Корпоративные финансы. Методические указания к написанию курсовой работы

Корпорация оптимально использует и кредитные ресурсы. Теку- щие активы превышают кредиторскую задолженность. Нормальное финансовое состояние гарантирует устойчивую платежеспособность.

Трехмерный показатель S = (0;1; 1) .

3. Неустойчивое финансовое состояние определяется условиями:

±Ec < 0;±Eт < 0;±EΣ ≥ 0.

Трехмерный показатель S = (0; 0;1) .

Это состояние характеризуется нарушением платежеспособности: корпорация вынуждена привлекать дополнительные источники по- крытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности произ- водства. Тем не менее еще имеются возможности для улучшения си- туации, сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное (критическое) финансовое состояние определяет-

ся условиями:

±Ec < 0;±Eт < 0;±EΣ < 0.

Трехмерный показатель S = (0; 0; 0) .

Кризисное финансовое состояние, при котором корпорация пол- ностью зависит от заемных источников финансирования, – это грань банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской задолженности и неспособность погасить их в срок. Собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хва- тает для финансирования запасов, т.е. их пополнение идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения креди- торской задолженности. При неоднократном повторении такого по- ложения предприятию грозит объявление банкротства.

Сводные показатели по типам финансовых ситуаций пред- ставлены в табл. 1.18.

31

Оценим финансовую устойчивость корпорации, выполнив анализ обеспеченности хозяйственной деятельности источниками финанси- рования (табл. 1.19)

Таблица 1.19

Расчет собственных оборотных средств корпорации, тыс. руб.

1.Собственные средства корпорации

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

2.Внеоборотные активы

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

3.Собственные оборотные активы

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

4.Коэффициент обеспеченности корпора- ции собственными оборотными активами

5.Наличие собственных источников фор- мирования запасов

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

6.Наличие долгосрочных и среднесроч- ных источников формирования запасов

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

7.Наличие всех источников формирова- ния запасов

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

8.Обеспеченность собственными источ- никами формирования запасов

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

9.Обеспеченность долгосрочными и сред- несрочными источниками формирования запасов

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

32

Окончание табл. 1.19

1.3. Анализ ликвидности и платежеспособности корпорации

Платежеспособность корпорации определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных опера- ций денежного характера.

Платежеспособность корпорации выступает в качестве внешнего проявления финансовой устойчивости, сущностью которой является обеспеченность оборотных активов долгосрочными источниками формирования. Большая или меньшая текущая платежеспособность (или неплатежеспособность) обусловлена большей или меньшей сте- пенью обеспеченности (или необеспеченности) оборотных активов долгосрочными источниками.

Для проведения анализа активы группируются по степени убывания ликвидности, а пассивы баланса – по степени срочности оплаты (рис. 1.3).

Рис. 1.3. Группировка статей баланса для анализа ликвидности

33

Платежеспособность корпорации определяется его возможностью и способностью своевременно и полностью выполнять платежные обязательства, вытекающие из торговых, кредитных и иных опера- ций денежного характера.

Анализ ликвидности баланса корпорации заключается в сравнении средств активов, сгруппированных по степени их ликвидности и распо- ложенных в порядке убывания их ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенны- ми в порядке возрастания сроков. Группировка активов и пассивов кор- порации по степени их ликвидности представлена в табл. 1.20 и 1.21.

34

Сопоставление ликвидных средств и обязательств позволяет уста- новить следующие степени ликвидности баланса:

1.Абсолютная ликвидность баланса, свидетельствующая о безо- говорочной платежеспособности корпорации.

2.Текущая ликвидность баланса, свидетельствующая о платеже- способности или неплатежеспособности корпорации на ближайшее к рассматриваемому моменту время.

3.Перспективная ликвидность баланса – это прогноз платежеспо- собности на основе будущих поступлений и платежей.

При определении ликвидности баланса группы актива и пассива сопоставляются между собой (рис. 1.4, табл. 1.22).

Общая платежеспособность корпорации определяется как способ- ность покрыть все обязательства (краткосрочные и долгосрочные) все- ми ее активами. Основным фактором, обусловливающим общую пла- тежеспособность, является наличие у корпорации реального собствен- ного капитала.

Наиболее распространенными при оценке платежеспособности корпорации являются коэффициенты ликвидности. Совместный ана- лиз показателей платежеспособности корпорации осуществляется на основе сопоставления нормальных ограничений с фактическими зна- чениями коэффициентов на начало и конец отчетного периода.

Для оценки платежеспособности корпорации используются три от- носительных показателя, различающиеся набором ликвидных активов, рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств.

Мгновенную платежеспособность корпорации характеризует коэф-

фициент абсолютной ликвидности, показывающий, какую часть крат-

косрочной задолженности может покрыть организация за счет имеющих- ся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, быстро реализуемых в случае надобности. Краткосрочные обязательства вклю- чают: краткосрочные кредиты банков и прочие краткосрочные займы, краткосрочную кредиторскую задолженность, включая задолженность по дивидендам, резервы предстоящих расходов и платежей, прочие кратко- срочные пассивы. Коэффициент абсолютной ликвидности

где А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства и кратко- срочные финансовые вложения); П1 – наиболее краткосрочные обязательства (кредиторская за- долженность);

П2 – краткосрочные (текущие) пассивы.

35

Рис. 1.4. Алгоритм идентификации степени платежеспособности

36

Таблица 1.22

Распределение имущества корпорации и источников его формирования, тыс. руб.

1.Наиболее ликвидные активы А1

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

2.Быстрореализуемые активы А2

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

3.Медленнореализуемые активы А3

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

4.Труднореализуемые активы А4

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

И т о г о

Распределение обязательств по степени снижения срочности их погашения

1.Наиболее срочные обязательства П1

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

2. Краткосрочные обязательства П2

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

3.Долгосрочные обязательства П3

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

4.Постоянные пассивы П4

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

Ит о г о

Нормальное ограничение Kaбс > 0,2, распространенное в эко- номической литературе, означает, что каждый день подлежат по- гашению 20% краткосрочных обязательств корпорации. Значит, в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного поступ- ления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность, имеющая место на отчетную дату, может быть погашена за 5 дней

(1 : 0,2).

37

Учитывая неоднородную структуру сроков погашения задолжен- ности, данный норматив следует считать завышенным. Для получе- ния более реалистичного нормального ограничения необходимо на основе данных аналитического учета определить средний срок пога- шения кредитов и средний срок погашения кредиторской задол- женности. Основным фактором повышения уровня абсолютной лик- видности является равномерное и своевременное погашение деби- торской задолженности.

Платежеспособность корпорации с учетом предстоящих поступ- лений от дебиторов характеризует коэффициент уточненной (кри- тической) ликвидности. Он показывает, какую часть текущей за- долженности организация может покрыть в ближайшей перспективе при условии полного погашения дебиторской задолженности.

Коэффициент критической ликвидности

где А2 – быстрореализуемые активы (краткосрочная дебиторская задолженность).

Нормальное ограничение Kкр ≥ 0,7…0,8 означает, что денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги. Для повышения уровня уточнен- ной ликвидности необходимо способствовать росту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, для чего следует увеличивать собственные оборотные средства и обоснованно сни- жать уровень запасов. Классификации финансовых ситуаций, изло- женной ранее, соответствует динамика значений именно коэффици- ента уточненной (критической) ликвидности, наиболее точно отра- жающего текущую платежеспособность корпорации.

Прогнозируемые платежные возможности корпорации при усло- вии погашения краткосрочной дебиторской задолженности и реали- зации имеющихся запасов (с учетом компенсации осуществленных затрат) отражает коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности):

где А3 – медленнореализуемые активы (запасы за исключением не- ликвидов).

38

Нормальное ограничение показателя: Kтек > 1.

Данное ограничение установлено «Методическими положениями по оценке финансового состояния предприятий и установлению не- удовлетворительной структуры баланса», утвержденными Распоря- жением № 31-р от 12 августа 1994 г. Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) – отношение теку- щих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (краткосрочным обязательствам). Ранее официально рекомендованный норматив для показателя Kтек > 2 следует признать несколько завышенным. Несо- мненно, что коэффициент покрытия должен быть больше единицы, од- нако более точно для конкретной ситуации норматив может быть опре- делен лишь на основе статистической обработки обширного ряда дан- ных отечественных и зарубежных компаний, имеющих тот же профиль деятельности, что и обследуемое корпорация. Уровень коэффициента покрытия непосредственно определяется наличием долгосрочных ис- точников формирования запасов. Для повышения уровня коэффициента покрытия необходимо пополнять реальный собственный капитал кор- порации и обоснованно сдерживать рост внеоборотных активов и дол- госрочной дебиторской задолженности.

В отличие от коэффициентов абсолютной ликвидности и уточ- ненной ликвидности, показывающих мгновенную и текущую плате- жеспособность, коэффициент покрытия отражает прогноз платеже- способности на относительно отдаленную перспективу.

Различные показатели ликвидности не только дают разносто- роннюю характеристику платежеспособности корпорации при раз- ной степени учета ликвидных активов, но и отвечают интересам раз- личных внешних пользователей аналитической информации. Так, для поставщиков наиболее интересен коэффициент абсолютной лик- видности. Банк, кредитующий корпорацию, больше внимания уделя- ет коэффициенту уточненной ликвидности. Потенциальные и дейст- вительные акционеры корпорации в большей мере оценивают его платежеспособность по коэффициенту покрытия.

Общая платежеспособность корпорации определяется как способ- ность покрыть все обязательства корпорации (краткосрочные и дол- госрочные) всеми ее активами. Основным фактором, обусловливаю- щим общую платежеспособность, является наличие у корпорации реального собственного капитала.

Совместный анализ показателей платежеспособности корпорации осуществляется на основе сопоставления нормальных ограничений с

39

фактическими значениями коэффициентов на начало и конец отчет- ного периода. Платежеспособность означает наличие у корпорации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Основными признаками платежеспособности являются:

–наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

–отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Искусство финансового управления как раз и состоит в том, что-

бы держать на счетах лишь минимальную сумму средств, а осталь- ную часть, которая может понадобиться для текущей оперативной деятельности, в быстрореализуемых активах.

О неплатежеспособности свидетельствует наличие «больных» статей в отчетности «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок», «Просроченная дебиторская и кредиторская задолженности», «Векселя, выданные просроченные».

Прогноз изменения платежеспособности корпорации осуществляет- ся с помощью коэффициента восстановления (утраты) платежеспособ- ности, определяемого путем сравнения коэффициента текущей ликвид- ности на конец периода с нормативным значением коэффициента теку- щей ликвидности с учетом периода восстановления (утраты) платеже- способности и изменения коэффициента за отчетный период.

В табл. 1.23 приводятся результаты анализа соблюдения условий ликвидности баланса и платежеспособности корпорации.

Таблица 1.23

Анализ соблюдения условий ликвидности баланса, тыс. руб.

1.Излишек или недостаток высоколиквид- ных средств для погашения наиболее сроч- ных обязательств (А1 – П1)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

2.Излишек или недостаток средств в рас- четах для погашения краткосрочных кре- дитов (А2 – П2)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

3.Излишек или недостаток быстрореали- зуемых активов для погашения текущих обязательств (А1 + А2) – (П1 + П2)

-отклонение по сравнению с предыду- щим периодом

40