), страхования].

Результатом исследователя должны стать:

– корректировка политики и источников финансирования теку- щей деятельности в целях повышения финансовой устойчивости корпорации;

– выявление финансовых потребностей, возникающих в процес- се производственно-хозяйственной деятельности корпораций;

– разработка условий, обеспечивающих ускорение оборота про- изводственных активов и приток денежных средств;

– разработка мероприятий по повышению ликвидности и плате- жеспособности корпораций;

– максимизация полезного результата на основе варьирования объемом производства, ценой на продукцию, соотношением издер- жек, ассортиментом.

Проблемы и затруднения, возникающие в финансовом состоянии корпорации, в конечном итоге имеют три основных проявления. Их можно сформулировать как:

– дефицит денежных средств, низкая платежеспособность. Эко- номическая суть проблемы состоит в том, что у корпорации в бли- жайшее время может не хватить или уже не хватает средств для своевременного погашения обязательств. Индикаторами являются неудовлетворительные показатели ликвидности, просроченная кре- диторская задолженность, сверхнормативные задолженности перед бюджетом, персоналом, банками;

– недостаточная отдача на вложенный в капитал (недостаточное удовлетворение интересов собственника, низкая рентабельность). Воз-

49

можные последствия такой ситуации – негативная оценка работы ме- неджмента корпорации, выход собственника из корпорации. При этом наибольший интерес проявляется к рентабельности собственного капита- ла как индикатору удовлетворения интересов собственников корпорации;

– низкая финансовая устойчивость, на практике означающая воз- можные проблемы в погашении обязательств в будущем, рост зависи- мости корпорации от кредиторов, потерю самостоятельности. О недос- таточной финансовой устойчивости свидетельствуют снижение показа- теля автономии, чистого оборотного капитала ниже оптимальной его величины, отсутствие собственного капитала корпорации.

Можно выделить две глобальные причины проблем и затрудне- ний, возникающих в финансовом состоянии корпорации: отсутствие потенциальных возможностей сохранять приемлемый уровень фи- нансового состояния, низкие объемы получаемой прибыли и нера- циональное управление результатами деятельности. Проблемы с платежеспособностью, финансовой независимостью, рентабельно- стью имеют единые корни: либо корпорация имеет недостаточные результаты для сохранения приемлемого финансового положения, либо она нерационально распоряжается этими результатами.

Первооснова возникновения проблем с ликвидностью – недоста- точный объем прибыли. Ликвидность корпорации напрямую зависит от ее способности генерировать прибыль как важнейшую часть соб- ственных источников формирования имущества: чем больше собст- венных средств, тем меньше заемных понадобится. На изменение прибыли влияют внешние и внутренние факторы (рис. 3.1).

Выяснение того, какая из указанных выше причин привела к ухудшению финансового состояния корпорации, имеет принципи- альное значение. В зависимости от этого осуществляется выбор управленческих решений, направленных на оптимизацию финансо- вого положения корпорации. Однако определить, в какой из пере- численных областей лежит причина снижения финансовых показате- лей, не означает провести полноценный финансовый анализ. Необ- ходимо дальнейшее уточнение причин до уровня конкретных дейст- вий корпорации или внешней среды. Также необходимы управленче- ские рекомендации по улучшению состояния корпорации.

При выборе путей увеличения прибыли ориентируются в основном на внутренние факторы, влияющие на прибыль через объем реализуе- мой продукции и себестоимость, поэтому для выяснения конечного ре- зультата необходимо сопоставить стоимость объема реализуемой про- дукции и стоимость затрат и ресурсов, используемых в производстве.

50