Добавил:

ivanov666 Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.

Вуз:

Башкирский Государственный Аграрный Университет

Предмет:

[НЕСОРТИРОВАННОЕ]

Файл:

Рынок ценных бумаг. Учебное пособие-2

.pdf

Скачиваний:

Добавлен:

07.09.2026

Размер:

2 Мб

Скачать

☆

<<< < Предыдущая 12 / 92 3 4 5 6 7 8 9 > Следующая >>>

Глава 2. Участники рынка ценых бумаг

2.1. Эмитенты

Участники рынка ценных бумаг – лица, которые вступают между собой в определенные экономические отношения по поводу размещения и обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников РЦБ в зависимости от их функционального назначения:

• продавцы;

• инвесторы;

• фондовые посредники;

• организации, обслуживающие РЦБ;

• органы регулирования и контроля.

Эмитент – это юридическое лицо или группа их лиц, связанная между собой договором и испытывающая необходимость в привлечении финансовых ресурсов в форме выпуска ценных бумаг, несущая от своего имени обязательства перед инвестором.

Состав эмитентов можно представить следующим образом:

• государство;

• правительство и его органы;

• республиканские органы власти;

• муниципальные органы власти и органы местного самоуправления;

• учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой;

• акционерное общество (корпорация);

• производственного сектора;

• кредитной сферы;

• биржи;

• финансовые структуры;

• частные предприятия;

• нерезиденты российской Федерации.

Эмитент поставляет на фондовый рынок товар – ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.

Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Важным фактором популярности ЦБ этого эмитента является его статус. Считается, что государственные ЦБ имеют нулевой риск, так как возможен крах банка, банкротство акционерного общества, но государство будет нести свои обязательства всегда, поскольку с ним ничего подобного произойти не может.

Лидером среди эмитентов корпоративных ЦБ остаются банки. Это объясняется тем, что банковский бизнес даже в кризисный период является наиболее прибыльным, а в условиях выпуска и обращения ЦБ, жестко регламентируемы

х ЦБ РФ, позволяет банкам по надежности (статусу) занимать второе место после ГЦБ. Поскольку коммерческие банки должны постоянно увеличивать свои уставные фонды, можно предположить, что их статус как эмитента будет гарантировать банковским к ЦБ достаточно высокий рейтинг.

Частные предприятия как эмитенты могут выпускать только

долговые ЦБ (в основном облигации и векселя).

Причем для выпуска облигаций частные предприятия, как

правило, объединяются.

2.2. Инвесторы

Инвестор – юридическое или физическое лицо, приобретающее ценные бумаги на правах собственности с учетом получения в дальнейшем прибыли (рис. 2.1).

Инвесторы

Корпоративные

Профессионалы

рынка ценных

Непрофессионалы

рынка ценных

бумаг

Государство

Федеральные

органы власти

Субъекты

федерации

Местные

органы власти

Физические

лица

Коллективные

Пенсионные

Страховые

компании

Паевые фонды

Инвестиционные

Кредитные

фонды

союзы

Рис. 2.1. Инвесторы на рынке ценных бумаг

От цели инвестирования инвесторов подразделяют на стра-

тегических, портфельных и спекулянтов.

Стратегический инвестор предполагает получить

собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности; расширение зоны влияния, приобретение контроля в перераспределении собственности, в том числе с помощью слияний и жестких поглощений.

Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход

от принадлежащих ему ЦБ, прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить: цель вложения средств, уровень риска.

Инвесторов в зависимости соотношения риска и дохода

подразделяют на:

• консервативный: целью обеспечить безопасность вло-

жений при минимуме доходности;

• умеренно-агрессивный, «средний», инвестор, стремит-

ся к безопасности вложений и учитывает их доходность;

• агрессивный инвестор: цель – высокая доходность

Брокерская деятельность

Деятельность по управлению

Депозитарная деятельность

Деятельность по ведению

Деятельность по организации

и рост курсовой стоимости и ликвидности ЦБ (акций, в первую очередь);

• изощренный инвестор, строящий свою стратегию так, чтобы получать максимальные доходы;

• нерациональный инвестор – тот, который вкладывает деньги в ЦБ, не имея четко сформированных целей.

2.3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники РЦБ – юридические лица любой формы собственности, получившие лицензию на осуществление одного или нескольких видов профессиональной деятельности по ценным бумагам.

В главе 2 Закона о рынке ценных бумаг дано понятие профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. В ней выделяют семь видов профессиональной деятельности (рис.), из них три вида (брокерская, дилерская и деятельность по управлению ценными бумагами) связаны непосредственно с совершением сделок купли-продажи ценных бумаг.

Деятельностью остальных профессиональных участников рынка (рис. 2.2) является предоставление услуг, обеспечивающих оперативность, надежность и гарантированность исполнения всех условий сделок, совершаемых на фондовом рынке.

Рис. 2.2. Виды профессиональной деятельности на РЦБ

Виды профессиональной деятельности

ценными бумагами

на рынке ценных бумаг

Дилерская деятельность

Клиринговая деятельность

реестра владельцев ценных

бумаг

торговли на рынке ценных бумаг

Брокерская деятельность

Продавец

Покупатель

Сделки с ценными бумагами могут заключаться как

непосредственно между продавцом и покупателем, так и через посредников. Сделки заключаются без посредников (рис. 2.3), когда эмитент сам организует первичное размещение своих ценных бумаг, а также между профессиональными участниками (дилерами) на внебиржевом рынке. Обычно инвесторы прибегают к услугам профессиональных участников фондового рынка, занимающихся посреднической деятельностью.

Деньги

Ценные бумаги

Рис. 2.3. Сделки без посредников

Посреднической деятельностью на фондовом рынке зани-

маются брокеры.

Брокерской деятельностью признается совершение

гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора – поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке.

Существуют различные схемы заключения сделок через

брокеров. Простейшая схема представлена на рисунке 2.4. В рамках данной схемы брокер лишь находит продавца или покупателя или наоборот, а исполнение сделки осуществляется продавцом и покупателем.

Заявка на покупку

Деньги

Продавец

Покупатель

Брокер

Заявка на продажу

Заявка на покупку

Деньги

Ценные бумаги

Продавец

Покупатель

Брокер

Заявка на продажу

Брокер

Ценные бумаги

Рис. 2.4 Схема заключения сделки через одного брокера

Такие сделки могут иметь место при первичном размещении ценных бумаг (в этом случае продавцом выступает эмитент), а также при операциях, нерегулярно совершаемых инвесторами вне фондовой биржи.

Более типичная схема сделки приведена на рисунке 2.5. В данном случае в заключении сделки принимают участие два брокера. Один представляет интересы продавца ценных бумаг, другой – покупателя. Такая схема имеет место на фондовой бирже, а также на «внебиржевом» рынке между непрофессиональными участниками фондового рынка.

Рис. 2.5. Схема заключения сделки с двумя брокерами

Дилеры совершают сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим дилерскую деятельность, ценам. Дилером может быть только коммерческая организация.

Дилерская деятельность

Продавцы и покупатели ценных бумаг на фондовой

Продавец

Покупатель

Дилер

Продавец

Покупатель

Брокер

Заявка

бирже и внебиржевом рынке могут быть связаны через дилера (рис. 2.6)

Деньги Деньги

Ценные бумаги Ценные бумаги

Рис. 2.6. Схема совершения сделки через дилера

Таким образом, дилер может совмещать дилерскую дея-

тельность с брокерской. Для многих фондовых бирж более типичной является система двойного посредничества, представленная на рисунке 2.7.

Деньги Деньги

Дилер

Рис. 2.7. Схема двойного посредничества

Одним из профессиональных участников рынка ценных

бумаг могут быть управляющие компании независимо от кон- кретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.

Указанная деятельность включает:

• управление ценными бумагами, переданными их

владельцами в соответствующую компанию;

• управление денежными средствами клиентов, предназна-

ченными для прибыльного вложения в ценные бумаги;

• управление ценными бумагами и денежными средствами,

которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.

Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно назы-

ваются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных

ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

Основная обязанность регистратора – своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистра-

тора, тесно связанная с основной, – ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.

Функции регистратора может выполнять само акционерное общество но, если число владельцев превышает 500,

оно должно передать ведение реестра сторонней организации,

то

профессионально оказывающей услуги по ведению реестров.

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг.

Расчетно-клиринговая организация – это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются:

• минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;

• сокращение времени расчетов;

• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.

асчётно-клиринговая деятельность, в частности, включает:

• Р

• проведение расчётных операций между членами расчётно-клиринговой организации (а в ряде случаев – и другими участниками фондового рынка);

• осуществление зачёта взаимных требований между участниками расчётов, или осуществление клиринга;

• сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершённым на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

• разработку расписания расчётов, т.е. установление строгих сроков, в течение которых денежные средства

соответствующая им информация и документа-

и ция должны поступать в расчётно-клиринговую организацию;

• контроль за перемещением ЦБ (или других активов, лежащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

• гарантирование исполнения заключённых на бирже контрактов (сделок);

• бухгалтерское и документарное оформление произведённых расчётов.

Организатор торговли – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:

• правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;

• правила допуска к торгам ценных бумаг;

• правила регистрации сделок;

• правила заключения и сверки сделок;

• порядок исполнения сделок;

• правила ограничивающие манипулирование ценами;

• расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.

Контрольные вопросы

1. Какие виды деятельности относятся к профессиональной на рынке ценных бумаг?

2. Что понимается под брокерской деятельностью, и в чем её особенность?

3. В чем особенность осуществления дилерской деятельности?

4. Какие функции выполняют клиринговые организации?

5. Какие функции выполняет профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность?

6. Какие операции осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг?

7. Какие обязанности выполняет организатор торговли на рынке ценных бумаг?

<<< < Предыдущая 12 / 92 3 4 5 6 7 8 9 > Следующая >>>

Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]