Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-2

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 96 7 8 9 > Следующая >>>

Таблица 4.12 (окончание)

Инвесторы

Форма получения дохода Дисконт Место торговли ММВБ

Официальный дилер

Юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты

Инвестиционный институт, заключивший с Банком России договор на обслуживание ГКО

Облигации федерального займа

Таблица 4.13

Основные характеристики ОФЗ

Начало выпуска 1995 г. Сроки обращения Свыше 1 года Номинал 1000 р. Эмитент Министерство финансов РФ Форма существования Бездокументарная Форма владения Именная (учет по счетам «депо»)

Инвесторы

Форма получения дохода

Место торговли ММВБ

Официальный дилер

Юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты Фиксированная и переменная купонная ставка

Инвестиционный институт, заключивший с Банком России договор на обслуживание ГКО

Государственные ценные бумаги РФ федерального

уровня можно представить основными элементами:

1. Государ

ственный республиканский внутренний займ 1991 года. Представлен был займ в виде представительских облигаций номиналом 100 тыс.р. в ценах 1991 года. Срок обращения облигации составляет 30 лет. Данной эмиссией предусмотрено досрочное погашение с 2000 года. Купонный доход составляет 15 % годовых. Размещение и обращение возможно только между юридическими лицами.

2. Государственная краткосрочная бескупонная облигация (ГКО) с 1993 года. Срок обращения менее года. Номи-

нал от 10 р. Приобретается с дисконтом. Эта ценная бумага является именной, бездокументарной формы. Доходность по данному виду ценной бумаги осуществляется на основе рыночн

ых торгов. Можно купить ее на ММВБ. В период с августа 98 года по ноябрь 99 года выпуски ГКО не проводились. Задолженность по ГКО была погашена, а часть задолженности была переведена в новые долгосрочные долговые ценные бумаги.

3. Облигации Федерального займа. Среднесрочные бездокументарные ценные бумаги, с 1995 года. Это именная ценная бумага номиналом 1 тыс. р. Доход в виде фиксированной и переменной купонной ставки. Эти бумаги сроком обращения до 3х лет и нулевым купонным доходом могут быть использованы для уплаты задолженности по налогам

4. О

блигации государственного сберегательного займа

с 1995 года. Номинал от 500 до 1000 р. Документарная форма обращения, предъявительская ценная бумага. Доход в виде купонных выплат. Доход, полученный физическими лицами, не облагается налогами.

5. Государственные облигации, погашаемые золотом (золотые сертификаты). При ее погашении владелец получает 1 кг золота.

6. Казначейские векселя 1995 года. Это краткосрочная ценная бумага, срок погашения до года. Размещается с дисконтом.

7. Казначейские обязательства. С 1993 по 1997 были в обращении. Цель выпуска – погашение задолженности федерального бюджета перед бюджетными организациями.

8. Еврооблигации – государственные ценные бумаги, размещаемые на мировом рынке. Чаще всего это бездокументарные ценные бумаги. Срок размещения – 5-10 лет. По ним предусмотрен купонный доход, который выплачивается в валюте. Еврооблигации свободно обращаются на мировом рынке ценных бумаг и предусматривают внешний долг государства.

Региональные ценные бумаги – выпускаются для привле-

чения финансовых ресурсов в следующем случае:

для покрытия временного дефицита регионального бюджета;

для финансирования прибыльных инвесторских проектов;

3) для финансирования бесприбыльных проектов, требу-

ющих крупных единовременных вложений.

Существуют 2 основных формы региональных займов:

1) выпуск в виде облигаций;

2) предоставление ссуды, ссуды могут предоставляться

либо по бюджетной линии, либо коммерческим банком.

По надежности и доходности региональные ценные бумаги отличаются более высокими показателями по сравнению с банковскими депозитами за счет применения налоговых льгот.

Обеспечением этих ценных бумаг являются доходы соответствующего бюджета или доходы от реализации проектов. Решения о выпуске региональных ценных бумаг принимает руководящий орган местного самоуправления.

Уполномоченные банки реализуют эти бумаги конечным держателям.

Эти облигации могут свободно обращаться на биржевых и внебиржевых рынках в течение всего срока, на который выпущен облигационный займ.

По окончанию установленного срока ценная бумага выкупается или погашается эмитентом по их номинальной стоимости с выплатой соответствующего дохода.

Контрольные вопросы

1. Каковы особенности акции как ценной бумаги?

2. Какие преимущества получают владельцы привилегированных акций?

3. Какие права предоставляют обыкновенные акции своим владельцам?

4. В чем заключаются отличительные особенности облигации от акции?

5. Какие права предоставляет облигация её держателю?

6. В чем заключается особенность векселя как ценной бумаги?

7. Чем переводной вексель отличается от простого векселя?

8. Что удостоверяют сберегательный и депозитный сертификаты и кто вправе их эмитировать?

9. В чем особенность чека как ценной бумаги и для чего он используется в хозяйственной деятельности?

10. Каково назначение коносамента, и чем регулируется его выпуск и обращение?

11. В чем особенность складских свидетельств как ценных бумаг, и кто вправе их эмитировать?

12. Цели выпуска государственных ценных бумаг.

13. Какие виды и разновидности государственных ценных бумаг вы знаете?

Глава 5. Производные ценные бумаги

как инструменты фондового рынка

5.1. Понятие производных инструментов

Производные ценные бумаги – это ценные бумаги «второго порядка», которые не создают каких-либо имущественных претензий к эмитенту, а дают право на приобретение определенного количества выпускаемых ценных бумаг.

Особенности производных документов:

• цена производных инструментов базируется на цене лежащего в их основе актива, конкретная форма которого может быть различной;

• обращение производных инструментов аналогично обращению основных ценных бумаг;

• производные инструменты имеют ограниченный срок существования по сравнению с периодом жизни исходного актива;

• производные инструменты позволяют получать прибыль при минимальных инвестициях по сравнению с другими активами, так как инвестор оплачивает не всю стоимость актива, а только гарантированный взнос.

роизводные инструменты представляют собой имущественные обязательства по срочным сделкам. В результате заключения такой сделки сразу возникает 2 обязательства: обязательство продавца и обязательство покупателя, которое одновременно является соответствующими имущественными правами.

Передача обязательств называется куплей-продажей

контрактов.

5.2. Форвардный контракт

Форвардный контракт – это договор купли-продажи

какого-либо актива через определенный срок в будущем.

Все условия форвардного контракта согласовываются сто-

ронами сделки в момент ее заключения. Цена актива, который

должен быть поставлен в будущем или форвардная цена контракта обычно устанавливается в момент заключения сделки. Однако, возможны другие способы определения цены. Так, в контракте может быть определен механизм установления цены или оговорено условие, что она будет соответствовать рыночной цене актива в момент исполнения контракта.

Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующего актива и страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены.

Заключение контракта не связано с какими-либо предварительными затратами сторон, но оно опирается на устойчивое доверительное отношение между участниками сделки, так как гарантия ее исполнения – это дело договора сторон.

Форвардные контракты становятся производными инстру-

ментами по мере стандартизации условий заключения сделки.

Ликвидность форвардного контракта превращает его в про-

изводный документ рынка, то есть позволяет получать с его помощью дифференциальную прибыль.

5.3. Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой

договор купли-продажи биржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент заключения.

Фьючерсный контракт полностью стандартизирован, то есть все его параметры, кроме цены, известны заранее и не зависят от воли и желаний участников договора.

Исполнение фьючерсного контракта гарантируется биржей. Заключение фьючерсного контракта на условиях его покупателя называется покупкой контракта. А на условиях продавца – продажей контракта.

Применение обязательства по контракту называется открытой позицией. Ликвидация обязательства путем заключения обратной сделки с аналогичным контрактом называется закрытием позиции.

Фьючерсные контракты, как правило, заключаются не це-

лью осуществления реальной поставки актива, а для спекуляции и хеджирования.

Различие между фьючерсным и форвардным контрактом

в следующем:

• фьючерсный контракт является стандартным срочным

биржевым финансовым инструментом, исполнение обязательств по которому гарантируется расчетно-клиринговой палатой биржи;

• форвардный контракт является индивидуальным кон-

трактом, заключенным сторонами сделки без посредничества фондовой биржи. Ответственность за исполнение форвардного контракта несут самостоятельно стороны, заключившие этот контракт.

5.4. Опционный контракт

Опционный контракт – это договор, в соответствии

с которым одна из сторон имеет право, но не обязательство, в течение определенного срока продать (купить) у другой стороны соответствующий актив по цене, установленной в момент заключения договора.

Суть опциона состоит в том, что он предоставляет одной

из сторон сделки право выбора: исполнить контракт или отказаться от его исполнения.

В сделке участвуют два лица: одно лицо покупает

опцион, другое лицо – продает (выписывает) опцион, то есть предоставляет право выбора. За полученное право выбора покупатель опциона уплачивает продавцу определенное вознаграждение, называемое премией. Продавец опциона обязан исполн опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право продать или купить базисный актив только по той цене, которой зафиксирована в контракте. Это цена называется ценой исполнения.

следующие типы:

ить свои контрактные обязательства, если держатель

В зависимости от сроков исполнения опционы различают

• американский контракт может быть исполнен в любой

день до истечения контракта;

• европейский контракт можно реализовать только в день окончания контракта.

Опционные контракты используются в спекулятивной игре

на

повышение и понижение курсовой стоимости базисных активов.

Спекулянты, играющие на бирже на повышение курсовой стоимости базисных активов, называются «быками», а играющие на понижение активов – «медведями».

5.5. Свопы

Контракт своп определяется как соглашение между сторонами, направленное на обмен денежными платежами, основанными на различных процентных ставках, биржевых котировках или ценах, исчисленных на основании денежной суммы, зафиксированной в договоре.

Сделки своп можно классифицировать по различным основаниям. В зависимости от того, в отношении какого имущества заключается контракт, можно выделить:

• процентный своп – заключается в обмене платежами, рассчитанными на основе фиксированной процентной ставки;

• валютный своп – заключается в обмене номинала и процентных платежей в одной валюте на номинал и процентные платежи в другой;

• своп активов – заключается в обмене активам с целью создания синтетического актива, который принес бы более высокий доход;

• товарный своп – заключается в обмене фиксированных платежей на плавающие платежи, величина которых привязана к цене товара и др.

5.6. Хеджирование

Хеджирование – использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

Внебиржевые инструменты хеджирования – это, в первую

очередь, форвардные контракты и товарные свопы. Сделки этих типов заключаются напрямую между контрагентами или при посредничестве дилера (например, дилера по свопам).

Биржевые инструменты хеджирования – это товарные

фьючерсы и опционы на них. Торговля этими инструментами производится на специализированных торговых площадках (биржах); существенным моментом при этом является то, что одной из сторон в каждой сделке купли-продажи является Расчетная палата биржи, гарантирующая выполнение, как продавцом, так и покупателем, своих обязательств.

Контрольные вопросы

1. Что понимается под производными финансовыми ин-

струментами и что может выступать в них в качестве базисных активов?

2. Для каких целей используются производные финансо-

вые инструменты участниками фондового рынка?

3. Какие виды производственных финансовых инструментов

в настоящее время используются в финансовой практике?

4. В чем особенность форвардного контракта, и в чем раз-

личия между фьючерсным и форвардным контрактом?

5. В чем особенность опционных контрактов, и на какие

виды они подразделяются?

6. В чем особенность свопа как производного финансового

инструмента?

Глава 6. Эмиссия ценных бумаг

6.1. Понятие эмиссии ценных бумаг

Эмиссия ценных бумаг – это источник финансовых ресурсов, привлекаемых организацией для решения определенных целей. К эмиссионным ценным бумагам относятся: акции, облигации.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерных обществ, увеличении размеров их первоначального уставного капитала путем выпуска акций, привлечении заемного капитала юридическими лицами, государственными органами или местными органами власти путем выпуска облигаций и иных долговых обязательств. Эмиссия ценных бумаг включает определение размеров выпуска, подготовку и публикацию проспекта эмиссии, регистрацию выпуска, печать бланков ценных бумаг, публикацию объявления о выпуске. Размер выпуска акций определяется величиной уставного капитала акционерного общества и его приращения. Количество выпускаемых акций исчисляется делением величины уставного капитала или его приращения на номинальную цену бумаги. Размер выпуска долговых обязательств рассчитывается делением суммы займа на номинальную цену облигации, сертификата или финансового векселя.

Эмиссия ценных бумаг привлекательна для фирм, так как в этом случае можно:

• варьировать сроки привлечения необходимых денежных средств и выбрать наиболее удобный срок данной операции;

• устанавливать приемлемую плату (проценты за привлекаемые денежные ресурсы);

• увеличивать объем привлекаемых средств по сравнению с кредитом за счет неограниченного круга инвесторов.

<<< < Предыдущая 1 2 3 4 56 / 96 7 8 9 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]