Корпоративные финансы. Методические указания к написанию курсовой работы

Окончание табл. 1.6

При изучении структуры запасов целесообразно уделить внима- ние выявлению тенденций изменения запасов сырья, материалов, затрат в незавершенном производстве, запасов готовой продукции и товаров для перепродажи.

В качестве показателей использования оборотных средств рассматриваются:

1. Коэффициент оборачиваемости (скорость оборота) оборот-

ных средств, оборотов/период (год):

Kобо.с = РП ,

ОСср

где РП – реализованная продукция за период, руб.; ОСср – средняя сумма оборотных средств, руб.

2. Коэффициент загрузки оборотных средств, руб/руб.:

3. Длительность (время) оборота оборотных средств, дни:

где Тпер – продолжительность рассматриваемого периода времени (год принимается равным 360 дням1, квартал – 90 дням, месяц –

30 дням).

–––––––––

1 Год принимается равным 360 дням, так как 360 кратно многим числам.

11

4.Общее время оборота всех оборотных средств:

Тобобщ = ∑Ti ,

i

где Тi – время оборота средств на каждой (отдельной) стадии круго- оборота.

В течение производственного цикла оборотные активы последо- вательно проходят четыре стадии, изменяя при этом свою форму:

I – стадия создания запасов. Денежные активы трансформируются

вматериальные запасы.

II – стадия производства. Материальные запасы превращаются в запасы готовой продукции.

III – стадия реализации. Готовая продукция до поступления ее оп- латы преобразуется в дебиторскую задолженность.

IV – стадия инкассирования. Дебиторская задолженность перехо- дит в денежные активы.

Оборачиваемость оборотных средств – это последовательный и непрерывный их переход из одной стадии в другую в течение одного производственного цикла (рис. 1.1).

Рис. 1.1. Этапы обращения денежных средств

12

Производственный цикл – время одного полного оборота мате- риальных элементов оборотных активов (запасов), которое рассчи- тывается по формуле

Тп.ц = Тз.тм.ц + Тн.п + Тг.п ,

где Тп.ц – продолжительность производственного цикла, дней; Тз.тм.ц – период оборота запасов товарно-материальных ценно- стей, дней; Тн.п – период оборота незавершенного производства, дней;

Тг.п – период оборота готовой продукции, дней.

Операционный цикл – период оборота денежных средств начи- ная с момента получения сырья, его производственного цикла и за- канчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию:

То.ц = Тп.ц + Тд.з ,

где То.ц – продолжительность операционного цикла, дней; Тд.з – период погашения дебиторской задолженности, дней;

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) – это период пол- ного оборота денежных средств начиная с момента оплаты за полу- ченные сырье, материалы и прочее и заканчивая инкассацией деби- торской задолженности за поставленную продукцию:

Тф.ц = Тп.ц + Тд.з − Тк.з ,

где Тф.ц – продолжительность финансового цикла, дней; Тд.з – период погашения дебиторской задолженности, дней;

Тк.з – период погашения кредиторской задолженности, дней.

Используя приведенные формулы, выполняют анализ финансово- го цикла (табл. 1.7) и финансово-эксплуатационных потребностей корпорации (табл. 1.8).

Таблица 1.7

Расчет операционного, финансового и производственного цикла корпорации

1.Выручка от реализации продукции, тыс. руб.

2.Среднегодовая стоимость производственных запасов, тыс. руб.

13

Окончание табл. 1.7

Финансово-эксплуатационные потребности корпорации, тыс. руб.

Внутренний анализ источников формирования имущества

связан с оценкой альтернативных вариантов финансирования дея- тельности корпорации. Капитал корпорации представлен двумя со- ставляющими: собственными и заемными средствами.

Данные об изменении обязательств корпорации перед различны- ми кредиторами также сложно интерпретировать. Исследование ис- точников формирования имущества корпорации (собственных или же заемных средств) позволяет установить одну из возможных при-

14

чин ее финансовой неустойчивости, приведшую к его неплатежеспо- собности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования деятельности фирмы.

Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в ис- точниках образования активов корпорации, с одной стороны, свиде- тельствует об ухудшении ее финансовой устойчивости и повышении степени ее финансовых рисков, а с другой – об активном перерас- пределении доходов в условиях инфляции и невыполнении в срок финансовых обязательств между кредиторами и должниками.

Прежде всего необходимо выполнить экспресс-анализ динамики изменения источников формирования имущества корпорации (табл. 1.9) и структуры источников формирования имущества (табл. 1.10) и дать оценку изменений.

Таблица 1.9

Анализ динамики изменения собственных средств корпорации, тыс. руб.

1.Собственные средства

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

2.Заемные средства

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

Ит о г о источников

-отклонение по сравнению с преды- дущим периодом

При определении степени зависимости корпорации от внешних источников следует учитывать, что долгосрочные кредиты и займы приравниваются к источникам собственных средств, так как не влияют на текущее состояние корпорации.

15

Оценка структуры источников средств корпорации проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информа- ции. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств корпорации в общей сумме ис- точников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с оценкой альтернатив- ных вариантов финансирования деятельности корпорации.

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, вложенный собственниками, и накопленный капитал, то есть созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Далее в рамках анализа раздела «Капитал и резервы» пассивов, не- обходимо выполнить детальный анализ структуры собственных источ- ников формирования имущества (табл. 1.11), динамики изменения соб- ственного капитала корпорации (табл. 1.12) и дать оценку изменений.

Таблица 1.11

Анализ динамики изменения собственного капитала корпорации, тыс. руб.

16

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

Анализ собственного капитала позволяет выявить степень вы- полнения основных функций: обеспечения непрерывности деятель- ности; гарантии защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участия в распределении полученной прибыли; участия в управлении корпорациям и имеет следующие основные цели:

–выявить основные источники формирования собственного капи- тала и определить последствия их изменений для финансовой устой- чивости корпорации;

–определить правовые, договорные и финансовые ограничения в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью;

–оценить приоритетность прав на получение дивидендов;

–выявить приоритетность прав собственников при ликвидации корпорации.

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за ряд периодов. Следующей задачей анализа является выяснение прав отдельных собственников в текущем распоряжении собственным капиталом корпорации и при его ликвидации. Анализ причин выкупа собственных акций позволяет оценить ожидаемые изменения в собственном капитале и, следовательно, в структуре со- вокупных пассивов.

Далее необходимо проанализировать динамику изменения заем- ных источников формирования имущества (табл. 1.13) и выполнить детальный анализ структуры заемных средств корпорации (табл.1.14)

соценкой изменений.

17

Таблица 1.13

Анализ динамики изменения заемного капитала корпорации, тыс. руб.

1.2. Анализ финансовой устойчивости корпорации

Финансовая устойчивость корпорации – это его способность функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирую- щее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска.

Основные задачи анализа:

1.Своевременная и объективная диагностика финансового со- стояния корпорации, установление ее «болевых точек» и изучение причин их образования.

2.Поиск резервов улучшения финансового состояния корпорации,

ееплатежеспособности и финансовой устойчивости.

18

3.Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление фи- нансового состояния корпорации.

4.Прогнозирование возможных финансовых результатов и разра- ботка моделей финансового состояния при разнообразных вариантах использования ресурсов.

Финансовая устойчивость оценивается следующими методами:

– оценка на основе финансовой структуры капитала: анализ соот- ношения собственного и заемного капитала, уровня финансового ле- вериджа;

– анализ наличия и достаточности реального собственного капи- тала;

– анализ обеспеченности запасов источниками их формирования;

– анализ финансового равновесия между активами и пассивами (оценка финансовой устойчивости по функциональному признаку);

– оценка финансовой устойчивости корпорации, основанная на соотношении финансовых и нефинансовых активов.

– оценка операционного (производственного) левериджа и запаса финансовой устойчивости корпорации.

Оценка финансовой устойчивости корпорации на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала

Финансовая устойчивость зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов и соотношения основных и обо- ротных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов корпорации по функциональному признаку. Поэтому необходимо проанализировать структуру источников корпорации. С этой целью рассчитываются:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финан-

совой автономии, независимости) – доля собственного капитала в общей валюте баланса, показывающий, какая часть активов сфор- мирована за счет собственных источников:

Kс.к = Собственный капитал предприятия .

Общая валюта баланса

19

2. Коэффициент концентрации заемного капитала – доля заем-

ных средств в общей валюте баланса – показывает, какая часть активов корпорации сформирована за счет заемных средств дол- госрочного и краткосрочного характера:

3. Коэффициент финансовой зависимости – сумма активов,

приходящаяся на рубль собственных средств:

4. Коэффициент текущей задолженности, показывающий, какая часть активов сформирована за счет заемных ресурсов краткосрочно- го характера:

Kт.з = Краткосрочные обязательства .

Общая валюта баланса

5. Коэффициент устойчивого финансирования, характеризую-

щий, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников:

Kу.ф = Собственный капитал + Долгосрочные обязательства .

Общая валюта баланса

В свою очередь, для характеристики структуры долгосрочных ис- точников финансирования рассчитывают и анализируют следующие показатели:

6. Коэффициент финансовой независимости капитализиро- ванных источников:

7. Коэффициент финансовой зависимости капитализиро- ванных источников:

20